Penjelasan tentang "Layanan Khusus untuk Investor Institusi yang Memenuhi Syarat" dalam Hukum Perdagangan Instrumen Keuangan Jepang

Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa Jepang mewajibkan pihak yang menjalankan bisnis perdagangan produk keuangan untuk mendaftarkan diri pada Perdana Menteri Kabinet secara prinsip. Tujuan dari kewajiban ini adalah untuk melindungi investor dan memastikan keadilan serta transparansi pasar. Namun, sistem pendaftaran yang ketat ini telah menjadi beban waktu dan biaya yang signifikan, khususnya bagi bisnis keuangan tertentu, seperti pembentukan dan pengelolaan dana yang ditujukan untuk investor profesional, dan menjadi hambatan bagi mereka untuk memasuki pasar.

Mengingat kondisi tersebut, berdasarkan Pasal 63 Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa Jepang, ‘Kegiatan Khusus untuk Investor Institusional yang Memenuhi Syarat’ telah diperkenalkan. Sistem ini memungkinkan pelaksanaan bisnis dana tertentu tanpa perlu mendaftar sebagai pedagang produk keuangan, cukup dengan melakukan ‘pemberitahuan’ kepada kantor keuangan yang berwenang. Dengan demikian, diharapkan dapat mempercepat proses dari pembentukan dana hingga dimulainya operasi, serta mendorong vitalisasi pasar.

Sistem ini ditempatkan sebagai pengecualian yang jelas terhadap prinsip ‘pendaftaran’ dalam bisnis perdagangan produk keuangan, dengan sistem ‘pemberitahuan’. Pendekatan ini bertujuan untuk merelaksasi ketatnya regulasi dan mendorong masuknya pelaku pasar dengan menargetkan investor profesional, yang kebutuhan perlindungan investasinya relatif lebih rendah. Ketika investor dianggap memiliki pengetahuan, pengalaman, dan kondisi keuangan yang memadai, negara menganggap tidak perlu memberikan perlindungan yang berlebihan, sesuai dengan niat pembuat undang-undang. Akibatnya, diharapkan dapat mengurangi biaya regulasi dan menyediakan dana ke pasar dengan lebih efisien. Fleksibilitas regulasi ini dapat menjadi model untuk merancang sistem regulasi yang fleksibel di bidang keuangan lainnya atau dalam peraturan produk keuangan baru di masa depan, yang disesuaikan dengan karakteristik target pelanggan.

Ciri Utama dari Layanan Khusus Ini

Salah satu ciri paling menonjol dari layanan khusus untuk investor institusi yang memenuhi syarat di Jepang adalah bahwa, berbeda dengan kegiatan perdagangan produk keuangan biasa yang memerlukan ‘pendaftaran’, layanan ini dapat dimulai dengan ‘pemberitahuan’ saja. Penyederhanaan prosedur ini memberikan keuntungan besar bagi pelaku usaha untuk membentuk dana dan memulai operasional dalam waktu yang relatif singkat.

Untuk menerima penerapan sistem ini, investor yang menjadi sasaran dibatasi secara ketat. Secara spesifik, hanya ‘investor institusi yang memenuhi syarat’ dan ‘investor yang menjadi sasaran layanan khusus’ yang dapat dijadikan pihak lawan. Selain itu, cakupan layanan khusus ini terbatas pada ‘penawaran pribadi’ dan ‘pengelolaan sendiri’ dari skema investasi kolektif, dan secara prinsip tidak mencakup ‘penawaran’ (penawaran umum) yang umum. Pembatasan cakupan layanan ini merupakan batasan penting yang diberikan sebagai ganti dari ringannya regulasi.

Lebih lanjut, bagi pemberi pemberitahuan layanan khusus ini, ada kewajiban berkelanjutan yang harus dipenuhi setelah pemberitahuan. Ini termasuk pengajuan laporan bisnis tahunan dan penyediaan dokumen penjelasan untuk diperiksa oleh publik. Ini berarti bahwa meskipun sistem berbasis pemberitahuan, masih ada pengawasan tertentu oleh otoritas.

Sifat hukum ‘pemberitahuan’ bukan ‘pendaftaran’ menunjukkan perbedaan dalam kedalaman pemeriksaan prosedur administratif. Pendaftaran memerlukan pemeriksaan substansial yang membutuhkan waktu dan persyaratan yang ketat, sedangkan pemberitahuan lebih berfokus pada pemeriksaan formal sehingga prosedur dapat berlangsung dengan cepat. Perbedaan ini sangat menguntungkan, terutama bagi entitas bisnis seperti venture capital (VC) dan private equity (PE) funds yang memerlukan penggalangan dana dan pelaksanaan investasi dengan cepat, dari segi waktu dan biaya. Dengan memungkinkan masuk ke pasar dengan cepat, diharapkan dapat mencegah kehilangan peluang investasi dan pada akhirnya meningkatkan sirkulasi dana di seluruh ekonomi. Selain itu, dapat mengurangi biaya profesional yang tinggi dan biaya pembangunan sistem manajemen internal yang biasanya terkait dengan pendaftaran, sehingga menurunkan hambatan bagi dana skala kecil dan pemain baru. Sistem ini diharapkan dapat mendorong masuknya berbagai pemain ke pasar keuangan Jepang dan mempercepat penyediaan modal risiko, khususnya untuk industri baru.

