Kelebihan dan Aliran Kontrak 'Pemindahan Saham', Skim yang Mudah dalam M&A

Terma M&A merangkumi pelbagai skema seperti pengasingan syarikat, penggabungan, dan pemindahan saham. Dalam artikel ini, kami akan menerangkan tentang skema ‘pemindahan saham’ yang mendominasi sebahagian besar M&A di dalam negeri, termasuk kelebihan dan kekurangannya.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Apa Itu Pemindahan Saham

Pemindahan saham dalam M&A merujuk kepada prosedur di mana pemegang saham syarikat sasaran menjual saham yang mereka pegang kepada syarikat pembeli, sehingga membolehkan pengambilalihan kuasa pengurusan. Pemegang saham boleh mendapatkan bayaran tunai sebagai balasan pemindahan saham. Kerana prosedurnya lebih mudah berbanding dengan skema M&A lain, pemindahan saham sering dipilih dalam M&A bagi perusahaan kecil dan sederhana.

Cara Pemindahan Saham

Secara kasar, terdapat tiga cara untuk pemindahan saham, iaitu ‘Tawaran Pembelian Awam (TOB)’, ‘Pembelian Pasaran’, dan ‘Transaksi Bersebelahan’.

Tawaran Pembelian Awam Saham (TOB)

Tawaran Pembelian Awam Saham, juga dikenali sebagai TOB (Take-Over Bid), adalah kaedah di mana butiran pembelian (tempoh pembelian, harga pembelian, bilangan saham) diumumkan dan sejumlah besar saham dibeli tanpa melalui bursa saham. Menurut Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun, jika peratusan pemilikan saham selepas pembelian melebihi satu pertiga, ia harus dilakukan melalui tawaran pembelian awam (peraturan satu pertiga). Harga pembelian yang ditawarkan dalam TOB sering ditetapkan lebih tinggi daripada harga transaksi pasaran untuk membeli lebih banyak saham.

TOB boleh dibahagikan kepada TOB yang bersahabat dan TOB yang bermusuhan. TOB yang bersahabat merujuk kepada situasi di mana persetujuan telah diperoleh dari pengurusan syarikat sasaran, manakala TOB yang bermusuhan merujuk kepada situasi di mana pengurusan syarikat sasaran menentangnya. Terdapat pelbagai langkah-langkah penentangan terhadap TOB yang bermusuhan, seperti pil beracun dan payung emas.

Pembelian Pasaran

Pembelian Pasaran adalah kaedah di mana saham dikumpulkan di bursa saham jika syarikat sasaran adalah syarikat tersenarai. Walau bagaimanapun, kerana kemungkinan harga saham akan naik jika pesanan pembelian besar dikeluarkan, ia jarang dilakukan dengan tujuan memperoleh lebih dari separuh saham.

Transaksi Bersebelahan

Transaksi Bersebelahan merujuk kepada transaksi yang dilakukan di luar pasaran, dan hanya transaksi bersebelahan yang berlaku dalam kes syarikat yang tidak tersenarai. Jika kedua-dua pihak bersetuju, syarat-syarat transaksi seperti harga boleh ditetapkan secara bebas.

Kelebihan Pemindahan Saham

Kelebihan bagi syarikat yang memindahkan adalah terutamanya dua perkara berikut:

• Syarikat dapat terus wujud
• Pemegang saham dapat mencairkan saham mereka

Sebaliknya, kelebihan bagi syarikat yang menerima pemindahan adalah dua perkara berikut:

• Boleh meneruskan kebenaran dan kontrak secara prinsip
• Prosedur lebih mudah berbanding dengan skema lain

Dalam kes pemindahan saham, hampir semua kes boleh meneruskan kebenaran dan kontrak. Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa dalam kontrak asas perdagangan dan kontrak sewa, terdapat klausa yang menyatakan bahawa kontrak boleh dibatalkan jika pemegang saham utama berubah. Dalam amalan, walaupun klausa ini ada, bukan berarti kontrak akan dibatalkan. Terdapat banyak kes di mana kontrak dapat diteruskan bergantung pada kredibiliti pemegang saham baru.

Kekurangan Pemindahan Saham

Adalah baik jika pemegang saham syarikat yang memindahkan tidak banyak, tetapi jika terdapat banyak pemegang saham, akan memerlukan usaha yang banyak untuk menguruskan saham.

Selain itu, bagi syarikat yang menerima, terdapat kekurangan di mana mereka perlu mengambil alih liabiliti dan hutang buku yang tidak tercatat secara keseluruhan. Oleh itu, perlu untuk melakukan due diligence dengan teliti sebelumnya.

Perkara yang Perlu Disemak Sebelum Pemindahan Saham

Semasa menjalankan pemindahan saham, pastikan anda menyemak perkara berikut.

