Halka Arz İncelemesinde Dava Davalarının Etkisi Nedir?

IT şirketleri ve girişimler arasında, gelecekte halka arzı (İlk Halka Arz, IPO) düşünen birçok şirket olduğunu düşünüyorum. Halka arz incelemesi, borsanın belirlediği halka arz standartlarına göre yapılır.

Ancak, yayınlanan halka arz inceleme standartları soyut ifadelerle belirtildiği için, gerçekte neyin incelendiğini anlamak zor olabilir.

IPO’yu hedefleyen bir şirket olarak, inceleme sırasında sorun çıkaracak bir şey yapmak istemezsiniz. Bu nedenle, tazminat talepleri gibi işlemler yapılması gereken durumlarda bile, halka arz onaylanana kadar dava açmayı tereddüt edebilirsiniz.

İşte bu yüzden, bu sefer halka arz hazırlığındaki şirketlere yönelik olarak, dava açmanın halka arz incelemesine nasıl bir etkisi olabileceğini açıklıyoruz.

Halka Arz İncelemesi Nedir?

Halka arz incelemesi, çoğunlukla deneyimlememiş olan şirketler için prosedürün ne olduğunu anlamak zordur. Bu nedenle, halka arz incelemesinin nasıl bir süreç olduğunu açıklıyoruz.

Halka Arz İncelemesi Süreci

Halka arz incelemesi, bir şirketin hisselerini halka açık bir piyasada listelemek istediğinde yapılan bir incelemedir. Halka arz incelemesinde iki tür vardır:

• Ana aracı kurum tarafından yapılan “Alım İncelemesi”
• Halka arz başvurusunda bulunan borsa tarafından yapılan “Halka Açık İnceleme”

Bir şirket halka arz (IPO) yapmak istediğinde, aracı kurumlar halka arz başvurusu için işlemleri destekler. Bu tür aracı kurumlara “aracı kurum” denir.

Halka arz başvurusunda genellikle birden fazla aracı kurum bulunur. Birden fazla aracı kurum arasında, halka arz başvurusunda merkezi bir rol oynayan aracı kuruma “ana aracı kurum” denir.

Halka arz hazırlığı yapan bir şirket için ilk olarak, ana aracı kurum borsanın belirlediği halka arz inceleme kriterlerine uygun olup olmadığını inceler.

Daha sonra, şirket halka arz başvurusunda bulunur ve borsa tekrar halka arz incelemesi yapar. Yani, iki aşamalı bir prosedür izlenir.

Halka Arz İnceleme Kriterleri

Halka arz inceleme kriterleri, şekli gereklilikler ve gerçek gereklilikler olmak üzere ikiye ayrılır. Bunların içinde daha detaylı inceleme maddeleri belirlenmiştir.

• “Şekli Gereklilikler” hissedar sayısı, dolaşımdaki hisseler, işletme süresi, lot hisse sayısı, hisse türü, hisse devir sınırlamaları vb.
• “Gerçek Gereklilikler” şirket içeriği ve risk bilgilerinin uygun şekilde açıklanması, şirket yönetiminin sağlamlığı, şirketin kurumsal yönetim ve iç kontrol sisteminin etkinliği, iş planının mantıklılığı vb.

Halka arz inceleme kriterleri, halka arz başvurusunda bulunan borsa tarafından belirlenir. IT girişimlerinin sıklıkla halka arz olduğu Mothers ve JASDAQ’ın (JASDAQ) halka arz inceleme kriterleri, Tokyo Borsası Prime ve İkinci Bölüm’e göre daha düşük bir seviyede belirlenmiştir.

Ancak, gerçekten halka arz incelemesini geçip geçemeyeceğiniz, halka arz başvurusunda bulunduğunuz sırada hisse senedi piyasasının durumuna da bağlıdır.

Mothers ve JASDAQ şu anda Tokyo Borsası tarafından işletilmektedir. Her ikisi de girişimler ve büyüyen şirketlerin merkez olduğu pazarlar olup, yeni pazarlar olarak da adlandırılır.

JASDAQ, Standart Pazar ve Büyüme Pazarı olmak üzere iki bölüme ayrılmıştır. Bunlardan Standart Pazar, belirli bir performans ve başarı gerektirdiği için, Mothers’a göre halka arz incelemesi daha zordur.

Buna karşılık, JASDAQ’ın Büyüme Pazarı, yenilikçi teknolojilere veya iş modellerine sahip büyüyen şirketlerin halka arz olmasını kolaylaştırmayı amaçlayan bir pazardır.

Bu nedenle, işinizin özgün ve gelecek vaat ediyorsa, kırmızı rakamlarla bile halka arzı sürdürmek mümkün olabilir.

Halka Arz İncelemesinde Bilgi Açıklaması

Daha önce belirtildiği gibi, halka arz incelemesinde şirket içeriği ve risk bilgilerinin uygun şekilde açıklanması incelenir.

Gerçekte, halka arz başvurusunda bulunurken, şirketin değerli menkul kıymetler bildirim belgesi gibi açıklama belgelerini hazırlayıp sunması gerekmektedir. Değerli menkul kıymetler bildirim belgesi sunulduğunda, belirsiz bir sayıda kişi internet üzerinden görüntüleyebilir.

Halka arz başvurusunda bulunan bir şirketin dava açıyor olması durumunda, değerli menkul kıymetler bildirim belgesine bu bilgileri eklemesi gerekmektedir.

