Explicarea procedurilor, avantajelor și dezavantajelor M&A utilizate pentru vânzarea unei companii

În cadrul companiilor de tip start-up, metoda principală de recuperare a investițiilor (cunoscută în general sub numele de EXIT) a fost întotdeauna oferta publică inițială (IPO).

Totuși, recent, numărul managerilor care nu își propun neapărat o ofertă publică inițială, ci preferă să vândă compania prin M&A fără a fi listată, a crescut.

Prin urmare, pentru managerii care se gândesc să vândă compania, vom explica în detaliu avantajele și dezavantajele M&A, procesul M&A, și procedurile pe care ar trebui să le solicite unui avocat.

Vânzarea companiei prin M&A

M&A este acronimul pentru Mergers and Acquisitions, care în traducere directă înseamnă “Fuziuni și Achiziții”. Prin urmare, M&A se referă la fuziunile și achizițiile de companii.

Metodele de M&A includ, pe lângă procedurile de fuziune, care sunt unul dintre actele de reorganizare a organizației prevăzute de Legea Companiilor Japoneze (Legea Japoneză a Companiilor), și transferul de acțiuni și transferul de afaceri.

Procedurile de fuziune conform Legii Companiilor Japoneze (Legea Japoneză a Companiilor) sunt strict reglementate, inclusiv procedurile pentru protejarea creditorilor. Din acest motiv, este mai probabil ca acestea să fie utilizate de companiile mari cu mulți creditori.

Pe de altă parte, atunci când o companie de tip start-up vinde compania prin M&A, este adesea folosit transferul de acțiuni sau transferul de afaceri. Detalii despre M&A prin transferul de acțiuni sunt explicate în detaliu în articolul de mai jos.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Avantajele și dezavantajele vânzării unei companii prin M&A

Pentru companiile de tip start-up, mijloacele de recuperare a investițiilor se rezumă la Oferta Publică Inițială (IPO) sau la M&A. Vom explica avantajele și dezavantajele M&A în comparație cu IPO.

Avantajele utilizării M&A

Principalele avantaje ale vânzării unei companii prin M&A pentru o companie de tip start-up includ:

• Recuperarea investițiilor mai rapid decât prin Oferta Publică Inițială (IPO)
• Fondatorii pot încerca alte afaceri

Recuperarea investițiilor mai rapid decât prin Oferta Publică Inițială (IPO)

În general, dacă vizați o Ofertă Publică Inițială (IPO), este necesară o perioadă de pregătire de câțiva ani.

De asemenea, costurile pentru angajarea de experți sau consultanți pentru IPO și pentru stabilirea unui sistem de management intern sunt foarte ridicate.

Pe de altă parte, vânzarea unei companii prin M&A nu este neobișnuită să se încheie în aproximativ șase luni până la un an, atâta timp cât se găsește o companie cumpărătoare.

Deși este posibil să solicitați asistență de la experți externi atunci când faceți M&A, costurile sunt mai mici comparativ cu cele pentru IPO.

Fondatorii pot încerca alte afaceri

În plus, în cazul M&A, este ușor pentru reprezentantul companiei vânzătoare să se retragă în același timp cu vânzarea companiei.

Există multe cazuri în care fondatorii companiilor de tip start-up care au găsit un nou domeniu de afaceri pe care doresc să se concentreze doresc să înceapă o nouă afacere într-o altă companie.

În plus, dacă este o companie care nu este în pierdere și are potențial pentru viitor, fondatorii care dețin acțiuni pot obține prețul de vânzare prin vânzarea companiei prin M&A, iar acești bani pot fi investiți într-o nouă afacere.

Dezavantajele utilizării M&A

• Există un risc ca fondatorul să nu mai poată controla compania
• Valoarea companiei poate fi evaluată mai mică decât prin Oferta Publică Inițială (IPO)

Riscul ca fondatorul să nu mai poată controla compania

Dacă fondatorul dorește să se retragă în același timp cu vânzarea companiei, nu există nicio problemă, dar dacă dorește să rămână în companie ca director, există riscuri asociate cu M&A.

