Mikä on DeFi:n kolme oikeudellista haastetta? Selittää DEX-tokenien liikkeeseenlaskua koskevat säännökset

Blockchain-teknologiaa käytetään monilla eri aloilla. Kryptovaluutoissa se mahdollistaa keskuspankkien väliintulosta riippumattoman valuutan (omaisuuden), ja erilaisia NFT:itä on julkaistu liiketoiminnasta taiteeseen. Lisäksi hajautetussa rahoituksessa, jossa käytetään blockchain-teknologiaa, on mahdollista toteuttaa täysin P2P (Peer to Peer) -rahoitustransaktioita ilman hallinnoijan tai välittäjän väliintuloa.

Nämä niin sanotut “Web3”-alat ovat vielä tilanteessa, jossa lainsäädäntö ei ole pysynyt kehityksen tahdissa. Siksi Web3-alan liiketoimintaa harjoittavien on tarpeen tarkastella huolellisesti lainsäädäntöä, kuten Japanin rahansiirtolakia (‘Japanese Funds Settlement Act’) ja rahoitusvälineiden kaupankäyntilakia (‘Japanese Financial Instruments and Exchange Act’), ja rakentaa liiketoimintamalli sen pohjalta.

Tässä selitetään hajautetun rahoituksen (DeFi) ja hajautetun pörssin (DEX) lainsäädännöllisiä säännöksiä, jotka perustuvat blockchain-teknologiaan.

Mikä on DeFi (hajautettu rahoitus)?

DeFi on lyhenne sanoista Decentralized Finance, ja sillä tarkoitetaan julkisen lohkoketjuteknologian avulla toteutettua hajautettua rahoitusjärjestelmää. DeFi:n avulla voidaan suorittaa rahoitustoimia P2P-verkossa itsenäisesti ilman keskuspankkien tai rahoituslaitosten väliintuloa, käyttäen lohkoketjuteknologiaa, kuten älykkäitä sopimuksia.

Hajautetun rahoituksen käsitettä vastapainoksi perinteisiä rahoituslaitoksia kutsutaan joskus “keskitetyn rahoituksen” laitoksiksi. Keskuspankkien ja rahoituslaitosten hallitsemaa rahoitusjärjestelmää, jossa keskuspankki hoitaa valuutan liikkeellelaskun ja hallinnan ja rahoituslaitokset hoitavat kaupankäynnin hallinnan, kutsutaan keskitetyksi rahoitukseksi (Centralized Finance), josta käytetään lyhennettä CeFi.

Lähde: Japanin finanssivalvonta | Hajautetun rahoituksen toimenpiteet[ja]

DeFi ja DEX (hajautetut pörssit)

DeFi:llä on useita eri tyyppejä.

• DEX
• Lainaus
• Vakuutus
• Johdannaishankkeet

Näistä DeFi-tyypeistä DEX on laajentumassa.

DEX on lyhenne sanoista Decentralized Exchange, joka tarkoittaa hajautettua pörssiä. DEX:ssä kryptovaluuttojen ja tokenien kaupankäynti tapahtuu blockchain-teknologian ja älykkäiden sopimusten avulla. Älykäs sopimus tarkoittaa järjestelmää, jossa tietyt ehdot täyttyessä määrätty toiminto suoritetaan automaattisesti.

Toisaalta, toisin kuin DEX, keskitettyjä pörssejä, joita hallinnoi ylläpitäjä, kutsutaan Centralized Exchange -sanojen alkukirjaimista CEX:ksi. CEX:iä on toiminut perinteisesti paljon, ja tällä hetkellä ne ovat levinneempiä kuin DEX.

DEX:ssä älykkäiden sopimusten avulla kryptovaluuttojen ja tokenien kaupankäynti voidaan suorittaa automaattisesti. DEX:n etuna on, että kaupat voidaan tehdä nopeasti.

Lisäksi, koska älykkäitä sopimuksia käytetään, kaupankäyntikulut voidaan pitää alhaisina verrattuna CEX:iin, jossa on ylläpitäjä. Tämä on yksi DEX:n eduista.

Liittyvä artikkeli: Mikä on NFT-kaupankäynnin kannalta välttämätön älykäs sopimus? Selitämme 4 ominaisuutta ja haittoja[ja]

DeFi:n (hajautetun rahoituksen) oikeudelliset haasteet

DeFi on suhteellisen uusi käsite, johon liittyy useita oikeudellisia haasteita. Tässä artikkelissa keskitymme DEX:iin ja selitämme DeFi:n oikeudellisia haasteita.

DeFi:n oikeudelliset haasteet voidaan luokitella seuraavasti:

• LP-tokenien oikeudelliset haasteet
• hallintotokenien oikeudelliset haasteet
• kryptovaluuttojen kaupankäynnin oikeudelliset haasteet

LP-tokenien oikeudelliset kysymykset

LP-tokenit ovat lyhenne sanoista Liquidity Provider -tokenit. Ne ovat tokenit, jotka jakavat jonkinlaista arvoa käyttäjille, jotka ovat edistäneet DEX:n (hajautetun pörssin) toimintaa. LP-tokeneiden osalta on tarpeen pohtia niiden suhdetta ‘kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuksiin’ ja ‘elektronisiin siirto-oikeuksiin’, jotka on määritelty Japanin rahoitusvälineiden ja -vaihtokaupan laissa (Japanese Financial Instruments and Exchange Act).

