¿Qué son las cláusulas sobre la gestión de la empresa en los contratos de inversión?

El contenido de un contrato de inversión incluye diversas cláusulas, algunas de las cuales pueden estar relacionadas con la gestión de la empresa. Desde el punto de vista del inversor, las cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa tienen como objetivo asegurar una gestión empresarial sólida para aumentar la eficiencia del éxito de la inversión y comprender adecuadamente la situación de la empresa objetivo de la inversión, con el fin de establecer un sistema para tomar medidas adecuadas como gestor del fondo.

Las cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa incluyen muchas que son importantes tanto para las empresas emergentes que reciben la inversión como para los inversores, como los capitales de riesgo (VC). Por lo tanto, en este artículo, explicaremos las cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa en un contrato de inversión.

https://monolith.law/corporate/importance-and-necessity-of-investment-contract[ja]

Cláusulas sobre la gestión de la empresa en el contrato de inversión

En el contrato de inversión, se pueden considerar las siguientes cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa:

1. Cláusula sobre la obligación de esfuerzo para salir a bolsa
2. Cláusula sobre el uso de los fondos
3. Cláusula sobre el envío de directores y observadores
4. Cláusula sobre el compromiso
5. Cláusula sobre la notificación de asuntos importantes y la aprobación previa por parte de los inversores
6. Cláusula sobre la notificación posterior a los inversores
7. Cláusula sobre la dedicación a la gestión

Cláusula sobre la obligación de esfuerzo para salir a bolsa

Los inversores, como los fondos de capital de riesgo (VC), necesitan buscar un retorno de su inversión. Además, para los VC que manejan fondos de otros inversores, es necesario invertir en situaciones donde se pueda esperar un retorno.

Por lo tanto, se puede considerar estipular cláusulas sobre cuándo la empresa tiene como objetivo salir a bolsa y si la empresa puede operar adecuadamente su negocio hacia la salida a bolsa. En los contratos de inversión, esto se estipula como una cláusula llamada “obligación de esfuerzo para salir a bolsa”. Esta obligación de esfuerzo es a menudo estipulada como una “obligación de esfuerzo”.

Sin embargo, incluso si es una “obligación de esfuerzo”, si la empresa no hace un esfuerzo para salir a bolsa, violará el contrato de inversión, por lo que la empresa debe esforzarse sinceramente para salir a bolsa. Además, en algunos casos, se estipula claramente como una obligación contractual, no como una obligación de esfuerzo, y en caso de incumplimiento, puede surgir la obligación de comprar acciones. Por lo tanto, es necesario verificar cuidadosamente si se mantiene como una obligación de esfuerzo o si se estipula claramente como una obligación contractual.

Además, también se puede considerar que los VC obtienen un retorno a través de M&A, por lo que además de salir a bolsa, a veces se estipulan cláusulas sobre el momento de la salida, incluyendo M&A. En ese caso, se estipulará en el contenido del contrato de inversión la cláusula sobre el acuerdo sobre el momento de la salida y la cláusula sobre la obligación de esfuerzo hacia esa salida.

A continuación, se presenta un ejemplo de cláusula de obligación de esfuerzo para salir a bolsa.

Artículo ○ (Oferta pública de acciones)

La Parte B hará el máximo esfuerzo para listar o registrar en el mercado de valores públicos acordado por la Parte A las acciones de la Parte B en el menor tiempo posible (en adelante, “oferta pública”) y tomará todas las medidas razonables necesarias para la oferta pública, siguiendo el consejo de la Parte A.

Cláusula sobre el uso de los fondos

Cuando las empresas emergentes recaudan fondos, no lo hacen sin un propósito específico, sino en relación con una necesidad específica de fondos. Los inversores, como los capitalistas de riesgo (VC), consideran la necesidad de inversión y la cantidad de inversión necesaria mientras responden a las necesidades específicas de fondos de las empresas emergentes, y proceden a invertir.

Por lo tanto, en el contenido del contrato de inversión, puede haber una cláusula sobre el uso de los fondos. En cuanto a la cláusula sobre el uso de los fondos, si el uso de los fondos está algo decidido pero no está concretamente establecido, se estipulará de manera abstracta, como “fondos operativos generales relacionados con ○○”.

Por otro lado, si el uso de los fondos está concretamente decidido hasta el detalle, se estipulará de manera concreta, como “implementación del sistema para ○○”. En cuanto a la cláusula sobre el uso de los fondos, es necesario confirmar adecuadamente entre los inversores, como los capitalistas de riesgo, y las empresas emergentes, y estipularlo en el contenido del contrato de inversión.

Cláusulas sobre el envío de directores y observadores

Es posible que los VC, etc., envíen a sus propios representantes para que se conviertan en directores de empresas emergentes, etc., con el fin de supervisar y controlar la toma de decisiones de estas empresas y obtener información interna. También pueden considerar enviarlos como observadores. Para obtener más información sobre las cláusulas relacionadas con el envío de directores y observadores, consulte el siguiente artículo.

https://monolith.law/corporate/clause-dispatching-of-company-executives[ja]

Cláusulas sobre Compromisos

En el contenido de los contratos de inversión, a veces se estipulan cláusulas sobre compromisos. El principal objetivo de estas cláusulas es asegurar una gestión empresarial adecuada que permita acciones como la salida a bolsa, y garantizar que los inversores como los VC tengan la oportunidad de recopilar información adecuada. Concretamente, las cláusulas de compromiso en los contratos de inversión pueden estipularse en relación con los siguientes aspectos:

Mantenimiento de la adecuación de los libros contables

Cuando las empresas emergentes buscan salir a bolsa, es necesario que sus libros contables sean adecuados. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas emergentes a mantener la adecuación de sus libros contables.

