Was sind die Geheimnisse des erfolgreichen Unternehmenskaufs, die aus den Fehlschlägen von M&A gelernt werden können?

Viele Unternehmen haben wahrscheinlich schon einmal über M&A nachgedacht, um ihre Geschäfte zu erweitern. Allerdings sind die Fälle, in denen M&A tatsächlich erfolgreich ist, nicht besonders zahlreich. Obwohl der Erfolg von M&A nicht unbedingt als hoch bezeichnet werden kann, fragt man sich, warum so viele Unternehmen scheitern. Basierend auf typischen Fehlschlägen erläutern wir das Geheimnis des Erfolgs bei M&A.

Was bedeutet ein Scheitern von M&A?

Bevor wir uns mit den Fehlschlägen von M&A befassen, müssen wir zunächst verstehen, was genau ein Scheitern von M&A bedeutet.

Ziel von M&A

Der Hauptgrund, warum viele Unternehmen M&A in Betracht ziehen, ist die Aussicht auf erhebliche Vorteile für das Unternehmensmanagement. Die Ziele von M&A können wie folgt zusammengefasst werden:

Neueintritt in andere Geschäftsbereiche

In schnelllebigen Branchen wie der IT-Industrie kann es zeitaufwändig sein, ein neues Geschäftsfeld zu betreten, indem man Personalentwicklung, Marktforschung und Marketing von Grund auf durchführt. Dies kann dazu führen, dass man wertvolle Investitionsmöglichkeiten verpasst.

Wenn ein Unternehmen in ein neues Geschäftsfeld einsteigen möchte, kann es durch die Übernahme eines anderen Unternehmens, das bereits in diesem Bereich tätig ist, seine Geschäftsentwicklung beschleunigen.

Synergieeffekte mit dem Kerngeschäft

Ein traditionelles Ziel von M&A ist die Schaffung von Synergieeffekten mit dem Kerngeschäft. Synergieeffekte sind die zusätzlichen Vorteile, die durch die Zusammenarbeit von Unternehmen entstehen. Durch die Fusion mit einem anderen Unternehmen in einem M&A-Prozess können Ergebnisse erzielt werden, die über die einfache Addition der Umsätze und Gewinne der beiden Unternehmen hinausgehen.

Ein typisches Beispiel für eine M&A-Transaktion, die auf Synergieeffekte abzielt, wäre, wenn ein Softwareentwicklungsunternehmen ein Unternehmen übernimmt, das eine Plattform für den Verkauf von Software besitzt, um seine Kundenbasis zu erweitern.

Was bedeutet ein Scheitern von M&A?

Ein Scheitern von M&A bedeutet im Grunde genommen, dass die oben genannten Ziele von M&A nicht erreicht werden können. Konkret kann ein M&A als gescheitert betrachtet werden, wenn folgende Situationen eintreten:

Die erwarteten Übernahmeergebnisse werden nicht erreicht

Bei jeder M&A-Transaktion gibt es immer ein Übernahmeziel. Zum Beispiel wäre in dem oben genannten Fall das Ziel der Übernahme die Schaffung von Synergieeffekten durch die M&A mit einem verkaufsstarken Unternehmen. Es kommt jedoch oft vor, dass die erwarteten Ergebnisse nach der Durchführung der M&A nicht erreicht werden.

Zum Beispiel könnte ein Unternehmen, das man für verkaufsstark hielt und deshalb übernommen hat, bereits seinen wichtigsten Mitarbeiter verloren haben, der für den Großteil des Umsatzes verantwortlich war.

Unerwartete Verluste nach der Übernahme

Ein häufiger Grund für das Scheitern von M&A ist das Auftreten unerwarteter Verluste nach der Übernahme. Bei M&A übernimmt das übernehmende Unternehmen in der Regel auch die Schulden des übernommenen Unternehmens. Daher ist es üblich, vor dem Abschluss eines M&A-Vertrags eine finanzielle und rechtliche Due Diligence durchzuführen, um die Schulden des Zielunternehmens zu ermitteln. Weitere Details zu den bei M&A verwendeten Strukturen finden Sie im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/merger-acquisition[ja]

In Fällen, in denen diese Due Diligence nicht von Experten durchgeführt wurde, kann es vorkommen, dass erhebliche Schulden nicht entdeckt werden. Diese verborgenen Schulden können nach der Übernahme offenbart werden und sich als erhebliche Verluste manifestieren.

