¿Cuáles son los tres desafíos legales de DeFi? Explicación de la regulación legal sobre la emisión de tokens en DEX

La tecnología blockchain se utiliza en diversos campos. En el caso de los activos criptográficos (monedas virtuales), se ha logrado una moneda (activo) que no requiere la intervención de un banco central, y se han emitido diversos NFTs que van desde los negocios hasta el arte. Además, en las finanzas descentralizadas que utilizan la tecnología blockchain, es posible realizar transacciones financieras completamente P2P (Peer to Peer) sin la necesidad de un administrador o intermediario.

Estos llamados campos de “Web3” aún no han alcanzado un desarrollo legal adecuado. Por lo tanto, al realizar negocios en el campo de Web3, es necesario considerar cuidadosamente las leyes y regulaciones, como la Ley de Transacciones de Fondos y la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros (Ley japonesa de Transacciones de Instrumentos Financieros), para desarrollar un modelo de negocio.

Aquí, explicaremos las regulaciones legales relacionadas con DeFi (finanzas descentralizadas) y DEX (intercambios descentralizados) que utilizan la tecnología blockchain.

¿Qué es DeFi (Finanzas Descentralizadas)?

DeFi es una abreviatura de Decentralized Finance, que se refiere a un sistema financiero descentralizado que utiliza la tecnología de blockchain público. En DeFi, no dependemos de los bancos centrales o instituciones financieras, y podemos realizar transacciones financieras de manera autónoma en P2P a través de la tecnología blockchain, como los contratos inteligentes.

En contraposición al término “finanzas descentralizadas”, a menudo nos referimos a las instituciones financieras tradicionales como “finanzas centralizadas”. Las finanzas centralizadas son un concepto conocido como CeFi, que es una abreviatura de Centralized Finance. En otras palabras, se refiere a un sistema financiero en el que el banco central emite y gestiona la moneda, y las instituciones financieras gestionan las transacciones.

Referencia: Agencia de Servicios Financieros | Iniciativas sobre finanzas descentralizadas[ja]

DeFi y DEX (Intercambios Descentralizados)

Existen varios tipos de DeFi.

• DEX
• Préstamos
• Seguros
• Proyectos de derivados

Entre los tipos de DeFi, los DEX están ganando popularidad.

DEX es la abreviatura de Decentralized Exchange, que se refiere a un intercambio descentralizado. En un DEX, las transacciones de activos criptográficos (criptomonedas) y tokens se realizan mediante tecnología blockchain y contratos inteligentes. Un contrato inteligente es un sistema que realiza automáticamente una operación determinada cuando se cumplen ciertas condiciones.

Por otro lado, a diferencia de los DEX, los intercambios centralizados que son administrados por un administrador se denominan CEX, que es la abreviatura de Centralized Exchange. Los CEX han estado operando desde hace mucho tiempo y, actualmente, están más extendidos que los DEX.

En los DEX, las transacciones de activos criptográficos (criptomonedas) y tokens se pueden realizar automáticamente mediante contratos inteligentes. Una ventaja de los DEX es que permiten realizar transacciones rápidamente.

Además, debido al uso de contratos inteligentes, en comparación con los CEX, que tienen un administrador, los costos, como las tarifas de transacción, pueden ser más bajos, lo que es una ventaja de los DEX.

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Problemas legales de DeFi (Finanzas Descentralizadas)

DeFi, siendo un concepto relativamente nuevo, presenta varios desafíos legales. A continuación, explicaremos los problemas legales de DeFi, teniendo en cuenta los DEX (intercambios descentralizados).

Los problemas legales de DeFi se pueden clasificar de la siguiente manera:

• Problemas legales relacionados con los tokens LP
• Problemas legales relacionados con los tokens de gobernanza
• Problemas legales relacionados con la transacción de criptoactivos (monedas virtuales)

Problemas legales relacionados con los tokens LP

LP Token es la abreviatura de Liquidity Provider Token. Se refiere a los tokens que distribuyen algún valor a los usuarios que han contribuido al mecanismo de DEX. Con respecto a estos tokens LP, es necesario considerar su relación con las “participaciones en esquemas de inversión colectiva” y los “derechos de transferencia de registros electrónicos” definidos en la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros Japonesa.

