Що таке умови викупу акцій у договорі про інвестиції

У договорах про інвестиції може бути визначена умова, яка називається “умовою про викуп акцій”.
Щодо умови про викуп акцій, є багато питань, які слід розглянути, наприклад, коли і в яких випадках її слід визначати, а також яким має бути її зміст. Тому в цій статті ми пояснимо умову про викуп акцій у договорах про інвестиції.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Що таке умови викупу акцій

Умови викупу акцій – це положення, яке дозволяє інвесторам, таким як венчурні капіталісти (VC), вимагати від компанії або керівництва викупу акцій, які вони володіють, у певних обставинах. Наприклад, в інвестиційному договорі може бути встановлене положення, що дозволяє інвесторам, таким як VC, вимагати від компанії або керівництва викупу акцій, які вони володіють, у випадку, якщо компанія або керівництво порушують умови інвестиційного договору.

Мета умов покупки акцій

Отже, з якою метою умови покупки акцій включаються до інвестиційного договору? Умови покупки акцій – це положення, за якими інвестори, такі як венчурні капіталісти (VC), можуть вимагати від компанії або керівництва купівлю акцій, які вони володіють. Це положення, яке має переваги для інвесторів, таких як VC. Тому вони пропонують включити його до інвестиційного договору.

Можна виділити три основні мети встановлення умов покупки акцій:

1. Накласти певні санкції на компанію або керівництво, які порушили інвестиційний договір
2. Забезпечити інвесторам, таким як VC, можливість повернути свої інвестиції
3. Забезпечити інвесторам, таким як VC, можливість розірвати відносини з компанією

Накласти певні санкції на компанію або керівництво, які порушили інвестиційний договір

Першою метою встановлення умов покупки акцій в інвестиційному договорі є накладання певних санкцій на компанію або керівництво, які порушили цей договір.

Якщо компанія або керівництво порушують інвестиційний договір, можна розглянути можливість відшкодування збитків, визначених в договорі, або відшкодування збитків, яке дозволено законом. Зазвичай це робиться шляхом подання позову про відшкодування збитків, але для цього потрібно визначити конкретні дії компанії або керівництва, а також довести збитки та причинно-наслідковий зв’язок, що ставить певні перешкоди для подання позову. Тому умови покупки акцій можуть бути включені до інвестиційного договору з метою накладання певних санкцій.

Якщо умови покупки акцій включені до договору, то при порушенні інвестиційного договору компанією або керівництвом, інвестори, такі як VC, можуть вимагати купівлі акцій, і компанія або керівництво будуть змушені купити акції.
Очікується, що компанія або керівництво уникатимуть порушення інвестиційного договору, щоб уникнути купівлі акцій інвесторами, такими як VC.

Забезпечити інвесторам, таким як VC, можливість повернути свої інвестиції

Якщо умови покупки акцій включені до договору, інвестори, такі як VC, можуть продати акції, які вони володіють, компанії або керівництву, тому вони можуть повернути свої інвестиції в разі потреби. Інвестори, такі як VC, приймають на себе ризик, що вони не зможуть повернути свої інвестиції, коли вони придбають акції, але вони не повинні нести ризик, пов’язаний з недобросовісними діями компанії або керівництва, які порушують інвестиційний договір.

Тому умови покупки акцій можуть бути включені до інвестиційного договору з метою забезпечення інвесторам, таким як VC, можливості повернути свої інвестиції.

Забезпечити інвесторам, таким як VC, можливість розірвати відносини з компанією

Якщо компанія або керівництво порушують інвестиційний договір, інвестори, такі як VC, можуть захотіти розірвати відносини з компанією.
Якщо акції корпорації є публічними, вони можуть легко продати акції і розірвати відносини з компанією, але якщо акції не є публічними, розірвати відносини з компанією не так просто.

Тому умови покупки акцій можуть бути включені до інвестиційного договору, і якщо компанія або керівництво порушують договір, інвестори, такі як VC, можуть вимагати від компанії або керівництва купівлі акцій, які вони володіють, та забезпечити можливість розірвати відносини з компанією.

Підстави для активації умови про викуп акцій

Умова про викуп акцій визначається у формі, що дозволяється, якщо компанія або її керівництво порушують угоду про інвестиції. Підстави для активації умови про викуп акцій залежать від конкретного випадку, але нижче ми представимо найбільш поширені підстави, які визначаються в угоді про інвестиції.

1. Порушення умови про гарантії та заяви
2. Порушення умови про розкриття інформації
3. Відсутність публічного розміщення акцій стартапів та інших акціонерних товариств

Порушення умови про гарантії та заяви

Умова про гарантії та заяви – це умова, за якою одна сторона угоди заявляє та гарантує певні факти щодо сторони угоди, змісту угоди, фактів, пов’язаних з угодою, або фактів, пов’язаних з діяльністю підприємства, на певний момент, наприклад, на момент укладання угоди. Якщо виявляється, що існують факти, які суперечать фактам, гарантованим умовою про гарантії та заяви, довіра між інвесторами, такими як венчурні капіталісти (VC), та компанією або її керівництвом порушується, і зазвичай інвестори хочуть припинити відносини з компанією. З цією метою в угоді про інвестиції може бути встановлено, що у випадку порушення умови про гарантії та заяви можливе звернення з вимогою про викуп акцій.

Однак серед фактів, гарантованих умовою про гарантії та заяви, можуть бути як важливі факти, так і менш важливі. У такому випадку можна встановити, що вимога про викуп акцій допускається лише у випадку порушення гарантії та заяви щодо важливих фактів.

