Co jsou předkupní práva a práva na společný prodej stanovená ve smlouvě mezi akcionáři?

Smlouvy mezi akcionáři společnosti, které jsou uzavírány mezi akcionáři, mohou být uzavřeny také při fúzích a akvizicích (M&A), ale nejčastěji jsou uzavírány při založení společnosti. Zejména při založení startupu je běžné, že akcionáři-investoři omezují převod akcií akcionářů-ředitelů v smlouvě mezi akcionáři, aby zabránili odchodu zakladatelů ze správy společnosti.

Typ omezení převodu akcií stanovený v smlouvě mezi akcionáři je velmi důležitý. Důvodem je, že pro investory to vede k růstu společnosti díky stabilnímu řízení společnosti a zajištění příležitostí pro “Exit”. Na druhé straně, pro akcionáře-ředitele to vede k širokému získání kapitálu a prevenci proti odtoku akcií do nepřátelských sil.

V tomto článku vysvětlíme “právo prvního odkupu” a “právo na společný prodej”, které jsou mezi omezeními převodu akcií stanovenými v smlouvě mezi akcionáři.

Co je to smlouva mezi akcionáři

“Smlouva mezi akcionáři” je smlouva uzavřená mezi akcionáři akciové společnosti, která stanovuje pravidla pro provoz společnosti a převod akcií. V případě startupů je provoz společnosti často založen na důvěře mezi akcionáři a jakákoli narušení této důvěry nebo změna akcionářů může mít velký dopad na řízení společnosti.

Proto je v startupových společnostech běžné, že smlouva mezi akcionáři obsahuje klauzule omezující převod akcií akcionářů-ředitelů.

Proč je třeba omezit převod akcií akcionářů-ředitelů

Startupy v době svého založení často nemají majetek, který by mohl sloužit jako zástava, ani žádné tržby, a proto nemají kreditní hodnotu. Proto je financování z bankovních půjček omezené. Aby mohla společnost rychle expandovat od svého založení, je nezbytné získat širokou škálu financí od VC (venture capital) nebo andělských investorů.

Na druhé straně, investoři, kteří se stávají akcionáři, často investují s ohledem na lidské zdroje a obchodní nápady zakladatelů a požadují, aby zakladatelé-akcionáři měli stále rozhodovací pravomoc v řízení společnosti. Pokud se rozhodovací pravomoc akcionářů-ředitelů oslabí převodem akcií nebo pokud se řízení společnosti přesune na třetí stranu, může se změnit obchodní strategie a provoz společnosti se může stát nestabilním.

Výhody omezení převodu akcií smlouvou mezi akcionáři

Smlouva mezi akcionáři umožňuje určitou flexibilitu při stanovování pravidel, která odpovídají dané společnosti, a může být uzavřena pouze na základě dohody mezi stranami bez nutnosti schválení na valné hromadě akcionářů.

Někdy může být stanoveno, že převod akcií akcionářů-ředitelů vyžaduje souhlas všech nebo většiny akcionářů-investorů. V praxi však může dojít k převodu akcií z neodvratných důvodů, jako je dědictví, a proto se často omezují na nepřímá omezení, jako je “právo prvního odkupu” nebo “právo na společný prodej”.

Klausa o předkupním právu v akcionářské smlouvě

Předkupní právo je právo, které umožňuje ostatním akcionářům mít přednost při nákupu akcií, které jeden akcionář hodlá převést na třetí stranu, a to tím, že je o obsahu převodu předem informován.

V startupových společnostech se často stává, že investoři-akcionáři ukládají omezení na převod akcií vůči akcionářům-ředitelům prostřednictvím klauzule o předkupním právu.

Existují však také případy, kdy akcionáři-ředitelé ukládají omezení na převod akcií vůči akcionářům-investorům. Důvodem je, že jako ředitelé by raději odkoupili akcie sami, než aby je přešly na neznámou třetí stranu.

Konkrétně se v akcionářské smlouvě obvykle stanoví následující ustanovení:

1. Před převodem akcií na třetí stranu musí akcionář-ředitel informovat akcionáře-investory o názvu příjemce, počtu akcií k převodu, převodní ceně atd.
2. Akcionář-investor, který obdržel oznámení, má právo nabídnout odkup těchto akcií za stejných podmínek během určité doby.
3. Akcionář-ředitel převede akcie na akcionáře-investora, který projevil zájem o odkup.
4. Akcionář-ředitel může převést akcie na třetí stranu pouze v případě, že akcionář-investor neprojevil zájem o odkup.
5. Pokud akcionář-investor neprojevil zájem o odkup a akcie se převádějí na třetí stranu, musí být převodní cena alespoň tak vysoká, jak byla stanovena v bodě 1.

Pokud je více akcionářů-investorů, kteří mají zájem o převod, obvykle se akcie rozdělí podle poměru jejich akcií.

V akcionářské smlouvě je také možné stanovit, že nejen akcionáři-investoři, ale také akcionáři-ředitelé a ostatní akcionáři-investoři mohou uplatnit předkupní právo, pokud akcionář-investor chce převést akcie.

Klauzule o předkupním právu má následující účely:

• Omezit převod akcií a zabránit úniku akcií k třetím stranám nebo nepřátelským silám
• Zvýšit podíl akcionáře na akciích tím, že je odkoupí

Tím, že se akcionářům-investorům uzná předkupní právo, když akcionář-ředitel chce převést akcie, se zabrání tomu, aby akcie přešly na nežádoucí třetí stranu, a akcionář-investor může zvýšit svůj podíl na akciích tím, že je odkoupí.

