Die rechtliche Wirkung von Grundvereinbarungen in M&A-Verträgen

Verträge im Zusammenhang mit M&A-Transaktionen variieren je nach Verhandlungsphase zwischen Käufer und Verkäufer.

In diesem Artikel erläutern wir die Grundvereinbarung, die oft von Unternehmen, die M&A-Transaktionen in Betracht ziehen, in der Verhandlungsphase zwischen Käufer und Verkäufer abgeschlossen wird.

Was ist eine Grundvereinbarung?

Eine Grundvereinbarung wird auch als Memorandum bezeichnet und kann als Letter of Intent (LOI) oder Memorandum of Understanding (MOU) bezeichnet werden.

Die Art der M&A-Transaktionen und die erforderlichen Verträge variieren je nach Fall, und entsprechend ändert sich auch der Inhalt der Grundvereinbarung. Grob gesagt, gibt es Methoden wie Aktienübernahme, Geschäftsübertragung und Unternehmensrestrukturierung. Bei der Aktienübernahme gibt es Methoden wie Aktienübertragung durch gegenseitige Transaktionen, Aktienübertragung durch öffentliches Angebot und Drittzuteilung. Bei der Unternehmensrestrukturierung gibt es Methoden wie Fusion, Aktientausch und Aktienübertragung, Unternehmensaufteilung. Darüber hinaus gibt es Methoden, die Unternehmensaufteilung und Aktienübertragung kombinieren, sowie Methoden, die öffentliches Angebot und Aktientausch kombinieren.

So sind M&A-Transaktionen sehr vielfältig und der Inhalt der Grundvereinbarung, die als Brücke zum endgültigen Vertragsabschluss dient, ändert sich je nach Schema.

Die Bedeutung der Grundvereinbarung liegt darin, die Vertragsparteien zur Verhandlung über den Abschluss des endgültigen Vertrags zu ermutigen, die Bildung von Einigungen über wichtige Punkte, die Klärung des Transaktionsinhalts und die Gewährung von exklusiven Verhandlungsrechten.

Im Allgemeinen wird es auf der Grundlage von vorläufigen Vereinbarungen erstellt, die in der Phase vor der Durchführung der Prüfung und Überwachung des betreffenden Unternehmens, der sogenannten Due Diligence (in diesem Artikel hauptsächlich als “DD” bezeichnet), getroffen wurden, und geht davon aus, dass Änderungen vorgenommen werden. Daher ist es üblich, dass die verschiedenen Klauseln, mit Ausnahme einiger Klauseln, keine rechtliche Bindung haben.

Klauseln der Grundvereinbarung

Die Hauptklauseln einer Grundvereinbarung umfassen in der Regel den Inhalt der Transaktion, das exklusive Verhandlungsrecht, Zusicherungen und Garantien sowie die Zusammenarbeit bei der Due Diligence. Im Folgenden erläutern wir die einzelnen Klauseln unter der Voraussetzung einer Grundvereinbarung für einen Aktienübertragungsvertrag im Rahmen des endgültigen Vertrags.

Transaktionsdetails

Artikel 1 (Vertragsbedingungen)
1 Die Parteien A und B haben vereinbart, in gutem Glauben Verhandlungen zu führen, um einen Aktienübertragungsvertrag (im Folgenden “Endvertrag” genannt) abzuschließen, in dem A alle ausgegebenen Aktien der Zielgesellschaft (C) (im Folgenden “die betreffenden Aktien” genannt), die A besitzt, an B überträgt und B diese von A erhält.
2 Der Gesamtbetrag des Übertragungspreises für die betreffenden Aktien beträgt XX Yen. Der offizielle Gesamtbetrag des Übertragungspreises für die betreffenden Aktien wird jedoch zum Zeitpunkt des Endvertrags festgelegt.

