【Edición más reciente 2025】Interpretación legal de los activos criptográficos (criptomonedas): Aplicabilidad como valores y puntos de atención para los operadores.
Los activos criptográficos (criptomonedas), con su diversidad de tipos, métodos de uso y evolución en las formas de transacción, están sujetos a interpretaciones legales que cambian constantemente. En particular, la cuestión de si los activos criptográficos se consideran valores es un tema de gran interés.
Por lo tanto, este artículo está dirigido a operadores de negocios relacionados con activos criptográficos y explica la interpretación legal de los mismos, especialmente en relación con los valores, bajo la ley japonesa.
Perspectivas tradicionales y nuevas tendencias en criptoactivos (criptomonedas) bajo la ley japonesa
En el pasado, los criptoactivos que funcionan como medio de valor monetario, como Bitcoin y Ethereum, eran comúnmente considerados principalmente como “bienes” y no se les incluía dentro de los valores mobiliarios.
Sin embargo, en años recientes, han surgido criptoactivos con funciones diversas, tales como derechos de uso de servicios, derechos de voto en proyectos Negocios y derechos a recibir distribuciones de beneficios. Estos criptoactivos multifuncionales también poseen un aspecto como objeto de inversión, lo que ha llevado a una situación en la que la clasificación uniforme como “bienes” ya no es suficiente para abarcar todas sus características.
El cambio en el algoritmo de consenso de Ethereum y el debate sobre los valores mobiliarios
Un tema que ha captado especial atención es el cambio en el algoritmo de consenso de Ethereum, una de las criptoactivos con mayor capitalización de mercado, que pasó de PoW (Proof of Work) a PoS (Proof of Stake). Este cambio ha suscitado debates sobre si podría incrementar la posibilidad de que Ethereum sea considerado un valor mobiliario.
¿Qué es un algoritmo de consenso?
Un algoritmo de consenso es un mecanismo utilizado en la tecnología blockchain para lograr un acuerdo en la verificación de transacciones y la adición de nuevos bloques.
Para comprender un algoritmo de consenso, es necesario entender el funcionamiento de los criptoactivos (criptomonedas). En las criptomonedas se utiliza una estructura llamada blockchain, donde las transacciones son verificadas a través de la minería, asegurando así la seguridad de la blockchain. El algoritmo de consenso es el método que establece las reglas para formar un acuerdo (consenso) al añadir bloques a la blockchain.
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El cambio en el algoritmo de consenso de Ethereum
Originalmente, Ethereum utilizaba el algoritmo de consenso PoW (Proof of Work), el mismo que emplean criptomonedas como Bitcoin.
Posteriormente, en septiembre de 2022 (Reiwa 4), Ethereum cambió su algoritmo de consenso de PoW (Proof of Work) a PoS (Proof of Stake).
- PoW (Proof of Work): Un método de consenso que se basa en la competencia de recursos computacionales para validar transacciones. Es el sistema adoptado por Bitcoin y otras criptomonedas.
- PoS (Proof of Stake): Un método de consenso donde el derecho a generar bloques se otorga en función de la cantidad de criptoactivos que se poseen. Es el sistema adoptado por Ethereum.
La transición de Ethereum a PoS se realizó con el objetivo de resolver el problema del alto consumo de energía asociado con PoW.
La Perspectiva Actual de las Autoridades Estadounidenses sobre los Activos Criptográficos (Criptomonedas)
A continuación, presentamos la evolución de la perspectiva de las autoridades estadounidenses en relación con los activos criptográficos (criptomonedas).
La Aparición del ETF de Ethereum al Contado
En septiembre de 2022, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Gary Gensler, sugirió que los activos criptográficos que adoptan el mecanismo de Prueba de Participación (PoS) podrían ser considerados como valores. Aunque no mencionó nombres específicos, sus comentarios se produjeron justo después de la transición de Ethereum a PoS, lo que atrajo la atención del mercado.
Posteriormente, en mayo de 2024, se aprobó un ETF de Ethereum al contado en los Estados Unidos. Este hecho sugiere que las autoridades reguladoras estadounidenses no consideran completamente a Ethereum como un valor, lo que podría influir en futuras interpretaciones.
Determinación de la Aplicabilidad de los Activos Criptográficos como Valores: La Prueba de Howey
En los Estados Unidos, la prueba de Howey se utiliza principalmente para determinar si un activo criptográfico se considera un valor. La prueba de Howey se basa en los siguientes cuatro elementos:
- Si se está recaudando capital
- Las expectativas de los inversores (si existe una expectativa razonable de obtener beneficios del esfuerzo de terceros)
- Si es un emprendimiento conjunto
- La posibilidad de obtener beneficios
Sin embargo, la prueba de Howey no es un estándar absoluto y se aplica según las circunstancias de cada caso en particular.
