जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनमा 'योग्य संस्थागत लगानीकर्ता आदि विशेष व्यवसाय' को व्याख्या

जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानून (Financial Instruments and Exchange Act) ले वित्तीय उत्पादन व्यापार गर्ने व्यक्तिहरूलाई सिद्धान्ततः जापानको प्रधानमन्त्रीको ‘दर्ता’ अनिवार्य गराएको छ। यसको उद्देश्य लगानीकर्ताहरूको सुरक्षा र बजारको न्यायपूर्णता तथा पारदर्शिता सुनिश्चित गर्नु हो। तर, यो कडा दर्ता प्रणालीले विशेष गरी पेशेवर लगानीकर्ताहरूलाई लक्षित गरेको फण्डको संगठन र सञ्चालनमा समय र खर्चको ठूलो बोझ थप्ने र बजार प्रवेशको बाधा बन्ने पक्ष पनि रहेको छ।

यस पृष्ठभूमिमा, जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनको धारा 63 अनुसार, ‘योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यापार’ (Qualified Institutional Investor Exemption) स्थापना गरिएको छ। यो व्यवस्था वित्तीय उत्पादन व्यापारकर्ताको रूपमा दर्ता गर्न आवश्यक नपर्ने र केवल सम्बन्धित वित्तीय ब्यूरोमा ‘सूचना’ प्रस्तुत गरेर विशेष फण्ड व्यापार गर्न सकिने व्यवस्था हो। यसले फण्डको संगठनदेखि सञ्चालन सुरु गर्ने समयलाई निकै छोट्याउने र बजारलाई सक्रिय बनाउने आशा गरिएको छ।

यो व्यवस्था ‘दर्ता’ प्रणालीको मूल सिद्धान्तको विरुद्ध ‘सूचना’ प्रणालीको एक स्पष्ट अपवादको रूपमा स्थान पाएको छ। यो दृष्टिकोणले लगानीकर्ता सुरक्षाको आवश्यकता अपेक्षाकृत कम भएका पेशेवर लगानीकर्ताहरूलाई लक्षित गरेर नियमनको कठोरता कम गर्ने र बजार प्रवेशलाई प्रोत्साहित गर्ने उद्देश्य राखेको छ। जब लगानीकर्ताको ज्ञान, अनुभव र आर्थिक स्थिति निश्चित स्तरभन्दा माथि हुन्छ, तब राज्यले अत्यधिक सुरक्षाको आवश्यकता नराख्ने विधायकको इरादा स्पष्ट हुन्छ। नतिजास्वरूप, नियमन लागत कम हुने र पूँजी बजारमा अधिक कुशलतापूर्वक आपूर्ति हुने अपेक्षा गरिएको छ। यस्तो नियमनको लचिलापनले अन्य वित्तीय क्षेत्रहरूमा र भविष्यमा नयाँ वित्तीय उत्पादनहरूको नियमन डिजाइन गर्दा लक्षित ग्राहकहरूको विशेषताहरूको अनुसार लचिलो नियमन प्रणाली बनाउने मोडेलको रूपमा काम गर्न सक्छ।

जापानी विशेष अनुमति व्यवसायका प्रमुख विशेषताहरू

योग्य संस्थागत लगानीकर्ता आदि विशेष अनुमति व्यवसायको सबैभन्दा प्रमुख विशेषता यो हो कि, सामान्य वित्तीय उत्पादन व्यापारमा आवश्यक ‘दर्ता’को सट्टा ‘दर्ता गराउने’ प्रक्रियाबाट व्यवसाय सुरु गर्न सकिन्छ। यो प्रक्रियाको सरलीकरणले व्यवसायीहरूलाई तुलनात्मक रूपमा छोटो समयमा फण्ड संयोजन गरी, सञ्चालन सुरु गर्न सक्ने ठूलो फाइदा प्रदान गर्दछ।

यस व्यवस्थाको लागि योग्य हुन, लगानीकर्ताहरूलाई कडाईका साथ सीमित गरिएको हुनुपर्छ। विशेष गरी, ‘योग्य संस्थागत लगानीकर्ता’ र ‘विशेष अनुमति व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ता’ मात्रै साथी बनाउनु पर्ने छ। यसको अतिरिक्त, यस विशेष अनुमति व्यवसायको क्षेत्र सामूहिक लगानी योजनाको ‘आफ्नै निजी बिक्री’ र ‘आफ्नै सञ्चालन’मा सीमित छ, र सामान्य ‘बिक्री’ (सार्वजनिक बिक्री) सिद्धान्ततः समावेश गरिएको छैन। यो क्षेत्रको सीमांकन नियमनको हल्कापनको बदलामा लगाइएको महत्वपूर्ण प्रतिबन्ध हो।

यस विशेष अनुमति व्यवसायका दर्ता गर्नेहरूलाई, दर्ता पछि पनि निरन्तर कर्तव्यहरू लागू हुन्छन्। यसमा, व्यवसायिक वर्षको प्रत्येक अन्त्यमा व्यवसाय प्रतिवेदनको पेश गर्ने र स्पष्टीकरण दस्तावेजहरूको सार्वजनिक प्रदर्शन गर्ने जस्ता कार्यहरू समावेश छन्। यो भनेको दर्ता प्रणाली भए पनि, नियामक निकायबाट केहि हदसम्मको निगरानीमा रहनु पर्ने अर्थ हो।

‘दर्ता’को सट्टा ‘दर्ता गराउने’ भन्ने कानूनी प्रकृतिले प्रशासनिक प्रक्रियामा परीक्षणको गहिराइ फरक हुने कुरा जनाउँछ। दर्ता प्रक्रियामा वास्तविक परीक्षण समावेश हुन्छ जसले समय र कडा आवश्यकताहरू माग गर्दछ, तर दर्ता गराउने प्रक्रिया मुख्यतः औपचारिक परीक्षणमा आधारित हुन्छ जसले छिटो प्रक्रिया अगाडि बढाउँछ। यो फरक विशेष गरी भेन्चर क्यापिटल (VC) र प्राइवेट इक्विटी (PE) फण्डहरू जस्ता व्यवसायिक संस्थाहरूका लागि, जहाँ छिटो लगानी संकलन र लगानी कार्यान्वयन आवश्यक हुन्छ, समय र लागतको दृष्टिकोणबाट अत्यन्तै ठूलो लाभको रूपमा देखिन्छ। छिटो बजार प्रवेश सम्भव बनाउँदा, लगानीको अवसर गुम्न जानबाट रोक्ने र त्यसले अर्थव्यवस्थाको समग्र धन परिचालनलाई प्रोत्साहित गर्ने असर अपेक्षित छ। यसको अतिरिक्त, दर्ता संग सम्बन्धित उच्च व्यावसायिक खर्च र आन्तरिक प्रबन्धन प्रणाली निर्माण खर्चलाई कम गर्न सकिन्छ, जसले साना फण्डहरू र नयाँ प्रवेशकर्ताहरूका लागि बाधाहरू कम गर्न सक्छ। यो व्यवस्था जापानको वित्तीय बजारमा विविध प्रकारका खेलाडीहरूको प्रवेशलाई प्रोत्साहित गर्ने र विशेष गरी नवीन उद्योगहरूमा जोखिम पूँजीको आपूर्ति तीव्र गर्ने प्रभावको अपेक्षा गरिएको छ।

जापानी योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसायको परिभाषा र व्यापार क्षेत्र

