ICO के व्हाइट पेपर निर्माण में ध्यान देने योग्य कानूनी मुद्दे क्या हैं?

वर्तमानीकरण (टोकन) के जारी करने के बदले में, निवेश की अपील करने के लिए धन संग्रहण की तकनीक को ICO (Initical Coin Offering) कहते हैं। इस ICO नामक धन संग्रहण की तकनीक का प्रगति पथ, मौजूदा IPO के समान प्रक्रिया के माध्यम से होता है। ICO में IPO के विपरीत, सीधे तौर पर योजना को नियामक करने वाले कानून का अभाव होने के कारण, डिजाइन की स्वतंत्रता अधिक होती है, और इसके अलावा, जटिल कार्यालयी प्रक्रियाओं में लगने वाले प्रयास और धनीय लागत को कम करने का लाभ होता है। हालांकि, “सही ICO का तरीका” को नियामित करने वाले कानून का अभाव होने के कारण, दूसरी ओर, यह एक कारक भी है जो ICO को कानूनी रूप से लागू करने की कठिनाई को बढ़ाता है (ICO और IPO की तुलना के बारे में, कृपया अन्य लेख देखें)।

https://monolith.law/blockchain/comparison-ico-ipo[ja]

किसी मायने में, “एकजीव नियमावली से बंधे नहीं होने की स्वतंत्रता” और “कानूनी और अवैध चीजों को अलग करने की कठिनाई” जैसी विशेषताएं जो ICO की होती हैं, वे वास्तव में व्हाइट पेपर के विवरण के हिस्से में सबसे अच्छी तरह से प्रकट होती हैं। इस लेख में, व्हाइट पेपर के विवरण के संबंध में, हम ICO को लागू करते समय आमतौर पर कानूनी मुद्दों के बारे में व्याख्या कर रहे हैं।

व्हाइट पेपर कैसे लिखें, इसका ‘सही उत्तर’ नहीं होता

ICO में व्हाइट पेपर का मतलब होता है एक दस्तावेज़ जिसमें धन इकट्ठा करने का उद्देश्य, इकट्ठा किए गए धन का उपयोग, और निवेशकों को लाभ प्रदान करने का मार्ग आदि लिखा होता है। इसे IPO के संदर्भ में कहा जा सकता है कि यह एक प्रकार का ‘प्रस्ताव पत्र’ का काम करता है। हालांकि, वास्तव में व्हाइट पेपर को कानूनी रूप से लिखने के लिए किसी टेम्पलेट का पालन करने की कोई आवश्यकता नहीं होती। वास्तव में, ICO को कानूनी रूप से करने के लिए व्हाइट पेपर तैयार करना आवश्यक भी नहीं होता है।

जापान में, ICO को सीधे नियंत्रित करने वाला कोई कानून नहीं होने के कारण, ‘सही व्हाइट पेपर कैसे लिखें’ के बारे में भी, कानून कुछ भी स्पष्ट रूप से नहीं बताता है। इसी कारण, अब तक जापान में हुए कई ICO में, अनेक अद्वितीय और आकर्षक प्रचार माध्यमों का निर्माण हुआ है। इन सामग्रियों के आधार पर किए गए वेब मार्केटिंग की शक्ति के कारण, टोकन की आकर्षण व्यापक रूप से जानी जाती है, और फिर बड़ी राशि की पूंजी इकट्ठा करने में सफलता मिलती है।

कानून आपको ‘आकर्षक’ व्हाइट पेपर कैसे बनाएं, इसके बारे में नहीं बताता है। हालांकि, असावधानीपूर्वक कंटेंट मार्केटिंग किस प्रकार के विवाद जोखिम ला सकती है, इसके बारे में कानून कई बातें सुझाता है। टोकन की आकर्षण को पूरी तरह से बताने का लक्ष्य रखते हुए भी, कानूनी रूप से कम से कम पालन करने योग्य बातें क्या हो सकती हैं? आइए नीचे देखते हैं।

वित्तीय उत्पाद व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) के प्रावधानों को ध्यान में रखते हुए व्हाइट पेपर लेखन की व्यावसायिक प्रक्रिया