Порушення умови про розкриття інформації

Умова про розкриття інформації – це умова, яка вимагає від компанії розкрити певну інформацію інвесторам, таким як VC. Якщо компанія або її керівництво не розкривають інформацію, незважаючи на вимоги умови про розкриття інформації, може бути встановлено правило, що дозволяє вимагати викуп акцій.

Якщо компанія або її керівництво не розкривають інформацію належним чином, інвесторам, таким як VC, важко підтримувати довірчі відносини з компанією. Тому варто встановити порушення умови про розкриття інформації як підставу для вимоги про викуп акцій.

Однак серед інформації, яку слід розкрити, можуть бути як важливі дані, так і менш важливі. У такому випадку можна встановити, що вимога про викуп акцій допускається лише у випадку порушення обов’язку розкриття важливої інформації.

Відсутність публічного розміщення акцій стартапів та інших акціонерних товариств

У деяких угодах про інвестиції може бути встановлено умову, що акціонерне товариство зобов’язане вийти на біржу, якщо воно виконує певні умови. Багато інвесторів, таких як VC, прагнуть до виходу на біржу, і якщо стартапи та інші акціонерні товариства не виходять на біржу, вони не можуть отримати очікуваний прибуток. Тому може бути встановлено правило, що дозволяє інвесторам, таким як VC, вимагати викуп акцій, якщо акціонерне товариство не виходить на біржу.

У цьому випадку, не достатньо просто дозволити інвесторам, таким як VC, повернути свої інвестиції. Враховуючи ситуацію, коли акції виходять на біржу, бажано визначити вартість викупу акцій.

Приклади статей про викуп акцій

Щодо прикладів статей про викуп акцій, можна розглянути, наприклад, такі статті:

Стаття ○ (Викуп акцій)
1. Компанія ○○ (далі – “Б”) та головний виконавчий директор Б ○○ (далі – “В”) у разі виникнення нижченаведених обставин, в межах, дозволених законодавством, за запитом акціонера (далі – “А”) викуповують акції, які він володіє (у цьому пункті вони називаються “цінними паперами для викупу”), і платять йому ціну викупу вказаним ним способом протягом ○○ днів після отримання такого запиту.
Ціна викупу цінних паперів для викупу в такому випадку визначається на основі вартості чистих активів на акцію Б, відображеної в останній аудитованій балансовій відомості Б. У разі суперечки щодо ціни викупу, вона визначається сертифікованим бухгалтером, якого призначає А, на основі вищезазначеного критерію. Б та В, які мають обов’язок викупу за запитом А, несуть витрати на винагороду та витрати такого сертифікованого бухгалтера і сплачують їх.
(1) Якщо Б або В не виконують своїх обов’язків за цим договором, і якщо невиконання зобов’язань не виправлено протягом ○○ днів після отримання повідомлення про невиконання від сторони, яка не виконує зобов’язання (копія такого повідомлення також надсилається іншим сторонам), або якщо таке невиконання не може бути виправлено
(2) Якщо будь-який документ або інформація, які Б надав А при укладенні цього договору, були неточними або недостатніми щодо важливих фактів на момент укладення договору або дати сплати
(3) Якщо будь-який документ або інформація, які Б надав А відповідно до статті ○, були неточними або недостатніми щодо важливих фактів на момент їх надання або надання
(4) Якщо відбулися важливі зміни в контролі, управлінні або структурі акціонерів Б або В, або в основній політиці управління емітентом, без попередньої згоди А
2. Незважаючи на те, що фінансовий стан та результати діяльності Б відповідають вимогам для введення акцій Б на біржу або реєстрації в магазині, якщо Б не вводить акції на біржу або не реєструє їх в магазині, Б та В, в межах, дозволених законодавством, за запитом А викуповують акції, які він володіє (у цьому пункті вони називаються “цінними паперами для викупу”), і платять йому ціну викупу вказаним ним способом протягом ○○ днів після отримання такого запиту. Ціна викупу цінних паперів для викупу в такому випадку визначається на основі початкової ціни за акцію, яка була б встановлена, якщо акції А були б відкриті на біржі або на ринку OTC, які відповідають вимогам для введення на біржу або реєстрації в магазині з точки зору фінансового стану та результатів діяльності, і визначається за згодою між сторонами. Якщо така згода не досягнута протягом ○○ днів, ціна викупу визначається брокерською фірмою, яка має ліцензію на проведення операцій з підписки, яку призначив інвестор, який не має інтересів у цьому договорі, на основі вищезазначеного критерію. У цьому випадку термін сплати ціни викупу, вказаний у цьому пункті, продовжується на ○○○ днів. Б та В, які мають обов’язок викупу за запитом А, несуть витрати на винагороду та витрати такої брокерської фірми і сплачують їх.
Б та В здійснюють всі необхідні заходи для здійснення передачі власності та інших передач, передбачених цією статтею.

Підсумки

Вище ми розглянули пункт про викуп акцій у договорі про інвестиції. Я вважаю, що при переговорах про укладення договору про інвестиції між стартапами та венчурними капіталістами (VC), останні часто пропонують включити пункт про викуп акцій. Щоб отримати інвестиції від VC, стартапам необхідно відповідати на їхні вимоги. Однак, щоб уникнути небажаних наслідків у майбутньому, важливо ретельно розглянути зміст пункту про викуп акцій. Оскільки для розгляду цього пункту потрібні спеціальні знання, бажано отримати пораду від юриста, який є фахівцем у цій галузі.