¿Qué es la cláusula de compra de acciones en un contrato de inversión?

En los contratos de inversión, puede haber una cláusula conocida como la cláusula de recompra de acciones.
Hay muchos aspectos a considerar con respecto a la cláusula de recompra de acciones, como cuándo se debe estipular y qué contenido debe tener. Por lo tanto, en este artículo, explicaremos la cláusula de recompra de acciones en los contratos de inversión.

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¿Qué es la cláusula de recompra de acciones?

La cláusula de recompra de acciones es una disposición que permite a los inversores, como los capitalistas de riesgo (VC), solicitar a la empresa o al equipo de gestión que compren las acciones que poseen en ciertas circunstancias. Por ejemplo, en un contrato de inversión, puede haber una cláusula que permita a los inversores, como los VC, solicitar a la empresa o al equipo de gestión que compren sus acciones si la empresa o el equipo de gestión violan los términos del contrato de inversión.

Objetivo de la cláusula de recompra de acciones

Entonces, ¿con qué propósito se establece la cláusula de recompra de acciones en el contrato de inversión? La cláusula de recompra de acciones es una cláusula que permite a los inversores, como los capitalistas de riesgo (VC), solicitar a la empresa y a su equipo de gestión que compren las acciones que poseen. Por lo tanto, es una cláusula beneficiosa para los inversores como los VC. Por esta razón, son los inversores como los VC quienes proponen incluir esta cláusula en el contrato de inversión.

Se pueden considerar principalmente los siguientes tres puntos como el propósito de establecer la cláusula de recompra de acciones:

1. Imponer una especie de sanción a la empresa y al equipo de gestión que han violado el contrato de inversión
2. Garantizar a los inversores como los VC la oportunidad de recuperar su capital invertido
3. Garantizar a los inversores como los VC la oportunidad de terminar su relación con la empresa

Imponer una especie de sanción a la empresa y al equipo de gestión que han violado el contrato de inversión

En primer lugar, uno de los propósitos de establecer la cláusula de recompra de acciones en el contrato de inversión es imponer una especie de sanción a la empresa y al equipo de gestión que han violado el contrato de inversión.

Si la empresa y su equipo de gestión violan el contrato de inversión, se puede considerar la posibilidad de llevar a cabo acciones de responsabilidad establecidas en el contrato de inversión o acciones de responsabilidad que se pueden llevar a cabo legalmente. Estas acciones de responsabilidad suelen tomar la forma de reclamaciones por daños y perjuicios. Sin embargo, para hacer una reclamación por daños y perjuicios, es necesario identificar la conducta específica de la empresa y su equipo de gestión, y probar los daños y la relación causal, lo que hace que el umbral para hacer una reclamación sea alto. Por lo tanto, la cláusula de recompra de acciones puede ser establecida en el contrato de inversión con el propósito de imponer una especie de sanción.

Si se establece la cláusula de recompra de acciones, cuando la empresa y su equipo de gestión realizan una acción que viola el contrato de inversión, los inversores como los VC pueden solicitar la recompra de acciones, y la empresa y su equipo de gestión se verán obligados a comprar las acciones.
Se espera que la empresa y su equipo de gestión eviten realizar acciones que violen el contrato de inversión para evitar la recompra de acciones por parte de los inversores como los VC.

Garantizar a los inversores como los VC la oportunidad de recuperar su capital invertido

Si se establece la cláusula de recompra de acciones, los inversores como los VC pueden vender las acciones que poseen a la empresa y a su equipo de gestión, lo que les permite recuperar su capital invertido en caso de necesidad. Los inversores como los VC asumen el riesgo de no poder recuperar su capital invertido al suscribir acciones, pero no se considera necesario que asuman el riesgo de conducta indebida, como la violación del contrato de inversión, por parte de la empresa y su equipo de gestión.

Por lo tanto, se puede considerar que la cláusula de recompra de acciones se establece en el contrato de inversión con el propósito de garantizar a los inversores como los VC la oportunidad de recuperar su capital invertido.