वित्तीय उत्पाद व्यापार कानून (金融商品取引法) क्या है

जब जारी किए गए टोकन की प्रकृति, वित्तीय उत्पाद व्यापार कानून (जिसे आगे ‘金商法’ के रूप में संदर्भित किया जाएगा) के अंतर्गत ‘मूल्यवान सिक्योरिटी’ के बराबर होती है, तो उस टोकन पर 金商法 लागू होता है। वैसे भी, 金商法 क्या है? यह एक कानूनी क्षेत्र है जिसका उद्देश्य निवेशकों की सुरक्षा और व्यापार बाजार के स्वस्थ विकास को बढ़ावा देना है, जब मूल्यवान सिक्योरिटी का जारी करना और बेचना किया जाता है।

金商法 में ‘मूल्यवान सिक्योरिटी’ की स्पष्ट परिभाषा नहीं दी गई है, बल्कि यह केवल उन मूल्यवान सिक्योरिटी को सूचीबद्ध करता है जिस पर यह कानूनी क्षेत्र लागू होता है। चलिए 金商法 के द्वितीय अनुच्छेद को देखते हैं। यहां, राष्ट्रीय ऋण, कंपनी ऋण, शेयर्स आदि के साथ-साथ, 金商法 द्वारा लागू की जाने वाली मूल्यवान सिक्योरिटी के विशिष्ट प्रकार एक-एक करके सूचीबद्ध किए गए हैं।

द्वितीय अनुच्छेद: इस कानून में ‘मूल्यवान सिक्योरिटी’ का अर्थ है, निम्नलिखित चीजें।
1. राष्ट्रीय ऋण सिक्योरिटी
2. स्थानीय ऋण सिक्योरिटी
3. विशेष कानून द्वारा निगम द्वारा जारी किए गए ऋण (अगले नंबर और ग्यारहवें नंबर को छोड़कर।)
4. संपत्ति संवहन कानून (1998 (हेइसेई 10) कानून संख्या 105) द्वारा निर्धारित विशेष कंपनी ऋण सिक्योरिटी
5. कंपनी ऋण सिक्योरिटी (सहकारी कंपनी की ऋण सिक्योरिटी शामिल है। नीचे भी वही है।)
6. विशेष कानून द्वारा स्थापित निगम द्वारा जारी किए गए निवेश सिक्योरिटी (अगले नंबर, आठवें नंबर और ग्यारहवें नंबर को छोड़कर।)
7. सहयोगी संगठन वित्तीय संस्थान की प्राथमिक निवेश कानून (1993 (हेइसेई 5) कानून संख्या 44, नीचे ‘प्राथमिक निवेश कानून’ कहा जाएगा) द्वारा निर्धारित प्राथमिक निवेश सिक्योरिटी
8. संपत्ति संवहन कानून द्वारा निर्धारित प्राथमिक निवेश सिक्योरिटी या नई प्राथमिक निवेश अधिग्रहण अधिकार सिक्योरिटी
9. शेयर सिक्योरिटी या नई शेयर आरक्षण अधिकार सिक्योरिटी
10. निवेश ट्रस्ट और निवेश कंपनी कानून (1951 (शोवा 26) कानून संख्या 198) द्वारा निर्धारित निवेश ट्रस्ट या विदेशी निवेश ट्रस्ट की लाभ सिक्योरिटी
11. निवेश ट्रस्ट और निवेश कंपनी कानून द्वारा निर्धारित निवेश सिक्योरिटी, नई निवेश मुँह आरक्षण अधिकार सिक्योरिटी या निवेश कंपनी ऋण सिक्योरिटी या विदेशी निवेश सिक्योरिटी
(आगे छोड़ दिया गया है)

वित्तीय उत्पाद व्यापार कानून (金商法)

वैसे, सिविल कानून के तहत, मूल्यवान सिक्योरिटी को ‘संपत्ति मूल्य वाले निजी अधिकारों को प्रतीक करने वाली सिक्योरिटी’ के रूप में परिभाषित किया गया है, और इसे 金商法 के अंतर्गत मूल्यवान सिक्योरिटी की तुलना में काफी व्यापक रूप से समझा जा सकता है।

