कंपनी बिक्री के लिए उपयोग की जाने वाली M&A (मर्जर्स एंड एक्विजिशंस) - उसकी प्रक्रिया, लाभ और हानियाँ की व्याख्या

वेंचर कंपनियों में निवेश वसूली (सामान्यतः EXIT के रूप में जाना जाता है) के तरीके के रूप में, पहले शेयर बाजार में प्रवेश (IPO) मुख्य रूप से होता था।

हालांकि, हाल ही में, शेयर बाजार में प्रवेश का उद्देश्य नहीं रखने वाले, और बिना सूचीबद्ध किए M&A के माध्यम से कंपनी को बेचने वाले व्यवस्थापक भी बढ़ रहे हैं।

इसलिए, कंपनी को बेचने पर विचार कर रहे व्यवस्थापकों के लिए, M&A के फायदे और नुकसान, M&A की प्रक्रिया, और वकील को किस प्रक्रिया के लिए निवेदन करना चाहिए, इसके बारे में विस्तार से व्याख्या करेंगे।

M&A द्वारा कंपनी बिक्री क्या है

M&A, Mergers and Acquisitions का संक्षिप्त रूप है। इसका शाब्दिक अनुवाद ‘विलय और खरीद’ होता है। अर्थात, M&A का तात्पर्य कंपनियों के विलय और खरीद से होता है।

M&A की तकनीकों में, जापानी कंपनी कानून (Japanese Company Law) द्वारा निर्धारित संगठनात्मक पुनर्गठन कार्यों में से एक विलय प्रक्रिया के अलावा, शेयर ट्रांसफर और बिजनेस ट्रांसफर भी शामिल हैं।

जापानी कंपनी कानून (Japanese Company Law) के तहत विलय प्रक्रिया, ऋणदाताओं की सुरक्षा के लिए प्रक्रियाएं आदि कठोरता से निर्धारित की गई हैं। इसलिए, बड़े पैमाने पर ऋणदाताओं वाली कंपनियां इसका उपयोग करने की प्रवृत्ति में होती हैं।

इसके विपरीत, स्टार्टअप कंपनियां M&A के माध्यम से कंपनी बेचने के लिए अक्सर शेयर ट्रांसफर और बिजनेस ट्रांसफर का उपयोग करती हैं। शेयर ट्रांसफर द्वारा M&A के बारे में, निम्नलिखित लेख में विस्तार से विवेचना की गई है।

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

M&A द्वारा कंपनी बिक्री के लाभ और हानियाँ

वेंचर कंपनियों के लिए निवेश वापसी का साधन या तो इनिशियल पब्लिक ऑफर (IPO) या M&A होता है। यहां हम IPO की तुलना में M&A के लाभ और हानियाँ समझाएंगे।

M&A का उपयोग करने के लाभ

वेंचर कंपनियों के लिए M&A द्वारा कंपनी बिक्री के मुख्य लाभ निम्नलिखित होते हैं:

• IPO की तुलना में निवेश वापसी तेजी से हो सकती है
• संस्थापक अन्य व्यापारों में संलग्न हो सकते हैं

IPO की तुलना में निवेश वापसी तेजी से हो सकती है

सामान्यतः, यदि कंपनी IPO की ओर बढ़ रही है, तो इसके लिए कई वर्षों की तैयारी की आवश्यकता होती है।

इसके अलावा, विशेषज्ञों या सलाहकारों से IPO के लिए सहायता लेने और कंपनी के प्रबंधन संरचना को सुधारने के लिए लागत बहुत अधिक होती है।

इसके विपरीत, M&A द्वारा कंपनी बिक्री के मामले में, यदि कोई खरीदार कंपनी मिल जाती है, तो आधा से एक वर्ष के भीतर सौदा समाप्त हो सकता है।

M&A करते समय बाहरी विशेषज्ञों से सहायता लेने की आवश्यकता हो सकती है, लेकिन इसकी लागत IPO की तुलना में कम होती है।

संस्थापक अन्य व्यापारों में संलग्न हो सकते हैं

इसके अतिरिक्त, M&A के मामले में, विक्रेता कंपनी के प्रतिनिधि को कंपनी बिक्री के साथ ही इस्तीफा देना आसान हो जाता है।

नए व्यापार क्षेत्र में ध्यान केंद्रित करने की इच्छा रखने वाले वेंचर कंपनियों के संस्थापकों के लिए, अन्य कंपनी में नए व्यापार की शुरुआत करने की स्थिति आमतौर पर होती है।