जापानमा लक्षित वित्तीय उत्पादन व्यापार क्रियाकलाप (आफ्नै संग्रह र आफ्नै सञ्चालन)

योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यापार कार्यक्रम अन्तर्गत अनुमति प्राप्त वित्तीय उत्पादन व्यापार क्रियाकलापहरू मुख्यतः ‘सामूहिक लगानी योजना हिस्सा’ सम्बन्धी ‘आफ्नै संग्रह र आफ्नै निजी संग्रह’ र ‘आफ्नै सञ्चालन’ हुन्।

‘सामूहिक लगानी योजना हिस्सा’ भन्नाले लगानीकर्ताहरूबाट धनराशि आदि जम्मा गरी, त्यस धनराशि प्रयोग गरी व्यापार वा लगानी गर्ने र त्यसको आम्दानी लगानीकर्ताहरूलाई वितरण गर्ने प्रणाली सम्बन्धी अधिकारलाई जनाउँछ। यी जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानून अनुसारका ‘मान्यता प्राप्त मूल्यपत्र’ (द्वितीय श्रेणी मूल्यपत्र) मा पर्छन्, र यी द्वितीय श्रेणी वित्तीय उत्पादन व्यापार व्यवसायीहरूले सम्बोधन गर्ने वित्तीय उत्पादनहरूको एक भाग पनि हुन्।

‘आफ्नै निजी संग्रह’ भन्नाले व्यवसायीहरूले आफैंले सामूहिक लगानी योजना हिस्सा विशेष थोरै व्यक्तिहरूलाई प्राप्त गराउने क्रियालाई जनाउँछ, र ‘आफ्नै सञ्चालन’ भन्नाले जम्मा गरिएको सम्पत्तिलाई आफैंले सञ्चालन गर्ने क्रियालाई जनाउँछ। विशेष गरी ‘आफ्नै सञ्चालन’ मा, जम्मा गरिएको सम्पत्तिको ५०% भन्दा बढी मूल्यपत्र वा डेरिभेटिभ व्यापार सम्बन्धी अधिकारमा लगानी गरिएको अवस्थामा, यो विशेष व्यापार कार्यक्रमको लक्षित विषय बन्न सक्छ।

यो विशेष व्यापार कार्यक्रमले फण्डको संरचनादेखि सञ्चालनसम्म एकसाथ गर्न सक्ने सम्भावना प्रदान गर्दछ, तर यसको लक्षित विषय ‘सामूहिक लगानी योजना हिस्सा’मा मात्र सीमित रहेको विशेषता छ। उदाहरणका लागि, द्वितीय श्रेणी वित्तीय उत्पादन व्यापार व्यवसायको कार्यक्षेत्रमा पर्ने ‘ट्रस्ट लाभांश अधिकारको खरीद बिक्री’ आदि प्रायः यस विशेष व्यापार कार्यक्रमको लक्षित विषय बाहिर रहन्छ। यस कार्यक्षेत्रको सीमांकनले यो विशेष व्यापार कार्यक्रम ‘फण्ड’ भन्ने विशेष सामूहिक लगानीको आकारमा विशेषज्ञता प्राप्त गरेको कुरा संकेत गर्दछ। त्यसैगरी, ‘मुख्यतः मूल्यपत्र आदिमा लगानी’ भन्ने शर्तले लगानी सञ्चालन व्यवसायको नियमन लक्षित व्यापार र यसको सीमानालाई स्पष्ट पार्ने उद्देश्य राख्छ। रियल एस्टेट ट्रस्ट लाभांश अधिकार ‘रियल एस्टेट फण्ड’ होइन भनी स्पष्ट गरिएको छ, र रियल एस्टेट फण्डको संरचनामा उच्च स्तरको चुनौती रहेको संकेत गरिएको छ। कार्यक्षेत्रको सीमांकनले नियमन निकायको निगरानी भार कम गर्ने र विशेष गरी भेन्चर लगानी आदिमा धन संकलनलाई प्रोत्साहन गर्ने प्रभावको अपेक्षा गरिएको छ। त्यसैगरी, रियल एस्टेट सम्बन्धी व्यापार जस्तै, अन्य कानूनी नियमन (जस्तै घर निर्माण व्यवसाय कानून आदि)सँगको समन्वय आवश्यक पर्ने क्षेत्रहरूलाई अझ बढी कडा दर्ता प्रणालीमा राखेर, जटिल नियमनको दोहोरोपन टार्ने सम्भावना पनि रहेको छ। यो सीमित क्षेत्रको सेटिङले जापानको वित्तीय नियमनले विशेष बजार आवश्यकताहरूलाई सम्बोधन गर्दै गर्दा पनि समग्र नियमन प्रणालीको सामंजस्यता कायम राख्ने प्रयास देखाउँछ।

विशेष व्यावसायिक कार्यको दायरा र सीमाहरू

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यावसायिक कार्यको दायरा नाघेर फण्ड व्यवसाय गर्ने हो भने, उदाहरणका लागि, अनिश्चित धेरै संख्याका लगानीकर्ताहरूलाई लक्षित गरी ‘आह्वान’ गर्ने कार्य गर्नुपरेमा दोस्रो श्रेणीको वित्तीय उत्पादन व्यापार गर्ने दर्ता आवश्यक हुन्छ, र मुख्यतः मूल्यवान प्रतिभूतिहरू वा डेरिभेटिभ लेनदेनमा लगानी गर्ने व्यवस्थापन कार्य गर्ने हो भने लगानी व्यवस्थापन व्यवसायको दर्ता अलग आवश्यक हुन्छ। नियमनको सीमारेखा नाघ्नु भएमा, अझै कडा दर्ता अनिवार्यता उत्पन्न हुन्छ।

त्यसैगरी, यस विशेष व्यावसायिक कार्यमा ‘द्विस्तरीय संरचना नियमन’ (फण्ड-अफ-फण्ड्स नियमन) लागू हुन्छ। जब सामूहिक लगानी योजनाले अर्को सामूहिक लगानी योजनाबाट लगानी प्राप्त गर्छ, त्यसका लगानीकर्ताहरूको स्तरले विशेष व्यावसायिक कार्यका आवश्यकताहरू पूरा नगर्न सक्छ। विशेष गरी, योग्य संस्थागत लगानीकर्ता बाहेकका व्यक्तिहरूले विशेष प्रयोजन कम्पनी (SPC) द्वारा जारी गरिएका सम्पत्ति धितो प्रतिभूतिहरू प्राप्त गर्ने वा गुमनाम साझेदारी सम्झौताका गुमनाम साझेदारहरू बन्ने फण्डबाट लगानी प्राप्त गर्ने, सिद्धान्ततः यस विशेष व्यावसायिक कार्यका आवश्यकताहरू पूरा गर्दैन। यो उपायले, विशेष व्यावसायिक कार्यको छिद्रको रूपमा, वास्तवमा सामान्य लगानीकर्ताहरूबाट धन संकलन गर्ने कार्यलाई रोक्ने उद्देश्य राख्छ। यो नियमनले, कानूनी रूपमा विशेष व्यावसायिक कार्यका आवश्यकताहरू पूरा गरेको देखिने भए पनि, वास्तविकतामा सामान्य लगानीकर्ताहरूको सुरक्षाको आवश्यकता बढ्ने यस्ता योजनाहरूलाई बहिष्कार गर्ने ‘वास्तविकता सिद्धान्त’को प्रकटन मान्न सकिन्छ।

