Jaké jsou tři právní problémy DeFi? Vysvětlení právních předpisů týkajících se vydávání tokenů DEX

Technologie blockchainu se využívá v různých oblastech. V oblasti kryptoměn (virtuálních měn) umožňuje realizaci měny (majetku) bez zásahu centrální banky a byly vydány různé NFT, od obchodu po umění. Navíc, v decentralizovaném financování pomocí technologie blockchainu je možné realizovat plné P2P (Peer to Peer) finanční transakce bez zprostředkovatele.

Tyto takzvané oblasti “Web3” jsou v současné době v situaci, kdy právní předpisy ještě nedokázaly dohnat. Proto je při provozování podnikání v oblasti Web3 nutné pečlivě zvážit právní předpisy, jako je Japonský zákon o platebních službách nebo Japonský zákon o obchodování s finančními produkty, a vytvořit obchodní model.

Zde vysvětlíme právní předpisy týkající se DeFi (decentralizovaného financování) a DEX (decentralizovaných burz) pomocí technologie blockchainu.

Co je DeFi (Decentralizované finance)

DeFi je zkratka pro Decentralized Finance, což je označení pro decentralizovaný finanční systém využívající technologii veřejného blockchainu. V DeFi není závislost na centrálních bankách nebo finančních institucích, díky technologiím blockchainu, jako jsou chytré smlouvy, je možné provádět finanční transakce autonomně a P2P.

Proti pojmu decentralizované finance se často používá termín “centralizované finance” pro tradiční finanční instituce. Centralizované finance, zkráceně CeFi, je koncept, kde centrální banka řídí vydávání a správu měny a finanční instituce spravují transakce.

Reference: Japonská finanční služba | Iniciativy týkající se decentralizovaných financí[ja]

DeFi a DEX (Decentralizované burzy)

Existuje několik typů DeFi.

• DEX
• Půjčování
• Pojištění
• Derivativní projekty

Z těchto typů DeFi se DEX rozšiřuje.

DEX je zkratka pro Decentralized Exchange, což znamená decentralizovanou burzu. Na DEXu se pomocí blockchainové technologie a chytrých kontraktů provádějí obchody s kryptoměnami a tokeny. Chytrý kontrakt je systém, který automaticky provádí určené operace, když jsou splněny určité podmínky.

Na druhou stranu, na rozdíl od DEXu, burzy řízené správci, známé jako Centralized Exchange (CEX), jsou již dlouho v provozu a jsou v současné době více rozšířené než DEX.

Na DEXu je možné provádět obchody s kryptoměnami a tokeny automaticky pomocí chytrých kontraktů. Jednou z výhod DEXu je, že obchody lze provádět rychle.

Další výhodou DEXu je, že díky využití chytrých kontraktů může být náklady na transakční poplatky atd. nižší než u CEXu, kde existuje správce.

Související článek: Co je nezbytné pro obchodování s NFT? Vysvětlení 4 vlastností a nevýhod chytrých kontraktů[ja]

Právní problémy DeFi (Decentralizované finance)

DeFi je relativně nový koncept, který přináší řadu právních problémů. V následujícím textu se zaměříme na DEX a vysvětlíme právní problémy spojené s DeFi.

Právní problémy DeFi lze rozdělit do následujících kategorií:

• Právní problémy týkající se LP tokenů
• Právní problémy týkající se governance tokenů
• Právní problémy týkající se obchodování s kryptoměnami

Právní otázky týkající se LP tokenů

LP tokeny jsou zkratkou pro tokeny poskytovatelů likvidity (Liquidity Provider). Jedná se o tokeny, které rozdělují určitou hodnotu uživatelům, kteří přispěli k mechanismu DEX. U těchto LP tokenů je třeba zvážit jejich vztah k “podílům v kolektivních investičních schématech” a “elektronickým záznamům o převoditelných právech”, jak jsou definovány v Japonském zákoně o obchodování s finančními produkty.

Jak je stanoveno v článku 2 odstavec 2 bod 5 Japonského zákona o obchodování s finančními produkty, následující situace jsou považovány za kolektivní investiční schéma:

• Osoba s právy přispívá penězi nebo jinými prostředky
• Podnikání (cílový podnik pro investice) je provozováno s využitím přispělých peněz nebo jiných prostředků
• Osoba s právy má právo na přijetí dividendy z výnosů vzniklých z cílového podniku pro investice nebo na distribuci majetku souvisejícího s tímto cílovým podnikem pro investice

Podíly v kolektivních investičních schématech jsou obecně představovány jako podíly ve fondu, ale je možné, že LP tokeny mohou být také považovány za kolektivní investiční schéma. Pokud jsou LP tokeny hodnoceny jako podíly v kolektivních investičních schématech, budou podléhat regulaci podle Japonského zákona o obchodování s finančními produkty.

