Peraturan Undang-Undang terhadap ICO dan Cara Melaksanakannya Secara Sah

ICO adalah singkatan dari Initial Coin Offering, yang secara umum merujuk kepada tindakan di mana syarikat mengumpul aset kripto (mata wang maya) daripada orang awam dan sebagai balasannya mengeluarkan token elektronik baru.

Pada sekitar Mei 2017, ICO meningkat secara mendadak sebagai kaedah pengumpulan dana berikutan lonjakan harga aset kripto. Pada masa itu, kerana tiada undang-undang yang jelas mengawal ICO, ia mendapat perhatian di Jepun kerana ia membolehkan pengumpulan dana yang besar dengan cara yang lebih mudah dan cepat berbanding dengan pengumpulan dana melalui penawaran saham awam (IPO).

Namun begitu, kerana terdapat beberapa kes penipuan, pergerakan untuk mengawal ICO semakin kuat di seluruh dunia, dengan China sebagai peneraju. Di Jepun, pengawalan ICO telah diperjelaskan melalui pindaan kepada Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun pada tahun Reiwa 1 (2019) (2019 Masehi).

Jadi, bagaimana untuk melaksanakan ICO dalam keadaan di mana peraturan undang-undang terhadap ICO telah diperjelaskan? Artikel ini akan menerangkan ringkasan peraturan undang-undang terhadap ICO serta cara untuk melaksanakan ICO secara sah.

Apakah ICO

ICO, seperti yang disebutkan sebelumnya, adalah tindakan di mana syarikat mengeluarkan token elektronik baru untuk mengumpul aset kripto (mata wang maya) daripada orang awam.

Secara umum, pengumpulan dana menggunakan “sekuriti” yang disenaraikan dalam undang-undang seperti saham tertakluk kepada peraturan Akta Perdagangan Instrumen Kewangan Jepun (selepas ini disebut sebagai “FIEA”). Namun, ICO token mempunyai ciri di mana penerbit boleh menentukan kandungannya dengan bebas, jadi tidak jelas secara undang-undang sama ada ia tergolong dalam sekuriti atau tidak.

Oleh itu, pertama-tama kita akan mengklasifikasikan ICO token berdasarkan kandungannya, dan kemudian menjelaskan peraturan undang-undang yang berkaitan dengan setiap jenis.

Jenis-jenis ICO Token

Menurut laporan[ja] dari Agensi Perkhidmatan Kewangan Jepun, kandungan ICO token boleh diklasifikasikan kepada tiga jenis berikut.

Dengan klasifikasi di atas sebagai asas, kita akan mempertimbangkan hubungan penerapan peraturan undang-undang.

Gambaran Keseluruhan Peraturan Undang-Undang terhadap ICO

Undang-undang yang mungkin terpakai kepada ICO terutamanya adalah Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun dan Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun.

Pandangan umum untuk membezakan penerapan Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun dan Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun adalah sama ada terdapat sifat pelaburan atau tidak.

Artikel berkaitan: Apakah Peraturan Mengenai Aset Kripto? Penjelasan Mengenai Hubungan Antara Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun dan Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun[ja]

ICO dan Undang-Undang Instrumen Kewangan Jepun

Undang-Undang Instrumen Kewangan Jepun (金商法) secara jelas menyenaraikan instrumen kewangan yang mempunyai sifat pelaburan sebagai “sekuriti” yang tertakluk kepada undang-undang ini. Saham dan bon korporat adalah contoh utama. Apabila tertakluk kepada undang-undang ini, pelbagai peraturan seperti pendedahan maklumat dan peraturan operasi dikenakan terhadap tindakan tertentu seperti penerbitan dan jual beli sekuriti untuk melindungi pelabur.

Selain itu, undang-undang ini juga mempunyai peruntukan dalam Seksyen 2, Perkara 2, Ayat 5 untuk menangani instrumen kewangan baru yang mempunyai sifat pelaburan tetapi tidak disenaraikan secara jelas, dengan mendefinisikan sekuriti secara menyeluruh. Sekuriti yang termasuk dalam peruntukan ini secara umum disebut sebagai “kepentingan skim pelaburan kolektif”.

