Grundlagen und Verfahren von Unternehmensübernahmen, die man wissen sollte

Veränderungen in der Geschäftsumgebung, wie der Fortschritt der IT-Technologie, die Digitalisierung und die Globalisierung, sowie das Problem der Nachfolge haben dazu geführt, dass M&A zu einer wichtigen Geschäftsentscheidung geworden ist, die das Überleben von kleinen und mittleren Unternehmen beeinflusst.

Die häufigsten Methoden zur Übernahme eines Unternehmens im Rahmen von M&A sind:

• Aktienübertragung
• Geschäftsübertragung
• Aktientausch
• Kapitalerhöhung durch Zuteilung an Dritte
• TOB (öffentliche Übernahme)

und so weiter.

In dem von dem japanischen Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie im Dezember 2017 (Heisei 29) durchgeführten “Bericht über die beauftragte Untersuchung zur Geschäftsrestrukturierung, Fusion und Zusammenarbeit zwischen kleinen und mittleren Unternehmen” machen die beiden Methoden der Aktienübertragung (40,8%) und Geschäftsübertragung (41,0%) mehr als 80% der M&A-Transaktionen aus. Bei der tatsächlichen Übernahme eines Unternehmens können jedoch verschiedene Methoden in Betracht gezogen werden.

In diesem Artikel werden wir daher nicht nur auf die “Aktienübertragung” beschränken, sondern auch detailliert auf das grundlegende Wissen und die notwendigen Verfahren im Zusammenhang mit der Übertragung der Unternehmensführung im Rahmen von M&A im Allgemeinen eingehen.

Vor- und Nachteile von Unternehmensübernahmen

Unternehmensübernahmen sind ein Verfahren, bei dem die Kontrolle über ein Unternehmen durch den Erwerb von mehr als der Hälfte der ausgegebenen Aktien des Zielunternehmens übertragen wird.

Für Minderheitsaktionäre von nicht börsennotierten Unternehmen ist die Aktienübertragung geeignet, während in den letzten Jahren die Anzahl der Unternehmensübernahmen durch Übernahmeangebote (TOB) bei börsennotierten Unternehmen zugenommen hat.

Obwohl Unternehmensübernahmen für den Käufer verschiedene Vorteile wie eine schnelle Geschäftserweiterung bieten, gibt es auch Nachteile, die beachtet werden müssen.

Vorteile von Unternehmensübernahmen

Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens

Durch die Nutzung der Managementressourcen wie Technologie, Know-how, Personal und Geschäftsinformationen des übernommenen Unternehmens können Sie Ihre eigene technologische und Produktentwicklungskraft sowie Verkaufskraft stärken und so Ihre Wettbewerbsfähigkeit gegenüber konkurrierenden Unternehmen erhöhen.

Möglichkeit des Eintritts in neue Bereiche

Um in einen neuen Bereich einzutreten, benötigt Ihr Unternehmen erhebliche Mittel und Zeit. Durch die Übernahme eines Unternehmens, das in dem von Ihnen angestrebten neuen Bereich tätig ist, können Sie jedoch in kurzer Zeit in diesen Bereich eintreten.

Möglichkeit der Kostensenkung

Durch die gemeinsame Nutzung von Geschäftsstandorten, die Ihr Unternehmen und das übernommene Unternehmen besitzen, sowie durch gemeinsame Bestellungen von Produkten und Ausrüstung können Sie auch Kosten senken.

Nachteile von Unternehmensübernahmen

Risiken werden ebenfalls übernommen

Im Gegensatz zur “Geschäftsübertragung”, bei der Vermögenswerte und Rechte selektiv verkauft werden können, übernehmen Sie bei einer Unternehmensübernahme das gesamte Unternehmen und damit nicht nur die Vermögenswerte, sondern auch die Schulden.

Es besteht auch das Risiko von zukünftigen außerbilanziellen Schulden, wie z.B. Schuldgarantien und Rechtsstreitigkeiten, wenn diese vorhanden sind.

Möglicherweise werden die erwarteten Synergieeffekte nicht erreicht

Es besteht die Möglichkeit, dass die Managementressourcen des übernommenen Unternehmens überbewertet werden und dass trotz verschiedener Maßnahmen die Synergieeffekte, die dem Investment entsprechen, nicht erzielt werden können.

Risiko des Abflusses von hochqualifizierten Mitarbeitern

Wenn das Management durch eine Unternehmensübernahme wechselt, gibt es auch Mitarbeiter, die der neuen Geschäftspolitik nicht zustimmen können. Daher besteht die Möglichkeit, dass zentrale Mitarbeiter in technischen oder vertrieblichen Bereichen zu konkurrierenden Unternehmen abwandern oder abgeworben werden.