Dacă se realizează un M&A prin care toate drepturile de control asupra companiei sunt transferate companiei cumpărătoare prin transferul de acțiuni, numirea și demiterea directorilor companiei vânzătoare, cum ar fi directorii, poate fi realizată la discreția companiei cumpărătoare. Prin urmare, nu există nicio garanție că fondatorii vor putea rămâne în companie după vânzarea acesteia.

Valoarea companiei poate fi evaluată mai mică

În plus, în cazul vânzării unei companii prin M&A, prețul de vânzare este determinat prin negocieri cu compania cumpărătoare.

Dacă compania cumpărătoare evaluează înalt potențialul de viitor al companiei vânzătoare sau așteaptă un efect de sinergie, este posibil ca valoarea companiei să fie evaluată mai mare decât în cazul unei IPO.

Pe de altă parte, este evident că poate fi cumpărată la un preț mult mai mic decât în cazul unei IPO. Prin urmare, atunci când luați în considerare vânzarea unei companii prin M&A, ar trebui să stabiliți în prealabil un standard pentru cât de mult este rațional din punct de vedere economic să vindeți compania.

Cum să avansezi cu vânzarea unei companii prin M&A

Vă vom explica procedura de vânzare a unei companii prin M&A și rolul avocatului în acest proces.

Contracte și proceduri necesare în M&A

În cazul în care o companie este vândută prin M&A, procesul se desfășoară în următoarea ordine:

Încheierea unui acord de confidențialitate

Odată ce vânzătorul și cumpărătorul potențial au fost stabiliți și se începe discuția concretă pentru M&A, primul pas este încheierea unui acord de confidențialitate între cele două companii.

Discuțiile despre M&A sunt informații cu un grad ridicat de confidențialitate pentru ambele companii. Până când se ajunge la un acord final pentru vânzarea companiei, faptul că se discută M&A este cunoscut doar de conducerea companiei și de câțiva angajați responsabili, fiind în mod normal ținut secret față de restul angajaților.

În special, dacă fie vânzătorul, fie cumpărătorul este o companie listată, aceasta devine informație internă, astfel că scurgerea de informații trebuie evitată cu orice preț.

De asemenea, numai după încheierea acordului de confidențialitate, vânzătorul și cumpărătorul vor dezvălui numele companiilor lor reciproc.

Încheierea unui acord de bază

Odată ce cumpărătorul a decis oficial să efectueze M&A, acesta va emite o “declarație de intenție” către vânzător.

În răspuns la aceasta, dacă vânzătorul indică intenția de a negocia vânzarea companiei, se va încheia un acord de bază între cele două companii pentru a avansa discuțiile M&A. Acordul de bază va stipula în scris că vânzătorul și cumpărătorul vor avansa discuțiile M&A.

Totuși, este de obicei considerat un acord de gentleman fără forță juridică obligatorie pentru partea de acord pentru a avansa discuțiile M&A. Prin urmare, chiar dacă nu se ajunge la un acord final pentru M&A, în mod normal nu se va produce nicio responsabilitate pentru despăgubiri sau alte responsabilități pentru părțile implicate.

Pentru exemple de clauze în acordul de bază în M&A și forța juridică obligatorie, consultați articolul de mai jos.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence – Încheierea contractului final

Pentru a decide dacă să efectueze sau nu M&A, cumpărătorul are nevoie de o procedură numită due diligence pentru a examina în detaliu valoarea și riscurile vânzătorului. Vom explica în detaliu despre due diligence mai târziu.

Pe baza due diligence, dacă cumpărătorul decide în final să efectueze M&A, se va încheia un contract final privind vânzarea companiei între vânzător și cumpărător.

În contractul final, este obișnuit să se stabilească clauze privind prețul de vânzare al companiei, metoda de transfer a acțiunilor și proprietății, tratamentul reprezentantului vânzătorului după vânzarea companiei, etc.

Odată ce contractul final este încheiat, vânzătorul și cumpărătorul vor efectua procedurile necesare în conformitate cu conținutul contractului, iar vânzarea companiei va fi executată. Această procedură de executare este uneori numită “închidere”.

De ce este necesar un avocat în M&A

În mod normal, când o companie efectuează o fuziune sau achiziție (M&A), solicită sprijinul unor experți externi, cum ar fi avocați sau contabili autorizați.