Elektronické záznamy o převoditelných právech jsou takové, které “mohou být převedeny pomocí elektronického informačního zpracování a jsou zobrazeny jako majetková hodnota”, a jsou navrženy tak, aby byly distribuovány výnosy z podnikání držitelům. Pokud LP tokeny odpovídají elektronickým záznamům o převoditelných právech, je třeba dodržovat právní regulace, jako je registrace obchodování s finančními produkty, povinnost zveřejnění atd., aby mohly být vydány.

Proto je důležité zvážit, zda LP tokeny odpovídají podílům v kolektivních investičních schématech nebo elektronickým záznamům o převoditelných právech v souvislosti s hodnotou, kterou budou přijímat prostřednictvím LP tokenů, při vydávání LP tokenů.

Podrobnější vysvětlení podílů v kolektivních investičních schématech a elektronických záznamů o převoditelných právech naleznete v následujícím článku.

Související článek: Co je regulace kryptoměn? Vysvětlení vztahu mezi zákonem o platebních službách a zákonem o obchodování s finančními produkty[ja]

Právní otázky týkající se Governance Tokenů

Governance tokeny, jednoduše řečeno, jsou tokeny, které umožňují jejich držitelům zapojit se do řízení decentralizovaného protokolu DEX. Držení governance tokenů může ovlivnit změny v samotném systému řízení.

Tyto governance tokeny lze často vyměnit za jiné kryptoměny (virtuální měny), a v takových případech se může předpokládat, že governance tokeny odpovídají “kryptoměně” (japonský zákon o platebních službách, článek 2, odstavec 5) a že vydání governance tokenů odpovídá “kryptoměnovému směnárenství” (japonský zákon o platebních službách, článek 2, odstavec 7).

Co se týče vydání governance tokenů, v závislosti na tom, zda je za získání governance tokenů účtována cena, může být hodnocení jako “kryptoměnové směnárenství” (japonský zákon o platebních službách, článek 2, odstavec 7) možná odlišné.

Proto je důležité při vydání governance tokenů zvážit, zda odpovídají kryptoměnovému směnárenství v souvislosti s cenou za získání governance tokenů.

Právní problémy spojené s obchodováním s kryptoměnami

V některých DEX existují případy, kdy je použit mechanismus získávání kryptoměn prostřednictvím jejich výměny. Pokud je tento mechanismus použit, může být možné, že to bude považováno za “obchod s výměnou kryptoměn” (japonský zákon o platebních službách, článek 2, odstavec 7).

Avšak, jak bylo uvedeno výše, DEX obecně používají mechanismus tzv. chytrých kontraktů.

Pokud je výměna kryptoměn automaticky provedena pomocí chytrého kontraktu, v DEX neexistuje subjekt provádějící obchod s výměnou kryptoměn, a proto se může předpokládat, že DEX jako takový není regulován, protože neexistuje subjekt, který by podléhal regulaci podle japonského zákona o platebních službách.

Shrnutí: Konzultujte právníka ohledně decentralizovaných financí (DeFi)

Zde jsme vysvětlili právní předpisy týkající se DeFi využívajících technologii blockchain. V případě DeFi se povaha vydávaných tokenů liší podle regulace, takže je třeba mít znalosti nejen o právu, ale také o blockchainu a chytrých smlouvách. Navíc, v této oblasti se právní úpravy stále vyvíjejí a často dochází k legislativním změnám.

Doporučujeme konzultovat právníka s odbornými znalostmi a zkušenostmi v oblasti decentralizovaných financí využívajících technologii blockchain.

Představení opatření naší kanceláře

Právní kancelář Monolith je právní kancelář s vysokou odborností v oblasti IT, zejména internetu a práva. Naše kancelář poskytuje komplexní podporu pro podnikání související s kryptoměnami a blockchainem. Podrobnosti jsou uvedeny v následujícím článku.

Obory, kterými se zabývá právní kancelář Monolith: Kryptoměny a blockchain[ja]