Darüber hinaus wird bei der Berechnung des M&A-Preises der “Goodwill” des zu übernehmenden Unternehmens hinzugefügt. Goodwill bezieht sich auf den Markenwert und das Netzwerk des zu übernehmenden Unternehmens und beeinflusst die Ertragskraft des Geschäfts, daher wird er normalerweise bei der Berechnung des Übernahmepreises berücksichtigt.

Goodwill ist jedoch ein immaterieller Wert und daher schwierig genau zu bewerten. Nach der Übernahme wird der Goodwill über einen langen Zeitraum abgeschrieben. Wenn der ursprünglich erwartete Übernahmeeffekt nicht erreicht wird und der Bewertungsbetrag unter den Übernahmepreis fällt, wird ein Verlust durch Abschreibungen verbucht.

Im schlimmsten Fall kann es zu einem Konkurs kommen

Wenn eine M&A scheitert, kann dies bei börsennotierten Unternehmen zu einem Rückgang des Aktienkurses führen und das Management kann für die Übernahme zur Verantwortung gezogen werden. Je nach Grad der Verschlechterung der finanziellen Situation kann es im schlimmsten Fall notwendig sein, sich auf einen Konkurs infolge der M&A vorzubereiten.

Fehlgeschlagene M&A-Fälle

Lassen Sie uns einige öffentlich bekannte Fälle betrachten, in denen M&A tatsächlich durchgeführt wurden, aber als gescheitert bewertet wurden. Hier erklären wir Beispiele aus IT-Unternehmen.

M&A durch DeNA

Ein jüngeres Beispiel ist das gescheiterte M&A von DeNA, einem bekannten IT-Unternehmen. DeNA ist ein großes Unternehmen, das sich mit der Entwicklung von Spiel-Apps und ähnlichem beschäftigt und hat im Jahr 2014 (Heisei 26) ein Unternehmen, das eine Kuratierungsseite betreibt, für etwa 5 Milliarden Yen erworben.

Jedoch wurde es zu einem großen Problem, dass auf dieser Kuratierungsseite viele Artikel ohne wissenschaftliche Grundlage und solche, die das Urheberrecht verletzen, veröffentlicht wurden, was zur Schließung der Seite führte.

Diese M&A war mit der Erwartung von Einnahmen aus der Kuratierungsseite durchgeführt worden, aber da die Seite selbst, die die Säule der Einnahmen hätte sein sollen, geschlossen wurde, wurde es unmöglich, das Ziel der Akquisition zu erreichen. Als Ergebnis wurde DeNA gezwungen, eine Abschreibung von 3,8 Milliarden Yen durchzuführen.

M&A durch Microsoft

Auch das amerikanische Unternehmen Microsoft hat in der Vergangenheit ein gescheitertes M&A erlebt. Microsoft erwarb im Jahr 2014 (Heisei 26) das Kommunikationsgerätegeschäft des finnischen Unternehmens Nokia für 7,2 Milliarden Dollar mit dem Ziel, in das Smartphone-Geschäft einzusteigen.

Nokia hatte vor dem Smartphone-Zeitalter einen weltweiten Marktanteil, aber zur Zeit der Übernahme war seine Leistung aufgrund des Drucks von Unternehmen wie Apple rückläufig.

Auf der anderen Seite war auch Microsoft im Smartphone-Geschäft weit hinter Apple und Google zurückgeblieben. Aus diesem Grund entschieden sie sich, das Kommunikationsgerätegeschäft von Nokia, das Stärken in diesem Bereich hatte, zu erwerben, um frühzeitig in das Smartphone-Geschäft einzusteigen.

Jedoch trug die M&A nach der Übernahme nicht so viel zur Leistung von Microsoft bei, wie erwartet, und schließlich musste eine Abschreibung von 7,6 Milliarden Dollar, die den Übernahmepreis überstieg, durchgeführt werden. Es wird auch gesagt, dass Microsoft aufgrund dieses gescheiterten M&A den Einstieg in das Smartphone-Geschäft aufgegeben hat.

Das Geheimnis erfolgreicher M&A: Lernen aus Fehlschlägen

Es besteht kein Zweifel, dass M&A zwischen Unternehmen für Geschäftsführer attraktiv sein können. Daher ist es wichtig, um M&A erfolgreich zu nutzen, die Fehlschläge von M&A zu analysieren und Risiken zu vermeiden.