Dieser Abschnitt legt die Details der Transaktion fest, einschließlich des Transaktionsziels, des Schemas (Methoden der M&A wie Aktienübertragung, Fusion, Unternehmensaufteilung usw.) und des Transaktionspreises.

Der Inhalt, der im Grundlagenvertrag festgelegt wird, kann je nach Verhandlungsstadium variieren. Es kann vorkommen, dass der Inhalt auf der Annahme von Änderungen durch nachfolgende Verhandlungen basiert oder dass er nahe an der endgültigen Vereinbarung festgelegt wird.

Insbesondere in Bezug auf den Kaufpreis wird oft vereinbart, dass er ohne rechtlich bindende Vereinbarung festgelegt wird. Es wird oft festgelegt, dass der endgültige Kaufpreis zum Zeitpunkt des Endvertrags festgelegt wird, oder dass er in bestimmten Fällen (zum Beispiel, wenn nach der Durchführung der Due Diligence neue wichtige Umstände entdeckt werden, die den Kaufpreis beeinflussen) geändert werden kann.

Gültigkeitsdauer

Artikel 2 (Gültigkeitsdauer)
Die Gültigkeitsdauer dieser Vereinbarung gilt vom Datum des Abschlusses dieser Vereinbarung bis zum 〇.〇.〇 (Reiwa 〇 Jahr, entsprechend dem Gregorianischen Kalender). Jedoch, wenn die Parteien schriftlich zustimmen, die Gültigkeitsdauer dieser Vereinbarung zu verlängern, wird dies entsprechend befolgt.

Es legt die Dauer fest, für die die Wirksamkeit der Grundvereinbarung anerkannt wird. Im Allgemeinen wird es oft auf etwa 3 bis 6 Monate festgelegt.

Exklusivitätsrecht

Artikel 3 (Exklusivitätsrecht)
1 Vom heutigen Tag bis zum ● Jahr ● Monat ● Tag garantiert der Verkäufer, dass er keine Verhandlungen, Vereinbarungen oder Verträge über Transaktionen, die dieser Transaktion ähnlich sind, mit Dritten außer dem Käufer führen wird.
2 Ungeachtet der Bestimmungen des vorherigen Absatzes, wenn der Verkäufer ein Angebot für eine Transaktion erhält, die dieser Transaktion ähnlich ist, und es ist vernünftig zu urteilen, dass die Nichtannahme dieses Angebots wahrscheinlich gegen die Sorgfaltspflicht des Verwaltungsrats des Verkäufers verstoßen würde, kann der Verkäufer Verhandlungen mit Dritten führen, indem er dem Käufer eine Vertragsstrafe in Höhe von X Millionen Yen zahlt.

In einem Basisvertrag kann das verkaufende Unternehmen dem potenziellen Käufer das Exklusivitätsrecht gewähren. Umgekehrt kann der Käufer festlegen, dass er Informationen an andere potenzielle Käufer weitergeben kann, und die Inhalte, die je nach Machtverhältnis zwischen den Parteien festgelegt werden, variieren.

Aus Sicht des Käufers wird er nach diesem Zeitpunkt Due Diligence, Management-Interviews usw. für einen bestimmten Zeitraum durchführen, was bedeutet, dass er erhebliche Zeit und Geld für die Prüfung des verkaufenden Unternehmens aufwenden muss. Um das Risiko zu minimieren, dass der Verkäufer zu Verhandlungen mit anderen potenziellen Käufern übergeht, fordert der Käufer oft ein vorteilhaftes Exklusivitätsrecht.

Auf der anderen Seite, aus der Sicht des Verkäufers, möchten sie oft mit dem potenziellen Käufer verhandeln, der die günstigsten Bedingungen bietet, und sind daher vorsichtig bei der Gewährung des Exklusivitätsrechts. Daher kann, selbst wenn das Exklusivitätsrecht im Basisvertrag festgelegt ist, auf Wunsch des Verkäufers eine Frist von etwa 3 bis 6 Monaten gewährt werden.