Como se define en el Artículo 2, Parágrafo 2, Ítem 5 de la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros Japonesa, se considera un esquema de inversión colectiva si se cumplen las siguientes condiciones:

• El titular del derecho aporta dinero u otros activos
• Se lleva a cabo un negocio (negocio objetivo de inversión) utilizando el dinero u otros activos aportados
• El titular del derecho tiene el derecho de recibir distribuciones de los beneficios generados por el negocio objetivo de inversión o la distribución de los activos relacionados con dicho negocio

Las participaciones en esquemas de inversión colectiva generalmente se asocian con participaciones en fondos, pero también es posible que los tokens LP se consideren como tales. Si se consideran participaciones en esquemas de inversión colectiva, estarán sujetos a la regulación bajo la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros Japonesa.

Además, los derechos de transferencia de registros electrónicos se refieren a aquellos que están diseñados para distribuir los beneficios del negocio a los titulares y que “pueden ser transferidos utilizando una organización de procesamiento de información electrónica”. Si los tokens LP se consideran derechos de transferencia de registros electrónicos, será necesario cumplir con las regulaciones legales, como el registro de negocios de transacciones de instrumentos financieros y las obligaciones de divulgación, para emitirlos.

Por lo tanto, al emitir tokens LP, es importante considerar si se consideran participaciones en esquemas de inversión colectiva o derechos de transferencia de registros electrónicos en relación con el valor que se recibirá a través de los tokens LP.

Para obtener más detalles sobre las participaciones en esquemas de inversión colectiva y los derechos de transferencia de registros electrónicos, consulte el siguiente artículo.

Artículo relacionado: ¿Qué es la regulación de los criptoactivos? Explicación de la relación con la Ley de Transacciones de Instrumentos Financieros y la Ley de Servicios de Pago[ja]

Problemas legales relacionados con los tokens de gobernanza

Los tokens de gobernanza, en términos simples, son tokens que permiten a sus titulares participar en la gestión del protocolo descentralizado de DEX. Al poseer tokens de gobernanza, se puede influir en los cambios en el sistema de gobernanza en sí.

Estos tokens de gobernanza a menudo se pueden intercambiar por otros criptoactivos (monedas virtuales), y en tales casos, es posible que los tokens de gobernanza se consideren “criptoactivos” (Artículo 2, Parágrafo 5 de la Ley de Servicios de Pago Japonesa), y que la emisión de tokens de gobernanza se considere un “negocio de intercambio de criptoactivos” (Artículo 2, Parágrafo 7 de la Ley de Servicios de Pago Japonesa).

En relación con la emisión de tokens de gobernanza, si se incurre en una contraprestación por la adquisición de tokens de gobernanza, es posible que se considere un “negocio de intercambio de criptoactivos” (Artículo 2, Parágrafo 7 de la Ley de Servicios de Pago Japonesa).

Por lo tanto, al emitir tokens de gobernanza, es importante considerar si se considera un negocio de intercambio de criptoactivos en relación con la contraprestación por la adquisición de tokens de gobernanza.

Problemas legales relacionados con la transacción de criptoactivos (monedas virtuales)

En algunos DEX, se adopta un mecanismo para adquirir criptoactivos a través del intercambio de criptoactivos. En tales casos, es posible que se considere un “negocio de intercambio de criptoactivos” (Artículo 2, Parágrafo 7 de la Ley de Servicios de Pago Japonesa).

Sin embargo, como se mencionó anteriormente, en DEX, generalmente se adopta el mecanismo de los contratos inteligentes.

Si el intercambio de criptoactivos se realiza automáticamente a través de contratos inteligentes, es posible que no exista una entidad que realice un negocio de intercambio de criptoactivos en DEX, por lo que DEX puede no estar sujeto a la regulación bajo la Ley de Servicios de Pago Japonesa.

Resumen: Consulta a un abogado sobre las finanzas descentralizadas (DeFi)

Aquí hemos explicado la regulación legal relacionada con DeFi, que utiliza la tecnología blockchain. En el caso de DeFi, el contenido de la regulación varía dependiendo de la naturaleza de los tokens emitidos, por lo que se requiere conocimiento no solo legal, sino también sobre blockchain y contratos inteligentes. Además, este campo está en proceso de desarrollo legal y se están realizando muchas enmiendas legales.

Para las finanzas descentralizadas que utilizan la tecnología blockchain, recomendamos consultar a un abogado con conocimiento y experiencia en estos campos.

Presentación de las medidas propuestas por nuestro despacho

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Áreas de práctica del Despacho de Abogados Monolith: Activos Criptográficos y Blockchain[ja]