Bảng điều khoản hợp đồng đầu tư liên quan đến việc tăng vốn bằng phương thức phân phối cho bên thứ ba

Khi các công ty khởi nghiệp thu hút vốn từ các bên thứ ba như VC (Vốn đầu tư mạo hiểm), việc phổ biến là cổ phiếu mới sẽ được phân bổ cho các nhà đầu tư như VC thông qua việc tăng vốn bằng cách phân bổ cho bên thứ ba. Khi tiến hành tăng vốn bằng cách phân bổ cho bên thứ ba, có nhiều vấn đề cần được quy định trong hợp đồng đầu tư, do đó thường xuyên tạo ra bảng điều khoản (term sheet) trong giai đoạn đàm phán hợp đồng. Vì vậy, chúng tôi sẽ giải thích những vấn đề nào sẽ trở thành điểm đàm phán trong hợp đồng và được ghi trong bảng điều khoản của hợp đồng đầu tư.

Hợp đồng đầu tư là gì?

Khi một công ty nhận đầu tư từ VC hoặc các bên thứ ba khác, cần phải ký kết hợp đồng để xác định các điều kiện đầu tư. Các bên tham gia hợp đồng này bao gồm công ty nhận đầu tư, các cổ đông hiện hữu như người sáng lập, và VC hoặc các nhà đầu tư mới.

Việc ký kết hợp đồng đầu tư không phải là quy trình bắt buộc theo Luật Công ty Nhật Bản, nhưng nếu không có hợp đồng, công ty nhận đầu tư sẽ không thể chứng minh rằng số tiền nhận từ VC hoặc các nhà đầu tư khác là dành cho mục đích đầu tư, điều này có thể gây ra rắc rối sau này. Nếu không thể chứng minh rằng số tiền nhận được là dành cho mục đích đầu tư, có rủi ro bị VC hoặc các nhà đầu tư khác rút lại số vốn đã đầu tư. Vì vậy, việc ký kết hợp đồng đầu tư là rất quan trọng, đặc biệt đối với công ty nhận đầu tư.

Chúng tôi đã giải thích chi tiết về tầm quan trọng của việc ký kết hợp đồng đầu tư trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Hợp đồng đầu tư là gì? Tầm quan trọng của việc ký kết hợp đồng đối với doanh nghiệp[ja]

Các loại hợp đồng đầu tư

Việc ký kết hợp đồng khi nhận đầu tư không nhất thiết phải được thực hiện thông qua một hợp đồng duy nhất, thường thì nó sẽ được chia thành nhiều hợp đồng tùy thuộc vào nội dung. Hai loại hợp đồng quan trọng nhất khi ký kết với nhà đầu tư là hợp đồng đầu tư và hợp đồng giữa các cổ đông.

Hợp đồng đầu tư là hợp đồng được ký kết giữa công ty nhận đầu tư và VC hoặc các nhà đầu tư mới, trong đó quy định về nội dung của cổ phiếu đầu tư, tình hình tài chính và quản lý của công ty đầu tư, các điều kiện tiên quyết cho quyết định đầu tư, và các điều khoản khác.

Ngược lại, hợp đồng giữa các cổ đông là hợp đồng được ký kết bao gồm cả các cổ đông hiện hữu như người sáng lập. Trong hầu hết các trường hợp, người sáng lập và các cổ đông hiện hữu sở hữu hơn một nửa tỷ lệ cổ phần của công ty nhận đầu tư. Theo Luật Công ty Nhật Bản, cổ đông sở hữu hơn một nửa tỷ lệ cổ phần có thể quyết định đơn phương về các vấn đề cơ bản của công ty. VC và các nhà đầu tư khác thường đầu tư với mục tiêu tham gia vào quản lý, nhưng để thực hiện điều này, họ cần ràng buộc các cổ đông hiện hữu, những người sở hữu hơn một nửa tỷ lệ cổ phần, thông qua hợp đồng.