इसके अलावा, यदि कंपनी घाटे में नहीं है और भविष्य की संभावनाएं हैं, तो M&A द्वारा कंपनी बिक्री करने पर, संस्थापक जो शेयर धारक हैं, वे बिक्री की राशि प्राप्त कर सकते हैं, और यह धनराशि नए व्यापार में निवेश की जा सकती है।

M&A का उपयोग करने की हानियाँ

• संस्थापक कंपनी के नियंत्रण को खोने का जोखिम होता है
• IPO की तुलना में कंपनी का मूल्यांकन कम हो सकता है

संस्थापक कंपनी के नियंत्रण को खोने का जोखिम

यदि संस्थापक कंपनी की बिक्री और साथ ही इस्तीफा देना चाहते हैं, तो कोई समस्या नहीं है, लेकिन यदि वे कंपनी में अधिकारी के रूप में बने रहना चाहते हैं, तो M&A में जोखिम होता है।

यदि शेयर ट्रांसफर के माध्यम से कंपनी के नियंत्रण को पूरी तरह से खरीदार कंपनी को स्थानांतरित करने वाले M&A का कार्य किया जाता है, तो विक्रेता कंपनी के निदेशकों और अन्य अधिकारियों का चयन और उनकी छुट्टी खरीदार कंपनी के अनुसार की जा सकती है। इसलिए, कंपनी बिक्री के बाद संस्थापक आदि कंपनी में बने रहने की कोई गारंटी नहीं होती है।

कंपनी का मूल्यांकन कम हो सकता है

इसके अलावा, M&A द्वारा कंपनी बिक्री के मामले में, बिक्री की राशि खरीदार कंपनी के साथ सापेक्ष वार्तालाप द्वारा निर्धारित होती है।

यदि खरीदार कंपनी विक्रेता कंपनी के भविष्य की संभावनाओं को उच्च मूल्यांकन करती है, या सिनर्जी प्रभाव की उम्मीद करती है, तो IPO की तुलना में उच्च कंपनी मूल्यांकन हो सकता है।

हालांकि, उसके विपरीत, IPO की तुलना में कम राशि में खरीदने की संभावना भी होती है। इसलिए, यदि आप M&A द्वारा कंपनी बिक्री पर विचार कर रहे हैं, तो आपको यह निर्धारित करना चाहिए कि कितनी राशि के लिए कंपनी बिक्री करने का आर्थिक तर्क है, और इसे पहले ही निर्धारित करना चाहिए।

M&A द्वारा कंपनी बिक्री का प्रक्रिया

M&A के माध्यम से कंपनी बिक्री की प्रक्रिया और वकील की भूमिका का विवरण देंगे।

M&A में आवश्यक संविदाएं और प्रक्रियाएं

यदि आप M&A के माध्यम से अपनी कंपनी बेचने जा रहे हैं, तो यह निम्नलिखित प्रकार से आगे बढ़ता है।

गोपनीयता संविदा का समापन

जब बिक्री और खरीद के उम्मीदवारों का चयन हो जाता है और M&A के लिए विशेष विचार शुरू होते हैं, तो पहले दोनों कंपनियों के बीच गोपनीयता संविदा का समापन होता है।

M&A की विचारधारा को आगे बढ़ाने का काम, दोनों कंपनियों के लिए गोपनीयता की उच्च स्तरीय जानकारी होती है। अंतिम कंपनी बिक्री की सहमति स्थापित होने तक, M&A की विचारधारा को आगे बढ़ाने का काम केवल प्रबंधन और कुछ अधिकारियों को ही बताया जाता है, और यह सामान्य कर्मचारियों के लिए गुप्त रखा जाता है।

विशेष रूप से, यदि बिक्री वाली कंपनी या खरीदने वाली कंपनी सूचीबद्ध कंपनी है, तो यह इंसाइडर जानकारी भी हो सकती है, इसलिए जानकारी का रिसाव बिल्कुल भी नहीं होना चाहिए।

इसके अलावा, गोपनीयता संविदा का समापन होने के बाद ही, बिक्री वाली कंपनी और खरीदने वाली कंपनी एक-दूसरे के कंपनी के नाम का खुलासा करती हैं।

मूल समझौते का समापन

जब खरीदने वाली कंपनी ने M&A करने का निर्णय लिया होता है, तो वह बिक्री वाली कंपनी को ‘इरादा घोषणा पत्र’ देती है।