Darüber hinaus kann es vorteilhafte Klauseln für den Verkäufer geben, die Ausnahmen vom Exklusivitätsrecht festlegen, um die Möglichkeit eines Verkaufs an einen optimaleren potenziellen Käufer zu gewährleisten. Dies dient dazu, die Möglichkeit für den Verkäufer zu gewährleisten, den optimalen Käufer auszuwählen und einen Verstoß gegen die Sorgfaltspflicht des Verwaltungsrats des Verkäufers zu vermeiden. Solche Klauseln werden auch als Fiduciary-Out-Klauseln bezeichnet.

Aus Sicht des Käufers könnte die leichtfertige Anwendung der Ausnahmeregelung dazu führen, dass die Zeit und das Geld, die für die Due Diligence usw. aufgewendet wurden, verschwendet werden. Daher kann festgelegt werden, dass der Verkäufer, wenn er die Ausnahme anwendet, dem Käufer eine bestimmte Geldsumme (Vertragsstrafe) zahlen muss.

Gewährleistungserklärung

Artikel 4 (Gewährleistungserklärung)
Die Partei A erklärt und garantiert gegenüber der Partei B, dass zum Zeitpunkt des Abschlusses dieser Vereinbarung die folgenden Punkte wahr und korrekt sind:
(1) Gewährleistungserklärung bezüglich des Verkäufers (Partei A)
A. Partei A ist eine Aktiengesellschaft, die gemäß dem japanischen Recht (Japanisches Gesellschaftsrecht) rechtmäßig und wirksam gegründet wurde und weiterhin wirksam besteht.
B. Partei A ist nicht zahlungsunfähig, es wurde kein Insolvenzverfahren gegen sie eingeleitet und es gibt keinen Grund dafür.
C. Partei A hält alle Aktien des betreffenden Unternehmens rechtmäßig und wirksam.
D. Partei A ist keine antisoziale Kraft. Es gibt keine direkten oder indirekten Geschäfte, Zahlungen, Vorteilsgewährungen oder andere Beziehungen oder Kontakte zwischen Partei A und antisozialen Kräften. Es gibt keine Tatsache, dass Personen, die zu antisozialen Kräften gehören, als Direktoren oder Mitarbeiter von Partei A beschäftigt sind.
(2) Gewährleistungserklärung bezüglich des Zielunternehmens (Partei C)
A. Partei C ist eine Aktiengesellschaft, die gemäß dem japanischen Recht (Japanisches Gesellschaftsrecht) rechtmäßig und wirksam gegründet wurde und weiterhin wirksam besteht.
B. Partei C ist nicht zahlungsunfähig, es wurde kein Insolvenzverfahren gegen sie eingeleitet und es gibt keinen Grund dafür.
C. Die Gesamtzahl der von Partei C ausgebenden Aktien beträgt X Aktien und die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien beträgt Y Aktien. Alle diese Aktien sind rechtmäßig und wirksam ausgegebene Stammaktien. Partei C hat keine weiteren Aktien oder ähnliches ausgegeben oder gewährt, und Dritte haben keine Rechte daran.
D. Partei C hat alle Verpflichtungen zur Zahlung von Vergütungen oder Gehältern, Geld usw. an ihre Direktoren oder Mitarbeiter erfüllt, und es gibt keine unbezahlten Vergütungen oder Gehälter.
E. Es gibt keine anhängigen Klagen, die von Dritten gegen Partei C eingereicht wurden, und es besteht auch keine Gefahr dafür.
F. Partei C ist keine antisoziale Kraft. Es gibt keine direkten oder indirekten Geschäfte, Zahlungen, Vorteilsgewährungen oder andere Beziehungen oder Kontakte zwischen Partei C und antisozialen Kräften. Es gibt keine Tatsache, dass Personen, die zu antisozialen Kräften gehören, als Direktoren oder Mitarbeiter von Partei C beschäftigt sind.