Garantizar a los inversores como los VC la oportunidad de terminar su relación con la empresa

En caso de que la empresa y su equipo de gestión realicen una acción que viole el contrato de inversión, puede haber casos en los que los inversores como los VC quieran terminar su relación con la empresa.
Si las acciones de una empresa están cotizadas en bolsa, es relativamente fácil vender las acciones y terminar la relación con la empresa. Sin embargo, si las acciones no están cotizadas en bolsa, no es fácil terminar la relación con la empresa.

Por lo tanto, se puede considerar que se establece la cláusula de recompra de acciones en el contrato de inversión, y si la empresa y su equipo de gestión realizan una acción que viole el contrato de inversión, los inversores como los VC pueden solicitar a la empresa y a su equipo de gestión que compren las acciones que poseen, garantizando así la oportunidad de terminar su relación con la empresa.

Causas de activación de la cláusula de recompra de acciones

La cláusula de recompra de acciones se establece de manera que la empresa y la dirección puedan hacer uso de ella en caso de incumplimiento del contrato de inversión. Las causas de activación de la cláusula de recompra de acciones varían de un caso a otro, pero a continuación presentamos las más comunes que se establecen en los contratos de inversión.

1. Infracción de la cláusula de representación y garantía
2. Infracción de la cláusula de divulgación de información
3. Cuando una empresa de nueva creación o similar no cotiza en bolsa

Infracción de la cláusula de representación y garantía

La cláusula de representación y garantía es una disposición en la que una de las partes del contrato declara y garantiza ciertos hechos sobre la parte contratante, los detalles del contrato, los hechos relacionados con el contrato o los hechos relacionados con las actividades Negocios en un momento determinado, como el momento de la firma del contrato. Si se descubre que existen hechos que contradicen los hechos garantizados en la cláusula de representación y garantía, la relación de confianza entre los inversores como los VC y la empresa y la dirección se pierde, y es común que los inversores quieran terminar su relación con la empresa. Para prepararse para tales situaciones, se puede considerar establecer en el contrato de inversión que si se infringe la cláusula de representación y garantía, se puede solicitar la recompra de acciones.

Sin embargo, entre los hechos garantizados, puede haber hechos importantes y hechos que no son tan importantes. En tales casos, se puede considerar establecer que sólo se permitirá la solicitud de recompra de acciones si se infringe la representación y garantía de hechos importantes.

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Infracción de la cláusula de divulgación de información

La cláusula de divulgación de información es una disposición que estipula que la empresa debe divulgar cierta información a los inversores como los VC. Se puede considerar establecer una disposición que permita la solicitud de recompra de acciones si la empresa y la dirección no divulgan información a los inversores, a pesar de que está estipulado en la cláusula de divulgación de información.

Si la empresa y la dirección no divulgan adecuadamente la información, puede ser difícil para los inversores mantener una relación de confianza con la empresa. Por lo tanto, es beneficioso establecer la infracción de la cláusula de divulgación de información como una causa de activación de la solicitud de recompra de acciones para prepararse para tales casos.

Sin embargo, entre la información que debe ser divulgada, puede haber información importante y información que no es tan importante. En tales casos, se puede considerar establecer que sólo se permitirá la solicitud de recompra de acciones si se infringe la obligación de divulgar información importante.

Cuando una empresa de nueva creación o similar no cotiza en bolsa

En el contrato de inversión, puede haber una cláusula que estipule la obligación de cotizar en bolsa de la empresa de acciones si se cumplen ciertas condiciones. Muchos inversores como los VC apuntan a la salida a través de la cotización en bolsa, y si la empresa de nueva creación no cotiza en bolsa, no podrán obtener los beneficios que esperaban. Por lo tanto, se puede considerar establecer una cláusula que permita a los inversores solicitar la recompra de acciones si la empresa de nueva creación no cotiza en bolsa.

En este caso, no es suficiente simplemente permitir a los inversores recuperar su capital invertido. Se debe considerar determinar el precio de recompra de las acciones teniendo en cuenta la situación en la que las acciones se cotizan en bolsa.