Definisi dan Ruang Lingkup Bisnis Khusus untuk Investor Institusional yang Memenuhi Syarat di Jepang

Aktivitas Transaksi Instrumen Keuangan yang Berlaku (Penggalangan Dana dan Pengelolaan Sendiri)

Aktivitas transaksi instrumen keuangan yang dapat dilakukan sebagai layanan khusus untuk investor institusional yang memenuhi syarat, terutama berkaitan dengan ‘kepemilikan skema investasi kolektif’ melalui ‘penggalangan dana sendiri dan penawaran privat’ serta ‘pengelolaan sendiri’ di bawah hukum Jepang.

‘Kepemilikan skema investasi kolektif’ merujuk pada hak yang berkaitan dengan mekanisme di mana investor menyediakan dana dan kontribusi, yang kemudian digunakan untuk bisnis atau investasi, dan hasilnya didistribusikan kepada investor. Ini termasuk dalam ‘sekuritas dianggap’ (sekuritas pasal dua) menurut Undang-Undang Transaksi Instrumen Keuangan Jepang, dan juga merupakan bagian dari instrumen keuangan yang ditangani oleh perusahaan jasa transaksi instrumen keuangan tipe kedua.

‘Penawaran privat sendiri’ adalah tindakan di mana operator menawarkan kepemilikan skema investasi kolektif kepada sejumlah kecil pihak tertentu, sedangkan ‘pengelolaan sendiri’ merujuk pada tindakan mengelola aset yang disumbangkan sendiri. Khususnya, dalam ‘pengelolaan sendiri’, jika lebih dari 50% dari aset yang disumbangkan diinvestasikan dalam hak yang berkaitan dengan sekuritas atau transaksi derivatif, maka akan menjadi subjek layanan khusus ini.

Layanan khusus ini memungkinkan pelaksanaan yang konsisten dari pembentukan hingga pengelolaan dana, namun terbatas pada ‘kepemilikan skema investasi kolektif’. Sebagai contoh, ‘jual beli hak kepercayaan trust’ yang termasuk dalam lingkup bisnis perusahaan jasa transaksi instrumen keuangan tipe kedua, pada prinsipnya, tidak termasuk dalam layanan khusus ini. Pembatasan lingkup bisnis ini menunjukkan bahwa layanan khusus ini dikhususkan untuk bentuk investasi kolektif tertentu, yaitu ‘fond’. Selain itu, syarat ‘terutama berinvestasi dalam sekuritas, dll.’ ditetapkan untuk memperjelas batas antara bisnis yang menjadi subjek regulasi manajemen investasi. Hak kepercayaan trust real estat secara eksplisit dinyatakan bukan ‘fond real estat’, menunjukkan bahwa ada hambatan yang lebih tinggi untuk pembentukan fond real estat. Dengan membatasi lingkup bisnis, diharapkan dapat mengurangi beban pengawasan oleh otoritas regulasi dan mendorong penggalangan dana di bidang tertentu (khususnya investasi ventura). Selain itu, bidang yang memerlukan koordinasi dengan regulasi hukum lain (seperti Undang-Undang Bisnis Real Estat) seperti bisnis terkait real estat, dijaga dalam sistem pendaftaran yang lebih ketat untuk menghindari tumpang tindih regulasi yang kompleks. Pembatasan lingkup ini menunjukkan sikap regulasi keuangan Jepang yang berusaha menyesuaikan dengan kebutuhan pasar tertentu sambil menjaga konsistensi keseluruhan sistem regulasi.

Ruang Lingkup dan Pembatasan Bisnis Khusus di Jepang

Apabila Anda menjalankan bisnis dana yang melampaui ruang lingkup bisnis khusus untuk Investor Institusional Kualifikasi, seperti melakukan “penawaran” kepada sejumlah besar investor yang tidak spesifik, maka pendaftaran sebagai Bisnis Transaksi Instrumen Keuangan Jenis Kedua diperlukan di Jepang. Sementara itu, jika Anda melakukan pengelolaan investasi yang terutama berinvestasi pada sekuritas atau transaksi derivatif, pendaftaran sebagai Bisnis Pengelolaan Investasi diperlukan secara terpisah. Melanggar batas regulasi ini akan mengakibatkan kewajiban pendaftaran yang lebih ketat.

Lebih lanjut, bisnis khusus ini dikenakan “regulasi struktur dua lapis” (regulasi fund of funds) di Jepang. Ketika skema investasi kolektif menerima kontribusi dari skema investasi kolektif lain, tergantung pada lapisan investor, mungkin tidak memenuhi persyaratan bisnis khusus. Secara spesifik, kontribusi dari dana yang anggotanya bukan investor institusional kualifikasi, seperti mereka yang memperoleh sekuritas yang dijamin aset yang diterbitkan oleh Perusahaan Tujuan Khusus (SPC) atau menjadi anggota kemitraan anonim dalam kontrak kemitraan anonim, pada prinsipnya tidak memenuhi persyaratan bisnis khusus. Ini merupakan langkah untuk mencegah penggunaan bisnis khusus sebagai celah untuk mengumpulkan dana dari investor umum secara substansial. Regulasi ini dapat diinterpretasikan sebagai manifestasi dari “prinsip substansi” yang bertujuan untuk mengecualikan skema yang, meskipun secara formal memenuhi persyaratan bisnis khusus, secara substansial meningkatkan kebutuhan perlindungan investor umum.

