Apa itu Tiga Masalah Hukum DeFi? Penjelasan tentang Peraturan Hukum terkait Penerbitan Token DEX

Teknologi blockchain digunakan di berbagai bidang. Dalam aset kripto (mata uang virtual), telah diwujudkan mata uang (aset) yang tidak melibatkan bank sentral, dan berbagai NFT mulai dari bisnis hingga seni telah diterbitkan. Selain itu, dalam keuangan terdesentralisasi yang menggunakan teknologi blockchain, juga dimungkinkan untuk melakukan transaksi keuangan P2P (Peer to Peer) yang sepenuhnya tanpa perantara.

Bidang yang disebut “Web3” ini, masih dalam tahap di mana peraturan hukum belum mengejar. Oleh karena itu, saat melakukan bisnis di bidang Web3, perlu untuk mempertimbangkan dengan hati-hati hukum seperti Undang-Undang Pembayaran Uang atau Undang-Undang Transaksi Instrumen Keuangan Jepang (Japanese Payment Services Act atau Japanese Financial Instruments and Exchange Act) dan membangun model bisnis.

Di sini, saya akan menjelaskan tentang regulasi hukum yang berkaitan dengan DeFi (keuangan terdesentralisasi) dan DEX (bursa terdesentralisasi) yang menggunakan teknologi blockchain.

Apa itu DeFi (Keuangan Desentralisasi)

DeFi adalah singkatan dari Decentralized Finance, yang merujuk pada sistem keuangan desentralisasi yang menggunakan teknologi blockchain publik. Dalam DeFi, tanpa bergantung pada bank sentral atau institusi keuangan, transaksi keuangan dapat dilakukan secara otonom melalui P2P menggunakan teknologi blockchain seperti kontrak pintar.

Sebagai lawan dari istilah ‘keuangan desentralisasi’, istilah ‘keuangan sentralisasi’ sering digunakan untuk merujuk pada institusi keuangan tradisional. Keuangan sentralisasi, atau Centralized Finance, sering disingkat menjadi CeFi. Ini merujuk pada struktur keuangan di mana bank sentral mengendalikan penerbitan dan manajemen mata uang, dan institusi keuangan mengelola transaksi.

Referensi: Otoritas Jasa Keuangan Jepang | Inisiatif terkait Keuangan Desentralisasi[ja]

DeFi dan DEX (Bursa Pertukaran Desentralisasi)

Ada beberapa jenis DeFi.

• DEX
• Peminjaman
• Asuransi
• Proyek Derivatif

Di antara jenis-jenis DeFi, DEX menunjukkan penyebaran yang luas.

DEX adalah singkatan dari Decentralized Exchange, yang berarti bursa pertukaran desentralisasi. Di DEX, transaksi aset kripto (mata uang virtual) dan token dilakukan melalui teknologi blockchain dan kontrak pintar. Kontrak pintar adalah mekanisme di mana proses tertentu dilakukan secara otomatis ketika kondisi tertentu terpenuhi.

Di sisi lain, berbeda dengan DEX, bursa pertukaran yang dikelola oleh administrator disebut Centralized Exchange, atau CEX. CEX telah dioperasikan sejak lama dan saat ini lebih meresap dibandingkan dengan DEX.

Di DEX, transaksi aset kripto (mata uang virtual) dan token dapat dilakukan secara otomatis melalui kontrak pintar. Keuntungan DEX adalah kemampuan untuk melakukan transaksi dengan cepat.

Selain itu, karena menggunakan kontrak pintar, dibandingkan dengan CEX yang memiliki administrator, biaya transaksi dapat dihemat, sehingga biaya dapat ditekan. Ini adalah salah satu keuntungan DEX.

Artikel terkait: Apa itu Kontrak Pintar yang Esensial untuk Transaksi NFT? Menjelaskan 4 Karakteristik dan Kekurangannya[ja]

Masalah Hukum DeFi (Keuangan Terdesentralisasi)

DeFi adalah konsep yang relatif baru, sehingga ada berbagai masalah hukum yang ada. Dalam artikel ini, kami akan menjelaskan masalah hukum DeFi dengan mempertimbangkan DEX.

Masalah hukum DeFi dapat diklasifikasikan sebagai berikut:

• Masalah hukum terkait token LP
• Masalah hukum terkait token tata kelola
• Masalah hukum terkait perdagangan aset kripto (mata uang virtual)

Masalah Hukum Terkait Token LP

Token LP adalah singkatan dari token penyedia likuiditas (Liquidity Provider). Ini adalah token yang mendistribusikan nilai tertentu kepada pengguna yang berkontribusi pada mekanisme DEX. Untuk token LP ini, perlu dipertimbangkan hubungannya dengan “bagian skema investasi kolektif” dan “hak transfer rekaman elektronik” yang ditentukan dalam Undang-Undang Perdagangan Produk Keuangan Jepang.