तथापि, लगानी व्यवसाय लिमिटेड जवाफदेही साझेदारी (LPS) वा लिमिटेड जवाफदेही व्यवसाय साझेदारी (LLP) जस्ता विशेष साझेदारी सम्झौताहरूको सन्दर्भमा, उपरी फण्ड र तल्लो फण्डलाई मिलाएर गैर-योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको कुल संख्या ४९ जना भन्दा कम भएमा जस्तै, केही निश्चित शर्तहरू पूरा भएमा द्विस्तरीय संरचना स्वीकार्य हुने अपवाद नियमहरू अवस्थित छन्। नियमन निकायले, कानूनी रूपको बाह्य आवरण मात्र होइन, धनको अन्तिम दाता वा जोखिमको स्थानलाई महत्वपूर्ण मान्दै छ, जसले विशेष व्यावसायिक कार्यको दुरुपयोग रोक्ने र सुरक्षा प्राप्त गर्न योग्य लगानीकर्ताहरूलाई अनुचित जोखिममा नपार्ने प्रभावकारीता अपेक्षा गरिएको छ। फण्ड संयोजकहरूले, कानूनी रूपमात्र होइन, धनको प्रवाह र अन्तिम लगानीकर्ताहरूको स्तरलाई सधैं ध्यानमा राख्नुपर्छ, र वास्तविक नियमन पालना गर्नुपर्ने आवश्यकता देखाउँदै छ।

जापानमा लक्षित लगानीकर्ता र उनीहरूका आवश्यकताहरू

जापानी योग्य संस्थागत लगानीकर्ताको परिभाषा र विशिष्ट उदाहरणहरू

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय (Qualified Institutional Investor Exemption Services) मुख्यतया ‘योग्य संस्थागत लगानीकर्ता’ र ‘विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ता’ सँग सम्बन्धित छ। यस प्रणालीको मूल आधार ‘योग्य संस्थागत लगानीकर्ता’ भन्नाले जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) अनुसार परिभाषित गरिएको, लगानी सम्बन्धी विशेषज्ञता, अनुभव, र आर्थिक आधार भएका संस्थागत लगानीकर्ताहरूलाई जनाउँछ।

योग्य संस्थागत लगानीकर्ताका विशिष्ट उदाहरणहरू निम्न प्रकार छन्:

• प्रथम श्रेणीका वित्तीय उत्पादन व्यापार व्यवसायी (सिक्योरिटीज कम्पनीहरू)
• लगानी प्रबन्धन व्यवसायी
• लगानी निगम
• बैंकहरू, बीमा कम्पनीहरू, शिन्यो किन्को (क्रेडिट युनियनहरू)
• ५ अर्ब येन भन्दा बढी शुद्ध सम्पत्ति भएका लगानी व्यवसाय लिमिटेड पार्टनरशिप (LPS)
• १ अर्ब येन भन्दा बढी मूल्यवान सिक्योरिटीजको शेष राख्ने र सिक्योरिटीज खाता खोलेको एक वर्ष पछि व्यक्तिहरू वा कम्पनीहरू जसले वित्तीय सेवा एजेन्सीको प्रमुखलाई सूचना दिएका छन्।

योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूलाई उनीहरूको विशेषज्ञताका कारण सामान्य लगानीकर्ताभन्दा कम नियामक संरक्षणको आवश्यकता हुन्छ भन्ने मानिन्छ। योग्य संस्थागत लगानीकर्ताको परिभाषा विस्तृत र कडा हुनुको कारण उनीहरूले वित्तीय उत्पादन व्यापार सम्बन्धी जोखिमहरूलाई आफैं मूल्यांकन गर्ने र आफ्नो जिम्मेवारीमा लगानी निर्णय गर्न सक्ने क्षमता भएको मानिन्छ। यस्तो पूर्वाधारको आधारमा, राज्यले दर्ता गर्ने बाध्यता छुट्याउने र सूचना प्रकटीकरण र व्यवहार नियमनका केही भागहरूलाई सहजीकरण गर्न सक्छ। ‘प्रोफेशनल’को मान्यता नियामक प्राधिकरणको अनुगमन भार कम गर्ने र बजारको कार्यक्षमता बढाउने मा सहयोग पुर्याउँछ। यदि ‘प्रोफेशनल’को परिभाषा अस्पष्ट भएमा, विशेष व्यवसायको दुरुपयोग र लगानीकर्ता संरक्षणको अभाव जस्ता समस्याहरू उत्पन्न हुने जोखिम बढ्न सक्छ। यो ‘प्रोफेशनल’को परिभाषा वित्तीय बजारमा जोखिम लिने जिम्मेवारीको स्थानलाई स्पष्ट पार्ने र नियमनको कार्यक्षमता सुनिश्चित गर्ने मा अत्यन्त महत्वपूर्ण छ।

जापानी विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ता (प्रो लगानीकर्ता आदि) को दायरा र पुष्टि विधि

योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरू बाहेक विशेष व्यवसायको लक्षित बन्ने ‘विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ता’हरू ती व्यक्तिहरूमा सीमित छन् जसलाई लगानी निर्णय क्षमता भएको मानिन्छ। यस कोटिमा राष्ट्र, स्थानीय सरकारी संस्थाहरू, सूचीबद्ध कम्पनीहरू, वा विशेष आवश्यकताहरू पूरा गर्ने व्यक्तिहरू समावेश छन्।

व्यक्तिगत लगानीकर्ताको मामलामा, निम्न मध्ये कुनै एक आवश्यकता पूरा गर्नु पर्छ:

• लगानी गर्न योग्य वित्तीय सम्पत्ति एक अर्ब येन भन्दा बढी हुने अनुमान छ।
• सेयर खाता खोलेको एक वर्ष पूरा भएको छ।
• कारोबारको अवस्था र अन्य परिस्थितिहरूबाट युक्तिसंगत रूपमा निर्णय गर्दा, शुद्ध सम्पत्ति र लगानी गर्न योग्य वित्तीय सम्पत्ति दुवै तीन अर्ब येन भन्दा बढी हुने अनुमान छ र त्यस्तो व्यक्ति संग एक वर्ष भन्दा बढीको कारोबार अनुभव छ।

यी आवश्यकताहरूको पुष्टि गर्ने विधिको बारेमा, विशेष गरी सम्पत्ति आवश्यकताको सन्दर्भमा, कारोबारको अवस्था र अन्य परिस्थितिहरूबाट युक्तिसंगत रूपमा निर्णय गर्नु आवश्यक छ। व्यवहारमा, सेयर ब्रोकरहरूको कारोबार शेष रिपोर्ट जस्ता कागजातहरूको प्रस्तुतीकरण माग गर्नु सामान्य छ।

विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ताहरूलाई, योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरू जत्तिको नभए पनि, एक निश्चित लगानी निर्णय क्षमता र सम्पत्ति आकार भएको ‘सेमीप्रो’ को रूपमा स्थान दिइएको छ। उनीहरूको योग्यताको पुष्टि गर्नु दर्ता गर्ने व्यक्तिको महत्त्वपूर्ण कर्तव्य हो। विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ताको आवश्यकता पुष्टि गर्नु दर्ता गर्ने व्यक्तिको महत्त्वपूर्ण कर्तव्य हो र यसलाई उपेक्षा गर्नाले प्रशासनिक कारबाहीको विषय बन्न सक्छ, त्यसैले कडा प्रतिक्रिया आवश्यक छ। विशेष गरी व्यक्तिगत लगानीकर्ताको मामलामा, सम्पत्ति अवस्थाको प्रमाणीकरण प्राइवेसीसँग सम्बन्धित हुनाले, मानसिक रूपमा उच्च बाधा मानिन्छ। यो पुष्टि कर्तव्य ‘सीमित संख्यामा प्रो लागि फण्ड’ को प्रकृति बनाए राख्नको लागि महत्त्वपूर्ण जमानत हो। कडा पुष्टि कर्तव्यले विशेष व्यवसायको प्रयोगलाई वास्तविक प्रोहरूको लागि मात्र सीमित गर्ने र सामान्य लगानीकर्ताहरूलाई अनधिकृत सुझाव दिनबाट रोक्ने प्रभाव राख्छ। अर्कोतर्फ, यो व्यवहारिक बाधा विशेष व्यवसायको प्रयोगलाई केही हदसम्म सीमित गर्ने कारण बन्न सक्ने सम्भावना पनि उल्लेख गरिएको छ। दर्ता गर्ने व्यक्तिले लगानीकर्तालाई जानकारी दिने कर्तव्य मात्र होइन, उनीहरूको योग्यतालाई कडाईपूर्वक पुष्टि गर्ने र रेकर्ड राख्ने प्रणाली विकास गर्नु आवश्यक छ भन्ने संकेत गर्दछ।

जापानी लगानीकर्ताहरूको संख्याको सीमा र द्विस्तरीय संरचना नियमनका लागि ध्यान दिनुपर्ने बिषयहरू

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूका लागि विशेष व्यवसायमा, विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ताहरू (योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरू बाहेक) को संख्यामा कडा सीमा राखिएको छ, जुन ४९ जना भन्दा कम हुनुपर्छ। योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको संख्यामा कुनै स्पष्ट उच्च सीमा छैन, तर समूह लगानी योजनाको समग्रमा अधिकारधारीहरूको संख्या निजी प्रस्तावको सीमामा ४९९ जना भन्दा कम हुन सक्छ। यसको अर्थ यो हो कि नयाँ फण्ड स्थापना गरिए पनि, यदि संचालक र लगानी लक्षित व्यवसाय एकै हुन् भने, नयाँ विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ताहरूलाई ४९ जना भन्दा बढी संख्यामा आकर्षित गर्न सकिँदैन।

त्यसैगरी, उपरोक्त द्विस्तरीय संरचना नियमन (फण्ड-अफ-फण्ड्स नियमन) अनुसार, यदि एक फण्डले अर्को फण्डबाट लगानी प्राप्त गर्ने ढाँचा हो भने, र तल्लो स्तरको फण्डका लगानीकर्ताहरू योग्य संस्थागत लगानीकर्ता नभएमा, विशेष व्यवसायको लागि यो नियमन लागू हुन सक्दैन। यो उपाय धेरै संख्यामा सामान्य लगानीकर्ताहरूले परोक्ष रूपमा फण्डमा लगानी गर्ने योजनाहरूलाई रोक्न र नियमनका छिद्रहरूलाई बन्द गर्नका लागि हो। तथापि, लगानी व्यवसाय लिमिटेड पार्टनरशिप (LPS) वा लिमिटेड लायबिलिटी पार्टनरशिप (LLP) जस्ता विशेष प्रकारका साझेदारी सम्झौताहरूको सन्दर्भमा, माता-फण्ड र छोरा-फण्डका गैर-योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको कुल संख्या ४९ जना भन्दा कम भएमा जस्तै, केहि शर्तहरू पूरा गरे द्विस्तरीय संरचना स्वीकृत हुन सक्छ।

४९ जनाको संख्या सीमा विशेष व्यवसायलाई ‘कम संख्याका पेशेवरहरूका लागि फण्ड’ को रूपमा बनाइराख्नका लागि मुख्य आवश्यकता हो। यो सीमा अनिश्चित संख्यामा सामान्य लगानीकर्ताहरूबाट धन संकलन गर्ने ‘आह्वान’ क्रियाको स्पष्ट विभाजनका लागि राखिएको छ, र यसले वास्तविक ‘निजी प्रस्ताव’ को ग्यारेन्टी गर्दछ। द्विस्तरीय संरचना नियमन पनि सीधा संख्या सीमा बाट बच्न र वास्तवमा सामान्य लगानीकर्ताहरूबाट धन संकलन गर्ने योजनाहरू (नियमन बचाउने) रोक्नका लागि हो। संख्या सीमा र द्विस्तरीय संरचना नियमनले विशेष व्यवसायलाई यसको मूल उद्देश्य (पेशेवर लगानीकर्ताहरूका लागि फण्डको सुचारुता) बाट भट्काउन र सामान्य लगानीकर्ताहरूको सुरक्षाको जाली छल्न रोक्ने प्रभाव छ। यसले प्रणालीको विश्वसनीयता कायम राख्न मद्दत गर्दछ। फण्ड स्थापना गर्नेहरूले केवल प्रत्यक्ष लगानीकर्ताहरूको संख्या मात्र होइन, फण्डको धनको स्रोत बन्ने अन्तिम लगानीकर्ता स्तरसम्म पुगेर योग्यता र संख्या सीमा सावधानीपूर्वक जाँच गर्नुपर्ने आवश्यकता देखाउँछ, र यसले जटिल फण्ड संरचनामा अनुपालनको कठिनाइलाई देखाउँछ।

जापानी दर्ता प्रणाली र प्रक्रिया

नयाँ दर्ता गर्नुपर्ने आवश्यकताहरू र आवश्यक कागजातहरू

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय सञ्चालन गर्न चाहने व्यक्तिहरूले व्यवसाय सुरु गर्नु अघि नै जापानको प्रधानमन्त्री (अधिकार प्रमुख व्यापारिक कार्यालय वा कार्यालयलाई नियन्त्रण गर्ने वित्त ब्यूरो प्रमुखलाई प्रत्यायोजित) समक्ष दर्ता गर्नु पर्दछ। यो दर्ता सामान्य वित्तीय उत्पादन व्यापारको ‘पंजीकरण’ भन्दा फरक छ र यसलाई सापेक्ष रूपमा सरल प्रक्रिया मानिन्छ।

दर्ता गर्नुपर्ने विषयहरूमा व्यवसायीको व्यापारिक नाम, पूँजी (कम्पनीको हकमा), अधिकारीहरूको नाम, महत्वपूर्ण कर्मचारीहरूको नाम, र सञ्चालन गर्न चाहिएको व्यवसायको प्रकार आदि समावेश गरिएको छ।

नयाँ दर्ताको समयमा तलका कागजातहरू पेश गर्नुपर्ने हुन्छ:

• योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय सम्बन्धी दर्ता पत्र (प्रपत्र २०)
• प्रतिज्ञापत्र (दर्ता गर्ने व्यक्ति कम्पनी हो वा व्यक्तिगत हो भन्ने आधारमा प्रपत्र फरक हुन्छ)
• अधिकारी र महत्वपूर्ण कर्मचारीहरूको जीवनी
• निवासी प्रमाणपत्रको प्रतिलिपि (कम्पनीको हकमा दर्ता विवरण प्रमाणपत्र)
• पंजीकरण अस्वीकार गर्ने आवश्यकताहरूमा पर्न नगएको भन्ने सरकारी कार्यालयको प्रमाणपत्र
• नियमावली
• दर्ता विवरण प्रमाणपत्र
• अन्तिम त्रैमासिक तुलन पत्र र लाभ-हानि विवरण
• सबै योग्य संस्थागत लगानीकर्ता लगानी व्यवसाय सीमित दायित्व साझेदारी हुने अवस्थामा पेश गर्नुपर्ने कागजात
• नजिकका सम्बन्धी र ज्ञान अनुभव भएका व्यक्तिहरूबाट प्राप्त लगानीको कुल रकम प्रमाणित गर्ने कागजात