Namun, terdapat pengecualian untuk kontrak kemitraan tertentu seperti Kemitraan Tanggung Jawab Terbatas Investasi (LPS) dan Kemitraan Bisnis Tanggung Jawab Terbatas (LLP) di Jepang, di mana struktur dua lapis dapat diterima jika memenuhi kondisi tertentu, seperti jumlah total investor institusional non-kualifikasi dalam kemitraan atas dan bawah tidak lebih dari 49 orang. Otoritas regulasi menunjukkan bahwa mereka tidak hanya memperhatikan bentuk hukum yang tampak, tetapi juga pihak yang menyediakan dana secara akhir dan lokasi risiko. Hal ini diharapkan dapat mencegah penyalahgunaan bisnis khusus dan melindungi investor yang seharusnya dari risiko yang tidak adil. Ini menunjukkan bahwa penyusun dana harus selalu sadar akan aliran dana dan lapisan investor akhir, serta memastikan kepatuhan terhadap regulasi yang substansial, bukan hanya bentuk hukumnya saja.

Investor Target dan Persyaratan Mereka di Bawah Hukum Jepang

Definisi dan Contoh Konkret Investor Institusional yang Memenuhi Syarat di Jepang

Bisnis khusus untuk investor institusional yang memenuhi syarat di Jepang, secara prinsip, berurusan dengan “investor institusional yang memenuhi syarat” dan “investor target bisnis khusus”. “Investor institusional yang memenuhi syarat” yang merupakan inti dari sistem ini, didefinisikan dalam Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa Jepang sebagai investor institusional yang memiliki pengetahuan, pengalaman, dan dasar keuangan khusus dalam investasi.

Contoh konkret dari investor institusional yang memenuhi syarat termasuk:

• Perusahaan jasa keuangan tipe pertama (perusahaan sekuritas)
• Operator manajemen investasi
• Korporasi investasi
• Bank, perusahaan asuransi, dan koperasi kredit
• Kemitraan tanggung jawab terbatas bisnis investasi (LPS) dengan aset bersih lebih dari 500 juta yen
• Individu atau badan hukum yang memiliki saldo sekuritas yang dipegang senilai lebih dari 1 miliar yen dan telah memiliki rekening sekuritas selama lebih dari satu tahun, serta telah melaporkan kepada Komisioner Agensi Layanan Keuangan Jepang.

Investor institusional yang memenuhi syarat dianggap cukup dengan tingkat perlindungan regulasi yang lebih rendah dibandingkan dengan investor umum karena keahlian mereka. Definisi investor institusional yang memenuhi syarat ini rinci dan ketat karena mereka diasumsikan memiliki kemampuan untuk menilai risiko yang terkait dengan transaksi instrumen keuangan dan membuat keputusan investasi atas tanggung jawab mereka sendiri. Dengan adanya asumsi ini, negara dapat menghapus kewajiban pendaftaran dan melonggarkan sebagian dari pengungkapan informasi dan regulasi perilaku. Pengakuan sebagai “profesional” ini mengurangi beban pengawasan oleh otoritas regulasi dan meningkatkan efisiensi pasar. Jika definisi “profesional” ini ambigu, risiko penyalahgunaan bisnis khusus dan kurangnya perlindungan investor akan meningkat. Definisi “profesional” ini sangat penting untuk mengklarifikasi tanggung jawab pengambilan risiko di pasar keuangan dan menjamin efisiensi regulasi.

Ruang Lingkup dan Metode Verifikasi Investor yang Menjadi Sasaran Layanan Khusus (Seperti Investor Profesional) di Jepang

Di luar investor institusi yang memenuhi syarat, ‘investor yang menjadi sasaran layanan khusus’ terbatas pada individu tertentu yang dianggap memiliki kemampuan pengambilan keputusan investasi. Kategori ini mencakup negara, entitas pemerintah daerah, perusahaan terdaftar, atau individu yang memenuhi kriteria tertentu.

Untuk investor individu, kriteria yang harus dipenuhi adalah salah satu dari berikut ini:

• Diperkirakan memiliki aset keuangan investasi senilai lebih dari 100 juta yen.
• Telah lebih dari satu tahun sejak pembukaan rekening efek.
• Individu yang, berdasarkan pertimbangan rasional atas transaksi dan keadaan lainnya, diperkirakan memiliki kekayaan bersih dan aset keuangan investasi masing-masing lebih dari 300 juta yen dan memiliki pengalaman transaksi lebih dari satu tahun.

Metode verifikasi untuk kriteria ini, khususnya terkait dengan persyaratan aset, memerlukan penilaian yang rasional berdasarkan transaksi dan keadaan lainnya. Dalam praktiknya, umumnya diminta untuk menyerahkan dokumen seperti laporan saldo transaksi dari perusahaan sekuritas.