Chúng tôi đã giải thích chi tiết về mối quan hệ giữa hợp đồng đầu tư và hợp đồng giữa các cổ đông trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Mối quan hệ giữa hợp đồng đầu tư và hợp đồng giữa các cổ đông[ja]

Phát hành cổ phiếu cho bên thứ ba trong hợp đồng đầu tư

Khi VC hoặc các nhà đầu tư khác đầu tư vào cổ phiếu, công ty nhận đầu tư sẽ phát hành cổ phiếu mới cho những nhà đầu tư này. Phương pháp được sử dụng trong trường hợp này là phát hành cổ phiếu cho bên thứ ba. Phát hành cổ phiếu cho bên thứ ba là một quy trình trong đó công ty cung cấp quyền mua cổ phiếu mới mà công ty phát hành cho một bên thứ ba cụ thể, và VC hoặc các nhà đầu tư khác mua cổ phiếu này. Đây là một trong những phương pháp phát hành cổ phiếu được quy định trong Luật Công ty Nhật Bản. Khi thu hút vốn từ VC hoặc các nhà đầu tư khác bằng cách phát hành cổ phiếu thông qua phát hành cổ phiếu cho bên thứ ba, có nhiều vấn đề cần quyết định trong giai đoạn đàm phán hợp đồng, bao gồm cả các điều kiện đầu tư.

Biểu đồ thuật ngữ trong hợp đồng đầu tư

Ý nghĩa của Bảng điều khoản (Term Sheet)

Khi phát hành cổ phiếu mới thông qua việc tăng vốn bằng phương thức phân phối cho bên thứ ba để huy động vốn từ các nhà đầu tư như các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC), bạn sẽ cần ký kết hợp đồng đầu tư. Tuy nhiên, nội dung của hợp đồng đầu tư thường rất dài và phức tạp, đặc biệt là khi cần điều chỉnh các quan hệ quyền lợi phức tạp trong giai đoạn đàm phán hợp đồng với nhiều bên liên quan.

Chính vì vậy, trước khi tạo hợp đồng đầu tư, thực tế thường tạo ra Bảng điều khoản – một tài liệu liệt kê các điều khoản hợp đồng chính dưới dạng bảng – và sử dụng nó như là cơ sở cho việc đàm phán hợp đồng.

Các mục trong Biểu đồ thuật ngữ

Các mục trong Bảng điều khoản của Hợp đồng đầu tư và Hợp đồng giữa các cổ đông có thể thay đổi tùy theo từng dự án đầu tư, nhưng các mục chính thường bao gồm những điều sau. Lưu ý, nếu phát hành cổ phiếu loại hình, nội dung liên quan đến cổ đông loại hình cũng sẽ được thêm vào.

• Thông tin liên quan đến các bên tham gia hợp đồng
• Tổng quan về việc huy động vốn (Loại cổ phiếu được phát hành, tổng số cổ phiếu có thể phát hành và tổng số cổ phiếu đã phát hành, số lượng cổ phiếu phát hành, giá phát hành, tổng số tiền góp, điều kiện góp vốn, vốn điều lệ, ngày đóng góp, mục đích sử dụng vốn, v.v.)
• Thông tin liên quan đến cổ phiếu loại hình (Quyền ưu tiên chia cổ tức, ưu tiên phân phối tài sản còn lại, quyền yêu cầu mua lại, điều khoản mua lại, quyền biểu quyết, chia cổ phiếu, v.v.)
• Thông tin liên quan đến cổ phiếu (Bảo đảm khẳng định, quyền ưu tiên mua của nhà đầu tư, xử lý khi vi phạm hợp đồng, kết thúc hợp đồng, v.v.)
• Thông tin liên quan đến việc quản lý công ty (Mục đích sử dụng vốn, điều khoản liên quan đến nỗ lực niêm yết, cử đại diện hội đồng quản trị hoặc người giám sát, thông báo trước và phê duyệt trước đối với nhà đầu tư, tiết lộ thông tin đối với nhà đầu tư, nghĩa vụ tập trung của cổ đông sáng lập, v.v.)

