Zalety i proces umowy 'przeniesienia akcji', prostego schematu wśród M&A

W przypadku M&A (fuzji i przejęć) istnieje wiele różnych schematów, takich jak podział firmy, fuzja, transfer akcji itp. W tym artykule omówimy schemat “transfer akcji”, który stanowi dużą część krajowych M&A, wraz z jego zaletami i wadami.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Co to jest przeniesienie akcji

Przeniesienie akcji w M&A (fuzjach i przejęciach) to procedura, w której akcjonariusz firmy docelowej sprzedaje swoje akcje firmie kupującej, przekazując w ten sposób prawa zarządzania. Akcjonariusz może otrzymać gotówkę jako wynagrodzenie za przeniesienie akcji. Ze względu na prostotę procedury, przeniesienie akcji jest często wybierane, zwłaszcza w M&A małych i średnich przedsiębiorstw.

Sposoby przekazania akcji

Metody przekazania akcji można podzielić na trzy główne kategorie: “Oferta publicznego przejęcia (TOB)”, “Zakup na rynku” i “Transakcje bezpośrednie”.

Oferta publicznego przejęcia (TOB)

Oferta publicznego przejęcia, znana również jako TOB (Take-Over Bid), to metoda, w której szczegóły oferty (okres oferty, cena oferty, liczba akcji) są ogłaszane, a akcje są nabywane na dużą skalę bez korzystania z giełdy papierów wartościowych. Zgodnie z japońskim Prawem o Instrumentach Finansowych, jeśli udział w posiadaniu akcji po zakupie przekracza jedną trzecią, musi to być dokonane poprzez ofertę publicznego przejęcia (reguła jednej trzeciej). Cena oferty w TOB jest często ustawiana wyżej niż cena rynkowa, aby nabyć więcej akcji.

W TOB, mamy przyjazne TOB i wrogie TOB. Przyjazne TOB odnosi się do sytuacji, gdy zgoda jest uzyskana od zarządu firmy docelowej, podczas gdy wrogie TOB odnosi się do sytuacji, gdy zarząd firmy docelowej jest przeciwny. W przypadku wrogiego TOB, istnieją różne strategie obronne, takie jak pigułki trujące i złote spadochrony.

Zakup na rynku

Zakup na rynku to metoda, w której akcje są gromadzone na giełdzie papierów wartościowych, gdy firma docelowa jest spółką notowaną na giełdzie. Jednakże, ze względu na wysokie prawdopodobieństwo wzrostu cen akcji, jeśli zostanie złożone duże zamówienie na zakup, rzadko jest to robione w celu nabycia więcej niż połowy akcji.

Transakcje bezpośrednie

Transakcje bezpośrednie odnoszą się do transakcji przeprowadzanych poza rynkiem, a w przypadku firm niepublicznych, jedyną metodą są transakcje bezpośrednie. Jeśli strony dojdą do porozumienia, warunki transakcji, takie jak cena, mogą być swobodnie ustalane.

Zalety przeniesienia akcji

Zalety dla firmy przekazującej są głównie następujące:

• Firma może kontynuować działalność bez zmian
• Akcjonariusze mogą zamienić swoje akcje na gotówkę

Z kolei, dla firmy przejmującej, zalety są następujące:

• Możliwość przejęcia zezwoleń i umów
• Procedury są prostsze w porównaniu do innych schematów

W przypadku przeniesienia akcji, w większości przypadków możliwe jest przejęcie zezwoleń i umów. Jednakże, w umowach podstawowych transakcji lub umowach najmu, mogą występować klauzule, które mówią, że umowa zostanie rozwiązana, jeśli główny akcjonariusz ulegnie zmianie. Dlatego konieczne jest zwrócenie uwagi na ten punkt. W praktyce, nawet jeśli taka klauzula istnieje, nie oznacza to, że umowa zostanie na pewno rozwiązana, a w wielu przypadkach możliwe jest kontynuowanie umowy, w zależności od wiarygodności nowego akcjonariusza.

Wady przeniesienia akcji

Idealnie byłoby, gdyby akcjonariuszy firmy przekazującej nie było zbyt wielu, ale jeśli jest ich wielu, zbieranie akcji może być pracochłonne.

Z drugiej strony, dla firmy przejmującej, istnieje wada, że musi przejąć wszystko, w tym długi i zobowiązania poza bilansem. Dlatego konieczne jest staranne przeprowadzenie due diligence przed transakcją.