Investor yang menjadi sasaran layanan khusus ini dianggap sebagai ‘semi-profesional’ yang memiliki kemampuan pengambilan keputusan investasi dan skala aset tertentu, meskipun tidak sejauh investor institusi yang memenuhi syarat. Verifikasi kelayakan mereka merupakan kewajiban penting bagi pelapor. Jika pelapor mengabaikan kewajiban verifikasi kriteria investor yang menjadi sasaran layanan khusus ini, mereka dapat menjadi subjek sanksi administratif, sehingga diperlukan tindakan yang ketat. Khususnya bagi investor individu, pembuktian kondisi aset terkait dengan privasi dan dianggap memiliki hambatan psikologis yang tinggi. Kewajiban verifikasi ini merupakan jaminan penting untuk mempertahankan karakteristik layanan khusus sebagai ‘fondasi untuk investor profesional dengan jumlah terbatas’. Kewajiban verifikasi yang ketat ini bertujuan untuk membatasi penggunaan layanan khusus hanya untuk profesional dan mencegah promosi tanpa pendaftaran kepada investor umum. Di sisi lain, hambatan praktis ini juga dapat menjadi faktor yang membatasi penggunaan layanan khusus. Hal ini menunjukkan bahwa pelapor perlu membangun sistem untuk tidak hanya menjelaskan kewajiban kepada investor tetapi juga untuk memverifikasi kelayakan mereka secara ketat dan mempertahankan catatan tersebut.

Catatan Penting tentang Pembatasan Jumlah Investor dan Regulasi Struktur Berlapis di Jepang

Dalam bisnis khusus untuk investor institusi yang memenuhi syarat di Jepang, ada pembatasan ketat pada jumlah investor yang bukan investor institusi yang memenuhi syarat, yang harus di bawah 49 orang. Meskipun tidak ada batasan maksimum yang jelas untuk jumlah investor institusi yang memenuhi syarat, jumlah pemegang hak dalam skema investasi kolektif secara keseluruhan mungkin dibatasi hingga di bawah 499 orang, yang merupakan batas untuk penawaran pribadi. Ini berarti bahwa bahkan jika sebuah dana baru dibentuk, tidak mungkin untuk merekrut lebih dari 49 investor baru yang menjadi sasaran bisnis khusus jika operator dan proyek investasi tetap sama.

Lebih lanjut, regulasi struktur berlapis yang disebutkan di atas (regulasi fund of funds) dapat mengakibatkan dana yang menerima investasi dari dana lain menjadi tidak berlaku untuk bisnis khusus jika investor dana bawah bukanlah investor institusi yang memenuhi syarat. Ini adalah langkah untuk mencegah skema di mana banyak investor umum secara tidak langsung berinvestasi dalam dana, dan untuk mencegah celah dalam regulasi. Namun, ada pengecualian di mana struktur berlapis dapat diterima jika kondisi tertentu terpenuhi, seperti jumlah total investor non-kualifikasi institusi dari dana induk dan anak yang kurang dari 49 orang, dalam kasus kontrak kemitraan tertentu seperti Kemitraan Tanggung Jawab Terbatas Investasi (LPS) atau Kemitraan Tanggung Jawab Terbatas (LLP).

Pembatasan jumlah 49 orang adalah persyaratan inti agar bisnis khusus tidak menyimpang dari sifatnya sebagai ‘dana yang ditujukan untuk investor profesional dengan jumlah terbatas’. Pembatasan ini dimaksudkan untuk membedakan secara jelas dari tindakan ‘penawaran’ yang mengumpulkan dana dari sejumlah besar investor umum, dan untuk menjamin bahwa itu adalah ‘penawaran pribadi’ yang substansial. Selain itu, regulasi struktur berlapis bertujuan untuk mencegah skema yang secara substansial mengumpulkan dana dari investor umum (menghindari regulasi) dengan menghindari pembatasan jumlah langsung. Pembatasan jumlah dan regulasi struktur berlapis memiliki efek mencegah bisnis khusus dari menyimpang dari tujuan aslinya (memfasilitasi dana untuk investor profesional) dan menghindari perlindungan investor umum. Ini membantu menjaga kepercayaan pada sistem. Para pembentuk dana harus memeriksa kelayakan dan pembatasan jumlah dengan hati-hati, tidak hanya pada investor langsung tetapi juga pada lapisan investor akhir yang menjadi sumber dana, menunjukkan kesulitan kepatuhan dalam struktur dana yang kompleks.

Sistem dan Prosedur Pelaporan di Jepang

Persyaratan dan Dokumen yang Diperlukan untuk Pemberitahuan Baru di Jepang

Bagi mereka yang ingin melakukan kegiatan bisnis khusus untuk investor institusi yang memenuhi syarat di Jepang, diperlukan untuk memberitahukan kepada Perdana Menteri Kabinet (wewenang yang didelegasikan kepada Kepala Biro Keuangan yang memiliki yurisdiksi atas kantor utama atau kantor administrasi) sebelum memulai kegiatan tersebut. Pemberitahuan ini berbeda dari “pendaftaran” bisnis transaksi produk keuangan biasa dan dianggap sebagai prosedur yang relatif sederhana.

Item pemberitahuan mencakup nama dagang perusahaan, jumlah modal (dalam kasus badan hukum), nama para direktur, nama karyawan penting, dan jenis kegiatan bisnis yang akan dilakukan.