Seperti yang dinyatakan sebelum ini, token ICO tidak disenaraikan secara jelas sebagai sekuriti. Oleh itu, sama ada ICO tertakluk kepada undang-undang ini atau tidak perlu ditentukan secara spesifik berdasarkan kandungan token ICO tersebut, sama ada ia termasuk dalam kepentingan skim pelaburan kolektif atau tidak.

Jika Termasuk dalam Kepentingan Skim Pelaburan Kolektif

Syarat-syarat untuk kepentingan skim pelaburan kolektif adalah seperti berikut:

Selagi syarat-syarat di atas dipenuhi, apa jua bentuk undang-undang (seperti perkongsian atau hak ahli) akan termasuk dalam kepentingan skim pelaburan kolektif.

Tambahan pula, dalam pindaan tahun Reiwa 1 (2019), “wang” dalam syarat pertama di atas telah diperjelaskan termasuk aset kripto (Seksyen 2, Perkara 2), yang menjelaskan bahawa tindakan melabur aset kripto juga tertakluk kepada undang-undang ini.

Berdasarkan jenis ICO yang dinyatakan sebelum ini, token ICO jenis pelaburan pada dasarnya termasuk dalam kepentingan skim pelaburan kolektif dan jelas tertakluk kepada undang-undang ini.

Di sisi lain, token ICO “jenis hak lain” atau “jenis tanpa hak” tidak mempunyai hak untuk menerima dividen daripada hasil perniagaan yang menjadi subjek pelaburan atau pengagihan aset (tidak memenuhi syarat ketiga di atas), oleh itu tidak tertakluk kepada undang-undang ini. Oleh itu, untuk token ICO “jenis hak lain” atau “jenis tanpa hak”, perlu dipertimbangkan sama ada ia tertakluk kepada Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun (資金決済法) secara berasingan.

ICO dan Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun

Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun mengenakan pelbagai peraturan terhadap alat pembayaran dan penyelesaian yang tidak bersifat pelaburan, seperti “aset kripto” dan “alat pembayaran prabayar” mengikut jenisnya.

Oleh itu, untuk menentukan sama ada Undang-Undang Penyelesaian Dana Jepun terpakai kepada token ICO jenis “hak lain” atau “tanpa hak”, kita perlu menilai secara individu dan konkrit sama ada token tersebut tergolong dalam kategori “aset kripto” atau “alat pembayaran prabayar”.

Jika Tergolong Sebagai “Aset Kripto”

Dari segi undang-undang, “Aset Kripto” (Perkara 2, Fasal 5, Ayat 1: Aset Kripto Ayat 1) merujuk kepada perkara yang memenuhi syarat-syarat berikut.

1. Boleh digunakan untuk pembayaran balasan bagi pembelian barangan atau penyediaan perkhidmatan kepada pihak yang tidak ditentukan, dan boleh ditukar dengan mata wang sah dengan pihak yang tidak ditentukan
2. Direkodkan secara elektronik dan boleh dipindahkan
3. Bukan mata wang sah atau aset berasaskan mata wang
4. Tidak menunjukkan “Hak Pemindahan Rekod Elektronik” yang ditetapkan dalam Perkara 2, Fasal 3 Akta Instrumen Kewangan dan Bursa (金商法)

“Hak Pemindahan Rekod Elektronik” dalam syarat ke-4, secara ringkasnya, adalah “bahagian skim pelaburan kolektif yang boleh direkodkan dan dipindahkan secara elektronik”. Dengan cara ini, “Aset Kripto” dari segi undang-undang jelas dibezakan daripada produk kewangan yang menjadi subjek pelaburan, dan diatur sebagai alat pembayaran dan penyelesaian.

Selain itu, nilai harta yang memenuhi syarat 2 hingga 4 di atas dan boleh ditukar dengan pihak yang tidak ditentukan juga tergolong sebagai Aset Kripto (Perkara 2, Fasal 5, Ayat 2: Aset Kripto Ayat 2).

Artikel Berkaitan: Apa itu Aset Kripto (Mata Wang Maya)? Penjelasan mengenai Definisi Undang-Undang dan Perbezaan dengan Wang Elektronik[ja]

Jika tergolong sebagai Aset Kripto, anda tidak boleh menjalankan aktiviti berikut sebagai perniagaan tanpa mendaftar sebagai “Perniagaan Pertukaran Aset Kripto” (Perkara 63-2).

