Avantajele și procesul contractului de 'transfer de acțiuni', un plan simplu în cadrul fuziunilor și achizițiilor (M&A)

În M&A (Fuziuni și Achiziții), există diverse scheme, cum ar fi divizarea companiilor, fuziunile, transferul de acțiuni etc. În acest articol, vom discuta despre schema ‘transferul de acțiuni’, care reprezintă o mare parte din M&A-urile interne din Japonia, inclusiv avantajele și dezavantajele sale.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Ce înseamnă transferul de acțiuni

Transferul de acțiuni în cadrul M&A (Fuziuni și Achiziții) se referă la procedura prin care acționarii companiei țintă vând acțiunile pe care le dețin către o companie cumpărătoare, permițând astfel succesiunea drepturilor de administrare. Acționarii pot obține în numerar contravaloarea transferului de acțiuni. Datorită procedurii simple, în comparație cu alte scheme de M&A, transferul de acțiuni este adesea ales, în special în cazul M&A-urilor pentru întreprinderile mici și mijlocii.

Metode de transfer de acțiuni

Există trei metode principale de transfer de acțiuni: ‘Oferta publică de achiziție (TOB)’, ‘Achiziția pe piață’ și ‘Tranzacția bilaterală’.

Oferta publică de achiziție a acțiunilor (TOB)

Oferta publică de achiziție a acțiunilor, cunoscută și sub numele de TOB (Take-Over Bid), este o metodă prin care se anunță detaliile ofertei (perioada de ofertă, prețul de ofertă, numărul de acțiuni) și se achiziționează un număr mare de acțiuni fără a trece prin bursa de valori. Conform Legii Japoneze a Tranzacțiilor cu Produse Financiare, dacă procentajul de deținere a acțiunilor după achiziție depășește o treime, trebuie să se recurgă la o ofertă publică de achiziție (regula unei treimi). Prețul de ofertă prezentat în TOB este adesea stabilit mai mare decât prețul de tranzacționare pe piață pentru a achiziționa mai multe acțiuni.

Există două tipuri de TOB: TOB prietenos și TOB ostil. TOB prietenos se referă la cazurile în care se obține acordul managementului companiei vizate, în timp ce TOB ostil se referă la cazurile în care managementul companiei vizate se opune. Împotriva TOB-urilor ostile, există diverse măsuri de contracarare, cum ar fi pilula otrăvită și parașuta de aur.

Achiziția pe piață

Achiziția pe piață este o metodă prin care se cumpără acțiuni pe bursa de valori în cazul în care compania vizată este listată. Cu toate acestea, dacă se plasează o comandă de cumpărare în masă, există o probabilitate mare ca prețul acțiunilor să crească, deci este puțin probabil să se efectueze cu scopul de a obține mai mult de jumătate din acțiuni.

Tranzacția bilaterală

Tranzacția bilaterală se referă la efectuarea tranzacțiilor în afara pieței și este singura opțiune în cazul companiilor nelistate. Dacă părțile implicate sunt de acord, pot stabili liber condițiile de tranzacționare, cum ar fi prețul.

Avantajele transferului de acțiuni

Avantajele pentru compania care transferă sunt în principal următoarele două:

• Compania poate continua să existe în forma sa actuală
• Acționarii pot transforma acțiunile în bani

Pe de altă parte, avantajele pentru compania care primește transferul sunt următoarele două:

• În principiu, poate prelua autorizațiile și contractele
• Procedurile sunt mai simple comparativ cu alte scheme

În cazul transferului de acțiuni, în majoritatea cazurilor se pot prelua autorizațiile și contractele. Cu toate acestea, este necesară precauție, deoarece în contractele de bază pentru tranzacții și în contractele de închiriere pot exista clauze care stipulează că contractul poate fi reziliat dacă acționarul majoritar se schimbă. În practică, chiar dacă există această clauză, nu este neapărat reziliat, iar în multe cazuri contractul poate continua în funcție de credibilitatea noului acționar.

Dezavantajele transferului de acțiuni

Ar fi ideal dacă nu ar exista mulți acționari în compania care transferă, dar dacă există un număr mare de acționari, organizarea acțiunilor poate fi o sarcină dificilă.

De asemenea, pentru compania care primește, există dezavantajul că trebuie să preia și datoriile, precum și obligațiile off-balance. Prin urmare, este necesar să se efectueze cu atenție o due diligence în prealabil.