Saat melakukan pemberitahuan baru, diperlukan pengajuan dokumen-dokumen berikut:

• Formulir pemberitahuan untuk kegiatan bisnis khusus bagi investor institusi yang memenuhi syarat (Formulir No. 20)
• Surat pernyataan (formatnya berbeda antara badan hukum dan individu)
• Riwayat hidup para direktur dan karyawan penting
• Salinan kartu penduduk (dalam kasus badan hukum, sertifikat pendaftaran perusahaan)
• Sertifikat dari otoritas pemerintah yang menyatakan bahwa tidak ada alasan penolakan pendaftaran
• Anggaran dasar
• Sertifikat pendaftaran perusahaan
• Neraca dan laporan laba rugi terakhir
• Dokumen yang harus diserahkan jika semua investor institusi yang memenuhi syarat adalah kemitraan tanggung jawab terbatas
• Dokumen yang membuktikan total jumlah modal yang disetor oleh pihak yang memiliki hubungan dekat dan mereka yang memiliki pengetahuan dan pengalaman

Secara prinsip, pengajuan dilakukan menggunakan sistem aplikasi elektronik dan pemberitahuan yang disediakan oleh Otoritas Jasa Keuangan, dengan formulir dalam format Excel dan dokumen lampiran dalam format PDF. Jika pengajuan harus dilakukan secara tertulis karena alasan tertentu, maka harus diserahkan satu salinan asli dan satu salinan fotokopi ke Biro Keuangan atau Kantor Administrasi Keuangan yang memiliki yurisdiksi atas kantor utama atau kantor administrasi.

Khususnya, bagi perusahaan asing yang tidak memiliki kantor atau kantor administrasi di Jepang (badan hukum asing atau individu yang berdomisili di luar negeri), tempat pengajuan formulir pemberitahuan adalah Divisi Pengawasan Sekuritas Bagian 3, Departemen Keuangan Kantor Keuangan Kanto. Ini adalah poin penting yang menunjukkan bahwa bahkan jika tidak memiliki basis di Jepang, masih mungkin untuk memberitahukan kegiatan bisnis khusus ini.

Selain itu, pada saat pemberitahuan, diperlukan pembayaran pajak pendaftaran sebesar 150.000 yen.

Pemberitahuan ini pada dasarnya merupakan “pemeriksaan formal” menurut Undang-Undang Prosedur Administratif, dan tidak melibatkan pemeriksaan substantif. Namun, mengingat banyaknya dokumen yang harus diserahkan, pemeriksaan ketat dilakukan dalam praktiknya, termasuk pemeriksaan riwayat hidup para direktur dan karyawan penting, surat pernyataan, dan konfirmasi kriteria penolakan pendaftaran. Terutama, sumpah untuk memastikan tidak ada alasan penolakan pendaftaran (misalnya, tidak memiliki kantor di Jepang, kekurangan modal, atau kekurangan dalam komposisi personel) sangat penting. Ini menunjukkan bahwa meskipun pemberitahuan bersifat formal, ada niat untuk menjamin kelayakan perusahaan hingga batas tertentu. Adanya kesenjangan antara prinsip pemeriksaan formal dan ketatnya praktik ini dapat diinterpretasikan sebagai upaya mencari keseimbangan antara menjamin prosedur yang cepat dan mencegah masuknya perusahaan yang tidak memenuhi syarat. Pemberitahuan palsu atau kekurangan dalam dokumen lampiran dapat menjadi subjek tindakan administratif atau sanksi, sehingga menunjukkan bahwa perusahaan yang melakukan pemberitahuan tidak hanya perlu menyiapkan dokumen, tetapi juga harus memastikan keakuratan isi dan pemenuhan persyaratan secara menyeluruh. Oleh karena itu, dukungan dari para ahli seringkali sangat penting.

Kewajiban Berkelanjutan: Penyampaian Laporan Bisnis dan Inspeksi Publik di Jepang

Para pelapor yang terdaftar dalam kategori Qualified Institutional Investor (QII) di Jepang memiliki kewajiban berkelanjutan setelah melakukan pendaftaran. Salah satu kewajiban paling penting adalah pembuatan dan penyampaian laporan bisnis setiap tahun fiskal. Hal ini harus dilakukan dalam waktu tiga bulan setelah setiap tahun fiskal berakhir. Penyampaian laporan bisnis, secara prinsip, dilakukan melalui Sistem Integrasi Dukungan Bisnis dari Financial Services Agency (FSA) Jepang. Saat menggunakan sistem ini, disarankan untuk menggunakan PC dengan sistem operasi versi Jepang dan format Excel, dan perlu diperhatikan bahwa input dari sistem operasi non-Jepang mungkin tidak diterima.

Selain isi pendaftaran baru, ada juga kewajiban untuk membuat dokumen penjelasan setiap tahun fiskal dan menyediakannya untuk inspeksi publik dalam waktu empat bulan setelah setiap tahun fiskal berakhir. Dokumen penjelasan ini dapat digantikan dengan salinan laporan bisnis. Inspeksi publik dapat dilakukan dengan cara menempatkan dokumen di kantor utama perusahaan atau kantor tempat kegiatan QII dilakukan, atau dengan mempublikasikannya di situs web perusahaan.

Penyampaian laporan bisnis dan kewajiban inspeksi publik adalah sarana penting untuk terus mengawasi kepatuhan dan kesehatan perusahaan setelah pendaftaran. Dengan ini, otoritas dapat memahami kondisi keuangan dan operasional perusahaan, dan dapat mengambil tindakan administratif seperti perintah perbaikan bisnis atau perintah penghentian bisnis jika terjadi masalah. Wajib menggunakan sistem integrasi menunjukkan dorongan yang jelas terhadap digitalisasi untuk meningkatkan efisiensi kerja regulator dan memperkuat pengumpulan data. Kewajiban laporan berkelanjutan ini bertujuan untuk mempertahankan sistem kepatuhan perusahaan dan meningkatkan transparansi terhadap investor. Digitalisasi membawa efisiensi dalam pelaporan dan peningkatan kemampuan analisis data, yang memungkinkan pengawasan yang lebih cepat dan akurat. Oleh karena itu, perusahaan harus mempertahankan kepatuhan hukum dan sistem pengungkapan informasi secara berkelanjutan, tidak hanya pada saat pendaftaran tetapi juga sepanjang kegiatan bisnisnya, dan khususnya, adaptasi dengan sistem digital menjadi keharusan.