1. Jual beli aset kripto atau pertukaran dengan aset kripto lain
2. Pengantaraan, perantaraan, atau agensi bagi aktiviti yang dinyatakan dalam ayat sebelumnya
3. Menguruskan wang pengguna berkaitan dengan aktiviti yang dinyatakan dalam dua ayat sebelumnya
4. Menguruskan aset kripto bagi pihak orang lain (kecuali jika terdapat peruntukan khas dalam undang-undang lain mengenai pengurusan tersebut sebagai perniagaan).

Perkara 2, Fasal 7 Akta Penyelesaian Dana (資金決済法)

Perniagaan Pertukaran Aset Kripto tidak mengawal selia penerbitan aset kripto itu sendiri, tetapi jika token ICO tergolong sebagai aset kripto, penerbitan token ICO tersebut dan pengumpulan aset kripto sebagai balasan akan tergolong sebagai “pertukaran dengan aset kripto lain”, dan pendaftaran sebagai Perniagaan Pertukaran Aset Kripto diperlukan.

Artikel Berkaitan: Apa itu Perkhidmatan Penjagaan? Penjelasan mengenai Peraturan terhadap Perniagaan Pertukaran Aset Kripto[ja]

Jika Tergolong dalam “Alat Pembayaran Prabayar”

“Alat Pembayaran Prabayar” (Perkara 3 Ayat 1) merujuk kepada perkara yang memenuhi syarat-syarat berikut:

1. 1. Mempunyai nilai kewangan seperti jumlah atau kuantiti yang dicatat atau direkodkan
   2. Merupakan tiket atau nombor yang dikeluarkan dengan memperoleh balasan yang sepadan dengan jumlah atau kuantiti tersebut
   3. Boleh digunakan untuk pembayaran kepada pihak tertentu

Jika tergolong dalam alat pembayaran prabayar, bergantung kepada sama ada ia “jenis sendiri” atau “jenis pihak ketiga”, penerbit akan dikenakan kewajipan seperti pendaftaran, pemberitahuan, dan penyerahan deposit jaminan penerbitan.

Kewajipan penyerahan deposit jaminan penerbitan adalah apabila baki tidak digunakan pada tarikh rujukan (jumlah keseluruhan yang diterbitkan = jumlah keseluruhan yang dikutip) melebihi 10 juta yen, maka 50% daripada baki tersebut mesti diserahkan sebagai deposit jaminan penerbitan dalam bentuk tunai (Perkara 14 Ayat 1 Undang-Undang, Perkara 6 Perintah Pelaksanaan). Oleh itu, ini mungkin tidak selaras dengan tujuan ICO untuk pengumpulan dana.

Walau bagaimanapun, perkara yang memenuhi syarat tertentu seperti yang hanya boleh digunakan dalam tempoh 6 bulan dari tarikh penerbitan, dikecualikan daripada aplikasi Undang-Undang Penyelesaian Dana (Perkara 4 Ayat 2 Undang-Undang, Perkara 4 Ayat 2 Perintah Pelaksanaan).

Selain itu, menurut Garis Panduan Pertukaran Aset Kripto[ja] I-1-1, perbezaan antara aset kripto dan alat pembayaran prabayar adalah aset kripto boleh digunakan oleh orang yang tidak ditentukan, manakala alat pembayaran prabayar hanya boleh digunakan oleh pihak tertentu sahaja.

Hukuman Terhadap ICO Ilegal

Jika ICO dianggap sebagai skema pelaburan kolektif dan tertakluk kepada undang-undang Jepun mengenai instrumen kewangan dan pertukaran (金商法), tetapi dilakukan tanpa pendaftaran sebagai perniagaan perdagangan instrumen kewangan, hukuman yang dikenakan adalah penjara sehingga 5 tahun atau denda sehingga 5 juta yen, atau kedua-duanya sekali (金商法197条の2, Undang-Undang Instrumen Kewangan dan Pertukaran Artikel 197-2).