Thông tin liên quan đến cổ phiếu loại hình

Khi nhận đầu tư từ VC và các nguồn khác, nếu bạn phát hành cổ phiếu loại hình, các điều khoản liên quan đến cổ phiếu loại hình sẽ được ghi trong tờ thuật ngữ. Cổ phiếu loại hình là loại cổ phiếu mà một phần nội dung liên quan đến quyền lợi có sự khác biệt và có thể được sử dụng khi nhận đầu tư từ VC và các nguồn khác.

Ví dụ, có các loại cổ phiếu quy định nội dung khác nhau về việc phân phối lợi nhuận dư và tài sản còn lại, hoặc các loại cổ phiếu có nội dung cấp quyền từ chối đối với một số nội dung quyết định của Đại hội cổ đông. Nhà đầu tư như các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) thường dự định sẽ tham gia vào việc quản lý doanh nghiệp đầu tư sau khi đầu tư, do đó, họ có thể phát hành các loại cổ phiếu có nội dung như vậy.

Khi phát hành cổ phiếu loại hình, nội dung của cổ phiếu loại hình sẽ được ghi trong tờ điều khoản. Ví dụ, trong mục ưu tiên phân phối tài sản còn lại, nó sẽ được ghi như sau.

Đối với mỗi cổ phiếu, giá trị là 〇 yên (tương đương với 〇% số tiền góp cho mỗi cổ phiếu), ưu tiên cho cổ phiếu thường trước, sau đó là cổ phiếu ưu tiên loại 〇, xem xét như [cùng cấp hoặc ưu tiên], và quyết định là [có tham gia hoặc không tham gia]

Về các điều khoản liên quan đến cổ phiếu loại hình trong hợp đồng đầu tư, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Phát hành cổ phiếu loại hình và nội dung của nó trong hợp đồng đầu tư của các công ty khởi nghiệp[ja]

Các vấn đề liên quan đến cổ phiếu

Về các vấn đề liên quan đến cổ phiếu được phát hành khi đầu tư, chúng ta có những điểm sau đây. Đối với các điều khoản liên quan đến cổ phiếu trong hợp đồng đầu tư, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản liên quan đến cổ phiếu trong hợp đồng đầu tư[ja]

• Điều khoản về ưu tiên mua cổ phiếu mới được phát hành
• Điều khoản về quyền mua ưu tiên và quyền mua trước
• Điều khoản về mua cổ phiếu
• Điều khoản về quyền bán chung và quyền tham gia chuyển nhượng
• Điều khoản về chuyển nhượng cổ phiếu
• Điều khoản về quyền kéo theo trong việc bán cổ phiếu (Drag Along Right)
• Điều khoản về giả định thanh lý

Điều khoản về ưu tiên thụ hưởng liên quan đến quyền được ưu tiên thụ hưởng cổ phiếu mới được phát hành, nhằm duy trì tỷ lệ cổ phần của mình. Quyền ưu tiên thụ hưởng sẽ được mô tả như sau trên tờ điều khoản.

Khi công ty phát hành cổ phiếu hoặc tương tự, nhà đầu tư có thể ưu tiên mua theo tỷ lệ cổ phần mà họ đang nắm giữ. Tuy nhiên, điều này không bao gồm việc phát hành lựa chọn cổ phiếu tương đương với 〇％ tổng số cổ phiếu đã phát hành.

Ngoài ra, điều khoản mua lại cổ phiếu là điều khoản quy định quyền của các nhà đầu tư như VC, v.v., đối với công ty và các nhân viên lãnh đạo, yêu cầu mua lại cổ phiếu mà họ sở hữu khi xảy ra một số sự kiện nhất định. Điều khoản mua lại cổ phiếu sẽ được mô tả như sau trên tờ Term Sheet. Điều kiện phát sinh quyền yêu cầu mua lại và phương pháp tính giá mua lại là những điểm quan trọng.