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Ejemplo de cláusula de adquisición de acciones

Por ejemplo, se pueden considerar las siguientes cláusulas para la adquisición de acciones.

Artículo ○ (Cláusula de adquisición de acciones)
1 La empresa ○○ (en adelante, “B”) y su director representante ○○ (en adelante, “C”) se comprometen, dentro de los límites permitidos por la ley, a adquirir las acciones (en adelante, “valores objeto de adquisición”) que posee el accionista (en adelante, “A”) a solicitud de este último, en caso de que ocurran las siguientes circunstancias. El precio de adquisición de dichos valores se pagará a A en el método especificado por A dentro de los ○○ días posteriores a la recepción de dicha solicitud. El precio de adquisición de los valores objeto de adquisición se basará en el valor neto de los activos por acción de B, según el balance auditado más reciente de B. En caso de disputa sobre el precio de adquisición, un contador público certificado designado por A determinará el precio basándose en el criterio anterior. B y C, que están obligados a adquirir a solicitud de A, asumirán y pagarán la remuneración y los costos del contador público certificado.
(1) En caso de que B o C no cumplan con sus obligaciones bajo este contrato y dicho incumplimiento no se corrija dentro de los ○○ días posteriores a la recepción de la notificación de incumplimiento enviada por A al incumplidor (una copia de la cual también se enviará a las otras partes), o si dicho incumplimiento es irreparable.
(2) En caso de que cualquier documento o información proporcionada por B a A en relación con la celebración de este contrato sea inexacto o insuficiente con respecto a un hecho material en el momento de la celebración del contrato o en la fecha de pago.
(3) En caso de que cualquier documento o información proporcionada por B a A de acuerdo con el artículo ○ sea inexacto o insuficiente con respecto a un hecho material en el momento de su entrega o provisión.
(4) En caso de que haya un cambio significativo en el control, la gestión o la estructura accionarial de B o C, o en la política de gestión básica de la empresa emisora, sin el consentimiento previo de A.
2 A pesar de que B cumple con los requisitos para la cotización o el registro en bolsa en términos de su situación financiera y resultados operativos, si B no cotiza o se registra en bolsa, B y C se comprometen, dentro de los límites permitidos por la ley, a adquirir las acciones (en adelante, “valores objeto de adquisición”) que posee A a solicitud de este último. El precio de adquisición de dichos valores se pagará a A en el método especificado por A dentro de los ○○ días posteriores a la recepción de dicha solicitud. El precio de adquisición de los valores objeto de adquisición se determinará mediante acuerdo entre las partes interesadas, basándose en el precio inicial por acción que se habría establecido si las acciones de A hubieran sido cotizadas en una bolsa de valores que cumple con los requisitos de cotización en términos de su situación financiera y resultados operativos, o en un mercado de venta libre que cumple con los requisitos de registro. Si dicho acuerdo no se alcanza dentro de los ○○ días, el precio de adquisición será determinado por una empresa de valores con licencia para suscribir negocios designada por un inversor sin intereses en este contrato, basándose en el criterio anterior. En este caso, el plazo de pago del precio de adquisición de este artículo, que es de ○○ días, se extenderá a ○○○ días. B y C, que están obligados a adquirir a solicitud de A, asumirán y pagarán la remuneración y los costos de dicha empresa de valores.
B y C tomarán las medidas necesarias para la transferencia de la titularidad y otras transferencias de todas las adquisiciones y otras transferencias bajo este artículo.

Resumen

Hemos explicado anteriormente sobre la cláusula de compra de acciones en los contratos de inversión. Creemos que es común que las empresas emergentes reciban propuestas para establecer cláusulas de compra de acciones por parte de los inversores de capital de riesgo (VC) y similares durante las negociaciones de contratos de inversión. Para que las empresas emergentes reciban inversiones de VC y similares, necesitan responder a sus solicitudes. Sin embargo, es necesario considerar cuidadosamente el contenido de la cláusula de compra de acciones para evitar desventajas en el futuro. Dado que se requiere un conocimiento especializado para considerar la cláusula de compra de acciones, sería deseable recibir asesoramiento de un experto, como un abogado.