Mahkemenin Halka Arz İncelemesine Etkisi

Mahkemenin halka arz incelemesine olumsuz bir etkisi olup olmayacağı, mahkemeye başvurma nedenlerine bağlıdır.

Aşağıda, şirketin talep eden taraf (davacı taraf) olduğu durumlar ve talep alınan taraf (davalı taraf) olduğu durumlar olmak üzere iki durumu açıklıyoruz.

Benzer bir sorun olarak, itibar zararının halka arz incelemesine etkisi hakkında aşağıdaki makalede ayrıntılı bir açıklama yapılmıştır.

https://monolith.law/reputation/listing-examination-criteria-and-reputational-damage[ja]

Şirketin Talep Eden Taraf Olduğu Durumlar

Şirket davacı taraf olduğunda ve bir şeyi karşı tarafa talep ettiğinde genellikle bir sorun olmaz.

Örneğin, şirketin hakları ihlal edildiğinde ve bir durdurma talebi veya tazminat talebi yapıldığında, dönem sonu denetimleri gibi zamanlarda denetim firmalarından dava hakkında genel bir onay alabilirsiniz.

Ancak, denetim firmasının şirketten onay almasının genel amacı, “tazminat talebi gibi durumlarla karşılaşabilecek” bir durumun gizlenmediğinden emin olmaktır.

Dolayısıyla, şirketin dava açması durumunda, genellikle halka arz incelemesine olumsuz bir etkisi olmaz.

Ancak, şirketin dava açtığı gerçeği bilgi açıklama hedefi olacaktır. Bu nedenle, şirketin dava içeriğini değerli menkul kıymetler bildirim formuna yazıp açıklaması gerekmektedir.

Ayrıca, halka arz incelemesinde de şirketin dava hakkında bir açıklama yapması gerekecektir. Bu durumda, şirketin genellikle bir avukatın görüşünü oluşturup sunması gerekmektedir.

Bu şekilde, şirketin üçüncü bir taraf karşısında davacı olarak dava açtığı durumlarda, halka arz incelemesi sırasında dava hakkında bir açıklama yapmak veya bir görüş oluşturmak gibi prosedürel yükümlülükler vardır.

Yine de, şirketin talep eden taraf olarak dava açtığı durumlarda, açıklamaları düzgün bir şekilde yapabildiği sürece, dava açmanın halka arz incelemesine olumsuz bir etkisi olmayacaktır.

Şirketin Talep Alınan Taraf Olduğu Durumlar

Buna karşılık, şirketin davalı taraf olarak talep alınan taraf olduğu durumlarda, halka arz incelemesine etkisi olabilir.

Eğer dava kaybedilirse ve şirket büyük bir tazminat ödemek zorunda kalırsa, şirketin mali durumu önemli ölçüde kötüleşir. Bu nedenle, davanın şirketin gelirlerine veya iş sürekliliğine büyük bir etkisi olacağına karar verilirse, halka arz incelemesine olumsuz bir etkisi olabilir.

Aynı türden birden fazla dava ile karşı karşıya olan durumlarda, şirketin risk yönetim sistemi hakkında şüpheler ortaya çıkabilir.

Halka arz hazırlıklarında oldukça yaygın olan bir durum, personel ve işçi ilişkileri ile ilgili sorunlardır, özellikle çalışanlardan alınmayan fazla mesai ücreti talepleridir. Örneğin, bir IT şirketinde, programcılara esnek çalışma sistemi uygulanmış olabilir, ancak mahkemede bu kabul edilmez ve büyük miktarda fazla mesai ücreti ödenmesi gerekebilir.

Programcılara esnek çalışma sistemi uygulaması hakkında aşağıdaki makalede ayrıntılı bir açıklama yapılmıştır.

https://monolith.law/corporate/discretionary-labor-system[ja]

Fazla mesai ücretinin uzun süre boyunca ve birden fazla çalışana ödenmemesi durumunda, şirketin sonunda ödemesi gereken miktar önemli olabilir. Bu nedenle, şirketin gelirlerine geçici olarak büyük bir olumsuz etkisi olabilir.

Bu nedenle, şirketin bir anlaşmazlıkla karşı karşıya olduğu durumlarda, çözüm yollarını erken bir aşamada düşünmek daha iyidir.

Ayrıca, halka arz incelemesi aşamasında, davanın işletme yönetimi ve iş faaliyetlerine etkisi hakkında açık bir açıklama yapabilmek için hazırlık yapmak da önemlidir.

Özet

Halka arz hazırlığı aşamasında dava açmak zorunda kalma durumu, şirketler arasında sıklıkla endişe yaratır. Ancak, talep edebilecek bir konumda olmasına rağmen talep hakkını uygun bir şekilde kullanmamak, şirket için daha olumsuz bir durumdur.

Elbette, halka arz incelemesi sırasında dava içeriği hakkında açıklama yapmanız gerekecektir. Bu nedenle, davanın kazanılabilirliği ve işletme üzerindeki etkisi gibi konuları önceden şirket içinde iyi bir şekilde değerlendirmenizi öneririz.

Halka arz konusunda deneyimli avukatlar oldukça sınırlıdır. Bu nedenle, gelecekte halka arzı düşünen bir şirketin dava açması durumunda, halka arz konusunda deneyimli bir avukata danışmanın önemli olduğunu belirtmek isteriz.