Avocații sprijină companiile în principal în următoarele două situații în cadrul M&A:

• Negocierea și încheierea contractelor
• Due diligence juridic

Negocierea și încheierea contractelor

În primul rând, în cadrul M&A, companiile vânzătoare și cumpărătoare încheie contracte în mai multe etape, cum ar fi etapa de discuții concrete și etapa de acord final pentru vânzarea companiei.

În general, vânzarea unei companii prin M&A este un eveniment extrem de important care poate determina destinul companiei atât pentru cumpărător, cât și pentru vânzător. Prin urmare, este esențial să ne asigurăm că contractul nu este extrem de dezavantajos pentru propria companie.

În plus, în ceea ce privește acordul final pentru vânzarea companiei, vânzătorul și cumpărătorul trebuie să negocieze contractul individual pe baza rezultatelor due diligence-ului efectuat în prealabil.

Deși este posibil să obțineți un model de contract M&A cu ușurință, atunci când încheiați un contract real, trebuie să reflectați neapărat circumstanțele individuale ale fiecărui caz.

Dacă există aspecte care ar putea reprezenta un risc pentru propria companie sau dacă aveți preocupări în cadrul M&A, există multe situații în care este necesar să găsiți soluții, cum ar fi includerea unei clauze de hedging a riscului în contract.

Pentru astfel de negocieri contractuale și elaborarea contractelor, este necesară o cunoaștere juridică specializată, cum ar fi legea societăților. De aceea, este necesară implicarea unui avocat în etapa de negociere și încheiere a contractului.

Due diligence juridic

În al doilea rând, este necesară implicarea unui avocat și în due diligence-ul juridic care are loc înainte de acordul final pentru vânzarea companiei.

Due diligence în cadrul M&A este un proces prin care compania cumpărătoare examinează valoarea și rentabilitatea companiei vânzătoare.

Dacă due diligence-ul dezvăluie fapte care ar putea afecta valoarea companiei vânzătoare, M&A poate chiar să eșueze. Prin urmare, este un proces extrem de important în cadrul procedurilor de vânzare a unei companii prin M&A.

Due diligence-ul se efectuează din diverse perspective, cum ar fi financiar, juridic, resurse umane, sistem, etc., și nu este realist nici din punct de vedere al timpului, nici al costurilor, să se efectueze due diligence pentru toate elementele.

Însă, due diligence-ul financiar și juridic pot avea un impact major asupra valorii companiei, deci sunt adesea efectuate în mod uniform în cadrul M&A.

Dintre acestea, due diligence-ul juridic este de obicei efectuat de un avocat extern.

Desigur, dacă compania cumpărătoare are un departament juridic, personalul juridic intern poate efectua due diligence-ul juridic din punct de vedere al competențelor.

Chiar și așa, motivul pentru care se apelează la un expert extern este că, dacă compania cumpărătoare suferă daune din cauza unei omisiuni evidente în due diligence-ul juridic, există un risc ca managementul să fie tras la răspundere de acționari și alții.

În acest moment, dacă avocatul are experiență în due diligence-ul juridic în cadrul M&A, poate reduce semnificativ riscul de a omite puncte care ar trebui verificate în due diligence.

Rezumat

Dacă doriți să vindeți compania prin M&A, este destul de comun să vă înregistrați mai întâi la o companie de brokeraj care oferă servicii de consultanță M&A. În plus, există și cazuri în care băncile cu care aveți tranzacții sau profesioniștii precum contabilii autorizați și consultanții fiscali care oferă consultanță M&A pot acționa ca intermediari.

Când vă înregistrați compania ca un caz de vânzare la o companie de consultanță M&A, corporațiile și persoanele fizice care doresc să cumpere o companie pot vizualiza informații despre companiile de vânzare. Aceste informații sunt adesea disponibile pentru vizualizare, inclusiv o parte din informațiile financiare, cum ar fi vânzările anuale ale anului precedent, cu numele companiei fiind confidențial.

În ultima vreme, numărul de companii care doresc să cumpere startup-uri cu potențial pentru viitor ca strategie corporativă este în creștere. Prin urmare, vânzarea companiei prin M&A va continua să fie una dintre metodele principale de EXIT pentru fondatori.