Erklärung des Verfahrens, der Vorteile und Nachteile von M&A, die beim Verkauf von Unternehmen verwendet werden

Als Mittel zur Kapitalrückführung in Start-up-Unternehmen (allgemein als EXIT bezeichnet) war der Börsengang (IPO) traditionell die Hauptmethode.

Allerdings gibt es in letzter Zeit immer mehr Geschäftsführer, die nicht unbedingt einen Börsengang anstreben, sondern ihr Unternehmen durch M&A verkaufen, während es nicht börsennotiert bleibt.

Daher erläutern wir detailliert die Vor- und Nachteile von M&A, den Ablauf von M&A und die Verfahren, die man einem Anwalt anvertrauen sollte, für Geschäftsführer, die einen Verkauf ihres Unternehmens in Betracht ziehen.

Was ist ein Unternehmensverkauf durch M&A?

M&A steht für Mergers and Acquisitions, was auf Deutsch “Fusionen und Übernahmen” bedeutet. Mit anderen Worten, M&A bezieht sich auf die Fusion und Übernahme von Unternehmen.

Als Methoden für M&A gibt es neben den in dem japanischen Unternehmensgesetz (Japanisches Unternehmensgesetz) festgelegten Organisationsrestrukturierungsmaßnahmen wie Fusionsverfahren auch Aktienübertragungen und Geschäftsübertragungen.

Die Fusionsverfahren nach dem Unternehmensgesetz sind streng geregelt, um Gläubiger zu schützen. Aus diesem Grund neigen größere Unternehmen mit vielen Gläubigern dazu, diese zu nutzen.

Im Gegensatz dazu werden bei einem Unternehmensverkauf durch M&A von Start-up-Unternehmen häufig Aktienübertragungen und Geschäftsübertragungen verwendet. Weitere Details zu M&A durch Aktienübertragung finden Sie im folgenden Artikel.

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Vor- und Nachteile des Unternehmensverkaufs durch M&A

Für Start-up-Unternehmen sind die Mittel zur Kapitalrückführung entweder der Börsengang (IPO) oder M&A. Hier erkläre ich die Vor- und Nachteile von M&A im Vergleich zu IPOs.

Vorteile der Nutzung von M&A

Die Hauptvorteile für Start-up-Unternehmen, die ihr Unternehmen durch M&A verkaufen, sind:

• Schnellere Kapitalrückführung als bei einem Börsengang (IPO)
• Die Gründer können sich neuen Geschäftsbereichen zuwenden

Schnellere Kapitalrückführung als bei einem Börsengang (IPO)

Wenn man einen Börsengang (IPO) anstrebt, ist in der Regel eine Vorbereitungszeit von mehreren Jahren erforderlich.

Darüber hinaus sind die Kosten für die Beauftragung von Experten und Beratern für den IPO und die Einrichtung eines internen Kontrollsystems sehr hoch.

Im Gegensatz dazu ist der Verkauf eines Unternehmens durch M&A nicht ungewöhnlich, wenn ein Käufer gefunden wird, und kann in etwa sechs Monaten bis einem Jahr abgeschlossen werden.

Obwohl es üblich ist, externe Experten um Unterstützung bei M&A zu bitten, sind die Kosten im Vergleich zu einem IPO niedriger.

Die Gründer können sich neuen Geschäftsbereichen zuwenden

Darüber hinaus können die Vertreter des Verkäuferunternehmens bei M&A leicht gleichzeitig mit dem Verkauf des Unternehmens zurücktreten.

Es ist nicht ungewöhnlich, dass Gründer von Start-up-Unternehmen, die ein neues Geschäftsfeld gefunden haben, ein neues Geschäft in einem anderen Unternehmen gründen möchten.

Wenn das Unternehmen nicht defizitär ist und Zukunftspotenzial hat, kann der Gründer, der die Aktien hält, durch den Verkauf des Unternehmens durch M&A den Verkaufspreis erhalten und dieses Geld in das neue Geschäft investieren.

Nachteile der Nutzung von M&A

• Es besteht das Risiko, dass der Gründer die Kontrolle über das Unternehmen verliert
• Der Unternehmenswert kann niedriger eingeschätzt werden als bei einem Börsengang (IPO)

Risiko, dass der Gründer die Kontrolle über das Unternehmen verliert

Wenn der Gründer das Unternehmen verkaufen und gleichzeitig zurücktreten möchte, gibt es kein Problem, aber wenn er als Direktor im Unternehmen bleiben möchte, gibt es Risiken bei M&A.

Wenn M&A durchgeführt wird, um alle Kontrollrechte über das Unternehmen auf das Käuferunternehmen zu übertragen, kann die Auswahl und Abberufung der Direktoren des Verkäuferunternehmens nach dem Ermessen des Käuferunternehmens erfolgen. Daher gibt es keine Garantie, dass der Gründer oder andere nach dem Verkauf des Unternehmens im Unternehmen bleiben können.