पेश गर्ने काम सिद्धान्ततः वित्तीय सेवा एजेन्सीले प्रदान गरेको इलेक्ट्रोनिक आवेदन र दर्ता प्रणालीको प्रयोग गरी हुन्छ, र प्रपत्रहरू Excel प्रारूपमा र संलग्न कागजातहरू PDF प्रारूपमा पेश गरिन्छ। यदि कुनै कारणले गर्दा कागजातहरू कागजमा पेश गर्नुपर्छ भने, प्रमुख व्यापारिक कार्यालय वा कार्यालयलाई नियन्त्रण गर्ने वित्त ब्यूरो वा वित्तीय कार्यालयमा मूल प्रति एक र प्रतिलिपि एक पेश गर्नुपर्दछ।

विशेष गरी, जापानमा व्यापारिक कार्यालय वा कार्यालय नभएका विदेशी व्यवसायीहरू (विदेशी कम्पनीहरू वा विदेशमा निवास गर्ने व्यक्तिहरू)को हकमा, दर्ता पत्र पेश गर्ने ठाउँ कान्तो वित्त ब्यूरोको वित्तीय प्रबन्धन विभाग सिक्योरिटीज सुपरविजन थर्ड सेक्शन हुन्छ। यो जापानमा आधार नभए पनि यस विशेष व्यवसायको दर्ता सम्भव छ भन्ने महत्वपूर्ण बिन्दुलाई संकेत गर्दछ।

यसका साथै, दर्ता गर्दा पंजीकरण लाइसेन्स करको रूपमा १५०,००० येनको भुक्तानी आवश्यक हुन्छ।

दर्ता प्रक्रिया प्रशासनिक प्रक्रिया कानून अनुसार ‘औपचारिक परीक्षण’ मानिन्छ र यसमा वास्तविक परीक्षण सामान्यतः समावेश हुँदैन। तथापि, पेश गरिने कागजातहरूको धेरै संख्या, अधिकारी र महत्वपूर्ण कर्मचारीहरूको जीवनी, प्रतिज्ञापत्र, र पंजीकरण अस्वीकार गर्ने आवश्यकताहरूको पुष्टि आदि कारणले व्यवहारमा कडा जाँच हुन्छ। विशेष गरी, पंजीकरण अस्वीकार गर्ने आवश्यकताहरू (उदाहरणका लागि: जापानमा व्यापारिक कार्यालय नभएको, पूँजी अपर्याप्त, मानवीय संरचना अपूर्ण)मा पर्न नगएको भन्ने प्रतिज्ञा महत्वपूर्ण छ। यो औपचारिक दर्ता भए पनि, व्यवसायीको योग्यतालाई केही हदसम्म सुनिश्चित गर्ने प्रयासको संकेत हो। औपचारिक परीक्षणको सिद्धान्त र व्यवहारमा कडाइको बीचमा अन्तर हुनु छिटो प्रक्रियालाई सुनिश्चित गर्ने र अयोग्य व्यवसायीहरूको प्रवेश रोक्ने प्रयासको सन्तुलन खोज्ने परिणामको रूपमा बुझ्न सकिन्छ। झूटो दर्ता वा कागजातहरूको अपूर्णता प्रशासनिक कारवाही वा दण्डको विषय बन्न सक्छ, त्यसैले दर्ता गर्ने व्यवसायीहरूले केवल कागजातहरू जुटाउनु मात्र होइन, तर लेखिएको सामग्रीको सटीकता र आवश्यकताहरूको पूर्णता पनि गहिराइसँग जाँच गर्नु आवश्यक छ। यसकारण, विशेषज्ञको सहयोग अत्यावश्यक हुन सक्छ।

निरन्तर दायित्व: जापानमा व्यापार प्रतिवेदन पेश गर्ने र सार्वजनिक प्रदर्शनी

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यापारको घोषणा गर्नेहरूले घोषणा पछि पनि निरन्तर दायित्व बहन गर्नुपर्दछ। यसमध्ये एक महत्त्वपूर्ण दायित्व हो, प्रत्येक व्यापार वर्षको अन्त्यमा व्यापार प्रतिवेदन तयार गर्ने र पेश गर्ने, जुन प्रत्येक व्यापार वर्ष समाप्त भएपछि तीन महिनाभित्र गर्नुपर्दछ। व्यापार प्रतिवेदन पेश गर्ने कार्य सामान्यतया जापानी वित्तीय सेवा एजेन्सीको व्यापार सहायता एकीकृत प्रणाली (एकीकृत प्रणाली) प्रयोग गरेर गरिन्छ। यस प्रणाली प्रयोग गर्दा, जापानी भाषा संस्करण अपरेटिंग सिस्टम सहितको पीसी र Excel फर्म्याटको प्रयोगलाई प्रोत्साहित गरिएको छ, र गैर-जापानी भाषा अपरेटिंग सिस्टमबाट प्रविष्टि गर्दा स्वीकार नगरिने हुन सक्छ, त्यसैले सावधानी अपनाउनु आवश्यक छ।

त्यसैगरी, नयाँ घोषणाको सामग्रीको साथै, प्रत्येक व्यापार वर्षको अन्त्यमा विवरण पत्र तयार गर्ने र त्यसको चार महिनाभित्र सार्वजनिक प्रदर्शनीमा राख्ने दायित्व पनि छ। यो विवरण पत्र व्यापार प्रतिवेदनको प्रतिलिपिले प्रतिस्थापन गर्न सकिन्छ। सार्वजनिक प्रदर्शनी व्यापारीको मुख्य व्यापार स्थल वा कार्यालयमा तथा विशेष व्यापार गर्ने सबै व्यापार स्थलहरू वा कार्यालयहरूमा उपलब्ध गराउने वा आफ्नो वेबसाइटमा प्रकाशन गर्ने जस्ता विधिहरूबाट गर्न सकिन्छ।

व्यापार प्रतिवेदन पेश गर्ने र सार्वजनिक प्रदर्शनीको दायित्व घोषणा पछि व्यापारीको स्वास्थ्यलाई निरन्तर निगरानी गर्ने महत्त्वपूर्ण साधन हो। यसको माध्यमबाट, अधिकारीहरूले व्यापारीको वित्तीय स्थिति र व्यापार सञ्चालनलाई बुझ्न सक्छन्, र समस्या उत्पन्न भएमा प्रशासनिक कारवाही (व्यापार सुधार आदेश वा व्यापार निरसन आदेश जस्ता) चाँडै सक्रिय गर्न सक्छन्। एकीकृत प्रणालीको प्रयोग अनिवार्यता नियामक प्राधिकरणको कार्यक्षमता बढाउने र डाटा संकलनलाई मजबूत बनाउने डिजिटलीकरणको प्रवर्धनलाई स्पष्ट रूपमा देखाउँछ। निरन्तर प्रतिवेदन दायित्वले व्यापारीको अनुपालन प्रणालीलाई कायम राख्ने र लगानीकर्ताहरूसँगको पारदर्शिता बढाउने प्रभाव छ। डिजिटलीकरणले प्रतिवेदनको कार्यक्षमता बढाउने र डाटा विश्लेषण क्षमतालाई सुधार गर्ने माध्यम बन्छ, जसले चाँडो र ठीक निगरानी सम्भव बनाउँछ। त्यसैले, व्यापारीहरूले घोषणा गर्दा मात्र होइन, व्यापारिक क्रियाकलापहरूमा निरन्तर कानूनी अनुपालन र सूचना प्रकटीकरण प्रणालीलाई कायम राख्नुपर्दछ, र विशेष गरी डिजिटल प्रणालीसँगको सामंजस्य अनिवार्य छ।