1. Nhà đầu tư có thể yêu cầu công ty phát hành và cổ đông sáng lập mua lại cổ phiếu mà nhà đầu tư đang nắm giữ nếu xảy ra bất kỳ lý do nào sau đây:
・Trường hợp vi phạm nghiêm trọng Điều khoản 〇, 〇, 〇 trong hợp đồng này
・Nếu phát hiện ra rằng các điều đã khẳng định và bảo đảm không phải là sự thật hoặc chính xác, và nội dung đó quan trọng
2. Giá cổ phiếu mà nhà đầu tư mua lại do yêu cầu mua lại ở trên sẽ được xác định dựa trên phương pháp tính toán mà nhà đầu tư và công ty phát hành cùng cổ đông sáng lập đã thỏa thuận

Về điều khoản mua lại cổ phiếu trong hợp đồng đầu tư, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản mua cổ phiếu trong hợp đồng đầu tư là gì[ja]

Hơn nữa, “Quyền kéo theo” (Drag Along Right) là điều khoản cho phép các nhà đầu tư như Quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) có thể buộc thực hiện việc M&A hoặc EXIT dưới sự dẫn dắt của họ. Đối với các nhà đầu tư như VC, “Quyền kéo theo” có thể được coi là hiệu quả để thu hồi đầu tư, và có những nhà đầu tư yêu cầu điều kiện như vậy. Chúng tôi đã giải thích chi tiết về điều khoản liên quan đến “Quyền kéo theo” trong hợp đồng đầu tư trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản quyền kéo theo trong hợp đồng đầu tư của doanh nghiệp khởi nghiệp[ja]

Điều khoản thanh lý giả định là gì, sau khi VC và các nhà đầu tư khác đã đầu tư, nếu công ty mà họ đầu tư bị mua lại, điều khoản này cho phép coi như công ty đã được thanh lý một lần và phân phối tài sản cho VC và các nhà đầu tư khác. Đặc biệt, nếu bạn đã đầu tư từ thời điểm thành lập, có nhiều khả năng công ty sẽ bị mua lại thông qua M&A mà không cần đến IPO, do đó, nếu không có điều khoản thanh lý giả định, có thể bạn sẽ không thể thu hồi khoản đầu tư. Chúng tôi đã giải thích chi tiết về điều khoản thanh lý giả định trong hợp đồng đầu tư trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản thanh lý giả định trong hợp đồng đầu tư là gì[ja]

Các vấn đề liên quan đến việc điều hành công ty

Các vấn đề liên quan đến việc điều hành công ty được ghi trong tờ thuật ngữ hợp đồng đầu tư có thể bao gồm những điều sau đây. Lưu ý, chúng tôi đã giải thích chi tiết về các điều khoản liên quan đến việc điều hành công ty trong hợp đồng đầu tư trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản liên quan đến quản lý công ty trong hợp đồng đầu tư là gì?[ja]

• Điều khoản về nghĩa vụ cố gắng niêm yết
• Điều khoản về mục đích sử dụng vốn
• Điều khoản về việc cử điều hành viên hoặc người quan sát
• Điều khoản về bảo đảm tuyên bố
• Điều khoản về thông báo và sự chấp thuận trước của nhà đầu tư về các vấn đề quan trọng
• Điều khoản về thông báo sau cùng đối với nhà đầu tư
• Điều khoản về tập trung vào quản lý

Điều khoản phái cử giám đốc điều hành là điều khoản mà các nhà đầu tư như VC, v.v., cho phép nhân viên của mình giữ chức vụ giám đốc điều hành tại công ty đầu tư. Thông thường, VC và các nhà đầu tư khác yêu cầu được tham gia vào quản lý công ty đầu tư để thu hồi vốn đầu tư. Nếu phái cử nhân viên của VC, v.v., làm giám đốc điều hành, họ không chỉ có thể nắm bắt được tình hình nội bộ của công ty đầu tư theo thời gian thực, mà còn có thể kiểm soát quyết định của công ty đầu tư đến một mức độ nhất định bằng cách đưa ra ý kiến tại hội đồng quản trị. Các vấn đề liên quan đến việc chỉ định giám đốc điều hành sẽ được ghi chú như sau trên tờ term sheet (bản ghi nhớ điều khoản).

