Cosa sono le Stablecoin? Spiegazione del rapporto con i metodi di pagamento elettronico nella 'Legge Giapponese sulle Transazioni Finanziarie Modificata
A differenza delle criptovalute come il Bitcoin, che sono caratterizzate da una grande volatilità, le stablecoin sono monete digitali emesse con il supporto di valute legali come il dollaro americano o lo yen giapponese, e sono progettate per mantenere un valore stabile. Questa è la loro caratteristica distintiva. La legge giapponese sulla regolamentazione dei pagamenti, modificata nel 2022 (anno 4 dell’era Reiwa), ha stabilito per la prima volta le regole per le stablecoin.
In questo articolo, sulla base del Disegno di legge sulla regolamentazione dei pagamenti dell’anno 4 dell’era Reiwa[ja], spiegheremo le stablecoin, concentrandoci in particolare sul loro rapporto con i metodi di pagamento elettronico.
Cosa sono le Stablecoin
Le Stablecoin sono criptoasset che mantengono un valore stabile rispetto ad altri asset o a un paniere di asset.
Esempi di Stablecoin includono Tether (USDT), DAI, AMPL, JPYC (JPY Coin).
Le Stablecoin presentano caratteristiche diverse rispetto ai tipici criptoasset.
Sebbene la volatilità (il grado di variazione del prezzo) sia una caratteristica dei criptoasset, le Stablecoin si distinguono per il loro valore stabile.
Inoltre, mentre i criptoasset sono principalmente regolamentati come mezzi di pagamento, esiste un problema su come classificare le Stablecoin: come valuta, mezzo di pagamento o prodotto finanziario.
Infine, non esistono regolamenti per gli emittenti di criptoasset, ma esiste un problema su come affrontare le Stablecoin all’interno del quadro giuridico attuale.
Quindi, le Stablecoin hanno caratteristiche diverse rispetto ai tipici criptoasset tradizionali.
Tipi di Stablecoin
Le Stablecoin sono generalmente classificate come segue, a seconda dell’asset a cui il loro valore è collegato:
| Stablecoin garantite da valuta legale | Stablecoin emesse con il dollaro americano, lo yen o altre valute legali come asset di riserva |
| Stablecoin garantite da criptoasset | Stablecoin emesse con BTC, ETH o altri criptoasset come asset di riserva |
| Stablecoin algoritmiche (non garantite) | Stablecoin che regolano l’offerta e la domanda attraverso un algoritmo sulla blockchain |
| Stablecoin di tipo paniere di valute | Stablecoin emesse con un paniere di diverse valute legali come asset di riserva, con il prezzo medio ponderato basato sulla percentuale di ciascuna valuta detenuta |
| Stablecoin garantite da merci | Stablecoin emesse con merci specifiche come oro o petrolio come asset di riserva |
Regolamentazione legale delle Stablecoin
La regolamentazione delle Stablecoin varia a seconda del loro contenuto. Di seguito, forniremo una spiegazione sulla regolamentazione legale delle Stablecoin.
La posizione delle Stablecoin nella legge attuale
Le Stablecoin possono essere classificate in due tipi: quelle simili alla moneta digitale e quelle basate su cripto-attività.
Le Stablecoin simili alla moneta digitale sono emesse a un prezzo legato al valore della valuta legale (ad esempio: 1 coin = 1 yen) e si impegnano a rimborsare al prezzo di emissione.
In relazione alla legge attuale, queste Stablecoin simili alla moneta digitale sono classificate come attività denominate in valuta.
D’altra parte, le Stablecoin basate su cripto-attività sono quelle che cercano di stabilizzare il valore attraverso algoritmi, tra le altre cose.
In relazione alla legge attuale, queste Stablecoin basate su cripto-attività sono classificate come cripto-attività.
Sulle attività denominate in valuta e sulle criptoattività
Le attività denominate in valuta sono definite come segue (Articolo 2, Paragrafo 6, della Legge Giapponese sulle Transazioni di Fondi).
6 Nella presente legge, per “attività denominate in valuta” si intendono le attività che sono espresse in valuta nazionale o estera, o per le quali l’adempimento del debito, il rimborso o altre azioni simili (di seguito denominati “adempimento del debito, ecc.”) sono effettuati in valuta nazionale o estera. In questo caso, le attività per le quali l’adempimento del debito, ecc., è effettuato in attività denominate in valuta sono considerate attività denominate in valuta.