जापानमा परिवर्तन र निष्क्रियता सम्बन्धी दर्ता प्रक्रियाहरू

दर्ता सामग्रीमा परिवर्तन आएमा, योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरू वा विशेष प्रकारका व्यापार गर्ने दर्ताकर्ताहरूले बिना ढिलाइ परिवर्तन दर्ता फाराम बुझाउनु पर्दछ। यो व्यवस्था व्यापारिक नाम वा कार्यकारी सदस्यहरूको परिवर्तन, कार्यालय स्थानान्तरण आदि जस्ता दर्ता सामग्रीमा आएका परिवर्तनहरूमा लागू हुन्छ।

व्यापारिक कार्यहरूको अस्थायी रोकिएको, पुनः सुरु गरिएको, बन्द गरिएको, विघटन वा व्यापारिक निरन्तरता अत्यन्त कठिन भएको अवस्था, वा कानूनी उल्लंघन भएको अवस्थामा, विभिन्न कारणहरूका आधारमा निर्धारित दर्ता फारामहरू बिना ढिलाइ बुझाउनु पर्ने दायित्व छ। यी दर्ताहरू पनि सिद्धान्ततः जापानी वित्तीय सेवा एजेन्सीको इलेक्ट्रोनिक आवेदन र दर्ता प्रणाली मार्फत गर्नु पर्दछ।

परिवर्तन र निष्क्रियता सम्बन्धी दर्ता दायित्वहरू नियामक निकायले व्यापारिक संस्थाहरूको नवीनतम स्थिति सधैं बुझ्ने र बजारको स्वास्थ्यलाई कायम राख्ने दृष्टिकोणबाट अत्यावश्यक छन्। विशेष गरी, व्यापारिक निरन्तरताको कठिनाइ वा कानूनी उल्लंघनको दर्ता नियामक निकायले चाँडो प्रतिक्रिया गर्नको लागि एक ट्रिगरको रूपमा काम गर्दछ। यसले समस्यायुक्त व्यापारिक संस्थाहरूलाई बजारमा बसिरहनबाट रोक्ने र लगानीकर्ताहरूमा हुन सक्ने क्षतिको विस्तारलाई नियन्त्रण गर्ने काम गर्दछ। दर्ता दायित्वहरूले व्यापारिक संस्थाहरूलाई आफ्नो अनुशासन कायम राख्न प्रोत्साहित गर्दछ र बजारको समग्र विश्वसनीयता बढाउँछ। ढिलासुस्ती वा झूटो दर्ता गर्ने कार्यले प्रशासनिक कारबाहीको दिशामा लैजान सक्छ, त्यसैले व्यापारिक संस्थाहरूलाई सधैं सही जानकारी प्रदान गर्न आवश्यकता हुन्छ। वित्तीय नियामक निकायले दर्ता प्रणाली मार्फत बजारको गतिशीलता रियल टाइममा बुझ्ने र आवश्यकता अनुसार हस्तक्षेप गर्ने क्षमता बढाइरहेको छ।

संगठनात्मक संरचना र व्यवहार नियमन

कार्य सम्पादनका लागि आवश्यक मानवीय संरचना र आन्तरिक व्यवस्थापन प्रणाली

यद्यपि योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय ‘नोटिस’ प्रणालीमा आधारित छ, त्यस्तो व्यवसायलाई उचित रूपमा सम्पादन गर्नका लागि पर्याप्त मानवीय संरचना र आन्तरिक व्यवस्थापन प्रणालीको विकास अत्यावश्यक छ। व्यवसाय सञ्चालन गर्ने व्यक्तिहरूले सो व्यवसायसँग सम्बन्धित पर्याप्त ज्ञान र अनुभव भएका अधिकारीहरू वा कर्मचारीहरूलाई सुनिश्चित गर्नुपर्छ, र उपयुक्त संगठनात्मक संरचना विकास गर्नु आवश्यक छ।

विशेष गरी, प्रबन्धकहरूले आफ्नो अनुभव र क्षमताको आधारमा, वित्तीय उत्पादन व्यापारीको रूपमा कार्यलाई निष्पक्ष र सटीक रूपमा सम्पादन गर्न सक्ने पर्याप्त योग्यता भएको हुनुपर्छ। त्यसैगरी, नियमित रूपमा कार्यरत अधिकारीहरूले जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) लगायत सम्बन्धित विनियमन र निर्देशिकाहरूमा उल्लिखित व्यवस्थापन ध्यानकेन्द्रित बिन्दुहरूको सामग्री बुझ्न र कार्यान्वयन गर्न पर्याप्त ज्ञान र अनुभव, र वित्तीय उत्पादन व्यापारको निष्पक्ष र सटीक सम्पादनका लागि आवश्यक कम्प्लायन्स र जोखिम व्यवस्थापन सम्बन्धी पर्याप्त ज्ञान र अनुभव भएको हुनुपर्छ।

त्यसैगरी, विक्रय विभागबाट स्वतन्त्र कम्प्लायन्स विभाग (वा जिम्मेवार व्यक्ति) को स्थापना गर्नु उपयुक्त हुन्छ, र त्यस्तो जिम्मेवार व्यक्तिले पर्याप्त ज्ञान र अनुभव भएको हुनु महत्वपूर्ण छ। लेखा पुस्तक, प्रतिवेदनहरूको निर्माण, व्यवस्थापन, प्रकटीकरण, जोखिम व्यवस्थापन, कम्प्युटर प्रणाली व्यवस्थापन, कारोबार व्यवस्थापन, ग्राहक व्यवस्थापन, विज्ञापन समीक्षा, ग्राहक जानकारी व्यवस्थापन, गुनासो र समस्या समाधान, र आन्तरिक अनुगमन गर्न सक्ने कर्मचारीहरूको व्यवस्था पनि गरिएको हुनुपर्छ।

योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय ‘नोटिस’ प्रणालीमा आधारित भएकोले, सामान्य वित्तीय उत्पादन व्यापार जस्तो कडा पूर्व परीक्षण गरिँदैन, तर निर्देशिकाहरू र अन्य मार्गदर्शनहरूबाट वास्तविकमा समान आन्तरिक व्यवस्थापन प्रणाली र मानवीय आवश्यकताहरू लागू गरिन्छ। यो उपायले, समस्या उत्पन्न भएमा लगानीकर्ता सुरक्षामा कुनै हानि नपुगोस् भन्ने उद्देश्यले, पछिल्लो समयमा निगरानी सम्भव बनाउने कार्य गर्दछ। विशेष गरी, कम्प्लायन्स विभागको स्वतन्त्रता र जोखिम व्यवस्थापन प्रणालीको विकास वित्तीय संस्थाको विश्वसनीयता सुनिश्चित गर्न अत्यावश्यक छ। ‘नोटिस’ प्रणालीको औपचारिक नियमन शिथिलताको पछाडि, वास्तविक शासन र जोखिम व्यवस्थापनका आवश्यकताहरूलाई कायम राख्ने मार्फत, बजारको स्वास्थ्य सुनिश्चित गर्ने प्रभाव छ। यसले विशेष व्यवसायको दुरुपयोगको जोखिमलाई कम गर्दछ। व्यवसायीहरूले, प्रक्रियाको सतही सरलतामा भ्रमित नभई, वित्तीय संस्थामा माग गरिएको उच्च स्तरको आन्तरिक व्यवस्थापन प्रणालीलाई स्वतन्त्र रूपमा विकास गर्ने र कायम राख्ने जिम्मेवारी छ भन्ने संकेत गर्दछ।