Der Unternehmenswert kann niedriger eingeschätzt werden

Bei einem Unternehmensverkauf durch M&A wird der Verkaufspreis durch Verhandlungen zwischen dem Käufer und dem Verkäufer festgelegt.

Wenn das Käuferunternehmen das Zukunftspotenzial des Verkäuferunternehmens hoch einschätzt oder Synergieeffekte erwartet, kann der Unternehmenswert höher eingeschätzt werden als bei einem IPO.

Auf der anderen Seite ist es natürlich auch möglich, dass der Preis niedriger ist als bei einem IPO. Daher ist es ratsam, vor der Prüfung eines Unternehmensverkaufs durch M&A einen Standard festzulegen, um zu bestimmen, ob es wirtschaftlich sinnvoll ist, das Unternehmen zu einem bestimmten Preis zu verkaufen.

Wie man den Verkauf eines Unternehmens durch M&A vorantreibt

Wir erklären das Verfahren und die Rolle des Anwalts bei der Förderung des Unternehmensverkaufs durch M&A.

Verträge und Verfahren, die bei M&A erforderlich sind

Wenn ein Unternehmen durch M&A verkauft wird, erfolgt dies in der Regel in folgenden Schritten:

Abschluss eines Geheimhaltungsvertrags

Sobald die Verkäufer- und Käuferkandidaten feststehen und die konkreten Überlegungen für die M&A beginnen, wird zunächst ein Geheimhaltungsvertrag zwischen beiden Unternehmen geschlossen.

Die Tatsache, dass eine M&A in Betracht gezogen wird, ist hoch vertrauliche Information für beide Unternehmen. Bis eine endgültige Vereinbarung zum Verkauf des Unternehmens getroffen wird, wird normalerweise nur das Management und einige zuständige Mitarbeiter über die Fortschritte der M&A informiert, während es für die allgemeinen Mitarbeiter geheim gehalten wird.

Insbesondere wenn das Verkäufer- oder Käuferunternehmen ein börsennotiertes Unternehmen ist, wird diese Information zu Insiderinformationen, so dass ein Informationsleck unbedingt vermieden werden muss.

Erst nach Abschluss des Geheimhaltungsvertrags werden die Verkäufer- und Käuferunternehmen die Offenlegung der jeweiligen Unternehmensnamen akzeptieren.

Abschluss einer Grundvereinbarung

Wenn das Käuferunternehmen offiziell entscheidet, eine M&A durchzuführen, gibt es dem Verkäuferunternehmen eine “Absichtserklärung”.

Wenn das Verkäuferunternehmen daraufhin seine Absicht zeigt, die Verhandlungen über den Verkauf des Unternehmens zu akzeptieren, wird eine Grundvereinbarung über die Fortsetzung der M&A-Prüfung zwischen beiden Unternehmen geschlossen. In der Grundvereinbarung wird schriftlich festgehalten, dass das Verkäufer- und das Käuferunternehmen die M&A-Prüfung fortsetzen werden.

Allerdings ist es üblich, dass dieser Teil der Vereinbarung zur Fortsetzung der M&A-Prüfung keine rechtliche Bindung hat und als Gentlemen’s Agreement angesehen wird. Daher besteht normalerweise keine Verpflichtung für die Parteien, Schadenersatz oder ähnliches zu leisten, wenn letztendlich keine M&A-Vereinbarung getroffen wird.

Einzelheiten zu den Klauseln der Grundvereinbarung bei M&A und ihrer rechtlichen Bindung werden in dem folgenden Artikel ausführlich erläutert.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due Diligence bis zum Abschluss des endgültigen Vertrags

Um eine Entscheidung darüber zu treffen, ob das Käuferunternehmen eine M&A durchführen wird oder nicht, ist es notwendig, ein Verfahren durchzuführen, das als Due Diligence bezeichnet wird und bei dem der Wert und das Risiko des Verkäuferunternehmens genau geprüft werden. Die Due Diligence wird später ausführlich erläutert.

Wenn das Käuferunternehmen auf der Grundlage der Due Diligence endgültig entscheidet, eine M&A durchzuführen, wird ein endgültiger Vertrag über den Verkauf des Unternehmens zwischen dem Verkäufer- und dem Käuferunternehmen geschlossen.

In dem endgültigen Vertrag werden in der Regel Klauseln über den Verkaufspreis des Unternehmens, die Übertragung von Aktien und Vermögen, die Behandlung des Vertreters des Verkäuferunternehmens nach dem Verkauf des Unternehmens usw. festgelegt.

Nach Abschluss des endgültigen Vertrags führen der Verkäufer und der Käufer die notwendigen Verfahren gemäß dem Vertragsinhalt durch, und der Verkauf des Unternehmens wird ausgeführt. Dieses Ausführungsverfahren wird manchmal als “Closing” bezeichnet.

Warum sind Anwälte bei M&A notwendig?

Wenn Unternehmen M&A durchführen, ist es üblich, externe Experten wie Anwälte und Wirtschaftsprüfer um Unterstützung zu bitten.