金商法, सिविल कानून का विशेष कानून (सरल शब्दों में, मूल सिद्धांत और सामान्य विचारों को व्यक्तिगत रूप से संशोधित करने का अर्थ होता है) है। इसलिए, सिविल कानून के अंतर्गत व्यापक मूल्यवान सिक्योरिटी के विपरीत, विशेष रूप से जानकारी प्रकटीकरण (जिसे ‘डिस्क्लोजर’ कहा जाता है) और इंसाइडर आदि के अनुचित व्यापार की रोकथाम आदि की मांग वाले वित्तीय उत्पादों पर, 金商法 द्वारा अनुशासित होने का यह तंत्र है, इसे समझना अच्छा होगा।

क्या क्रिप्टोकरेंसी ‘मूल्ययुक्त सिक्योरिटी’ है?

इस जापानी ‘फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट’ (金商法) के अंतर्गत गिने गए ‘मूल्ययुक्त सिक्योरिटी’ के विशेष प्रकार में, क्रिप्टोकरेंसी शामिल नहीं है। इसलिए, सिद्धांततः, क्रिप्टोकरेंसी को इस कानून के नियामक दायरे में नहीं समाहित किया जाता है। वास्तव में, बिटकॉइन जैसी प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी के बारे में, कैबिनेट ऑफिस की राय यह है कि इस कानून का नियामन इस पर लागू नहीं होता है, जो पहले से ही स्पष्ट कर दिया गया है।

हालांकि, यदि ICO के माध्यम से नए टोकन जारी करने की स्थिति हो, तो हमें यह जांचने की आवश्यकता होती है कि क्या यह ‘फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट’ के अनुच्छेद 2(5) के अंतर्गत आने वाले सामूहिक निवेश योजना के अनुरूप है।

अनुच्छेद 2
2 उपर्युक्त अनुच्छेद 1(1) से 1(15) तक के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी, उपर्युक्त अनुच्छेद 1(17) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी (उपर्युक्त अनुच्छेद 1(16) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी की प्रकृति वाले को छोड़कर।) और उपर्युक्त अनुच्छेद 1(18) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी पर प्रदर्शित होने वाले अधिकार और उपर्युक्त अनुच्छेद 1(16) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी, उपर्युक्त अनुच्छेद 1(17) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी (उपर्युक्त अनुच्छेद 1(16) के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी की प्रकृति वाले को ही सीमित करते हैं।) और उपर्युक्त अनुच्छेद 1(19) से 1(21) तक के अंतर्गत उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी में कैबिनेट ऑर्डर द्वारा निर्धारित अधिकार प्रदर्शित होने वाले (इस अनुच्छेद और अगले अनुच्छेद में ‘मूल्ययुक्त सिक्योरिटी प्रदर्शन अधिकार’ के रूप में संदर्भित किया जाता है।) हैं, मूल्ययुक्त सिक्योरिटी प्रदर्शन अधिकार के लिए उस अधिकार को प्रदर्शित करने वाली मूल्ययुक्त सिक्योरिटी