लागू हुने व्यवहार नियमन र छूट प्रावधान

योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय नोटिस दाताहरूमाथि पनि, सिद्धान्ततः वित्तीय उत्पादन व्यापारीहरूसँग उस्तै व्यवहार नियमन लागू हुन्छ। यो व्यवसायको निष्पक्षता र पारदर्शिता सुनिश्चित गर्ने र लगानीकर्ता सुरक्षाको लागि मौलिक ढाँचा हो।

तथापि, यस विशेष व्यवसायमा, ग्राहक ‘विशेष लगानीकर्ता’मा पर्दा वा अन्य केही परिस्थितिहरूमा, लगानीकर्ताको विशेषताहरूको आधारमा व्यवहार नियमनको केही भाग छूट दिइन सक्छ। यो प्रोफेशनल लगानीकर्ताहरूले आफ्नो जिम्मेवारीमा आधारित लगानी निर्णय गर्ने अपेक्षा गरिएको हुनाले हो। उदाहरणका लागि, उपयुक्तताको सिद्धान्त वा लिखित प्रदान गर्ने कर्तव्यको केही भाग छूटको विषय बन्न सक्छ।

व्यवहार नियमनको लागू गर्ने र केही भाग छूट दिने कार्य लगानीकर्ताको ज्ञान, अनुभव, र आर्थिक स्थितिको आधारमा ‘उपयुक्तताको सिद्धान्त’को व्यावहारिक रूप हो। सामान्य लगानीकर्ताहरूका लागि गहन सुरक्षा आवश्यक छ, तर प्रोफेशनल लगानीकर्ताहरूका लागि अत्यधिक नियमनले व्यापारलाई अवरोध पुर्‍याउन सक्छ, त्यसैले तर्कसंगत सीमामा नियमनलाई शिथिल पारिएको छ। यो नियमन प्राधिकरणको कार्यक्षमता र सुरक्षाको सन्तुलन खोज्ने दृष्टिकोणलाई दर्शाउँछ। लगानीकर्ताको विशेषताहरूको आधारमा नियमनको लचिलापनले बजारको कार्यक्षमता बढाउँदै आवश्यक लगानीकर्ता सुरक्षा कायम राख्ने प्रभाव छ। यसले विविध वित्तीय आवश्यकताहरूलाई पूरा गर्न सक्ने बजार वातावरणको निर्माण गर्दछ। फण्ड संयोजकहरूले लगानीकर्ताको आधारमा लागू हुने व्यवहार नियमनको सीमा सही रूपमा बुझ्नुपर्छ, र उपयुक्त जानकारी प्रदान गर्ने र प्रतिक्रिया दिने आवश्यकता छ भन्ने संकेत गर्दछ।

जापानी अन्य वित्तीय उत्पाद व्यापार संगको तुलना

जापानमा दोस्रो श्रेणीको वित्तीय उत्पादन व्यापार र योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यापारका बीचका फरकहरू

जापानी वित्तीय उत्पादन व्यापारको दोस्रो श्रेणी र योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यापारका बीचमा केही कार्यहरू ओभरल्याप हुन सक्छन्, तर उनीहरूको कानूनी प्रकृति, लक्षित व्यापार, लगानीकर्ताको सीमा र आवश्यकताहरूमा स्पष्ट फरकहरू छन्।

जापानी वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनले व्यापारको प्रकृति र लक्षित लगानीकर्ताको जोखिम सहनशीलताको आधारमा दर्ता (दोस्रो श्रेणीको व्यापार) र सूचना प्रदान (विशेष व्यापार) जस्ता फरक नियमन स्तरहरू स्थापित गरेको छ। यो ग्रेडिएशनले व्यापारीहरूलाई आफ्नो व्यापार मोडेल र लक्षित ग्राहकहरूको अनुसार सबैभन्दा उपयुक्त कानूनी ढाँचा चयन गर्ने लचिलापन प्रदान गर्दछ। उदाहरणका लागि, सामान्य लगानीकर्ताहरूलाई विस्तृत वित्तीय उत्पादनहरू संचालन गर्ने हो भने दोस्रो श्रेणीको व्यापार र पेशेवर लगानीकर्ताहरूका लागि फण्ड संरचना र संचालनमा विशेषज्ञता गर्ने हो भने विशेष व्यापार जस्ता रणनीतिक चयनहरू सम्भव छन्। नियमन स्तरको यो फरकले व्यापारीहरूको अनुपालन लागत र बजार प्रवेशको सहजतामा प्रत्यक्ष प्रभाव पार्दछ। कडा नियमनले उच्च लागत र प्रवेश बाधाहरूको अर्थ गर्दछ, भने लचिलो नियमनले कम लागत र सहज प्रवेशको अर्थ गर्दछ। व्यापारीहरूले केवल ‘नियमन लचिलो छ भनेर’ मात्र होइन, भविष्यमा व्यापार विस्तारको सम्भावना र लक्षित ग्राहकहरूको परिवर्तनलाई ध्यानमा राखेर कुन लाइसेन्स चयन गर्नुपर्छ भनेर सावधानीपूर्वक विचार गर्नु आवश्यक छ भन्ने संकेत गर्दछ।

जापानमा विदेशी लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यवसाय सेवाहरूको तुलना

२०२१ (रेइवा ३) सालमा जापानी वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनमा संशोधन भएसँगै नयाँ सिर्जना भएको ‘विदेशी लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यवसाय सेवाहरू’ले योग्य संस्थागत लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यवसाय सेवाहरूसँग धेरै समानताहरू राख्दछ, तर यसको सिर्जना उद्देश्य र विशिष्ट आवश्यकताहरूमा महत्वपूर्ण फरकहरू छन्।

विदेशी लगानीकर्ताहरूको विशेष व्यवसाय सेवाहरूको सिर्जना जापानको आकर्षणलाई बढाउने र सिंगापुर र हङकङ जस्ता एशियाली वित्तीय हबहरूसँगको प्रतिस्पर्धामा जापानको स्थानलाई मजबूत बनाउने राष्ट्रिय रणनीतिको एक भागको रूपमा मानिन्छ। यस व्यवस्थाले ‘पब्लिक अफरिंग’लाई सम्भव बनाएको छ, जसले धेरै विदेशी लगानीकर्ताहरूबाट धन संकलन गर्न सजिलो बनाउँछ र जापानको पूँजी बजारमा पहुँच सुधार गर्ने उद्देश्य राख्छ।

प्रशासनिक निर्णय र दण्ड

योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय एक ‘दर्ता’ प्रणालीमा आधारित छ, जुन सामान्य वित्तीय उत्पादन व्यापारको ‘पंजीकरण’ भन्दा प्रक्रिया सरलीकृत गरिएको छ, तर कानूनी उल्लंघनको सन्दर्भमा कडा प्रशासनिक निर्णय र दण्ड लागू गरिन्छ।

