Poin Penting dalam Pemindahan Saham? Penjelasan Konkrit tentang Klausul yang Harus Dimasukkan dalam Kontrak

Salah satu skema yang kerap digunakan dalam M&A syarikat ventur adalah pemindahan saham. Alasan mengapa ia kerap digunakan adalah kerana prosedur pemindahan saham adalah relatif mudah berbanding dengan skema lain dalam M&A.

Oleh itu, untuk peniaga yang merancang untuk melakukan pemindahan saham, kami akan menjelaskan perkara yang perlu diberi perhatian semasa membuat perjanjian pemindahan saham.

Apa itu Kontrak Pengalihan Saham

Pertama sekali, saya akan menjelaskan asas tentang apa itu kontrak pengalihan saham dan bagaimana mekanismenya.

Apakah Pengalihan Saham

Pengalihan saham dalam M&A merujuk kepada kaedah penjualan syarikat di mana pemegang saham syarikat penjual menyerahkan saham yang mereka pegang kepada syarikat pembeli. Dalam kes syarikat ventur, pemegang saham syarikat penjual biasanya adalah pengasasnya.

Apabila pengalihan saham dilakukan, pemegang saham syarikat penjual dapat memperoleh balasan pengalihan saham sebagai gantian kehilangan kuasa pengawalan (hak pengurusan) syarikat.

Sebaliknya, syarikat pembeli akan mewarisi kuasa pengawalan (hak pengurusan) syarikat penjual melalui pengalihan saham dan biasanya akan menjadikannya anak syarikat.

Untuk maklumat lanjut mengenai kelebihan pengalihan saham dan prosesnya, sila rujuk artikel di bawah.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Perkara yang Perlu Diberi Perhatian dalam Pengalihan Saham

Walaupun pengalihan saham mempunyai banyak kelebihan, terdapat beberapa perkara yang perlu diberi perhatian. Seterusnya, saya akan menjelaskan perkara yang perlu diberi perhatian semasa melakukan pengalihan saham.

Pengendalian Pegawai Syarikat Penjual

Sama ada pengasas atau pegawai syarikat penjual akan kekal di syarikat selepas pengalihan saham bergantung kepada isi kontrak pengalihan saham.

Namun, perlu diingat bahawa pengalihan saham bermakna syarikat pembeli, yang kini menjadi pemegang saham baru, boleh memilih atau memecat pengarah dan sebagainya mengikut budi bicaranya sendiri.

Oleh itu, perlu diingat bahawa jika syarikat pembeli menganggap tidak perlu, ada kemungkinan untuk dipecat.

Adakah Semua Saham Syarikat Penjual Dapat Dikenalpasti

Dalam praktik M&A sebenar, terdapat kes di mana pengalihan saham tidak dapat digunakan dan terpaksa memilih kaedah lain seperti pengalihan perniagaan.

Kes yang biasa di mana pengalihan saham tidak dapat digunakan adalah apabila semua saham syarikat penjual tidak dapat dikenal pasti.

Keadaan seperti ini jarang berlaku jika syarikat ventur asalnya mempertimbangkan IPO (Penerbitan Saham Awam). Namun, jika beberapa tahun telah berlalu sejak penubuhan atau jika pengurus pada masa penubuhan telah memberikan saham kepada keluarga atau kenalan sebagai sebahagian dari hubungan mereka, mungkin tidak diketahui siapa yang memiliki saham.

Jika tidak diketahui siapa yang memiliki berapa banyak saham syarikat penjual, akan sukar untuk melakukan pengalihan saham.

Walaupun jika semua pemegang saham dapat dikenal pasti, jika orang luar memiliki saham, perlu mendapatkan persetujuan pengalihan saham dari pemegang saham tersebut. Ini juga berlaku untuk kes di mana dana telah diterima dari VC (Modal Ventur). Jika tidak dapat mendapatkan persetujuan pengalihan saham dari semua pemegang saham, akan sukar untuk melakukan pengalihan saham.