Adakah Sijil Saham Telah Dikeluarkan

Bagi syarikat yang mengeluarkan sijil saham, prosedur penyerahan sijil saham diperlukan semasa pemindahan saham. Bagi syarikat yang ditubuhkan sebelum pelaksanaan Undang-Undang Syarikat Jepun (Mei 2006), jika tiada peruntukan dalam perlembagaan yang menyatakan bahawa sijil saham tidak dikeluarkan, maka ia adalah syarikat yang mengeluarkan sijil saham. Sebaliknya, bagi syarikat yang ditubuhkan selepas Mei 2006, jika tiada peruntukan dalam perlembagaan yang menyatakan bahawa sijil saham akan dikeluarkan, maka ia adalah syarikat yang tidak mengeluarkan sijil saham.

Bagi syarikat yang tidak mengeluarkan sijil saham, pemindahan hak boleh dilakukan dengan menandatangani kontrak pemindahan saham dan menukar nama dalam daftar pemegang saham. Namun, bagi syarikat yang mengeluarkan sijil saham, pemindahan hak tidak boleh dilakukan tanpa penyerahan sijil saham, jadi berhati-hatilah.

Adakah Terdapat Sekatan Pemindahan pada Saham

Jika terdapat sekatan pemindahan pada saham yang menjadi subjek pemindahan, anda perlu membuat permohonan untuk mendapatkan kelulusan pemindahan saham. Sama ada terdapat sekatan pemindahan pada saham atau tidak boleh disemak dalam perlembagaan atau sijil bukti perkara yang didaftarkan.

Aliran Pemindahan Saham

Pemindahan saham melalui transaksi berhadapan boleh dilakukan jika ada persetujuan antara pihak yang memindahkan dan penerima, tetapi untuk menghasilkan kuasa dan dapat menentang pihak ketiga, anda perlu melalui prosedur berdasarkan Undang-Undang Syarikat Jepun. Berikut adalah aliran kasar pemindahan saham melalui transaksi berhadapan.

(Jika ada sekatan pemindahan pada saham) Permintaan Kelulusan Pemindahan Saham

Jika anda ingin memindahkan saham dengan sekatan pemindahan, pemegang saham perlu mengemukakan permintaan kelulusan pemindahan saham kepada syarikat dan mendapatkan kelulusan. Permintaan kelulusan pemindahan saham harus mencakupi perkara berikut:

• Jenis dan jumlah saham yang akan dipindahkan
• Alamat, nama atau nama pihak yang menerima pemindahan

(Jika ada sekatan pemindahan pada saham) Kelulusan Pemindahan Saham

Untuk syarikat yang mempunyai lembaga pengarah, kelulusan pemindahan saham akan dilakukan di lembaga pengarah. Walaupun syarikat tersebut mempunyai lembaga pengarah, jika ada peraturan dalam perlembagaan, ia juga boleh dilakukan di mesyuarat agung pemegang saham. Untuk syarikat yang tidak mempunyai lembaga pengarah, kelulusan akan diperoleh di mesyuarat agung pemegang saham. Setelah keputusan kelulusan atau penolakan dibuat, syarikat akan memberi notis kepada pemohon.

Perlu diingat bahawa jika notis tidak diberikan dalam tempoh dua minggu dari tarikh permintaan kelulusan pemindahan (boleh dipendekkan dalam perlembagaan), syarikat dianggap telah meluluskan pemindahan menurut Undang-Undang Syarikat Jepun.

Penandatanganan Kontrak Pemindahan Saham

Jika kelulusan pemindahan diberikan, kontrak pemindahan saham akan ditandatangani. Sebelum menandatangani kontrak pemindahan saham, anda perlu melakukan due diligence dan memahami risiko yang terlibat.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Penukaran Daftar Pemegang Saham

Pihak yang memindahkan dan penerima akan membuat permintaan kepada syarikat untuk menukar daftar pemegang saham. Dalam kes syarikat yang tidak mengeluarkan sijil saham, penerima boleh meminta pengeluaran sijil bukti perkara yang dicatat dalam daftar pemegang saham. Seperti yang disebutkan sebelum ini, dalam kes syarikat yang mengeluarkan sijil saham, kuasa pemindahan saham tidak akan berlaku tanpa pengeluaran sijil saham, jadi anda perlu mengeluarkan sijil saham.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Rumusan

Pemindahan saham adalah prosedur yang lebih mudah berbanding dengan skema M&A yang lain, tetapi pengetahuan pakar mengenai undang-undang dan cukai adalah penting untuk memastikan proses berjalan lancar. Jika anda sedang mempertimbangkan pemindahan saham, adalah disarankan untuk berunding dengan peguam yang mempunyai pengalaman luas terlebih dahulu.