Selain itu, jika seseorang melanggar undang-undang Jepun mengenai penyelesaian dana (資金決済法) dengan melakukan aktiviti yang dikawal tanpa pendaftaran sebagai perniagaan pertukaran aset kripto, atau mengeluarkan alat pembayaran prabayar tanpa memenuhi kewajipan deposit, hukuman yang dikenakan adalah penjara sehingga 3 tahun atau denda sehingga 3 juta yen, atau kedua-duanya sekali (資金決済法107条, Undang-Undang Penyelesaian Dana Artikel 107).

Tambahan pula, bergantung kepada kes, terdapat kemungkinan tinggi untuk dikenakan hukuman tambahan seperti penipuan, pelanggaran undang-undang Jepun mengenai pelaburan (出資法), dan pelanggaran undang-undang Jepun mengenai transaksi komersial tertentu (特定商取引法), yang membawa kepada hukuman yang sangat berat.

Cara Melakukan ICO Secara Sah

Untuk melaksanakan ICO, anda perlu mematuhi pelbagai peraturan undang-undang. Namun, selain menggunakan pihak ketiga yang telah berdaftar dengan perniagaan pertukaran aset kripto, pada masa ini hanya ada satu cara untuk melaksanakan ICO secara sendiri tanpa tertakluk kepada Akta Instrumen Kewangan Jepun atau Akta Penyelesaian Dana Jepun.

• • Mengeluarkan token ICO sebagai alat pembayaran prabayar yang memenuhi syarat pengecualian Akta Penyelesaian Dana Jepun (menetapkan tempoh penggunaan dalam masa 6 bulan dari tarikh pengeluaran)

Namun, memandangkan tujuan utama melaksanakan ICO adalah untuk mendapatkan dana bagi projek baru yang akan datang, tempoh penggunaan 6 bulan ini mungkin menjadikan token tersebut tidak bernilai bagi pembeli.

Sudah tentu, terdapat juga cara untuk melaksanakan ICO secara sah dengan mendaftar sebagai perniagaan instrumen kewangan atau perniagaan pertukaran aset kripto, tetapi syarat pendaftarannya sangat ketat dan tidak realistik bagi perusahaan kecil dan sederhana untuk memenuhinya.

Selain itu, mengeluarkan alat pembayaran prabayar yang tidak memenuhi syarat pengecualian juga boleh dipertimbangkan, tetapi seperti yang disebutkan sebelumnya, terdapat kemungkinan dikenakan kewajiban pendaftaran, pemberitahuan, dan penyerahan jaminan penerbitan, yang mungkin tidak selaras dengan tujuan utama ICO untuk mendapatkan dana.

Oleh itu, boleh dikatakan bahawa tiada cara lain untuk melaksanakan ICO secara sah dan berkesan selain menggunakan pihak ketiga yang telah berdaftar dengan perniagaan pertukaran aset kripto.

Kesimpulan: Rujuk kepada Peguam Jika Melakukan ICO

Seperti yang dinyatakan di atas, ICO telah mendapat perhatian sebagai kaedah pengumpulan dana yang mudah dan cepat, tetapi kini ia tertakluk kepada pelbagai peraturan akibat perubahan undang-undang. Selain itu, ICO tidak boleh dibincangkan secara umum kerana hubungan undang-undang yang terlibat adalah rumit bergantung kepada kandungan token ICO yang dikeluarkan.

Oleh itu, apabila mempertimbangkan pelaksanaan ICO, kami mengesyorkan agar anda merujuk kepada peguam yang pakar dalam aset kripto dan peraturan kewangan.

Panduan Langkah-langkah oleh Firma Kami

Monolith Law Office ialah sebuah firma guaman yang mempunyai kepakaran tinggi dalam kedua-dua bidang IT, terutamanya internet, dan undang-undang. Firma kami menyediakan sokongan menyeluruh untuk perniagaan yang terlibat dengan aset kripto dan blockchain. Kami telah menyenaraikan butiran lanjut dalam artikel di bawah.

https://monolith.law/blockchain[ja]

The Editor in Chief: Managing Attorney: Toki Kawase

An expert in IT-related legal affairs in Japan who established MONOLITH LAW OFFICE and serves as its managing attorney. Formerly an IT engineer, he has been involved in the management of IT companies. Served as legal counsel to more than 100 companies, ranging from top-tier organizations to seed-stage Startups.

Related Articles