Wat zijn de drie juridische uitdagingen van DeFi? Uitleg over de regelgeving met betrekking tot token-uitgifte op DEX

Blockchain-technologie wordt in verschillende velden gebruikt. In het geval van cryptomunten (virtuele valuta) heeft het een valuta (activa) mogelijk gemaakt zonder tussenkomst van een centrale bank, en er zijn verschillende NFT’s uitgegeven, variërend van bedrijven tot kunst. Bovendien, in gedecentraliseerde financiën met behulp van blockchain-technologie, is het ook mogelijk om volledige P2P (Peer to Peer) financiële transacties uit te voeren zonder tussenpersonen.

Deze zogenaamde ‘Web3’-velden zijn nog steeds in een staat waar de wetgeving nog niet is bijgebeend. Daarom is het noodzakelijk om zorgvuldig de wetten zoals de Japanse Wet op de Betalingsdiensten en de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en Wisseltransacties te overwegen bij het uitvoeren van een Web3-bedrijfsmodel.

Hier zal ik uitleg geven over de regelgeving met betrekking tot DeFi (gedecentraliseerde financiën) en DEX (gedecentraliseerde beurzen) met behulp van blockchain-technologie.

Wat is DeFi (Decentrale Financiën)?

DeFi is een afkorting van Decentralized Finance, wat verwijst naar een gedecentraliseerd financieel systeem dat gebruik maakt van publieke blockchain-technologie. Met DeFi kunnen financiële transacties autonoom en peer-to-peer worden uitgevoerd, zonder afhankelijk te zijn van centrale banken of financiële instellingen, dankzij blockchain-technologieën zoals slimme contracten.

Tegenover het concept van gedecentraliseerde financiën staat dat van ‘gecentraliseerde financiën’, vaak aangeduid als CeFi. Dit is een afkorting van Centralized Finance. Dit concept verwijst naar het traditionele financiële systeem waarin centrale banken verantwoordelijk zijn voor het uitgeven en beheren van valuta, en financiële instellingen verantwoordelijk zijn voor het beheren van transacties.

Referentie: Japanse Financiële Dienstenagentschap | Inspanningen met betrekking tot gedecentraliseerde financiën

DeFi en DEX (Gedecentraliseerde Beurzen)

Er zijn verschillende soorten DeFi.

• DEX
• Leningen
• Verzekeringen
• Derivatenprojecten

Onder deze soorten DeFi, is DEX aan het groeien.

DEX staat voor Decentralized Exchange, wat gedecentraliseerde beurs betekent. Op een DEX worden transacties van cryptomunten en tokens uitgevoerd door middel van blockchain-technologie en slimme contracten. Een slim contract is een systeem dat automatisch een bepaalde actie uitvoert wanneer aan bepaalde voorwaarden is voldaan.

Aan de andere kant, in tegenstelling tot DEX, wordt een gecentraliseerde beurs, die wordt beheerd door een beheerder, aangeduid met de initialen van Centralized Exchange, CEX. CEX wordt al lang op grote schaal bedreven en kan worden gezegd dat het momenteel meer doordringt dan DEX.

Op DEX kunnen transacties van cryptomunten en tokens automatisch worden uitgevoerd door middel van slimme contracten. Een voordeel van DEX is dat transacties snel kunnen worden uitgevoerd.

Bovendien, omdat het gebruik maakt van slimme contracten, kan het de kosten, zoals transactiekosten, lager houden in vergelijking met CEX, waar een beheerder aanwezig is. Dit wordt ook gezien als een voordeel van DEX.

Gerelateerd artikel: Wat zijn essentiële slimme contracten voor NFT-handel? Uitleg van 4 kenmerken en nadelen[ja]

De juridische uitdagingen van DeFi (Decentralized Finance)

DeFi is een relatief nieuw concept en kent daarom verschillende juridische uitdagingen. In dit artikel zullen we deze juridische uitdagingen van DeFi bespreken, met een focus op DEX (Decentralized Exchanges).

De juridische uitdagingen van DeFi kunnen als volgt worden gecategoriseerd:

• Juridische problemen met betrekking tot LP-tokens
• Juridische problemen met betrekking tot governance tokens
• Juridische problemen met betrekking tot de handel in cryptovaluta

Juridische problemen met betrekking tot LP-tokens

LP-tokens, of Liquidity Provider tokens, zijn tokens die waarde verdelen onder gebruikers die hebben bijgedragen aan het mechanisme van een DEX. Bij deze LP-tokens moet rekening worden gehouden met de relatie met ‘collectieve investeringsschema-aandelen’ en ‘elektronische recordoverdrachtsrechten’ zoals gedefinieerd in de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Uitwisseling (金融商品取引法).