Es handelt sich um eine Klausel, in der eine Partei gegenüber der anderen Partei erklärt und garantiert, dass bestimmte Angelegenheiten zu einem bestimmten Zeitpunkt wahr und korrekt sind.

Die Gewährleistungserklärung wird oft detaillierter festgelegt, basierend auf der Due Diligence (DD) zum Zeitpunkt des Abschlusses des endgültigen Vertrags, wie z.B. einem Aktienübertragungsvertrag. Neben den oben genannten Punkten umfasst der Inhalt eine breite Palette von Themen, einschließlich geistigem Eigentum, Finanzdokumenten, Immobilien, beweglichem Eigentum, geistigem Eigentum, Vermögenswerten, Forderungen, abgeschlossenen Verträgen, Personal- und Arbeitsangelegenheiten, öffentlichen Mieten und Gebühren, Renten, Versicherungen usw. Es kann sein, dass diese Punkte zum Zeitpunkt des Abschlusses der Grundvereinbarung nicht aufgeführt sind, aber es ist üblich, sie bereits ab dem Zeitpunkt des Abschlusses der Grundvereinbarung aufzuführen, um eine aktive Informationsfreigabe von der anderen Partei zu erwarten, einschließlich der Klausel zur Zusammenarbeit bei der DD.

Zusammenarbeit bei der DD

Artikel 5 (Due Diligence)
Der Vertragspartner B hat das Recht, innerhalb eines Zeitraums von X Monaten ab dem Datum des Abschlusses dieser Grundvereinbarung, eine Untersuchung (im Folgenden “Due Diligence” genannt) durchzuführen, die von B und den von B ernannten Anwälten, Wirtschaftsprüfern und anderen ähnlichen Personen durchgeführt wird. A und C verpflichten sich, in dem Maße zu kooperieren, wie es den Betrieb ihres Geschäfts nicht beeinträchtigt.

Dies ist eine Klausel, die den Umfang der DD, die Pflicht zur Zusammenarbeit usw. festlegt.

Zu den Arten von DD gehören Business DD, Financial DD und Legal DD, aber es kann auch Personal DD, IT-DD und Environmental DD durchgeführt werden. Sowohl der Verkäufer als auch der Käufer führen jeweils eine DD durch, aber in der Regel wird in der Grundvereinbarung, wie in Artikel 5 oben, davon ausgegangen, dass der Käufer eine DD gegenüber dem Verkäufer durchführt.

Als Käufer ist das Ziel, innerhalb eines begrenzten Zeitraums Geld zu investieren und eine DD durchzuführen, um effektive und genaue Ergebnisse zu erzielen, und dafür ist die Zusammenarbeit des Verkäufers unerlässlich. Daher ist es üblich, dass in der Grundvereinbarung die Pflicht des Verkäufers zur Zusammenarbeit bei der DD festgelegt wird.

Wenn der Verkäufer jedoch aktiv am Handel mit dem Käufer beteiligt ist, ist die Bedeutung einer solchen Verpflichtung gering. Darüber hinaus ist es unvernünftig, die Offenlegung von Informationen zu fordern, indem man sich auf die Pflicht zur Zusammenarbeit bei der DD beruft, selbst wenn die Verhandlungen zwischen dem Verkäufer und dem Käufer gescheitert sind. Daher kann die Pflicht zur Zusammenarbeit bei der DD manchmal als rechtlich nicht bindend angesehen werden. Wenn in der Grundvereinbarung die Pflicht zur Zusammenarbeit bei der DD als rechtlich bindend festgelegt wird, wird der Verkäufer versuchen, den Umfang dieser Pflicht zu begrenzen.