Na druhé straně, když akcionář-investor chce dosáhnout exitu prostřednictvím převodu akcií, neexistuje žádné riziko bez ohledu na to, kdo je kupujícím, a proto může být akcionáři-řediteli uděleno předkupní právo.

Pro akcionáře-ředitele je výhodou mít předkupní právo, protože to zabrání úniku akcií k jiným stranám.

Ustanovení o společném prodeji v akcionářské smlouvě

V akcionářské smlouvě můžete také stanovit “společné právo prodeje” pro omezení převodu akcií.

Společné právo prodeje je právo, které umožňuje požadovat, aby se vaše akcie prodávaly společně, když jeden akcionář převádí své akcie na třetí stranu.

Právo předkupu je obecně uznáváno jak pro investory-akcionáře, tak pro akcionáře-ředitele, ale společné právo prodeje obvykle není uznáváno pro akcionáře-ředitele.

Investoři-akcionáři investují do společnosti s cílem dosáhnout zisku prostřednictvím převodu akcií po určité době čekání na růst společnosti. Proto je třeba zabezpečit příležitost pro převod akcií pro investory-akcionáře tím, že stanovíte společné právo prodeje.

Na druhé straně, cílem akcionářů-ředitelů není dosažení zisku, ale růst společnosti. Proto není třeba uznávat společné právo prodeje pro akcionáře-ředitele.

Pro zajištění příležitosti pro Exit pro minoritní akcionáře jsou obecně v akcionářské smlouvě stanovena následující ustanovení:

• Když majoritní akcionář převádí všechny nebo část svých akcií na třetí stranu, musí oznámit minoritním akcionářům jméno příjemce převodu, počet převáděných akcií, jednotkovou cenu za akcii atd. (oznámení o podmínkách převodu)
• Minoritní akcionáři mohou požadovat, aby majoritní akcionář prodal také jejich akcie za podmínek uvedených v oznámení o podmínkách převodu
• Když minoritní akcionáři uplatní své společné právo prodeje, majoritní akcionář nemůže prodat pouze své akcie

Je také třeba konkrétně uvést rozsah akcií, kdo může uplatnit právo a proti komu.

• Rozsah akcií, na které lze uplatnit společné právo prodeje
• Kdo může uplatnit společné právo prodeje
• Proti komu může být uplatněno společné právo prodeje

Majoritní akcionáři obvykle prodávají své akcie prostřednictvím vlastních kanálů, když společnost dosáhne určitého růstu, a Exitují tím, že realizují zisk. Avšak minoritní akcionáři, kteří nemají prodejní kanály, mohou být ponecháni s akciemi s nízkou likviditou v neprodejných společnostech. Když majoritní akcionář Exituje a mateřská společnost nebo obchodní politika se mění, minoritní akcionáři by také chtěli získat svůj investovaný kapitál zpět prostřednictvím prodeje akcií.

Zajištění příležitosti pro Exit pro minoritní akcionáře tím, že stanovíte ustanovení o společném právu prodeje, vede také k výhodě, že různí investoři budou snáze investovat do startupů.

Avšak, pokud stanovíte ustanovení o společném právu prodeje v akcionářské smlouvě, může se stát, že obchodní politika se snadno mění kvůli fluiditě akcionářské struktury a provoz společnosti se stane nestabilním. Také pro majoritní akcionáře existuje riziko, že počet akcií, které mohou prodat, se sníží, a mohou se rozhodnout zdržet se investic.

Je třeba pečlivě zvážit, zda stanovit ustanovení o společném právu prodeje, porovnáním výhod a nevýhod.

Shrnutí: Konzultujte smlouvy mezi akcionáři s právníkem

V smlouvách mezi akcionáři má stanovení doložek o “předkupním právu” a “právu na společný prodej” následující účely:

• Rozšíření možností získání kapitálu pro startupy
• Zabránění úniku akcií třetím stranám nebo nepřátelským silám
• Zabránění tomu, aby se akcionáři-ředitelé odchýlili od řízení společnosti
• Zvýšení podílu vlastních akcií akcionářů-investorů

Jaké omezení převodu akcií stanovit v smlouvě mezi akcionáři, je jedním z klíčových bodů, které venture kapitalisty nebo andělské investory rozhodují o investici do startupu.

V některých případech mohou investoři obávat omezení příležitostí pro převod akcií a váhat s investicí.

Pro omezení převodu akcií stanovením doložek o “předkupním právu” a “právu na společný prodej” v smlouvě mezi akcionáři je třeba odborných znalostí. Doporučujeme konzultovat s odborníkem, právníkem, při vytváření smlouvy mezi akcionáři.

Představení opatření naší kanceláře

Právnická kancelář Monolith je právnická kancelář s vysokou odborností v oblasti IT, zejména internetu a práva. Naše kancelář se zabývá mnoha oblastmi, včetně fúzí a akvizic včetně převodu podnikání, zvýšení kapitálu prostřednictvím třetích stran, vydání opcí na akcie, odkupu managementu (MBO), založení JV a dalších právních záležitostí týkajících se akcií, a také řešení sporů souvisejících s těmito oblastmi. Pro více informací se prosím podívejte níže.

Obory, kterými se zabývá právnická kancelář Monolith: Akciové a M&A právní záležitosti[ja]