Prosedur Pemberitahuan Perubahan dan Penghapusan

Apabila terjadi perubahan pada konten pemberitahuan, pelaku usaha yang terdaftar sebagai Pemberitahuan Khusus Investor Institusional Terkualifikasi di Jepang harus segera mengajukan Pemberitahuan Perubahan tanpa penundaan. Hal ini berlaku ketika terdapat perubahan pada nama perusahaan, perubahan anggota direksi, atau pemindahan lokasi usaha.

Dalam kasus penangguhan operasi, pemulihan, penghentian, pembubaran, atau ketika kelanjutan usaha menjadi sangat sulit, serta adanya pelanggaran peraturan, ada kewajiban untuk segera mengajukan pemberitahuan yang sesuai dengan berbagai keadaan tersebut. Pemberitahuan ini, sebagai prinsip, harus diajukan melalui Sistem Aplikasi dan Pemberitahuan Elektronik dari Otoritas Jasa Keuangan Jepang.

Kewajiban untuk memberitahukan perubahan dan penghapusan ini sangat penting agar otoritas dapat selalu memahami kondisi terkini dari pelaku usaha dan menjaga kesehatan pasar. Khususnya, pemberitahuan tentang kesulitan dalam melanjutkan usaha atau pelanggaran peraturan menjadi pemicu bagi otoritas untuk segera bertindak dari perspektif perlindungan investor. Ini mencegah pelaku usaha bermasalah tetap berada di pasar dan membatasi kerugian yang lebih luas kepada investor. Kewajiban pemberitahuan ini mendorong disiplin diri pelaku usaha dan meningkatkan kepercayaan terhadap pasar secara keseluruhan. Kelalaian atau pemberitahuan palsu dapat mengakibatkan sanksi administratif, sehingga pelaku usaha diharuskan untuk selalu menyediakan informasi yang akurat. Dapat dikatakan bahwa otoritas keuangan melalui sistem pemberitahuan ini, memperkuat kemampuan mereka untuk memahami dinamika pasar secara real-time dan melakukan intervensi sesuai kebutuhan.

Struktur Organisasi dan Regulasi Perilaku di Jepang

Komposisi Personil dan Sistem Manajemen Internal yang Diperlukan untuk Pelaksanaan Tugas

Meskipun bisnis khusus untuk Investor Institusional Berkualifikasi, dll. diatur melalui sistem “pemberitahuan”, untuk melaksanakan tugas tersebut dengan tepat, sangat penting untuk memiliki komposisi personil yang sesuai dan sistem manajemen internal yang terorganisir. Orang yang menjalankan bisnis harus memastikan keberadaan direktur atau karyawan yang memiliki pengetahuan dan pengalaman yang cukup tentang tugas tersebut dan menyiapkan struktur organisasi yang tepat.

Secara khusus, para manajer diharuskan memiliki kualifikasi yang cukup untuk menjalankan bisnis sebagai pedagang produk keuangan dengan adil dan akurat, berdasarkan riwayat dan kemampuan mereka. Selain itu, direktur yang terlibat dalam operasi rutin harus memahami dan menerapkan poin-poin manajemen yang diuraikan dalam peraturan terkait dan pedoman pengawasan dari Undang-Undang Transaksi Instrumen Keuangan Jepang, serta memiliki pengetahuan dan pengalaman yang cukup dalam kepatuhan dan manajemen risiko yang diperlukan untuk pelaksanaan yang adil dan akurat dari bisnis produk keuangan.

Lebih lanjut, diinginkan untuk menetapkan departemen kepatuhan (atau petugas yang bertanggung jawab) yang independen dari divisi penjualan, dan penting bahwa petugas tersebut memiliki pengetahuan dan pengalaman yang cukup. Juga diperlukan untuk memastikan keberadaan personil yang mampu melakukan penciptaan, manajemen, pengungkapan dokumen akuntansi dan laporan, manajemen risiko, administrasi sistem komputer, manajemen perdagangan, manajemen pelanggan, pemeriksaan iklan, manajemen informasi pelanggan, penanganan keluhan dan masalah, serta audit internal.

Karena bisnis khusus untuk Investor Institusional Berkualifikasi, dll. diatur melalui sistem “pemberitahuan”, tidak ada pemeriksaan pra-persetujuan yang ketat seperti pada bisnis transaksi produk keuangan biasa, namun pedoman pengawasan, dll. secara substansial menuntut sistem manajemen internal dan persyaratan personil yang setara. Ini adalah langkah untuk memungkinkan pengawasan setelah kejadian, sehingga perlindungan investor tidak terganggu jika masalah muncul. Khususnya, independensi departemen kepatuhan dan pembentukan sistem manajemen risiko sangat penting untuk memastikan keandalan sebagai institusi keuangan. Meskipun ada pelonggaran regulasi formal (sistem pemberitahuan), dengan mempertahankan persyaratan tata kelola dan manajemen risiko yang substansial, efeknya adalah untuk memastikan integritas pasar. Ini mengurangi risiko penyalahgunaan bisnis khusus. Ini menunjukkan bahwa operator memiliki tanggung jawab untuk secara otonom membangun dan memelihara sistem manajemen internal yang tinggi yang diminta dari institusi keuangan, tanpa disesatkan oleh kesederhanaan prosedur permukaan.