Wenn Sie mehr über die zentrale Methode der Unternehmensübernahme, die “Aktienübertragung”, erfahren möchten, finden Sie weitere Informationen im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Die vier Phasen einer Unternehmensübernahme

Im Folgenden erläutern wir detailliert die Verfahren zur Durchführung einer Unternehmensübernahme und die Dokumente und Verträge, die in jedem Prozess benötigt werden.

Vorbereitungsphase

• Strategieentwicklung

M&A wird als Mittel zur Erreichung der zukünftigen Ziele des Unternehmens durchgeführt. Daher müssen Sie klarstellen, was Sie von M&A erwarten, basierend auf der Vision und der mittel- bis langfristigen Geschäftspolitik Ihres Unternehmens, und wie viel Geld Sie dafür investieren können.

• Auswahl des Vermittlungsunternehmens

Bei M&A-Beratern gibt es exklusive FA (Financial Advisors) für Verkäufer oder Käufer und Vermittlungsunternehmen, die Verträge mit beiden Parteien abschließen und die Verhandlungen vorantreiben.

Für kleine und mittlere Unternehmen ist es üblich, ein Vermittlungsunternehmen zu wählen, das die Verhandlungen schnell abschließen kann. Sobald das Vermittlungsunternehmen ausgewählt ist, schließen Sie einen Vertraulichkeitsvertrag und einen Beratungsvertrag ab.

• Entscheidung über die M&A-Form

Unter Berücksichtigung des Zwecks der Unternehmensübernahme und der verfügbaren Investitionen wählen Sie die geeignete Methode aus den verschiedenen M&A-Methoden aus. Für diese Entscheidung ist Fachwissen erforderlich, daher ist es ratsam, den Rat von Vermittlungsunternehmen oder Experten einzuholen.

Auswahlphase

• Prüfung des Non-Name-Sheets

In der Anfangsphase der Auswahl des Verhandlungspartners prüfen Sie das anonyme Dokument “Non-Name-Sheet”, das vom Verkäufer erstellt wurde. Dieses Dokument enthält nur grobe Informationen, die darauf abzielen, die Identifizierung des Unternehmensnamens zu vermeiden.

• Name Clear

Wenn es ein Unternehmen gibt, das Sie auf dem Non-Name-Sheet interessiert, bestätigt der Käufer über das Vermittlungsunternehmen beim Verkäufer, ob die Offenlegung des Unternehmensnamens und detaillierter Geschäftsinformationen möglich ist.

• Vorlage des Unternehmensprofils

Wenn der Verkäufer die Bestätigung des Name Clear erhält, präsentiert das Vermittlungsunternehmen dem Käufer ein Unternehmensprofil, das detaillierte Informationen über das Geschäft und die finanzielle Situation enthält, und der Käufer geht zur detaillierten Prüfung über.

• Bewertung des Unternehmenswerts

Der Käufer schätzt auf der Grundlage des Inhalts des Unternehmensprofils, wie hoch der Wert des Zielunternehmens in Geld ist. Dieser Betrag wird in der später erwähnten “Absichtserklärung” angegeben.

Zu den Methoden zur Bewertung des Unternehmenswerts gehören der “Cost Approach”, der auf dem Nettowert basiert, der “Income Approach”, der auf zukünftigen Einnahmen basiert, und der “Market Approach”, der auf dem Wert ähnlicher Unternehmen basiert.

Verhandlungsphase

• Top-Treffen

Im Falle einer Unternehmensübernahme ist es ein wichtiger Prozess, dass die höchsten Verantwortlichen des Verkäufers und des Käufers sich treffen, um das gegenseitige Verständnis zu vertiefen, bevor sie zu konkreten Verhandlungen übergehen. Insbesondere wenn es Fragen zur Unternehmensführung des Käufers oder zum Zielunternehmen gibt, stellen Sie diese direkt an den anderen und beseitigen gegenseitige Ängste und Zweifel.

• Einreichung der Absichtserklärung

Wenn beide Parteien beim Top-Treffen zufrieden sind, reicht der Käufer dem Verkäufer eine Absichtserklärung ein, um seine Absicht zum Ausdruck zu bringen, die Aktien kaufen zu wollen. Diese enthält Informationen über das Unternehmensprofil, die Form von M&A und den Kaufpreis.

• Abschluss des Grundlagenvertrags

Wenn der Verkäufer und der Käufer über die Bedingungen der Übertragung, den Übertragungspreis, den Zeitplan und andere grundlegende Angelegenheiten verhandelt und sich geeinigt haben, erstellen sie einen Grundlagenvertrag.