Anwälte unterstützen Unternehmen in erster Linie in den folgenden zwei Bereichen bei M&A:

• Vertragsverhandlungen und -abschluss
• Rechtliche Due Diligence

Vertragsverhandlungen und -abschluss

Zunächst werden in verschiedenen Phasen von M&A, wie der Phase der konkreten Überlegungen und der Phase der endgültigen Unternehmensveräußerung, Verträge zwischen dem Verkäufer und dem Käufer abgeschlossen.

Generell ist der Verkauf eines Unternehmens durch M&A sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer ein sehr wichtiges Ereignis, das das Schicksal des Unternehmens bestimmt. Daher darf der Vertrag nicht extrem nachteilig für das eigene Unternehmen sein.

Zudem müssen vor der endgültigen Unternehmensveräußerung der Verkäufer und der Käufer auf der Grundlage der Ergebnisse der Due Diligence individuelle Vertragsverhandlungen führen.

Obwohl es einfach ist, eine Vorlage für einen M&A-Vertrag zu erhalten, müssen bei tatsächlichen Vertragsabschlüssen immer die individuellen Umstände jedes Falles berücksichtigt werden.

Wenn es Risiken für das eigene Unternehmen oder Bedenken bei M&A gibt, sind oft Anpassungen erforderlich, wie das Einfügen von Klauseln zur Risikoabsicherung in den Vertrag.

Für solche Vertragsverhandlungen und die Erstellung von Verträgen ist spezialisiertes juristisches Wissen, wie das Unternehmensrecht, erforderlich. Daher ist die Beteiligung von Anwälten in der Phase der Vertragsverhandlungen und des Abschlusses notwendig.

Rechtliche Due Diligence

Zweitens ist die Beteiligung von Anwälten auch bei der rechtlichen Due Diligence notwendig, die vor der endgültigen Unternehmensveräußerung durchgeführt wird.

Due Diligence bei M&A ist ein Verfahren, bei dem das Unternehmen, das das andere Unternehmen kauft (der Käufer), den Wert und die Rentabilität des Verkäuferunternehmens genau prüft.

Wenn bei der Due Diligence Tatsachen festgestellt werden, die den Wert des Verkäuferunternehmens mindern, kann dies sogar zum Scheitern der M&A führen. Daher ist es ein sehr wichtiges Verfahren im gesamten Prozess der Unternehmensveräußerung durch M&A.

Die Due Diligence wird aus verschiedenen Blickwinkeln, wie Finanzen, Recht, Personal und Systeme, durchgeführt, und es ist weder zeitlich noch finanziell realistisch, eine Due Diligence für alle Punkte durchzuführen.

Allerdings werden finanzielle und rechtliche Due Diligence oft durchgeführt, da sie den Unternehmenswert erheblich beeinflussen können.

Die rechtliche Due Diligence wird normalerweise von externen Anwälten durchgeführt.

Zwar ist es möglich, dass die Rechtsabteilung des Käuferunternehmens die rechtliche Due Diligence durchführt, wenn es eine solche Abteilung gibt, aber externe Experten werden beauftragt, um das Risiko zu vermeiden, dass das Management von den Aktionären zur Verantwortung gezogen wird, wenn dem Käuferunternehmen Schaden entsteht, weil bei der rechtlichen Due Diligence offensichtliche Übersehungen gemacht wurden.

In diesem Fall kann ein Anwalt, der Erfahrung mit rechtlicher Due Diligence bei M&A hat, das Risiko, wichtige Punkte bei der Due Diligence zu übersehen, erheblich reduzieren.

Zusammenfassung

Wenn Sie den Wunsch haben, den Verkauf Ihres Unternehmens durch M&A durchzuführen, ist es relativ üblich, sich zunächst bei Vermittlungsunternehmen zu registrieren, die M&A-Beratungsdienstleistungen anbieten. Darüber hinaus gibt es Fälle, in denen Banken mit denen Geschäfte getätigt werden, oder Wirtschaftsprüfer und Steuerberater, die M&A-Beratungsdienstleistungen anbieten, als Vermittler tätig sind.

Wenn Sie Ihr Unternehmen als Verkaufsobjekt bei einer M&A-Beratungsfirma registrieren, können Unternehmen und Einzelpersonen, die ein Unternehmen kaufen möchten, Informationen über das zum Verkauf stehende Unternehmen einsehen. Diese Informationen sind oft so gestaltet, dass ein Teil der Finanzinformationen, wie der Jahresumsatz des Vorjahres, eingesehen werden kann, während der Name des Unternehmens nicht offengelegt wird.

In jüngster Zeit gibt es immer mehr Unternehmen, die als Teil ihrer Strategie zukunftsträchtige Start-up-Unternehmen kaufen möchten. Daher wird der Verkauf von Unternehmen durch M&A auch in Zukunft eine der wichtigsten EXIT-Strategien für Gründer bleiben.