Les avantages et le processus de contrat du schéma 'Transfert d'actions', simple même dans les fusions et acquisitions (M&A)

Il existe diverses stratégies pour les fusions et acquisitions (M&A), y compris la scission d’entreprise, la fusion et le transfert d’actions. Dans cet article, nous expliquerons le schéma de “transfert d’actions”, qui représente une grande partie des M&A au Japon, y compris ses avantages et inconvénients.

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Qu’est-ce que le transfert d’actions ?

Dans le cadre d’une fusion-acquisition (M&A), le transfert d’actions est une procédure par laquelle le propriétaire d’une entreprise cède ses actions à l’acheteur, permettant ainsi la transmission du contrôle de l’entreprise. Le propriétaire peut recevoir le prix du transfert d’actions en espèces. Cette procédure étant plus simple que d’autres schémas de M&A, le transfert d’actions est souvent choisi, en particulier dans le cas des fusions-acquisitions de petites et moyennes entreprises.

Méthodes de transfert d’actions

Il existe trois principales méthodes de transfert d’actions : l’Offre Publique d’Achat (OPA), l’achat sur le marché et la transaction de gré à gré.

Offre Publique d’Achat (OPA)

L’Offre Publique d’Achat, également appelée OPA (Take-Over Bid en anglais), est une méthode qui consiste à annoncer les détails de l’achat (période d’achat, prix d’achat, nombre d’actions) et à acquérir un grand nombre d’actions sans passer par la bourse. Selon la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges, si la proportion d’actions détenues après l’achat dépasse un tiers, l’achat doit être effectué par une OPA (règle du tiers). Le prix d’achat proposé dans une OPA est souvent fixé plus haut que le prix de transaction sur le marché afin d’acquérir un plus grand nombre d’actions.

Il existe deux types d’OPA : l’OPA amicale et l’OPA hostile. Une OPA amicale fait référence à un cas où l’accord de la direction de l’entreprise cible a été obtenu, tandis qu’une OPA hostile fait référence à un cas où la direction de l’entreprise cible s’y oppose. Il existe diverses contre-mesures contre une OPA hostile, telles que la pilule empoisonnée et le parachute doré.

Achat sur le marché

L’achat sur le marché est une méthode qui consiste à acheter des actions sur la bourse lorsque l’entreprise cible est cotée. Cependant, comme il est probable que le prix des actions augmentera si un grand nombre d’ordres d’achat sont passés, il est rare que cette méthode soit utilisée dans le but d’acquérir plus de la moitié des actions.

Transaction de gré à gré

Une transaction de gré à gré fait référence à une transaction effectuée en dehors du marché, et dans le cas d’une entreprise non cotée, seule une transaction de gré à gré est possible. Si les parties concernées sont d’accord, les conditions de la transaction, telles que le prix, peuvent être librement déterminées.

Les avantages du transfert d’actions

Les avantages pour la société cédante sont principalement les deux suivants :

• La société peut continuer à exister telle quelle
• Les actionnaires peuvent monétiser leurs actions

D’autre part, les avantages pour la société bénéficiaire sont les deux suivants :

• Elle peut en principe hériter des autorisations et des contrats
• La procédure est plus simple par rapport à d’autres schémas

Dans le cas d’un transfert d’actions, il est possible dans la plupart des cas d’hériter des autorisations et des contrats. Cependant, il faut faire attention car certains contrats de base de transaction ou contrats de location peuvent contenir une clause stipulant que le contrat sera résilié si le principal actionnaire change. En pratique, la présence de cette clause ne signifie pas nécessairement que le contrat sera résilié, et il y a de nombreux cas où le contrat peut être maintenu en fonction de la crédibilité du nouvel actionnaire.

Inconvénients du transfert d’actions

Il serait préférable que le nombre d’actionnaires de la société cédante ne soit pas trop élevé, car la consolidation des actions peut être laborieuse en présence d’un grand nombre d’actionnaires.

De plus, pour la société bénéficiaire, il y a l’inconvénient de devoir reprendre en bloc les dettes et les obligations hors bilan. Par conséquent, il est nécessaire de procéder avec prudence à la due diligence préalable.