Dies ist keine endgültige Vertragsurkunde, sondern dient dazu, die bisherige Vereinbarung zu dokumentieren.

Wenn Sie mehr über die “rechtliche Wirkung des Grundlagenvertrags in M&A-Verträgen” erfahren möchten, finden Sie weitere Informationen im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

• Durchführung der Due Diligence

Nach Abschluss des Grundlagenvertrags überprüft der Käufer den Inhalt der bisher eingereichten Unterlagen durch ein Expertenteam bestehend aus Anwälten und Wirtschaftsprüfern.

Der Schwerpunkt liegt auf der

1. Bewertung des angemessenen Werts des Zielunternehmens
2. Identifizierung zukünftiger Herausforderungen
3. Erkennung potenzieller und offensichtlicher Risiken
4. Bewertung der Zukunftsaussichten
5. Analyse der Synergieeffekte mit dem eigenen Geschäft

aus einer Vielzahl von Perspektiven, einschließlich Geschäft, Finanzen, Personal und Recht.

Endphase

• Abschluss des endgültigen Übertragungsvertrags

Auf der Grundlage der Ergebnisse der Due Diligence berechnen Sie die endgültige Unternehmensbewertung und schließen auf der Grundlage der Vereinbarung mit dem Verkäufer den endgültigen Übertragungsvertrag ab.

Die besonders wichtigen Klauseln sind hier:

1. Übertragungsdatum
2. Übertragungsbetrag
3. Closing
4. Darstellung und Gewährleistung
5. Zustimmung zur Übertragung von Aktien (im Falle von übertragungsbeschränkten Aktien)
6. Vorherige Zustimmung der Geschäftspartner (falls eine Change-of-Control-Klausel vorhanden ist)

.

• Closing

Auf der Grundlage des endgültigen Vertrags zahlt der Käufer den Übertragungsbetrag an den Verkäufer, der Verkäufer überträgt die Geschäftsführung an den Käufer, und das Verfahren zur Unternehmensübernahme wird abgeschlossen. Das Closing kann je nach M&A-Methode mehrere Monate dauern, einschließlich der Übertragung von Vermögenswerten und Schulden und der vorherigen Zustimmung von Geschäftspartnern.

• PMI (Integrationsprozess)

Sie integrieren die Geschäftspolitik und das Management-System des Käuferunternehmens und des übernommenen Unternehmens, um Konflikte zwischen den Mitarbeitern zu vermeiden und sicherzustellen, dass die erwarteten Synergieeffekte reibungslos zum Tragen kommen.

Die Rolle des Anwalts bei der Aktienübertragung

Anwälte spielen eine sehr wichtige Rolle bei M&A, die auf die Übertragung von Managementrechten abzielen. Die Überprüfung verschiedener Verträge ist selbstverständlich, aber die Bewertung verborgener Risiken durch die Überprüfung von Verträgen und internen Vorschriften, die das Zielunternehmen abgeschlossen hat, sowie die Überprüfung von Compliance-Verstößen, bekannt als “Rechts Due Diligence”, ist eine Aufgabe, die nur von Anwälten mit Fachwissen und Erfahrung durchgeführt werden kann.

Darüber hinaus ist es wichtig, als Berater zu prüfen, ob die Aktienübertragung nicht gegen das Kartellverbot verstößt oder ob das Verfahren gemäß den verschiedenen Gesetzen und Vorschriften durchgeführt wird, und gegebenenfalls Ratschläge zur Problemlösung zu geben.

Zusammenfassung

Wir haben die “Vor- und Nachteile von Unternehmensübernahmen”, die “vier Phasen von Unternehmensübernahmen” und die “Rolle von Anwälten bei der Übertragung von Aktien” erläutert.

Aufgrund von Nachfolgeproblemen und Veränderungen in der Geschäftsumgebung nimmt die Anzahl der Unternehmensübernahmen durch M&A von Jahr zu Jahr zu. Allerdings erfordern Unternehmensübernahmen, die erhebliche finanzielle Mittel und verschiedene Verfahren erfordern, auch Risiken, daher müssen sie sicher und reibungslos nach dem Verfahren durchgeführt werden.

Dafür empfehlen wir, sich von Anfang an an eine Anwaltskanzlei zu wenden, die auch ein erfahrener M&A-Berater mit spezialisiertem juristischem Wissen ist, und Ratschläge darüber einzuholen, wie man vorgehen sollte.

Wenn Sie mehr über das “Geheimnis des Erfolgs von Unternehmensübernahmen” erfahren möchten, finden Sie detaillierte Informationen im folgenden Artikel.

https://monolith.law/corporate/ma-secret-successful[ja]