इसे स्वीकार करने पर, यदि बिक्री वाली कंपनी कंपनी बिक्री के लिए वार्ता करने की इच्छा दिखाती है, तो दोनों कंपनियों के बीच M&A की विचारधारा को आगे बढ़ाने के बारे में मूल समझौता होता है। मूल समझौता में, बिक्री वाली कंपनी और खरीदने वाली कंपनी M&A की विचारधारा को आगे बढ़ाने के बारे में लिखित रूप से स्पष्ट करती हैं।

हालांकि, इस M&A की विचारधारा को आगे बढ़ाने के बारे में सहमति भाग को सामान्यतः कानूनी बंधन शक्ति नहीं होती है और यह एक शिल्पी समझौता माना जाता है। इसलिए, यदि अंत में M&A की सहमति नहीं होती है, तो सामान्यतः पक्षों को किसी भी क्षतिपूर्ति आदि की जिम्मेदारी नहीं होती है।

M&A में मूल समझौते के धारा उदाहरण और कानूनी बंधन शक्ति के बारे में, निम्नलिखित लेख में भी विस्तार से व्याख्या की गई है।

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

ड्यू डिलिजेंस – अंतिम संविदा का समापन

खरीदने वाली कंपनी के लिए M&A करने का निर्णय लेने के लिए आवश्यक है कि वह बिक्री वाली कंपनी के मूल्य और जोखिम की समीक्षा करे, जिसे ड्यू डिलिजेंस कहा जाता है। ड्यू डिलिजेंस के बारे में हम बाद में विस्तार से बताएंगे।

ड्यू डिलिजेंस के आधार पर, यदि खरीदने वाली कंपनी ने M&A करने का अंतिम निर्णय लिया होता है, तो बिक्री वाली कंपनी और खरीदने वाली कंपनी के बीच अंतिम कंपनी बिक्री के बारे में संविदा होती है।

अंतिम संविदा में, कंपनी की बिक्री की कीमत, शेयरों और संपत्ति के हस्तांतरण की विधि, कंपनी बिक्री के बाद बिक्री वाली कंपनी के प्रतिनिधि आदि के व्यवस्था, ऐसी धाराएं सामान्यतः स्थापित की जाती हैं।

जब अंतिम संविदा समाप्त हो जाती है, तो बिक्री वाली और खरीदने वाली कंपनी संविदा की सामग्री के आधार पर आवश्यक प्रक्रियाएं करती हैं, और कंपनी बिक्री को क्रियान्वित किया जाता है। इस क्रियान्वयन प्रक्रिया को ‘क्लोज़िंग’ कहा जाता है।

वकीलों की M&A में क्यों आवश्यकता होती है

जब कोई कंपनी M&A करती है, तो यह सामान्यतः वकीलों या सर्टिफाइड एकाउंटेंट्स जैसे बाहरी विशेषज्ञों से सहायता मांगती है।

वकील M&A में मुख्य रूप से निम्नलिखित दो स्थितियों में कंपनियों का समर्थन करते हैं:

• संविदा वार्ता और समापन
• कानूनी द्यू डिलिजेंस

संविदा वार्ता और समापन

सबसे पहले, M&A में विशेष विचार के चरण में, अंतिम कंपनी बिक्री की सहमति के चरण में आदि, विक्रेता कंपनी और खरीदार कंपनी ने कई चरणों में संविदा बनाई होती है।

सामान्यतः, M&A द्वारा कंपनी की बिक्री खरीदार के लिए भी और विक्रेता के लिए भी, कंपनी की किस्मत को निर्धारित करने वाली बहुत महत्वपूर्ण घटना होती है। इसलिए, संविदा अत्यधिक अनुकूल नहीं होनी चाहिए।

इसके अलावा, अंतिम कंपनी बिक्री की सहमति के बारे में, इससे पहले की द्यू डिलिजेंस का परिणाम, विक्रेता और खरीदार को व्यक्तिगत रूप से संविदा वार्ता करने की आवश्यकता होती है।

M&A की संविदा का ढांचा आसानी से प्राप्त किया जा सकता है, लेकिन वास्तव में संविदा करते समय, हर मामले की व्यक्तिगत परिस्थितियों को अवश्य दर्शाना चाहिए।