विभिन्न प्रकारका दर्ता पत्रहरू र व्यवसाय प्रतिवेदनहरू प्रस्तुत नगरेमा, वा झूटा दर्ता वा प्रतिवेदन गरेमा, प्रशासनिक निर्णयको विषय बन्न सक्छ। प्रशासनिक निर्णयमा व्यवसाय सुधार आदेश र व्यवसाय निरसन आदेश समावेश छन्। व्यवसाय सुधार आदेशले व्यवसाय सञ्चालनमा देखिएका समस्याहरू सुधार्नका लागि दिइन्छ, भने व्यवसाय निरसन आदेशले गम्भीर कानूनी उल्लंघन वा व्यवसाय जारी राख्न गाह्रो हुँदा व्यवसाय बन्द गर्न आदेश दिइन्छ।

यसैगरी, जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनमा दण्डको प्रावधान पनि राखिएको छ, र कानूनी उल्लंघन गरेमा कारावास वा जरिवाना जस्ता फौजदारी दण्ड लगाइने सम्भावना छ। वित्तीय सेवा एजेन्सीले सम्पर्क नभएका दर्ताकर्ताहरूको सूची प्रकाशित गर्दछ, र प्रकाशन भएको ३० दिन पछि पनि सम्पर्क नभएमा, सुनुवाई जस्ता प्रशासनिक प्रक्रिया पूरा गरी व्यवसाय निरसन आदेश दिने बात खुलासा गरेको छ।

दर्ता प्रणालीले प्रारम्भिक परीक्षण सरल बनाएको छ, तर पछिल्लो समयमा निगरानी र उल्लंघनका लागि कडा उपायहरू महत्वपूर्ण बन्न गएका छन्। प्रशासनिक निर्णय र दण्डको अस्तित्वले व्यवसायीहरूलाई निरन्तर कानूनी अनुपालनको लागि प्रेरित गर्ने शक्तिशाली नियन्त्रण प्रदान गर्दछ। विशेष गरी, सम्पर्क नभएका व्यवसायीहरूलाई व्यवसाय निरसन आदेशले बजारबाट अवास्तविक पेपर कम्पनीहरू र अनुपयुक्त व्यवसायीहरूलाई हटाउने र लगानीकर्ताहरूको सुरक्षा प्रभावकारी रूपमा गर्ने माध्यम हो। कडा पछिल्लो समयको निगरानीले विशेष व्यवसायको विश्वसनीयता कायम राख्ने र जापानको वित्तीय बजारको समग्र स्वास्थ्यको जिम्मेवारी लिने प्रभाव छ। व्यवसायीहरूले दर्ता गरेपछि मात्र समाप्त हुने होइन, निरन्तर कम्प्लायन्स प्रणालीको रखरखाव र प्राधिकरणबाटको सम्पर्कलाई चाँडो प्रतिक्रिया दिन सक्ने व्यवस्था बनाउने जिम्मेवारी छ।

सारांश

जापानमा योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसाय सेवाको प्रयोग गर्ने व्यवसायीहरूले यसको सुविधाको बदलामा लागू हुने कडा आवश्यकताहरू र निरन्तर दायित्वहरूलाई राम्रोसँग बुझ्नु पर्छ र त्यसलाई पालना गर्नु आवश्यक छ।

• लक्षित लगानीकर्ताको कडा पुष्टि: विशेष गरी व्यक्तिगत विशेष व्यवसाय लक्षित लगानीकर्ताहरूको लागि, लगानी सम्बन्धी वित्तीय सम्पत्तिका आवश्यकताहरू जस्ता उनीहरूको योग्यतालाई कडाईपूर्वक पुष्टि गर्नु व्यवहारिक रूपमा महत्वपूर्ण चुनौती हुन सक्छ। पुष्टि नगरेमा प्रशासनिक कारवाहीको जोखिम रहन्छ।
• निरन्तर सूचना प्रकटीकरण र अनुपालन: व्यवसायिक वर्षको प्रत्येक अन्त्यमा व्यवसाय प्रतिवेदन पेश गर्ने, विवरण पत्रहरूको सार्वजनिक प्रदर्शन, विभिन्न परिवर्तनहरूको सूचना दिने जस्ता दर्ता पछिका निरन्तर दायित्वहरूलाई नजरअन्दाज गर्नु हुँदैन। यी नियामक निकायको निगरानी र लगानीकर्ताको सुरक्षाका लागि महत्वपूर्ण सूचना स्रोतहरू हुन्।
• आन्तरिक प्रबन्धन प्रणालीको विकास: कार्यहरूलाई उचित रूपमा सम्पादन गर्नका लागि मानवीय संरचना र संगठनात्मक प्रणाली, अनुपालन र जोखिम प्रबन्धन प्रणालीको विकास अत्यावश्यक छ। औपचारिक दर्ता प्रणालीको पछाडि वित्तीय संस्थानहरूमा माग गरिएको उच्च स्तरको आन्तरिक प्रबन्धन वास्तविक रूपमा आवश्यक रहेको बुझ्नु आवश्यक छ।
• द्विस्तरीय संरचना विनियमनको पालना: फण्ड-अफ-फण्ड्स शैली अपनाउँदा, जटिल द्विस्तरीय संरचना विनियमनको उल्लंघन नगर्ने गरी सावधानीपूर्वक योजना डिजाइन गर्नु र कानूनी विशेषज्ञसँगको सहकार्य अत्यावश्यक छ।
• विदेशी व्यवसायीहरूका विशेष आवश्यकताहरू: घरेलु कार्यालय वा कार्यस्थल नभएका विदेशी व्यवसायीहरूका लागि पनि, कान्तो वित्तीय ब्यूरोमा दर्ता गर्नु आवश्यक छ, र विदेशी लगानीकर्ता विशेष व्यवसायमा घरेलु आधारको वास्तविकता आवश्यक छ भन्ने कुरालाई ध्यानमा राख्दै उपयुक्त प्रणालीको विकास गर्नु आवश्यक छ।

योग्य संस्थागत लगानीकर्ता विशेष व्यवसायले जापानको वित्तीय बजारमा पेशेवर लगानीकर्ताहरूलाई लक्षित गर्दै फण्डको संरचना र सञ्चालनलाई सुचारु गर्नमा भविष्यमा पनि महत्वपूर्ण भूमिका निर्वाह गर्ने देखिन्छ।

मोनोलिथ कानूनी फर्मले जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) सम्बन्धी कानूनी मामिलाहरूमा देशभित्र र बाहिरका धेरै क्लाइन्टहरूलाई सहयोग पुर्‍याएको ठूलो अनुभव राख्दछ। हाम्रो कार्यालयमा विदेशी वकिलको योग्यता भएका अंग्रेजी भाषीहरू पनि छन्, जसले जापानको वित्तीय उत्पादन व्यापार कानूनका जटिल आवश्यकताहरूलाई अन्तर्राष्ट्रिय व्यापारिक सन्दर्भमा सटीक रूपमा व्याख्या गर्ने र व्यावहारिक सल्लाह प्रदान गर्न सक्षम छन्। तपाईंको जापानमा रहेको व्यवसायलाई सुचारु र कानूनी रूपमा अनुरूप अगाडि बढाउन हामी पूर्ण तयारीमा छौं।