Cổ đông sở hữu trên 〇％/〇 cổ phiếu ưu đãi đã phát hành có quyền chỉ định 1 người làm giám đốc

Về các điều khoản liên quan đến việc cử phái giám đốc và những vị trí tương tự trong hợp đồng đầu tư, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản phái cử giám đốc điều hành trong hợp đồng đầu tư là gì[ja]

Ngoài ra, trong hợp đồng đầu tư, điều khoản bảo đảm tuyên bố chủ yếu được quy định để đảm bảo rằng các vấn đề liên quan đến tình hình tài chính và quản lý công ty của công ty đầu tư là phù hợp và đúng như đã tuyên bố trước đó. Và những vấn đề gì được bảo đảm tuyên bố cũng sẽ được ghi trong tờ giấy điều khoản. Về điều khoản bảo đảm tuyên bố trong hợp đồng đầu tư, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

Bài viết liên quan: Điều khoản đảm bảo và tuyên bố trong hợp đồng đầu tư là gì[ja]

Ngoài ra, cũng có thể đặt quy định hạn chế việc các giám đốc rò rỉ ra bên ngoài sau khi đầu tư, như một điều khoản liên quan đến việc tập trung vào quản lý. Trên tờ điều khoản, nó sẽ được ghi như nội dung sau đây.

1. Không từ chức hoặc từ chối tái bầu làm giám đốc mà không có sự chấp thuận của nhà đầu tư

2. Cấm việc làm thêm và kiêm nhiệm mà không có sự chấp thuận trước của nhà đầu tư

3. Nghĩa vụ không cạnh tranh trong thời gian đảm nhiệm và sau khi từ chức trong vòng 〇 năm

Ngoài ra, các nhà đầu tư như VC thường nhắm đến việc thu hồi vốn thông qua việc niêm yết công ty đầu tư (IPO), do đó, có thể sẽ có nghĩa vụ nỗ lực niêm yết cho công ty đầu tư. Trong trường hợp này, trên tờ thuật ngữ, sẽ được ghi như sau.

1. Công ty phát hành và cổ đông sáng lập có nghĩa vụ nỗ lực để niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Tài chính vào cuối tháng 〇 năm 〇.
2. Công ty phát hành và cổ đông sáng lập có nghĩa vụ hợp tác trong trường hợp nhà đầu tư không thể không bán cổ phiếu của công ty phát hành do hết hạn hoặc lý do khác.

Tóm tắt

Như chúng ta đã thảo luận ở trên, khi nhận đầu tư thông qua việc tăng vốn bằng cách phân bổ cho bên thứ ba, bạn cần phải quyết định nhiều vấn đề. Các vấn đề mà bạn quyết định ở đây đều quan trọng trong việc quản lý công ty sau này, do đó việc xem xét cẩn thận từng điều một ở giai đoạn bản ghi nhớ điều khoản (Term Sheet) là rất quan trọng. Nhiều vấn đề đòi hỏi kiến thức về Luật công ty Nhật Bản làm tiền đề, nên có thể khó hiểu. Do đó, khi đàm phán hợp đồng để nhận đầu tư từ bên thứ ba như các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC), chúng tôi khuyến nghị bạn nên tham vấn với luật sư có kinh nghiệm về việc huy động vốn cho các công ty khởi nghiệp.

https://www.chusho.meti.go.jp/kinyu/shikinguri/equityfinance/index.html[ja]