Mantenimiento de la adecuación de las transacciones realizadas por los directivos y las partes relacionadas

En la revisión para la salida a bolsa de las empresas emergentes, las transacciones realizadas por las partes relacionadas son, en principio, objeto de divulgación, y su adecuación es objeto de revisión para la salida a bolsa. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a los directivos y a las partes relacionadas a mantener la adecuación de las transacciones que realizan.

Respuestas a las preguntas de los inversores como los VC y divulgación de información de las empresas emergentes a los inversores

Desde la perspectiva externa de un inversor, no siempre es fácil entender completamente la situación interna de las empresas emergentes. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas emergentes a responder a las preguntas de los inversores cuando las haya. Además, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas emergentes a divulgar información a los inversores como los VC.

Mantenimiento de la adecuación de los documentos de cálculo y las declaraciones fiscales

Cuando las empresas emergentes buscan salir a bolsa, también es necesario que los documentos de cálculo y las declaraciones fiscales sean adecuados. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas emergentes a mantener la adecuación de sus documentos de cálculo y declaraciones fiscales.

Contenido del plan de negocio y presentación del plan de negocio

Las empresas operan sus negocios basándose en sus planes de negocio, por lo que es natural que necesiten tener un plan de negocio bien elaborado y operar sus negocios de acuerdo con él. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas a tener un plan de negocio adecuado y a presentar dicho plan a los inversores como los VC.

No tener relaciones con fuerzas antisociales, etc.

Si se tiene una relación con fuerzas antisociales, no sólo se puede impedir la salida a bolsa, sino que también se puede correr el riesgo de dañar la reputación de la empresa y, en algunos casos, de participar en actividades ilegales, lo cual sería fatal para las empresas emergentes. Por lo tanto, puede haber cláusulas que comprometan a las empresas a no tener relaciones con fuerzas antisociales.

Cumplimiento de leyes, estatutos, reglamentos internos y otros aspectos de cumplimiento

Si las empresas emergentes incumplen las normas de cumplimiento, los inversores como los VC pueden reclamar daños y perjuicios a las empresas emergentes, incluso si no se estipula en el contrato de inversión. Sin embargo, para hacer reclamaciones como la compra de acciones a las empresas emergentes por incumplimiento del contrato, es necesario estipularlo en el contenido del contrato de inversión. Por lo tanto, es necesario incluir en el contrato de inversión cláusulas que comprometan a las empresas a cumplir con las leyes, estatutos y reglamentos internos, en lugar de pensar que no hay problema en no estipular el cumplimiento en el contrato de inversión porque es una cuestión de sentido común incluso sin el contrato de inversión.

Cláusulas sobre la notificación de asuntos importantes y la aprobación previa por parte de los inversores

La forma en que se manejan los asuntos importantes en la operación de una empresa es de gran interés para los inversores, como los de capital de riesgo (VC). Por ejemplo, se puede considerar que los inversores de capital de riesgo pueden sufrir daños inesperados cuando las empresas emergentes realizan acciones importantes, como cambios en los estatutos, reorganizaciones corporativas y emisiones de nuevas acciones. Por lo tanto, en el contenido del contrato de inversión, se pueden estipular cláusulas sobre la notificación de asuntos importantes y la aprobación previa por parte de los inversores. Esta cláusula, desde el punto de vista de las empresas emergentes, restringe la libertad de gestión, por lo que es necesario discutir adecuadamente entre la empresa y los inversores sobre qué asuntos serán objeto, a qué inversores se debe notificar y a qué inversores se les debe otorgar el derecho de aprobación previa.

Cláusula sobre la notificación posterior a los inversores

En ocasiones, se establecen cláusulas que requieren que las empresas emergentes, entre otras, notifiquen a los inversores de capital de riesgo (VC) sobre ciertos asuntos importantes después de que estos ocurran. Según esta cláusula, si la empresa emergente se ve envuelta en un litigio u otro tipo de disputa, si se presenta una solicitud de quiebra, si surge algún problema en la empresa emergente que resulta en una suspensión de operaciones u otra acción administrativa, o si la empresa sufre un daño significativo debido a un desastre, se requerirá que la empresa emergente notifique a los inversores de capital de riesgo después de que estos eventos ocurran.

Cláusula sobre la dedicación a la gestión

En empresas de menor escala, como las startups, el éxito de la gestión de la empresa depende en gran medida del gerente. Por lo tanto, para los inversores como los capitalistas de riesgo (VC), es de gran interés quién es el gerente y hasta qué punto se dedica seriamente a la gestión. Por lo tanto, en el contenido del contrato de inversión, puede haber una cláusula sobre la dedicación a la gestión.

En concreto, se pueden establecer los siguientes puntos:

1. Cláusula sobre la renuncia o reelección del director
2. Cláusula sobre la acumulación de cargos o empleos
3. Cláusula sobre la prohibición de competencia

Al incluir tales cláusulas en el contrato de inversión, se puede esperar que el gerente se dedique a la gestión de la startup u otras empresas similares.

Resumen

Hemos explicado las cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa en los contratos de inversión. Estas cláusulas son importantes tanto para las empresas emergentes como para los inversores, como los fondos de capital riesgo (VC). Para que la empresa crezca de manera constante y produzca buenos resultados tanto para la empresa como para los inversores, es necesario considerar cuidadosamente estas cláusulas. Dado que las cláusulas relacionadas con la gestión de la empresa en los contratos de inversión son importantes, sería deseable que un abogado experto redacte el contrato de inversión o que se reciba asesoramiento de un abogado.