Quels sont les trois défis juridiques de DeFi ? Explication de la réglementation juridique concernant l'émission de tokens par DEX
La technologie blockchain est utilisée dans divers domaines. Dans le domaine des actifs cryptographiques (cryptomonnaies), elle a permis la réalisation de monnaies (actifs) sans l’intervention de la banque centrale, et divers NFT allant des affaires à l’art ont été émis. De plus, dans la finance décentralisée utilisant la technologie blockchain, il est également possible de réaliser des transactions financières entièrement P2P (Peer to Peer) sans intermédiaires.
Ces domaines dits de “Web3” sont encore dans une situation où la législation n’a pas rattrapé. Par conséquent, lors de la conduite d’affaires dans le domaine de Web3, il est nécessaire de considérer attentivement les lois et règlements tels que la loi japonaise sur les règlements de fonds et la loi japonaise sur les transactions de produits financiers, et de construire un modèle d’affaires.
Ici, nous expliquerons la réglementation concernant la DeFi (finance décentralisée) et la DEX (bourse décentralisée) utilisant la technologie blockchain.
Qu’est-ce que la DeFi (Finance Décentralisée) ?
DeFi est l’acronyme de Decentralized Finance, qui désigne un système financier décentralisé utilisant la technologie de la blockchain publique. Avec la DeFi, il est possible d’effectuer des transactions financières autonomes en P2P sans dépendre des banques centrales ou des institutions financières, grâce à la technologie de la blockchain comme les contrats intelligents.
En opposition au terme “finance décentralisée”, on parle souvent de “finance centralisée” pour désigner les institutions financières traditionnelles. La finance centralisée, ou CeFi, est un concept qui provient de l’acronyme de Centralized Finance. Il s’agit du système financier où la banque centrale est responsable de l’émission et de la gestion de la monnaie, et les institutions financières gèrent les transactions.
Référence : Agence des services financiers japonaise | Initiatives concernant la finance décentralisée[ja]
DeFi et DEX (Échanges Décentralisés)
Il existe plusieurs types de DeFi.
- DEX
- Prêt
- Assurance
- Projets dérivés
Parmi ces types de DeFi, les DEX sont en pleine expansion.
DEX est l’acronyme de Decentralized Exchange, qui signifie échange décentralisé. Dans un DEX, les transactions de crypto-actifs (cryptomonnaies) et de tokens sont effectuées grâce à la technologie blockchain et aux contrats intelligents. Un contrat intelligent est un système qui exécute automatiquement une action prédéterminée lorsque certaines conditions sont remplies.
D’autre part, contrairement aux DEX, les échanges centralisés, qui sont gérés par un administrateur, sont appelés CEX, l’acronyme de Centralized Exchange. Les CEX sont largement utilisés depuis longtemps et sont actuellement plus répandus que les DEX.
Grâce aux contrats intelligents, les DEX permettent d’effectuer automatiquement des transactions de crypto-actifs (cryptomonnaies) et de tokens. Un des avantages des DEX est qu’ils permettent d’effectuer des transactions rapidement.
De plus, l’utilisation de contrats intelligents permet de réduire les coûts, tels que les frais de transaction, par rapport aux CEX qui ont un administrateur, ce qui est un autre avantage des DEX.
Article connexe : Qu’est-ce qu’un contrat intelligent, indispensable pour les transactions NFT ? Explication des 4 caractéristiques et inconvénients[ja]
Les défis juridiques de la DeFi (Finance Décentralisée)
La DeFi, étant un concept relativement nouveau, présente divers défis juridiques. Dans ce qui suit, nous expliquerons ces défis juridiques en gardant à l’esprit les DEX (Decentralized Exchanges).
Les défis juridiques de la DeFi peuvent être classés comme suit :
- Les défis juridiques liés aux tokens LP
- Les défis juridiques liés aux tokens de gouvernance
- Les défis juridiques liés à la transaction de crypto-actifs (monnaies virtuelles)
Les défis juridiques liés aux tokens LP
Les tokens LP sont l’abréviation de Liquidity Provider Tokens. Ce sont des tokens qui distribuent une certaine valeur aux utilisateurs qui ont contribué au mécanisme du DEX. Pour ces tokens LP, il est nécessaire de considérer leur relation avec les “parts de schémas d’investissement collectif” et les “droits de transfert d’enregistrements électroniques” définis par la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges (Financial Instruments and Exchange Act).