Kuten Japanin rahoitusvälineiden ja -vaihtokaupan lain 2 artiklan 2 kohdan 5 kohdassa määritellään, seuraavat tilanteet luokitellaan kollektiiviseksi sijoitusjärjestelmäksi:

• Oikeuksien haltijan on sijoitettava tai kontribuoitava rahaa tai vastaavaa
• Kontribuoidut varat käytetään liiketoiminnan (sijoituskohteen liiketoiminnan) harjoittamiseen
• Oikeuksien haltijalla on oikeus saada osinkoja sijoituskohteen liiketoiminnasta tai jakaa omaisuutta, joka liittyy kyseiseen sijoituskohteeseen

Kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuudet viittaavat yleensä rahaston osuuksiin, mutta LP-tokenit saattavat myös luokitella kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuksiksi. Jos ne luokitellaan kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuksiksi, ne ovat Japanin rahoitusvälineiden ja -vaihtokaupan lain alaisia.

Toisaalta, elektroniset siirto-oikeudet ovat sellaisia, jotka on suunniteltu jakamaan liiketoiminnan tuottoja omistajilleen ja jotka ‘voidaan siirtää käyttämällä elektronista tietojenkäsittelyjärjestelmää’. Jos LP-tokenit luokitellaan elektronisiksi siirto-oikeuksiksi, niiden liikkeeseenlaskemiseksi on noudatettava rahoitusvälineiden ja -vaihtokaupan liiketoiminnan rekisteröintiä, ilmoitusvelvollisuutta ja muita lainsäädännöllisiä vaatimuksia.

Siksi LP-tokenien liikkeeseenlaskun yhteydessä on tärkeää harkita, luokitellaanko ne kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuksiksi tai elektronisiksi siirto-oikeuksiksi suhteessa arvoon, jonka ne tarjoavat.

Kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuksista ja elektronisista siirto-oikeuksista on lisätietoja seuraavassa artikkelissa, johon suosittelemme tutustumaan.

Liittyvä artikkeli: Mitä kryptovaluuttojen sääntely tarkoittaa? Selitämme rahansiirtolain ja rahoitusvälineiden ja -vaihtokaupan lain suhteen[ja]

Oikeudelliset kysymykset koskien hallintatokeneita

Hallintatokenit ovat, yksinkertaisesti sanottuna, tokeneita, jotka antavat omistajilleen mahdollisuuden osallistua DEX:n hajautetun protokollan toimintaan. Hallintatokenien omistaminen voi vaikuttaa hallintajärjestelmän itsensä muutoksiin.

Nämä hallintatokenit voidaan usein vaihtaa muihin kryptovaluuttoihin, ja tällaisissa tapauksissa on mahdollista, että hallintatokenit luokitellaan “kryptovaluutaksi” (japanilainen Maksupalvelulaki, 2. luku, 5. pykälä) ja että hallintatokenien liikkeeseenlasku luokitellaan “kryptovaluutanvaihtotoiminnaksi” (japanilainen Maksupalvelulaki, 2. luku, 7. pykälä).

Hallintatokenien liikkeeseenlaskun osalta, riippuen siitä, syntyykö hallintatokenien hankinnasta vastiketta, “kryptovaluutanvaihtotoiminta” (japanilainen Maksupalvelulaki, 2. luku, 7. pykälä) -arviointi saattaa muuttua.

Siksi on tärkeää harkita, täyttääkö hallintatokenien liikkeeseenlasku kryptovaluutanvaihtotoiminnan kriteerit suhteessa hallintatokenien hankinnan vastikkeeseen.

Kryptovaluuttojen kaupankäynnin oikeudelliset kysymykset

Joissakin DEX:ssä (hajautetuissa pörsseissä) on käytössä järjestelmä, jossa kryptovaluuttojen vaihto johtaa kryptovaluutan hankintaan. Jos tällainen järjestelmä on käytössä, on mahdollista, että se katsotaan kuuluvaksi “kryptovaluutanvaihtopalveluihin” (Japanin rahansiirtolain 2 artiklan 7 kohta).

Kuitenkin, kuten aiemmin mainittiin, DEX:ssä käytetään yleisesti älykkäitä sopimuksia.

Jos älykkäiden sopimusten avulla kryptovaluutan vaihto tapahtuu automaattisesti, DEX:ssä ei ole olemassa tahoa, joka harjoittaisi kryptovaluutanvaihtopalvelua. Siksi, alun perinkin, DEX:ssä ei ole olemassa tahoa, joka olisi sääntelyn kohteena, ja on mahdollista, että se ei kuulu Japanin rahansiirtolain sääntelyn piiriin.

Yhteenveto: Konsultoi asianajajaa hajautetun rahoituksen (DeFi) suhteen

Tässä olemme selittäneet lakimääräyksiä, jotka koskevat DeFi:tä, joka hyödyntää lohkoketjuteknologiaa. DeFi:n osalta sääntelyn sisältö vaihtelee sen mukaan, millainen luonne sen liikkeeseen laskemilla tokeneilla on. Tämän vuoksi tarvitaan paitsi lakitietoa, myös tietoa lohkoketjuista ja älykkäistä sopimuksista. Lisäksi tämä ala on edelleen kehittymässä, ja lainsäädännön uudistuksia tehdään usein.

Suosittelemme konsultoimaan asianajajaa, jolla on tietoa ja kokemusta näistä aloista, kun kyse on hajautetusta rahoituksesta, joka hyödyntää lohkoketjuteknologiaa.

Esittely toimenpiteistämme toimistossamme

Monolith Lakitoimisto on lakitoimisto, jolla on korkea asiantuntemus IT:ssä, erityisesti internetissä ja laissa. Toimistomme tarjoaa kattavaa tukea liiketoiminnalle, joka liittyy kryptovaluuttaan ja lohkoketjuun. Yksityiskohdat on esitetty alla olevassa artikkelissa.

Monolith Lakitoimiston käsittelemät alueet: Kryptovaluutta & Lohkoketju[ja]