Regulación y Tendencias Actuales de los Criptoactivos en Japón
En Japón, los criptoactivos están sujetos a la regulación bajo la Ley de Servicios de Pago, pero si se determina que un criptoactivo específico califica como un valor, entonces también se aplicarán las regulaciones de la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero.
Artículo relacionado: ¿Qué son las regulaciones de criptoactivos? Explicación de la relación entre la Ley de Servicios de Pago y la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero[ja]
Regulaciones sobre la Emisión de Valores en Japón
Si se determina que un criptoactivo califica como un valor, la emisión de dicho criptoactivo podría estar sujeta a las regulaciones aplicables a la emisión de valores en Japón. Específicamente, podrían aplicarse las siguientes regulaciones:
- Divulgación del documento de declaración de valores (Artículo 5 de la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero de Japón)
- Entrega del prospecto a las partes interesadas (Artículo 15, párrafo 2 de la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero de Japón)
- Presentación del informe de valores (Artículo 24 de la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero de Japón)
- Presentación del informe trimestral (Artículo 24-4-7 de la Ley de Instrumentos y Cambio Financiero de Japón y Artículo 4-2-10, párrafo 3 del Reglamento de Ejecución de Instrumentos y Cambio Financiero de Japón)
Regulaciones sobre Transacciones en Japón
Además, si se determina que los activos criptográficos corresponden a valores, podrían estar sujetos a las regulaciones aplicables a las transacciones de valores. Específicamente, podrían estar sujetos a las siguientes regulaciones:
- Regulación de operaciones con información privilegiada (Artículos 166 y 167 de la Ley de Instrumentos Financieros y Cambio de Japón)
- Regulación de la manipulación del mercado (Artículo 159 de la Ley de Instrumentos Financieros y Cambio de Japón)
- Regulación de la difusión de rumores (Artículo 158 de la Ley de Instrumentos Financieros y Cambio de Japón)
- Regulación de las transacciones ficticias (Artículo 159 de la Ley de Instrumentos Financieros y Cambio de Japón)
Tendencias recientes en la reforma legal en Japón
En el ámbito fiscal de los criptoactivos, la reforma tributaria del año Reiwa 4 (2022) en Japón revisó el método de evaluación para ciertos criptoactivos poseídos por corporaciones. En cuanto a las ganancias de capital de criptoactivos personales, siguen siendo, en principio, ingresos misceláneos sujetos a impuestos generales, pero continúan las discusiones sobre la reforma tributaria, incluida la introducción de un sistema de declaración e imposición separada.
Referencia: Agencia Tributaria de Japón | Tratamiento fiscal de criptoactivos y otros (Información)[ja]
En cuanto a la reforma de la Ley de Instrumentos Financieros y Cambio de Japón, la Agencia de Servicios Financieros está considerando clasificar los criptoactivos como “instrumentos financieros” y está examinando la introducción de regulaciones contra el uso de información privilegiada. En abril de Reiwa 7 (2025), se presentará una propuesta de reforma legal relacionada por parte de la Agencia de Servicios Financieros.
Además, con la implementación de la Regla de Viaje (obligación de notificación relacionada con la transferencia de criptoactivos y medios de pago electrónico) en junio de Reiwa 5 (2023), así como el fortalecimiento de la gestión segregada de los activos de los clientes, las regulaciones para los operadores de intercambio de criptoactivos también se han intensificado en Japón.
Conclusión: Consulte a un abogado sobre la regulación de los activos criptográficos
La determinación clara de si los activos criptográficos (criptomonedas) se consideran valores o no sigue siendo una situación complicada en la actualidad. Sin embargo, no se puede descartar la posibilidad de que los activos criptográficos, especialmente aquellos con múltiples funciones, sean considerados como valores.
Los operadores que manejan activos criptográficos deben estar siempre atentos a las últimas regulaciones legales y tendencias tanto nacionales como internacionales, y preparar un sistema que pueda responder adecuadamente en caso de que los activos criptográficos que manejan sean considerados valores.
Se espera que la regulación de los activos criptográficos continúe cambiando en el futuro. Si tiene alguna duda o inquietud, se recomienda consultar a un abogado con conocimientos especializados en la materia.
Presentación de Estrategias por Monolith Law Office
Monolith Law Office es un despacho de abogados especializado en IT, con un enfoque particular en Internet y el derecho. En el mundo actual, los negocios relacionados con los activos criptográficos están ganando atención y requieren una revisión legal meticulosa. Nuestra firma analiza los riesgos legales de los negocios que ya han comenzado o están a punto de comenzar, teniendo en cuenta las diversas regulaciones legales. Nos esforzamos por legalizar las operaciones comerciales sin detenerlas, siempre que sea posible. Los detalles se encuentran en el artículo a continuación.
Áreas de práctica de Monolith Law Office: Activos Criptográficos y Blockchain[ja]
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