Nutzung externer Experten für Due Diligence

Im Fall von DeNA war die Hauptursache für das Scheitern illegale Aktivitäten auf der Website des übernommenen Unternehmens. Bei Webinhalten wurden ursprünglich Fragen zur Rechtmäßigkeit von Inhalten wie Urheberrechtsverletzungen und Affiliate-Websites, die medizinische Informationen behandeln, aufgeworfen.

Wenn das Geschäft des zu erwerbenden Unternehmens, wie beim Erwerb einer Website, anfällig für rechtliche Probleme ist, ist es notwendig, externe Experten wie Anwälte, Wirtschaftsprüfer und Steuerberater zu nutzen, um die Rechtmäßigkeit und Angemessenheit der Inhalte durch Due Diligence gründlich zu prüfen.

Einbeziehung von Risiken in die Festlegung des Übernahmepreises

Im Fall von DeNA hätte man aufgrund der Natur der Website davon ausgehen müssen, dass eine Schließung der Website aufgrund von Urheberrechtsverletzungen oder anderen Gründen möglich ist, und dies hätte bei der Berechnung des Übernahmepreises berücksichtigt werden müssen.

Wenn man eine Übernahme mit Risiken durchführt, muss man entweder Vertragsbedingungen aushandeln, bei denen das übernommene Unternehmen oder dessen Vertreter im Falle eines Problems die Kosten tragen, oder man muss den Übernahmepreis unter Berücksichtigung möglicher Probleme drücken.

Wettbewerbsanalyse für neue Geschäftsfelder

Im Fall von Microsofts M&A war ein Grund für das Scheitern, dass die Wettbewerber im Smartphone-Geschäft, wie Apple, zu stark waren.

Ursprünglich war Nokia, das übernommene Unternehmen, ein Unternehmen, das mit schlechter Leistung zu kämpfen hatte. Man könnte sagen, dass die Wettbewerbssituation selbst mit der Synergie mit Microsoft zu hart war, um mithalten zu können.

Dies ist eine sehr schwierige Managemententscheidung, aber zumindest ist eine Wettbewerbsanalyse für das Geschäftsfeld, in das man durch M&A neu eintritt, unerlässlich. Wenn der Wettbewerb zu stark ist, kann es eine Managemententscheidung sein, den Neueintritt selbst zu verzichten.

Durchführung einer angemessenen PMI (Post-Merger-Integration)

Im Fall der Übernahme von Nokia durch Microsoft wurde auch darauf hingewiesen, dass es nicht gelungen ist, die Unternehmenskulturen beider Unternehmen erfolgreich zu integrieren. Ein überraschendes Problem in M&A-Szenarien ist diese Unternehmensintegration, auch bekannt als PMI (Post-Merger-Integration).

PMI beinhaltet die Integration von Mitarbeitern und Unternehmenskulturen sowie die Integration von Buchhaltungsverfahren und anderen Systemen und Arbeitsabläufen.

Nach einer M&A entsteht sowohl auf der Seite des übernehmenden Unternehmens als auch auf der Seite des übernommenen Unternehmens große Verwirrung. Um diese Verwirrung auf ein Minimum zu beschränken und eine schnelle Integration beider Parteien zu ermöglichen, ist es wichtig, den PMI-Implementierungsplan vor der Durchführung der M&A gründlich auszuarbeiten.

Zusammenfassung

Um Misserfolge durch M&A zu vermeiden, ist es zunächst unerlässlich, vor der Durchführung von M&A eine Due Diligence mit Hilfe von Experten wie Anwälten durchzuführen.

Im Falle von M&A-Projekten, die von Vermittlungsunternehmen vorgestellt werden, ist es wichtig, nicht einfach den Aussagen des Vermittlungsunternehmens zu folgen, sondern immer auch eigenständig die Risiken und die Angemessenheit des Kaufpreises durch eigene Experten zu prüfen. Weitere Details zu Beratungsverträgen, die mit Vermittlungsunternehmen und ähnlichen Parteien abgeschlossen werden, finden Sie im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/advisory-contract-points[ja]

Wenn M&A erfolgreich ist, kann es die Leistung eines Unternehmens in kurzer Zeit erheblich steigern. Aus diesem Grund sind viele Unternehmen seit langem auf der Suche nach hochwertigen Unternehmen, die als M&A-Ziel in Frage kommen. Daher ist es wichtig, Risiken so weit wie möglich zu vermeiden, um die größtmöglichen Vorteile aus M&A zu ziehen.