Zoals gedefinieerd in artikel 2, paragraaf 2, subparagraaf 5 van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Uitwisseling, wordt een situatie als een collectief investeringsschema beschouwd als het aan de volgende criteria voldoet:

• De rechthebbende draagt geld of iets dergelijks bij
• Een bedrijf (het doel van de investering) wordt gevoerd met het bijgedragen geld of iets dergelijks
• De rechthebbende heeft het recht om dividenden van de winst gegenereerd door het doel van de investering of de distributie van eigendommen gerelateerd aan het doel van de investering te ontvangen

Hoewel collectieve investeringsschema-aandelen over het algemeen worden geassocieerd met fondsaandelen, kunnen LP-tokens ook worden beschouwd als onderdeel van een collectief investeringsschema. Als LP-tokens als zodanig worden beschouwd, vallen ze onder de regelgeving van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Uitwisseling.

Elektronische recordoverdrachtsrechten zijn rechten die een waarde vertegenwoordigen die kan worden overgedragen met behulp van een elektronisch informatieverwerkingssysteem en die een verdeling van bedrijfswinsten aan de houder mogelijk maken. Als LP-tokens worden beschouwd als elektronische recordoverdrachtsrechten, moeten ze voldoen aan de regelgeving van de Japanse Wet op de Financiële Instrumenten en de Uitwisseling, zoals registratie van financiële instrumentenhandel en openbaarmakingsverplichtingen, om te worden uitgegeven.

Daarom is het belangrijk om te overwegen of LP-tokens voldoen aan de criteria voor collectieve investeringsschema-aandelen of elektronische recordoverdrachtsrechten, afhankelijk van de waarde die door de LP-tokens wordt ontvangen, bij het uitgeven van LP-tokens.

Voor meer informatie over collectieve investeringsschema-aandelen en elektronische recordoverdrachtsrechten, zie het volgende artikel:

Gerelateerd artikel: Wat is de regulering van cryptovaluta? Uitleg over de relatie met de Wet op de Betaling van Fondsen en de Wet op de Financiële Instrumenten en de Uitwisseling[ja]

Juridische problemen met betrekking tot governance tokens

Governance tokens zijn, eenvoudig gezegd, tokens die de houder in staat stellen om deel te nemen aan het beheer van het gedecentraliseerde protocol van een DEX. Door het bezit van governance tokens kan men invloed uitoefenen op veranderingen in het governance-systeem zelf.

Veel van deze governance tokens kunnen worden uitgewisseld voor andere cryptovaluta. In dergelijke gevallen kunnen governance tokens worden beschouwd als ‘cryptovaluta’ zoals gedefinieerd in artikel 2, paragraaf 5 van de Japanse Wet op de Betaling van Fondsen (資金決済法), en kan de uitgifte van governance tokens worden beschouwd als ‘cryptovaluta-uitwisselingsdiensten’ zoals gedefinieerd in artikel 2, paragraaf 7 van de Japanse Wet op de Betaling van Fondsen.

Of de uitgifte van governance tokens wordt beschouwd als een ‘cryptovaluta-uitwisselingsdienst’ kan afhangen van of er een vergoeding is voor het verkrijgen van de governance tokens.

Daarom is het belangrijk om te overwegen of de uitgifte van governance tokens voldoet aan de criteria voor cryptovaluta-uitwisselingsdiensten, afhankelijk van de vergoeding voor het verkrijgen van de governance tokens.

Juridische problemen met betrekking tot de handel in cryptovaluta

Sommige DEX’s gebruiken een mechanisme waarbij cryptovaluta wordt verkregen door de uitwisseling van andere cryptovaluta. In dergelijke gevallen kan het mechanisme worden beschouwd als een ‘cryptovaluta-uitwisselingsdienst’ zoals gedefinieerd in artikel 2, paragraaf 7 van de Japanse Wet op de Betaling van Fondsen.

Echter, zoals eerder vermeld, gebruiken DEX’s over het algemeen het mechanisme van slimme contracten.

Als de uitwisseling van cryptovaluta automatisch wordt uitgevoerd door een slim contract, is er geen entiteit die de cryptovaluta-uitwisselingsdienst uitvoert in een DEX. Daarom kan worden aangenomen dat een DEX niet onderworpen is aan de regelgeving van de Japanse Wet op de Betaling van Fondsen, omdat er geen gereguleerde entiteit aanwezig is.

Samenvatting: Raadpleeg een advocaat over gedecentraliseerde financiën (DeFi)

We hebben hier de regelgeving besproken met betrekking tot DeFi, dat gebruik maakt van blockchain-technologie. Voor DeFi varieert de regelgeving afhankelijk van de aard van de uitgegeven tokens, dus naast juridische kennis is ook kennis van blockchain en slimme contracten vereist. Bovendien is dit veld nog in ontwikkeling, met veel wetswijzigingen.

We raden aan om een advocaat te raadplegen die kennis en ervaring heeft op deze gebieden voor gedecentraliseerde financiën die gebruik maken van blockchain-technologie.

Informatie over de maatregelen van ons kantoor

Monolith Juridisch Adviesbureau is een advocatenkantoor met hoge expertise in IT, met name internet en recht. Ons kantoor biedt volledige ondersteuning voor bedrijven die te maken hebben met cryptomunten en blockchain. De details worden beschreven in het onderstaande artikel.

Behandelingsgebieden van Monolith Juridisch Adviesbureau: Cryptomunten & Blockchain[ja]