D’altra parte, le criptoattività sono definite come segue (Articolo 2, Paragrafo 5, della Legge Giapponese sulle Transazioni di Fondi).
5 Nella presente legge, per “criptoattività” si intendono le seguenti, ad eccezione di quelle che rappresentano i diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche previsti dall’articolo 2, paragrafo 3, della Legge Giapponese sulle Transazioni di Prodotti Finanziari (Legge n. 25 del 1948).
1 Valore patrimoniale che può essere utilizzato per pagare il prezzo di beni acquistati o noleggiati, o per ricevere servizi, e che può essere acquistato e venduto a terzi non specificati, limitatamente a quelli registrati elettronicamente su dispositivi elettronici o altri oggetti, escludendo la valuta nazionale e straniera e le attività denominate in valuta (lo stesso si applica al seguente numero). e che può essere trasferito utilizzando un’organizzazione di elaborazione delle informazioni elettroniche
2 Valore patrimoniale che può essere scambiato reciprocamente con il valore patrimoniale menzionato nel precedente numero con terzi non specificati, e che può essere trasferito utilizzando un’organizzazione di elaborazione delle informazioni elettroniche
Come si può vedere, le attività denominate in valuta sono escluse dalla definizione di criptoattività.
Da ciò, sotto la legge attuale, esistono attività denominate in valuta e criptoattività all’interno del concetto di stablecoin, e le stablecoin classificate come attività denominate in valuta sono stablecoin che non sono classificate come criptoattività.
Quindi, sotto la legge attuale, esistono stablecoin che non sono criptoattività.
Sui mezzi di pagamento prepagati e gli asset denominati in valuta
Per quanto riguarda i mezzi di pagamento prepagati, sono regolati dall’articolo 3, paragrafo 1, della Legge Giapponese sulle Transazioni di Fondi (Funds Settlement Act).
[Citazione] (Definizione)
Articolo 3 – In questo capitolo, “mezzi di pagamento prepagati” si riferisce a quanto segue:
1. Valori, dispositivi elettronici o altri oggetti (di seguito denominati “valori, ecc.”) su cui è indicato o registrato un importo (incluso il numero di unità in cui l’importo è convertito e visualizzato, se ritenuto appropriato. Lo stesso si applica ai seguenti punti e al paragrafo 3) in cambio di una contropartita, e che possono essere utilizzati per pagare beni o servizi acquistati o noleggiati dal loro emittente o da una persona designata dall’emittente (di seguito denominata “emittente, ecc.”) attraverso la presentazione, consegna, notifica o altri metodi.
2. Valori, ecc. o numeri, simboli o altri segni su cui è indicato o registrato il numero di beni o servizi in cambio di una contropartita, e che possono essere utilizzati per richiedere la fornitura di tali beni o servizi all’emittente, ecc. attraverso la presentazione, consegna, notifica o altri metodi.
Dall’articolo 3, paragrafo 1, della Legge Giapponese sulle Transazioni di Fondi, per essere considerato un mezzo di pagamento prepagato, devono essere soddisfatti i seguenti requisiti:
- Un valore patrimoniale come un importo o una quantità è indicato o registrato (conservazione del valore)
- È un valore, ecc. o un numero, ecc. emesso in cambio di una contropartita corrispondente all’importo o alla quantità (emissione di contropartita)
- Viene utilizzato per pagare una contropartita a una persona specifica (esercizio del diritto)
Considerando questi requisiti, si può ritenere che i mezzi di pagamento prepagati possano rientrare nella categoria degli asset denominati in valuta.
Tuttavia, si prega di notare che esiste un dibattito su se i mezzi di pagamento prepagati possano essere generalmente considerati come asset denominati in valuta.
Sulle transazioni valutarie e gli asset denominati in valuta
Per quanto riguarda le transazioni valutarie, la sentenza della Corte Suprema del 12 marzo 2001 (anno 55 del volume 2 del Registro Penale, pagina 97) afferma quanto segue:
“Le ‘transazioni valutarie’… si riferiscono all’accettazione di richieste da parte dei clienti per trasferire fondi utilizzando un sistema che consente di spostare fondi tra luoghi distanti senza il trasporto diretto di contanti, o l’esecuzione di tali richieste.”