जारी नहीं की गई होती है, तब भी उस अधिकार को मूल्ययुक्त सिक्योरिटी माना जाता है, और इलेक्ट्रॉनिक रिकॉर्डेड बॉन्ड (इलेक्ट्रॉनिक रिकॉर्डेड बॉन्ड एक्ट (2007 (हेइसेई 19) कानून संख्या 102) के अनुच्छेद 2(1) में उल्लिखित इलेक्ट्रॉनिक रिकॉर्डेड बॉन्ड को कहते हैं। इस अनुच्छेद में इसी को कहा जाता है।) में से, वितरण और अन्य परिस्थितियों को ध्यान में रखते हुए, बॉन्ड और अन्य उपर्युक्त अनुच्छेद में उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी के रूप में मानने की आवश्यकता होती है, जो कैबिनेट ऑर्डर द्वारा निर्धारित की जाती है (अनुच्छेद 7 और अगले अनुच्छेद में ‘विशेष इलेक्ट्रॉनिक रिकॉर्डेड बॉन्ड’ के रूप में संदर्भित किया जाता है।) है, उस इलेक्ट्रॉनिक रिकॉर्डेड बॉन्ड को मूल्ययुक्त सिक्योरिटी माना जाता है, और निम्नलिखित अधिकार हैं, सिक्योरिटी या सर्टिफिकेट पर प्रदर्शित होने वाले अधिकार के अलावा के अधिकार होते हुए भी मूल्ययुक्त सिक्योरिटी माने जाते हैं, और इस कानून के प्रावधानों को लागू किया जाता है।
5 सिविल कोड (1896 (मेजी 29) कानून संख्या 89) के अनुच्छेद 667(1) में उल्लिखित संघ अनुबंध, कमर्शियल कोड (1899 (मेजी 32) कानून संख्या 48) के अनुच्छेद 535 में उल्लिखित अनाम संघ अनुबंध, निवेश व्यापार लिमिटेड पार्टनरशिप अनुबंध के बारे में कानून (1998 (हेइसेई 10) कानून संख्या 90) के अनुच्छेद 3(1) में उल्लिखित निवेश व्यापार लिमिटेड पार्टनरशिप अनुबंध या लिमिटेड लिएबिलिटी बिजनेस पार्टनरशिप अनुबंध के बारे में कानून (2005 (हेइसेई 17) कानून संख्या 40) के अनुच्छेद 3(1) में उल्लिखित लिमिटेड लिएबिलिटी बिजनेस पार्टनरशिप अनुबंध के आधार पर अधिकार, सोसायटी के सदस्य अधिकार और अन्य अधिकार (विदेशी कानून के आधार पर वाले को छोड़कर।) में से, उस अधिकार के धारक (इस अनुच्छेद में ‘निवेशक’ के रूप में संदर्भित किया जाता है।) ने निवेश या योगदान के रूप में धन (इसमें कैबिनेट ऑर्डर द्वारा निर्धारित समान वस्तुएं शामिल हैं।) का उपयोग करके व्यापार (इस अनुच्छेद में ‘निवेश विषय व्यापार’ के रूप में संदर्भित किया जाता है।) करता है, जिससे उत्पन्न होने वाली आय का वितरण या उस निवेश विषय व्यापार से संबंधित संपत्ति का वितरण प्राप्त करने का अधिकार होता है, जो निम्नलिखित में से किसी भी एक के अनुरूप नहीं होता है (उपर्युक्त अनुच्छेद में उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी पर प्रदर्शित होने वाले अधिकार और इस अनुच्छेद (इस अनुच्छेद को छोड़कर।) के प्रावधानों द्वारा मूल्ययुक्त सिक्योरिटी माने जाने वाले अधिकार को छोड़कर।)
(आगे छोड़ दिया गया है)

फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट (金商法)

इसे सरल भाषा में समझाने का प्रयास करें, तो निवेशक द्वारा धन की निवेश करने के बाद व्यापार होता है, और उस व्यापार द्वारा उत्पन्न हुई लाभ के आधार पर निवेशक को वितरण की घोषणा करने वाली सिक्योरिटी, फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट में उल्लिखित मूल्ययुक्त सिक्योरिटी नहीं होने पर भी, इस कानून के दायरे में आती है। इसलिए, ICO के माध्यम से नए टोकन जारी करने की स्थिति में भी, यदि यह ऐसी योजना के अनुरूप होती है, तो फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट के विभिन्न प्रकटीकरण दायित्व और रिपोर्ट निर्माण दायित्व ICO कार्यकर्ताओं पर लागू होते हैं। संक्षेप में, फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स एंड एक्सचेंज एक्ट के संबंध में, ICO कार्यकर्ताओं को सामूहिक निवेश योजना के अनुरूपता पर विशेष ध्यान देना चाहिए।

अंत में, हमें व्हाइट पेपर कैसे लिखना चाहिए

व्यावहारिक रूप से, समूह निवेश योजना के साथ संबंधित अक्सर समस्या यह होती है कि जब हम व्हाइट पेपर लिखने का काम आगे बढ़ाते हैं, तो निवेशकों के लिए लाभ के वितरण के बारे में कितना विस्तृत विवरण देना चाहिए, ताकि यह जापानी धन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) के तहत वित्तीय उत्पाद के रूप में माना जाए। या फिर, क्या यह व्यापार के लाभ के आधार पर वितरण के रूप में माना जाएगा। यदि आप जापानी धन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) के तहत नियामकीय लक्ष्य के रूप में माने जाने से ICO के कार्यकर्ताओं का बोझ बढ़ जाने की स्थिति को गंभीरता से देखते हैं, तो इन बातों के बारे में विस्तृत विवरण देने से बचना एक दिशा हो सकती है। दूसरी ओर, यदि आप इन बातों के बारे में विस्तृत रूप से व्याख्या करके निवेशकों का विश्वास जीतना चाहते हैं, तो टोकन डिजाइन को जापानी धन व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) के तहत वित्तीय उत्पाद के रूप में देखना एक विचार हो सकता है। इन मुद्दों के आधार पर निर्णय लेने में, ICO की रणनीति को ध्यान में रखते हुए, कानूनी अधिकारी को अपनी सूचना का प्रयोग करना चाहिए, जो बिल्कुल भी कम महत्वपूर्ण नहीं होगा।

किन्यूशोहो (जापानी वित्तीय उपकरण और व्यापार कानून) के अलावा ध्यान देने योग्य कानूनी क्षेत्र

फिर भी, व्हाइट पेपर के विवरण के दृष्टिकोण से देखें तो, ध्यान देने योग्य कानूनी क्षेत्र सिर्फ किन्यूशोहो (जापानी वित्तीय उपकरण और व्यापार कानून) ही नहीं है। अगर आपका केस जापानी फंड्स सेटलमेंट लॉ (Zaimu Kessai Hou) के अंतर्गत “वर्चुअल करेंसी” के अनुसार है, तो आपको वर्चुअल करेंसी एक्सचेंज ऑपरेटर के रूप में पंजीकरण करने की आवश्यकता होगी। (जापानी फंड्स सेटलमेंट लॉ के तहत वर्चुअल करेंसी की परिभाषा और उस समय लागू होने वाले ऑपरेटर के दायित्वों के बारे में, कृपया अन्य लेखों का संदर्भ लें।)

इसके अलावा, अगर आपके टोकन को जापानी फंड्स सेटलमेंट लॉ के तहत इलेक्ट्रॉनिक मनी माना जाता है, तो आपको उस इलेक्ट्रॉनिक मनी की जारी की गई राशि के अनुसार सरकार में धन जमा करने (जमानत) का दायित्व होगा। (जापानी फंड्स सेटलमेंट लॉ के तहत इलेक्ट्रॉनिक मनी की परिभाषा और उस समय लागू होने वाले ऑपरेटर के दायित्वों के बारे में, कृपया अन्य लेखों का संदर्भ लें।)

सारांश

इस लेख में, हमने व्हाइट पेपर के विवरण के बारे में, मुख्य रूप से वित्तीय उत्पाद व्यापार कानून (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) के संबंध में समस्या होने के आसान बिंदुओं को उठाया है। व्हाइट पेपर लिखने का काम केवल टोकन की आकर्षण को बताने तक ही सीमित नहीं होता, बल्कि यह स्वयं निवेशकों के अधिकारों को स्पष्ट करने का प्रयास भी है। इसलिए, निवेशकों के प्रति कैसे स्पष्टीकरण देना चाहिए, यह मूल रूप से कंपनी के कानूनी मामलों का मुद्दा है, इस बात को ध्यान में रखना चाहिए।

इसके अलावा, इस लेख में पेश की गई ICO से संबंधित विभिन्न कानूनी विनियमन, व्हाइट पेपर में लिखने के लिए केवल औपचारिक शब्दों की समस्या (अर्थात प्रकाशन में प्रकाशित करने के लिए शब्दों का चयन) और टोकन डिजाइन के मूल समस्या के बीच, स्पष्ट रूप से अंतर करने के बाद चर्चा करनी चाहिए। इसलिए, ICO के कानूनी रूप से कार्यान्वित होने के लिए, हमें केवल व्हाइट पेपर के विवरण की कानूनी जांच पर सीमित नहीं रखना चाहिए, बल्कि व्हाइट पेपर के विवरण और वास्तव में कंपनी द्वारा आगे बढ़ाए जा रहे प्रयासों के बीच संगतता है या नहीं, इस बिंदु को भी शामिल करके कानूनी जांच करनी चाहिए।