Seperti yang ditentukan dalam Pasal 2 Ayat 2 Nomor 5 dari Undang-Undang Perdagangan Produk Keuangan Jepang, jika memenuhi kriteria berikut, akan dinilai sebagai skema investasi kolektif:

• Orang yang memiliki hak memberikan atau menyumbangkan uang atau sejenisnya
• Usaha (usaha target investasi) dijalankan dengan menggunakan uang atau sejenisnya yang disumbangkan
• Orang yang memiliki hak dapat menerima distribusi pendapatan yang berasal dari usaha target investasi atau distribusi properti yang berkaitan dengan usaha target investasi

Bagian skema investasi kolektif biasanya diasumsikan sebagai bagian dari dana, tetapi ada kemungkinan token LP juga dinilai sebagai bagian dari skema investasi kolektif. Jika dinilai sebagai bagian dari skema investasi kolektif, akan tunduk pada regulasi berdasarkan Undang-Undang Perdagangan Produk Keuangan Jepang.

Selain itu, hak transfer rekaman elektronik adalah hak yang memberikan distribusi pendapatan bisnis kepada pemegangnya dan dapat ditransfer menggunakan organisasi pengolahan informasi elektronik. Jika token LP sesuai dengan hak transfer rekaman elektronik, perlu mematuhi regulasi hukum seperti pendaftaran bisnis perdagangan produk keuangan dan kewajiban pengungkapan untuk mengeluarkan token tersebut.

Oleh karena itu, saat mengeluarkan token LP, penting untuk mempertimbangkan apakah sesuai dengan bagian skema investasi kolektif atau hak transfer rekaman elektronik berdasarkan nilai yang akan diterima melalui token LP.

Untuk detail lebih lanjut tentang bagian skema investasi kolektif dan hak transfer rekaman elektronik, silakan lihat artikel berikut.

Artikel terkait: Apa itu regulasi aset kripto? Penjelasan tentang hubungan dengan Undang-Undang Pembayaran Uang dan Undang-Undang Perdagangan Produk Keuangan[ja]

Masalah Hukum Terkait Token Tata Kelola

Token tata kelola, secara sederhana, adalah token yang memungkinkan pemegangnya untuk terlibat dalam operasi protokol terdesentralisasi DEX. Dengan memiliki token tata kelola, Anda dapat mempengaruhi perubahan pada sistem tata kelola itu sendiri.

Token tata kelola ini seringkali dapat ditukar dengan aset kripto (mata uang virtual) lainnya, dan dalam kasus seperti ini, token tata kelola dapat dianggap sebagai “aset kripto” (Pasal 2 Ayat 5 Undang-Undang Pembayaran Uang), dan penerbitan token tata kelola dapat dianggap sebagai “bisnis pertukaran aset kripto” (Pasal 2 Ayat 7 Undang-Undang Pembayaran Uang).

Mengenai penerbitan token tata kelola, apakah ada pembayaran untuk mendapatkan token tata kelola atau tidak dapat mempengaruhi apakah dianggap sebagai “bisnis pertukaran aset kripto” (Pasal 2 Ayat 7 Undang-Undang Pembayaran Uang).

Oleh karena itu, saat mengeluarkan token tata kelola, penting untuk mempertimbangkan apakah dianggap sebagai bisnis pertukaran aset kripto berdasarkan pembayaran untuk mendapatkan token tata kelola.

Masalah Hukum Terkait Perdagangan Aset Kripto (Mata Uang Virtual)

Beberapa DEX mengadopsi mekanisme di mana aset kripto diperoleh melalui pertukaran aset kripto. Dalam kasus seperti ini, dapat dianggap sebagai “bisnis pertukaran aset kripto” (Pasal 2 Ayat 7 Undang-Undang Pembayaran Uang).

Namun, seperti yang disebutkan sebelumnya, DEX umumnya menggunakan mekanisme kontrak pintar.

Jika pertukaran aset kripto dilakukan secara otomatis melalui kontrak pintar, tidak ada entitas yang melakukan bisnis pertukaran aset kripto di DEX, sehingga DEX mungkin tidak menjadi subjek regulasi berdasarkan Undang-Undang Pembayaran Uang.

Kesimpulan: Konsultasikan tentang Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) dengan Pengacara

Di sini, kami telah menjelaskan tentang regulasi hukum yang berkaitan dengan DeFi yang memanfaatkan teknologi blockchain. Untuk DeFi, isi regulasi dapat berbeda tergantung pada sifat token yang dikeluarkan, sehingga pengetahuan hukum ditambah dengan pengetahuan tentang blockchain dan kontrak pintar diperlukan. Selain itu, bidang ini masih dalam proses pengembangan hukum, dan banyak amandemen hukum sedang dilakukan.

Kami menyarankan Anda untuk berkonsultasi dengan pengacara yang memiliki pengetahuan dan pengalaman dalam bidang ini tentang keuangan terdesentralisasi yang memanfaatkan teknologi blockchain.

Panduan Strategi dari Kantor Kami

Kantor Hukum Monolith adalah kantor hukum yang memiliki keahlian tinggi dalam IT, khususnya internet dan hukum. Kantor kami memberikan dukungan penuh untuk bisnis yang terkait dengan aset kripto dan blockchain. Detail lebih lanjut dapat ditemukan dalam artikel di bawah ini.

Bidang yang ditangani oleh Kantor Hukum Monolith: Aset Kripto & Blockchain[ja]