Les points à vérifier avant le transfert d’actions

Avant de procéder à un transfert d’actions, il est important de vérifier les points suivants :

Les actions ont-elles été émises ?

Dans le cas d’une société ayant émis des actions, une procédure de transfert des actions est nécessaire lors du transfert d’actions. Pour les sociétés créées avant la mise en œuvre de la loi sur les sociétés (mai 2006 (année 18 de l’ère Heisei)), si les statuts ne stipulent pas qu’aucune action ne sera émise, alors c’est une société émettrice d’actions. À l’inverse, pour les sociétés créées après mai 2006, si les statuts ne stipulent pas que des actions seront émises, alors c’est une société qui n’émet pas d’actions.

Dans le cas d’une société qui n’émet pas d’actions, il est possible de transférer les droits en concluant un contrat de transfert d’actions et en modifiant le nom dans le registre des actionnaires. Cependant, pour une société émettrice d’actions, il est nécessaire de faire attention car le transfert des droits ne peut pas être effectué sans délivrer les actions.

Y a-t-il des restrictions sur le transfert d’actions ?

Si des restrictions de transfert sont imposées sur les actions qui sont l’objet du transfert, il est nécessaire d’obtenir une approbation en faisant une demande d’approbation de transfert d’actions. Il est possible de vérifier si des restrictions de transfert sont imposées sur les actions en consultant les statuts ou le certificat d’inscription.

Le processus de transfert d’actions

Le transfert d’actions par transaction bilatérale peut être effectué si un accord est conclu entre le cédant et le cessionnaire. Cependant, pour que le transfert prenne effet et soit opposable aux tiers, il est nécessaire de suivre une procédure basée sur le droit des sociétés japonais (Japanese Company Law). Nous expliquons ci-dessous le processus général de transfert d’actions par transaction bilatérale.

Demande d’approbation de transfert d’actions (dans le cas où des restrictions de transfert s’appliquent aux actions)

Si vous souhaitez transférer des actions soumises à des restrictions de transfert, vous devez soumettre une demande d’approbation de transfert à la société et obtenir son approbation. La demande d’approbation de transfert doit inclure les informations suivantes :

• Type et nombre d’actions à transférer
• Adresse, nom ou dénomination du destinataire du transfert

Approbation du transfert d’actions (dans le cas où des restrictions de transfert s’appliquent aux actions)

Dans le cas d’une société avec un conseil d’administration, l’approbation du transfert d’actions est donnée par le conseil d’administration. Même si la société a un conseil d’administration, si les statuts le prévoient, l’approbation peut également être donnée lors de l’assemblée générale des actionnaires. Dans le cas d’une société sans conseil d’administration, l’approbation est obtenue lors de l’assemblée générale des actionnaires. Une fois que l’approbation ou le refus est décidé, la société envoie une notification au demandeur.

Il est important de noter que si la société ne notifie pas sa décision dans les deux semaines suivant la date de la demande d’approbation (ce délai peut être raccourci dans les statuts), la société est considérée comme ayant approuvé le transfert en vertu du droit des sociétés japonais (Japanese Company Law).

Conclusion du contrat de transfert d’actions

Si l’approbation du transfert est accordée, le contrat de transfert d’actions est conclu. Avant de conclure le contrat de transfert d’actions, il est nécessaire de réaliser une due diligence pour comprendre les risques.

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Modification du registre des actionnaires

Le cédant et le cessionnaire demandent à la société de modifier le registre des actionnaires. Dans le cas d’une société qui n’émet pas de certificats d’actions, le cessionnaire peut demander la délivrance d’un certificat de mention au registre des actionnaires. Comme mentionné ci-dessus, dans le cas d’une société qui émet des certificats d’actions, le transfert d’actions n’a pas d’effet sans la délivrance d’un certificat d’actions, il est donc nécessaire de délivrer un certificat d’actions.

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Résumé

Le transfert d’actions est une procédure plus simple par rapport aux autres schémas de fusion et acquisition (M&A), mais une expertise spécialisée en matière juridique et fiscale est indispensable pour mener à bien la procédure. Si vous envisagez un transfert d’actions, il est recommandé de consulter d’abord un avocat avec une riche expérience.