Per ‘fondi’, si intende generalmente denaro e cose che possono essere facilmente convertite in denaro (ad es. depositi, valuta estera). Pertanto, si ritiene che le stablecoin, che rientrano nella categoria delle cripto-attività, non siano in linea di principio un mezzo per le transazioni valutarie (le eccezioni sono i sistemi che consentono il rimborso in denaro).
D’altra parte, si ritiene che le stablecoin, che rientrano nella categoria degli asset denominati in valuta, siano in linea di principio soggette a transazioni valutarie quando vengono emesse o rimborsate.
Di conseguenza, si ritiene che le regolamentazioni bancarie e di trasferimento di fondi si applichino agli emittenti di stablecoin che sono asset denominati in valuta, ma non si applichino ai mediatori.
Posizionamento delle Stablecoin nella Legge di Pagamento dei Fondi Modificata nel 2022 (Reiwa 4)
Nella Legge di Pagamento dei Fondi Modificata nel 2022 (Reiwa 4), le stablecoin, che sono classificate come simili al denaro digitale, saranno regolate come “mezzi di pagamento elettronico”.
Inoltre, la Legge di Pagamento dei Fondi Modificata nel 2022 (Reiwa 4) è caratterizzata da una struttura regolamentare che prevede un modello di business in cui “l’emittente” e “l’intermediario” sono separati.
Articolo correlato: Che cos’è la regolamentazione delle cripto-attività? Spiegazione della relazione con la Legge di Pagamento dei Fondi e la Legge sulle Transazioni di Strumenti Finanziari[ja]
Sui mezzi di pagamento elettronico
Nella Legge di Pagamento dei Fondi Modificata nel 2022 (Reiwa 4), i mezzi di pagamento elettronico sono definiti come segue nell’articolo 2, paragrafo 5.
(Legge di Pagamento dei Fondi Modificata, Articolo 2, Paragrafo 5)
Nella presente legge, “mezzi di pagamento elettronico” si riferisce a quanto segue.
1. Valore patrimoniale che può essere utilizzato per il pagamento di beni o servizi a terzi non specificati, e che può essere acquistato e venduto con terzi non specificati, registrato elettronicamente su dispositivi elettronici o altri oggetti, e trasferito utilizzando un’organizzazione di elaborazione delle informazioni elettroniche (esclusi quelli definiti da un ordinanza del Gabinetto, tenendo conto della liquidità e di altre circostanze, come titoli di valore, crediti registrati elettronicamente come definito nell’articolo 2, paragrafo 1, della Legge sui Crediti Registrati Elettronicamente (Legge n. 102 del 2007), mezzi di pagamento prepagati come definito nell’articolo 3, paragrafo 1, e simili).
2. Valore patrimoniale che può essere scambiato reciprocamente con il valore patrimoniale menzionato nel punto precedente con terzi non specificati, e che può essere trasferito utilizzando un’organizzazione di elaborazione delle informazioni elettroniche.
3. Diritti di benefici specifici del trust.
Le condizioni del punto 1 sopra possono essere riassunte come segue:
- Può essere utilizzato per il pagamento di beni o servizi a terzi non specificati, e può essere acquistato e venduto con terzi non specificati
- È registrato elettronicamente e può essere trasferito
- È un asset denominato in valuta (differenza con le cripto-attività)
- Non rientra nei titoli di valore, nei crediti registrati elettronicamente, nei mezzi di pagamento prepagati e simili come definito da un ordinanza del Gabinetto (differenza con i mezzi di pagamento prepagati)
- Non rientra nei diritti di benefici specifici del trust (punto 3)
Si ritiene che le stablecoin, che sono classificate come simili al denaro digitale e sono denominate in valuta, rientrino nei mezzi di pagamento elettronico.
Inoltre, per quanto riguarda i mezzi di pagamento prepagati, in linea di principio non possono essere rimborsati in denaro secondo la loro definizione, quindi di base non si ritiene che rientrino nei mezzi di pagamento elettronico, ma a seconda del contenuto, potrebbero rientrare nei mezzi di pagamento elettronico.