Comme défini à l’article 2, paragraphe 2, point 5 de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges, une situation correspondant à ce qui suit sera évaluée comme un schéma d’investissement collectif :
- Les détenteurs de droits contribuent de l’argent ou d’autres actifs
- Une entreprise (entreprise cible de l’investissement) est exploitée avec l’argent ou les autres actifs contribués
- Les détenteurs de droits ont le droit de recevoir une distribution des bénéfices générés par l’entreprise cible de l’investissement ou une distribution des actifs liés à cette entreprise
En général, les parts de schémas d’investissement collectif sont supposées être des parts de fonds, mais il est également possible que les tokens LP soient évalués comme correspondant à un schéma d’investissement collectif. Si elles sont évaluées comme correspondant à des parts de schémas d’investissement collectif, elles seront soumises à la réglementation en vertu de la loi japonaise sur les instruments financiers et les échanges.
De plus, les droits de transfert d’enregistrements électroniques sont ceux qui sont conçus pour distribuer les bénéfices de l’entreprise aux détenteurs et qui sont “représentés par une valeur patrimoniale qui peut être transférée en utilisant un système de traitement de l’information électronique”. Si les tokens LP correspondent aux droits de transfert d’enregistrements électroniques, il est nécessaire de se conformer à la réglementation juridique, telle que l’enregistrement des entreprises de services financiers et l’obligation de divulgation, pour émettre ces tokens.
Par conséquent, lors de l’émission de tokens LP, il est important d’examiner si ces tokens correspondent aux parts de schémas d’investissement collectif ou aux droits de transfert d’enregistrements électroniques, en fonction de la valeur que vous recevrez par ces tokens.
Pour plus d’informations sur les parts de schémas d’investissement collectif et les droits de transfert d’enregistrements électroniques, veuillez consulter l’article suivant.
Les défis juridiques liés aux tokens de gouvernance
Les tokens de gouvernance, pour faire simple, sont des tokens qui permettent à ceux qui les détiennent de participer à la gestion du protocole décentralisé du DEX. En possédant des tokens de gouvernance, vous pouvez influencer les changements dans le système de gouvernance lui-même.
Ces tokens de gouvernance peuvent souvent être échangés contre d’autres crypto-actifs (monnaies virtuelles). Dans de tels cas, il est possible que les tokens de gouvernance soient considérés comme des “crypto-actifs” (article 2, paragraphe 5 de la loi japonaise sur le règlement des fonds) et que l’émission de tokens de gouvernance soit considérée comme une “entreprise d’échange de crypto-actifs” (article 2, paragraphe 7 de la loi japonaise sur le règlement des fonds).
En ce qui concerne l’émission de tokens de gouvernance, selon que des contreparties sont générées pour l’acquisition de tokens de gouvernance ou non, il est possible que l’évaluation en tant qu'”entreprise d’échange de crypto-actifs” (article 2, paragraphe 7 de la loi japonaise sur le règlement des fonds) change.
Par conséquent, lors de l’émission de tokens de gouvernance, il est important d’examiner si l’émission correspond à une entreprise d’échange de crypto-actifs, en fonction de la contrepartie pour l’acquisition des tokens de gouvernance.
Les défis juridiques liés à la transaction de crypto-actifs (monnaies virtuelles)
Certains DEX utilisent un mécanisme qui permet d’acquérir des crypto-actifs en échange d’autres crypto-actifs. Dans de tels cas, il est possible que cela soit évalué comme correspondant à une “entreprise d’échange de crypto-actifs” (article 2, paragraphe 7 de la loi japonaise sur le règlement des fonds).
Cependant, comme mentionné précédemment, les DEX utilisent généralement le mécanisme des contrats intelligents.
Si l’échange de crypto-actifs est automatiquement effectué par un contrat intelligent, il n’y a pas d’entité qui effectue l’entreprise d’échange de crypto-actifs sur le DEX, donc le DEX lui-même peut ne pas être soumis à la réglementation en vertu de la loi japonaise sur le règlement des fonds, car il n’y a pas d’entité qui serait soumise à la réglementation.
En résumé : Consultez un avocat pour les questions de finance décentralisée (DeFi)
Nous avons ici expliqué la réglementation concernant la DeFi, qui utilise la technologie blockchain. En ce qui concerne la DeFi, la nature des tokens émis peut varier, ce qui nécessite une connaissance juridique, ainsi qu’une compréhension de la blockchain et des contrats intelligents. De plus, ce domaine est en cours de développement juridique, avec de nombreuses modifications législatives.
Nous vous recommandons de consulter un avocat qui a une connaissance et une expérience dans ces domaines pour les questions de finance décentralisée utilisant la technologie blockchain.
Présentation des mesures prises par notre cabinet
Le cabinet d’avocats Monolith est un cabinet d’avocats spécialisé dans l’IT, et plus particulièrement dans les aspects juridiques de l’Internet. Notre cabinet offre un soutien complet pour les entreprises liées aux actifs cryptographiques et à la blockchain. Vous trouverez plus de détails dans l’article ci-dessous.
Domaines d’intervention du cabinet d’avocats Monolith : Actifs cryptographiques et blockchain[ja]
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