Co sprawdzić przed przekazaniem akcji

Przed przekazaniem akcji, warto sprawdzić następujące kwestie:

Czy wydano akcje

W przypadku firm, które wydały akcje, konieczne jest przeprowadzenie procedury przekazania akcji podczas ich transferu. Jeśli firma została założona przed wprowadzeniem Japońskiego Prawa Spółek (maj 2006 roku), a w statucie nie ma postanowienia o niewydawaniu akcji, jest to firma wydająca akcje. Z drugiej strony, jeśli firma została założona po maju 2006 roku, a w statucie nie ma postanowienia o wydawaniu akcji, jest to firma, która nie wydaje akcji.

W przypadku firm, które nie wydają akcji, możliwe jest przeniesienie praw poprzez zawarcie umowy o przeniesieniu akcji i zmianę nazwy w rejestrze akcjonariuszy. Jednak w przypadku firm wydających akcje, przeniesienie praw nie jest możliwe bez wydania akcji, co wymaga ostrożności.

Czy istnieją ograniczenia w przekazywaniu akcji

Jeśli na akcjach, które mają być przeniesione, nałożone są ograniczenia w przekazywaniu, konieczne jest złożenie wniosku o zatwierdzenie przeniesienia akcji i uzyskanie takiego zatwierdzenia. Czy na akcjach nałożone są ograniczenia w przekazywaniu, można sprawdzić w statucie lub certyfikacie wpisu do rejestru.

Przebieg transferu akcji

Transfer akcji poprzez transakcje bezpośrednie może być przeprowadzony, jeżeli istnieje zgoda między cedentem a nabywcą. Jednakże, aby wywołać skutki prawne i móc przeciwstawić się stronie trzeciej, konieczne jest przeprowadzenie procedury zgodnej z prawem spółek. Poniżej przedstawiamy ogólny przebieg transferu akcji poprzez transakcje bezpośrednie.

(W przypadku ograniczeń w transferze akcji) Wniosek o zatwierdzenie transferu akcji

Jeżeli akcjonariusz chce przenieść akcje z ograniczeniem przenoszenia, musi złożyć wniosek o zatwierdzenie transferu do spółki i uzyskać zgodę. Wniosek o zatwierdzenie transferu powinien zawierać następujące informacje:

• Rodzaj i ilość akcji do przeniesienia
• Adres, nazwisko lub nazwę strony odbierającej akcje

(W przypadku ograniczeń w transferze akcji) Zatwierdzenie transferu akcji

W przypadku spółek z radą dyrektorów, zatwierdzenie transferu akcji jest dokonywane przez radę dyrektorów. Nawet jeśli jest to spółka z radą dyrektorów, jeśli statut tak stanowi, zatwierdzenie może być również uzyskane na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. W przypadku spółek bez rady dyrektorów, zatwierdzenie jest uzyskiwane na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Po podjęciu decyzji o zatwierdzeniu lub niezatwierdzeniu, spółka powiadamia wnioskodawcę.

Jeżeli spółka nie powiadomi wnioskodawcy w ciągu dwóch tygodni od dnia złożenia wniosku o zatwierdzenie transferu (możliwe jest skrócenie tego okresu w statucie), prawo spółek uznaje, że spółka zatwierdziła transfer, dlatego należy zachować ostrożność.

Zawarcie umowy o transferze akcji

Jeżeli zatwierdzenie transferu jest przyznane, zawierana jest umowa o transferze akcji. Przed zawarciem umowy o transferze akcji, należy przeprowadzić due diligence, aby zrozumieć ryzyko.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Zmiana rejestru akcjonariuszy

Cedent i nabywca składają wniosek do spółki o zmianę rejestru akcjonariuszy. W przypadku spółek, które nie emitują akcji, nabywca może zażądać wydania certyfikatu zawierającego informacje z rejestru akcjonariuszy. Jak wcześniej wspomniano, w przypadku spółek emitujących akcje, transfer akcji nie wywołuje skutków prawnych, jeżeli nie nastąpiło wydanie akcji, dlatego konieczne jest wydanie akcji.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Podsumowanie

Przeniesienie akcji jest prostszym procesem w porównaniu do innych schematów M&A, jednak specjalistyczna wiedza z zakresu prawa i podatków jest niezbędna do płynnego przeprowadzenia procedury. Jeśli rozważasz przeniesienie akcji, zalecamy najpierw skonsultować się z doświadczonym prawnikiem.