अगर आपकी कंपनी के लिए कोई जोखिम है या आप M&A में चिंतित हैं, तो जोखिम हेजिंग के लिए क्लॉज़ को संविदा में डालने जैसे उपाय अक्सर आवश्यक होते हैं।

इस प्रकार, संविदा वार्ता और संविदा निर्माण के बारे में, कंपनी कानून आदि के विशेषज्ञ कानूनी ज्ञान की आवश्यकता होती है। इसलिए, संविदा वार्ता और समापन के चरण में वकीलों की भूमिका आवश्यक होती है।

कानूनी द्यू डिलिजेंस

दूसरे, अंतिम कंपनी बिक्री की सहमति से पहले कानूनी द्यू डिलिजेंस के लिए भी वकीलों की भूमिका आवश्यक होती है।

M&A में द्यू डिलिजेंस का मतलब है कि M&A द्वारा कंपनी खरीदने वाली कंपनी (खरीदार कंपनी) विक्रेता कंपनी के मूल्य और लाभदायकता आदि की जांच करती है।

अगर द्यू डिलिजेंस में विक्रेता कंपनी के मूल्य को क्षति पहुंचाने वाली कोई तथ्य सामने आता है, तो M&A भी असफल हो सकता है। इसलिए, M&A द्वारा कंपनी बिक्री की पूरी प्रक्रिया में यह बहुत महत्वपूर्ण कदम होता है।

द्यू डिलिजेंस वित्तीय, कानूनी, मानव संसाधन, सिस्टम आदि विभिन्न दृष्टिकोणों से किया जाता है, और सभी मुद्दों पर द्यू डिलिजेंस करना समय और लागत के हिसाब से वास्तविक नहीं होता।

हालांकि, वित्तीय द्यू डिलिजेंस और कानूनी द्यू डिलिजेंस कंपनी के मूल्य को बड़े पैमाने पर प्रभावित करते हैं, इसलिए M&A के दौरान यह सामान्यतः होता है।

इसमें, कानूनी द्यू डिलिजेंस सामान्यतः बाहरी वकीलों द्वारा किया जाता है।

निश्चित रूप से, यदि खरीदार कंपनी में कानूनी विभाग होता है, तो कंपनी के कानूनी अधिकारी कानूनी द्यू डिलिजेंस कर सकते हैं।

फिर भी, बाहरी विशेषज्ञों से अनुरोध करने का कारण यह है कि यदि कानूनी द्यू डिलिजेंस में स्पष्ट रूप से कुछ छूट गया है और इसके कारण खरीदार कंपनी को क्षति होती है, तो प्रबंधन को शेयरहोल्डरों द्वारा जिम्मेदारी का सामना करना पड़ सकता है।

इस समय, यदि वकील M&A में कानूनी द्यू डिलिजेंस का अनुभव होता है, तो वे द्यू डिलिजेंस के दौरान जांचने योग्य बिंदुओं को छूने का जोखिम को काफी कम कर सकते हैं।

सारांश

यदि आपकी इच्छा हो कि कंपनी की बिक्री M&A के माध्यम से हो, तो पहले M&A की सलाहकार सेवाएं प्रदान करने वाली दलाल कंपनियों आदि में पंजीकरण करना आमतौर पर अधिक होता है। इसके अलावा, लेन-देन करने वाले बैंक या M&A सलाहकार सेवाएं प्रदान करने वाले चार्टर्ड एकाउंटेंट या टैक्स कंसल्टेंट जैसे पेशेवरों द्वारा दलाली करने की स्थिति भी हो सकती है।

M&A सलाहकार कंपनी में बिक्री के लिए पंजीकरण करने पर, कंपनी को खरीदना चाहने वाले कानूनी व्यक्ति या व्यक्तिगत रूप से बिक्री के लिए उपलब्ध कंपनियों की जानकारी को देख सकते हैं। यह जानकारी आमतौर पर कंपनी के नाम को गोपनीय रखते हुए पिछले वर्ष की वार्षिक बिक्री आदि की वित्तीय जानकारी का एक हिस्सा देखने के लिए उपलब्ध होती है।

हाल के समय में, भविष्य की संभावनाओं वाली स्टार्टअप कंपनियों को खरीदना चाहने वाली कंपनियों की संख्या बढ़ रही है। इसलिए, M&A द्वारा कंपनी की बिक्री आने वाले समय में भी संस्थापकों के लिए एक प्रमुख EXIT उपाय बन सकती है।