Regulasi Perilaku yang Berlaku dan Ketentuan Pengecualian

Bagi pelaku bisnis khusus untuk Investor Institusional Berkualifikasi, dll. yang telah memberikan pemberitahuan, prinsipnya adalah regulasi perilaku yang sama dengan pedagang produk keuangan diterapkan. Ini adalah kerangka kerja dasar untuk memastikan keadilan dan transparansi bisnis serta melindungi investor.

Namun, dalam bisnis khusus ini, ada kasus di mana beberapa regulasi perilaku dikecualikan, seperti ketika pelanggan adalah “Investor Tertentu”. Ini didasarkan pada asumsi bahwa investor profesional membuat keputusan investasi berdasarkan prinsip tanggung jawab sendiri. Misalnya, prinsip kesesuaian dan beberapa kewajiban penyampaian dokumen tertulis dapat menjadi subjek pengecualian.

Penerapan dan pengecualian sebagian dari regulasi perilaku adalah konkretisasi dari “prinsip kesesuaian” yang disesuaikan dengan pengetahuan, pengalaman, dan situasi keuangan investor. Perlindungan yang komprehensif diperlukan untuk investor umum, tetapi regulasi yang berlebihan dapat menghambat bisnis bagi investor profesional, sehingga regulasi dilonggarkan dalam batas yang wajar. Ini menunjukkan sikap otoritas regulasi yang mengejar keseimbangan antara efisiensi dan perlindungan. Fleksibilitas regulasi sesuai dengan atribut investor memiliki efek meningkatkan efisiensi pasar sambil mempertahankan perlindungan investor yang diperlukan. Ini membentuk lingkungan pasar yang dapat merespons berbagai kebutuhan keuangan. Ini menunjukkan bahwa penyusun dana perlu memahami dengan tepat cakupan regulasi perilaku yang berlaku untuk setiap investor dan memberikan informasi serta tanggapan yang tepat.

Perbandingan dengan Bisnis Jasa Keuangan Lainnya di Jepang

Perbedaan dengan Bisnis Perdagangan Produk Keuangan Jenis Kedua di Jepang

Bisnis khusus untuk investor institusi yang memenuhi syarat, meskipun sebagian tumpang tindih dengan bisnis perdagangan produk keuangan jenis kedua, memiliki perbedaan yang jelas dalam sifat hukum, layanan yang ditargetkan, pembatasan investor, dan persyaratan.

Undang-Undang Perdagangan Produk Keuangan Jepang menetapkan tingkat regulasi yang berbeda, yaitu pendaftaran (untuk bisnis jenis kedua) dan pemberitahuan (untuk bisnis khusus), sesuai dengan sifat bisnis dan tingkat toleransi risiko lapisan investor yang ditargetkan. Gradiasi ini memberikan fleksibilitas bagi pelaku usaha untuk memilih kerangka hukum yang paling sesuai dengan model bisnis dan target pelanggan mereka. Misalnya, jika ingin menangani berbagai produk keuangan untuk investor umum, bisnis jenis kedua menjadi pilihan, sedangkan jika ingin fokus pada pembentukan dan pengelolaan dana untuk investor profesional, bisnis khusus menjadi pilihan strategis. Perbedaan tingkat regulasi ini secara langsung mempengaruhi biaya kepatuhan dan kemudahan masuk pasar bagi pelaku usaha. Regulasi yang lebih ketat berarti biaya yang lebih tinggi dan hambatan masuk yang lebih besar, sedangkan regulasi yang lebih longgar berarti biaya yang lebih rendah dan kemudahan masuk pasar. Hal ini menunjukkan bahwa pelaku usaha perlu mempertimbangkan dengan hati-hati pilihan lisensi mana yang harus dipilih, tidak hanya berdasarkan ‘regulasi yang lebih ringan’, tetapi juga mempertimbangkan kemungkinan ekspansi bisnis di masa depan dan perubahan dalam lapisan pelanggan yang ditargetkan.

Perbandingan Layanan Khusus untuk Investor Asing di Jepang

Pada tahun 2021 (Reiwa 3), Jepang telah mengimplementasikan perubahan dalam Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa yang menghasilkan pembentukan layanan khusus baru untuk investor asing, yang meskipun memiliki banyak kesamaan dengan layanan khusus untuk investor institusi yang memenuhi syarat, namun memiliki perbedaan penting dalam tujuan pembentukannya dan persyaratan spesifiknya.

Pembentukan layanan khusus untuk investor asing ini diposisikan sebagai bagian dari strategi nasional Jepang untuk meningkatkan daya tariknya dalam persaingan dengan pusat keuangan Asia seperti Singapura dan Hong Kong. Kemampuan sistem ini untuk memungkinkan ‘penawaran’ merupakan langkah yang memudahkan pengumpulan dana dari lebih banyak investor asing, dengan tujuan untuk meningkatkan akses ke pasar modal Jepang.

Administrasi Sanksi dan Hukuman

Bisnis khusus untuk Investor Institusional Profesional dan sejenisnya di Jepang beroperasi berdasarkan sistem ‘notifikasi’, yang prosedurnya lebih sederhana dibandingkan dengan ‘registrasi’ untuk bisnis jasa transaksi produk keuangan biasa. Namun, pelanggaran terhadap peraturan akan mengakibatkan penerapan sanksi administratif dan hukuman yang ketat.