Sugli operatori di transazioni di mezzi di pagamento elettronico, ecc.
Nella Legge di Pagamento dei Fondi Modificata, l’operatore di transazioni di mezzi di pagamento elettronico, ecc. è definito come segue nell’articolo 2, paragrafo 10.
(Legge di Pagamento dei Fondi Modificata, Articolo 2, Paragrafo 10)
Nella presente legge, “operatore di transazioni di mezzi di pagamento elettronico, ecc.” si riferisce a chiunque svolga una delle seguenti attività come professione, e “scambio di mezzi di pagamento elettronico, ecc.” si riferisce alle attività menzionate nei punti 1 o 2, e “gestione di mezzi di pagamento elettronico” si riferisce all’attività menzionata nel punto 3.
1. Compravendita di mezzi di pagamento elettronico o scambio con altri mezzi di pagamento elettronico
2. Mediazione, intermediazione o rappresentanza nell’attività menzionata nel punto precedente
3. Gestione di mezzi di pagamento elettronico per conto di terzi (esclusi quelli definiti da un ordinanza del Gabinetto come aventi poco rischio di mancanza di protezione dell’utente, tenendo conto del contenuto, ecc.).
4. Accettazione dell’incarico di un operatore di trasferimento di fondi, e concordando di svolgere una delle seguenti attività utilizzando un’organizzazione di elaborazione delle informazioni elettroniche tra l’utente (limitato a coloro che hanno stipulato un contratto con l’operatore di trasferimento di fondi per effettuare transazioni di cambio in modo continuo o ripetuto) e l’operatore di trasferimento di fondi, e aumentando o diminuendo l’importo del credito relativo al debito delle transazioni di cambio sulla base di tale accordo.
A. Trasferimento di fondi sulla base del contratto, e aumento o diminuzione dell’importo del credito relativo al debito delle transazioni di cambio corrispondente all’importo dei fondi
Se si rientra negli operatori di transazioni di mezzi di pagamento elettronico, ecc., è necessario prendere le misure necessarie dal punto di vista della protezione degli utenti e della prevenzione del riciclaggio di denaro. È necessario prestare attenzione alle future tendenze per quanto riguarda il contenuto specifico della regolamentazione.
Posizionamento delle Stablecoin nella Legge Giapponese di Pagamento dei Fondi Modificata
In questo articolo, riassumeremo il posizionamento delle stablecoin nella Legge Giapponese di Pagamento dei Fondi Modificata, come spiegato in precedenza, come mostrato nel diagramma sottostante.
Per quanto riguarda le stablecoin, quelle che cercano di stabilizzare il loro valore attraverso un algoritmo, noto come tipo di asset crittografico, sono regolamentate come asset crittografici. D’altra parte, le stablecoin simili al denaro digitale, che hanno la caratteristica di essere rimborsate al prezzo di emissione, rientrano nei metodi di pagamento elettronico.
Non ci sono regolamenti legali per gli emittenti di asset crittografici, ma ci sono regolamenti per gli emittenti di metodi di pagamento elettronico. Pertanto, le aziende che intendono emettere stablecoin devono considerare i costi per rispettare questi regolamenti.
In questo modo, a causa della natura delle stablecoin, il contenuto della regolamentazione varia, quindi è necessaria attenzione.
Riassunto: Per consulenze legali sui problemi delle stablecoin, rivolgetevi a un avvocato
Abbiamo spiegato, rivolgendoci a coloro che effettuano transazioni con stablecoin o che gestiscono attività relative alle stablecoin, la relazione tra le stablecoin e i mezzi di pagamento elettronico secondo la legge giapponese sul pagamento dei fondi emendata.
Le stablecoin di tipo cripto-asset sono regolate come cripto-asset, mentre le stablecoin simili al denaro digitale sono regolate come mezzi di pagamento elettronico.
Per quanto riguarda la regolamentazione delle stablecoin, non solo è necessaria una conoscenza della legge, ma anche una conoscenza delle stablecoin e dei cripto-asset. Pertanto, se si sta pensando di avviare un’attività relativa alle stablecoin, si consiglia di consultare un avvocato con competenze specialistiche.
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