Ce trebuie verificat înainte de transferul de acțiuni

Atunci când efectuați un transfer de acțiuni, asigurați-vă că verificați următoarele aspecte:

Dacă sunt emise certificate de acțiuni

În cazul companiilor care emit certificate de acțiuni, este necesară o procedură de transfer a certificatelor de acțiuni atunci când se face un transfer de acțiuni. Dacă o companie a fost înființată înainte de implementarea Legii Japoneze a Companiilor (mai 2006, anul Heisei 18), și dacă nu există o prevedere în statutul său care să stipuleze că nu se emit certificate de acțiuni, atunci este o companie care emite certificate de acțiuni. Pe de altă parte, dacă o companie a fost înființată după mai 2006 (anul Heisei 18), și dacă nu există o prevedere în statutul său care să stipuleze că se emit certificate de acțiuni, atunci este o companie care nu emite certificate de acțiuni.

În cazul companiilor care nu emit certificate de acțiuni, transferul de drepturi poate fi realizat prin încheierea unui contract de transfer de acțiuni și modificarea înregistrării în registrul acționarilor, dar în cazul companiilor care emit certificate de acțiuni, transferul de drepturi nu poate fi realizat fără a emite un certificat de acțiuni, deci este necesară atenție.

Dacă există restricții de transfer pentru acțiuni

Dacă există restricții de transfer pentru acțiunile care urmează a fi transferate, este necesar să se solicite aprobarea pentru transferul de acțiuni și să se obțină aprobarea. Dacă există sau nu restricții de transfer pentru acțiuni poate fi verificat prin statut sau prin certificatul de înregistrare a detaliilor.

Procesul de transfer al acțiunilor

Transferul de acțiuni prin tranzacții directe poate fi realizat dacă există un acord între cedent și cesionar, dar pentru a genera efecte juridice și a fi opozabil terților, este necesar să se parcurgă procedurile prevăzute de Legea societăților japoneză. În continuare, vă vom explica procesul general de transfer al acțiunilor prin tranzacții directe.

(În cazul în care există restricții la transferul acțiunilor) Cerere de aprobare a transferului de acțiuni

Atunci când se dorește transferul acțiunilor cu restricții de transfer, acționarul trebuie să prezinte companiei o cerere de aprobare a transferului și să obțină aprobarea. În cererea de aprobare a transferului, se vor menționa următoarele:

• Tipul și numărul de acțiuni care urmează a fi transferate
• Adresa, numele sau denumirea părții către care se face transferul

(În cazul în care există restricții la transferul acțiunilor) Aprobarea transferului de acțiuni

În cazul companiilor cu consiliu de administrație, aprobarea transferului de acțiuni se face în cadrul consiliului de administrație. Chiar și în cazul companiilor cu consiliu de administrație, dacă există o prevedere în statut, aprobarea poate fi obținută și în adunarea generală a acționarilor. În cazul companiilor fără consiliu de administrație, aprobarea se obține în adunarea generală a acționarilor. Odată ce aprobarea sau neaprobarea a fost decisă, compania va notifica solicitantul.

Este important de reținut că, dacă nu se trimite o notificare în termen de două săptămâni de la data cererii de aprobare a transferului (termenul poate fi redus prin statut), conform Legii societăților japoneze, se consideră că compania a aprobat transferul.

Încheierea contractului de transfer al acțiunilor

Odată ce aprobarea transferului a fost acordată, se încheie contractul de transfer al acțiunilor. De asemenea, înainte de încheierea contractului de transfer al acțiunilor, este necesar să se efectueze o due diligence pentru a înțelege riscurile.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Rescrierea registrului de acționari

Cedentul și cesionarul vor solicita companiei să rescrie registrul de acționari. În cazul companiilor care nu emit certificate de acțiuni, cesionarul poate solicita eliberarea unui certificat de înregistrare a acționarilor. Așa cum am menționat mai sus, în cazul companiilor care emit certificate de acțiuni, transferul de acțiuni nu produce efecte juridice decât dacă se eliberează certificatele de acțiuni, deci este necesară eliberarea acestora.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Concluzie

Transferul de acțiuni este o procedură mai simplă comparativ cu alte scheme de M&A, dar cunoștințele specializate în domeniul juridic și fiscal sunt esențiale pentru a avansa procedura în mod eficient. Dacă vă gândiți la transferul de acțiuni, ar trebui să consultați mai întâi un avocat cu experiență vastă.