Apabila suatu perusahaan gagal mengajukan berbagai notifikasi atau laporan bisnis, atau jika mereka mengajukan notifikasi atau laporan yang tidak benar, perusahaan tersebut akan menjadi subjek dari sanksi administratif. Sanksi administratif ini termasuk perintah untuk memperbaiki operasi bisnis dan perintah untuk menghentikan operasi bisnis. Perintah untuk memperbaiki operasi bisnis bertujuan untuk memperbaiki masalah dalam pengelolaan bisnis, sedangkan perintah untuk menghentikan operasi bisnis diberikan ketika terjadi pelanggaran hukum yang serius atau ketika kelanjutan operasi bisnis menjadi sulit.

Di samping itu, Undang-Undang Transaksi Instrumen Keuangan Jepang juga menetapkan hukuman pidana, yang dapat mencakup penjara atau denda bagi mereka yang melanggar peraturan. Otoritas Jasa Keuangan Jepang telah mengumumkan bahwa mereka akan mempublikasikan daftar pemberi notifikasi yang tidak dapat dihubungi, dan jika tidak ada komunikasi selama 30 hari setelah tanggal pengumuman, otoritas tersebut akan mengeluarkan perintah penghentian operasi bisnis setelah melakukan prosedur administratif seperti audiensi.

Sistem notifikasi memang memerlukan pemeriksaan awal yang sederhana, namun pengawasan setelahnya dan tindakan tegas terhadap pelanggaran menjadi sangat penting. Keberadaan sanksi administratif dan hukuman merupakan pendorong kuat bagi perusahaan untuk terus mematuhi hukum. Khususnya, perintah penghentian operasi bisnis terhadap perusahaan yang tidak dapat dihubungi merupakan cara untuk mengeliminasi perusahaan kertas tanpa substansi atau perusahaan yang tidak memenuhi syarat dari pasar, serta untuk melindungi investor secara efektif. Pengawasan ketat setelahnya memastikan kepercayaan pada bisnis khusus dan, pada gilirannya, menjamin kesehatan pasar keuangan Jepang secara keseluruhan. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki tanggung jawab untuk tidak hanya mengajukan notifikasi tetapi juga untuk mempertahankan sistem kepatuhan yang berkelanjutan dan membangun struktur yang dapat merespons dengan cepat terhadap komunikasi dari otoritas.

Kesimpulan

Para pelaku usaha yang mempertimbangkan penggunaan Layanan Khusus untuk Investor Institusional Terkualifikasi di Jepang harus memahami dan mematuhi persyaratan ketat dan kewajiban berkelanjutan yang diberlakukan sebagai imbalan atas kemudahan yang diperoleh.

• Verifikasi ketat terhadap investor yang ditargetkan: Terutama bagi investor individu yang menjadi sasaran layanan khusus, verifikasi ketat terhadap kelayakan mereka, seperti persyaratan aset keuangan investasi, menjadi hambatan penting dalam praktik. Kelalaian dalam verifikasi dapat menimbulkan risiko sanksi administratif.
• Keterbukaan informasi dan kepatuhan berkelanjutan: Kewajiban berkelanjutan seperti penyampaian laporan bisnis tahunan, inspeksi publik dokumen penjelasan, dan berbagai pemberitahuan perubahan, tidak boleh diabaikan. Ini merupakan sumber informasi penting untuk pengawasan otoritas dan perlindungan investor.
• Pembangunan sistem manajemen internal: Penyusunan komposisi personalia dan struktur organisasi yang tepat, serta sistem manajemen risiko dan kepatuhan, adalah esensial untuk menjalankan bisnis dengan benar. Penting untuk memahami bahwa di balik sistem pemberitahuan formal, terdapat tuntutan manajemen internal yang tinggi yang secara substansial diperlukan oleh institusi keuangan.
• Menanggapi regulasi struktur berlapis: Saat menggunakan skema fund of funds, desain skema yang hati-hati dan kerja sama dengan ahli hukum sangat penting untuk menghindari pelanggaran regulasi struktur berlapis yang kompleks.
• Persyaratan khusus bagi pelaku usaha asing: Bahkan bagi pelaku usaha asing yang tidak memiliki kantor atau kantor operasional di dalam negeri, diperlukan pemberitahuan kepada Kantor Keuangan Kanto, serta membangun sistem yang tepat dengan mempertimbangkan bahwa layanan khusus untuk investor asing memerlukan keberadaan basis operasional di dalam negeri.

Layanan Khusus untuk Investor Institusional Terkualifikasi diharapkan akan terus memainkan peran penting dalam memperlancar pembentukan dan pengelolaan dana yang ditujukan untuk investor profesional di pasar keuangan Jepang.

Monolith Law Office memiliki rekam jejak yang luas dalam mendukung banyak klien domestik dan internasional dalam hukum pasar modal Jepang. Di kantor kami, terdapat beberapa penutur bahasa Inggris yang memiliki kualifikasi sebagai pengacara asing, yang memungkinkan kami untuk menjelaskan persyaratan kompleks dari Undang-Undang Pasar Modal Jepang dalam konteks bisnis internasional dan memberikan nasihat praktis. Kami siap mendukung bisnis Anda di Jepang agar berjalan lancar dan sesuai dengan peraturan hukum dengan dukungan yang komprehensif.