Pflicht zur ordnungsgemäßen Verwaltung

Artikel 6 (Pflicht zur ordnungsgemäßen Verwaltung)
1. Partei A und Partei C sind verpflichtet, bis zum Abschluss des endgültigen Vertrags, ihre Geschäftsführung und Vermögensverwaltung mit der Sorgfalt eines ordentlichen Geschäftsführers durchzuführen.
2. Partei A und Partei C dürfen keine Handlungen vornehmen, die einen erheblichen Einfluss auf den Geschäftsbetrieb von Partei C haben, einschließlich der folgenden Handlungen. Dies gilt jedoch nicht, wenn eine vorherige schriftliche Zustimmung von Partei B vorliegt.
(1) Übertragung, Veräußerung oder Einrichtung von Mietrechten an wesentlichen Vermögenswerten
(2) Kapitalerhöhung oder -herabsetzung
(3) Änderung der Zusammensetzung der Geschäftsführung
(4) Aufnahme erheblicher neuer Schulden oder andere Schuldenübernahme
(5) Investitionen in Anlagen, die einen Betrag von X zehntausend Yen übersteigen
(6) Andere Handlungen, die erhebliche Veränderungen in der finanziellen Situation und den zukünftigen Gewinn- und Verlustverhältnissen bewirken könnten

Es wird festgelegt, dass der Verkäufer eine hohe Sorgfaltspflicht hat, um den Wert des betroffenen Unternehmens nicht zu mindern.

Diese Klausel wird eingerichtet, um die Position des Käufers zu schützen und sicherzustellen, dass der Wert des Zielunternehmens während der Verhandlungsperiode nicht gemindert wird.

Rechtliche Bindungskraft

Artikel 7 (Rechtliche Bindungskraft)
Diese Vereinbarung hat, mit Ausnahme der Artikel 〇, 〇 und 〇, keine rechtliche Bindungskraft.

Dieser Artikel dient dazu, die Klauseln der Grundvereinbarung, die rechtliche Bindungskraft haben, zu klären.

Da die Grundvereinbarung eine vorläufige Vereinbarung in der Phase vor der Durchführung der DD (Due Diligence) vor dem endgültigen Vertrag ist, hat sie normalerweise keine rechtliche Bindungskraft. Es gibt jedoch Klauseln, bei denen eine rechtliche Bindungskraft erwünscht ist. Abhängig vom konkreten Fall ist es wichtig, den Umfang der rechtlichen Bindungskraft zwischen den Parteien festzulegen, da dies für die zukünftigen Verhandlungen von Bedeutung sein wird.

Geheimhaltung

Neben den bisher genannten Punkten gibt es auch Klauseln zur Geheimhaltung. Diese werden oft festgelegt, wenn vor dem Abschluss des Grundvertrags keine Geheimhaltungsvereinbarung getroffen wurde.

Es kann vorkommen, dass eine Geheimhaltungsvereinbarung vor dem Abschluss des Grundvertrags getroffen wird. In solchen Fällen ist es weniger notwendig, dies im Grundvertrag zu erwähnen. Wenn jedoch bereits eine Geheimhaltungsvereinbarung besteht und Sie den Abschluss des Grundvertrags selbst geheim halten möchten, wird der Umfang der geheimen Informationen erweitert und erneut im Grundvertrag festgelegt.

Weitere Details zur Geheimhaltungsvereinbarung finden Sie im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/checkpoints-nondisclosure-agreement[ja]

Zusammenfassung

Die Verträge und Transaktionstypen, die bei M&A-Transaktionen abgeschlossen werden, variieren je nach Fall, und auch die Gestaltung der Klauseln in der Grundsatzvereinbarung ist vielfältig.

Darüber hinaus erfordert die Anpassung der Formulierungen je nach Zeitpunkt des Abschlusses der Grundsatzvereinbarung eine spezialisiertere und umfangreichere Erfahrung.

Um zukünftige Probleme zu vermeiden, empfehlen wir Ihnen, sich an einen spezialisierten Anwalt zu wenden und die Erstellung sorgfältig durchzuführen.