Titik Semak dalam Perjanjian Pemindahan Saham

Ketika menandatangani perjanjian pemindahan saham, mari kita jelaskan tentang klausa utama yang perlu diperiksa mengikut format perjanjian. Dalam contoh klausa berikut, ‘A’ adalah pemegang saham yang menjual, dan ‘B’ adalah syarikat pembeli. Selain itu, syarikat yang menjadi subjek syarikat berhad adalah ‘Syarikat Berhad X’.

Klausa Mengenai Perjanjian Pengalihan Saham

Klausa ○ (Pengalihan Saham)
Pihak A akan mengalihkan sejumlah saham biasa yang telah dikeluarkan oleh Syarikat X kepada Pihak B pada tarikh ○, dan Pihak B akan menerima pengalihan tersebut.

Inti dari kontrak pengalihan saham adalah perjanjian mengenai pengalihan saham itu sendiri.

Perusahaan yang menjadi subjek pengalihan saham (dalam contoh klausa ini, ‘Syarikat X’) harus ditentukan dengan jelas, dan jenis serta jumlah saham harus ditetapkan. Jika ada beberapa pemegang saham yang menjadi penjual, semua pemegang saham tersebut akan menjadi pihak dalam kontrak pengalihan saham.

Klausa Mengenai Harga Pengalihan

Klausa ○ (Harga Pengalihan)
Harga saham yang dibayar oleh B kepada A adalah sebanyak ○○ juta yen.

Klausa mengenai harga pengalihan adalah inti dari kontrak pengalihan saham, bersama dengan perjanjian pengalihan saham. Di sini, jumlah harga yang diperoleh oleh pemegang saham penjual dari perusahaan pembeli melalui pengalihan saham ditentukan secara jelas.

Selain itu, dalam kontrak pengalihan saham, mungkin juga mencantumkan jumlah per saham. Bahkan dalam hal tersebut, poinnya adalah untuk mencantumkan dalam klausa agar jumlah total yang harus dibayar dapat ditentukan secara tegas.

Klausa Mengenai Penutupan

Klausa ○ (Prosedur Pembayaran)
1. A akan menyerahkan saham ini kepada B sebagai balasan untuk pembayaran harga penyerahan yang ditentukan dalam klausa ○ pada hari penyerahan. A juga akan membuat permintaan untuk menukar nama saham ini ke nama B.
2. B akan membuat pembayaran harga penyerahan yang disebutkan dalam klausa sebelumnya dengan memindahkan harga penyerahan ke akaun bank yang ditentukan oleh A.

Selepas menandatangani kontrak penyerahan saham, biasanya akan ada jangka masa tertentu sebelum prosedur penyerahan saham sebenar dilaksanakan. Prosedur pelaksanaan berdasarkan kontrak penyerahan saham ini dikenali sebagai “penutupan”.

Dalam penutupan, syarikat pembeli akan membayar harga penyerahan yang ditentukan dalam kontrak penyerahan saham kepada pemegang saham syarikat penjual. Pada masa yang sama, pembeli akan menerima penyerahan saham.

Prosedur yang diperlukan dalam penyerahan saham berbeza-beza bergantung kepada sama ada syarikat penjual adalah syarikat penerbitan saham atau tidak.

Syarikat Penerbitan Saham

Untuk syarikat yang mengeluarkan saham, syarat penentangan kepada pihak ketiga adalah penyerahan saham, dan syarat penentangan kepada syarikat penjual adalah pengubahan daftar pemegang saham.

Syarat penentangan adalah syarat yang diperlukan secara undang-undang untuk menegaskan fakta penerimaan penyerahan saham kepada syarikat penjual atau pihak ketiga, yang memainkan peranan yang serupa dengan pendaftaran dalam transaksi hartanah.

Dalam klausa penutupan, perlu ditentukan pengubahan daftar pemegang saham dan penyerahan saham. Walau bagaimanapun, walaupun ia adalah syarikat penerbitan saham, tidak perlu mengeluarkan saham sebenar kecuali jika diminta oleh pemegang saham.

Oleh itu, terdapat dua jenis syarikat penerbitan saham:

• Syarikat penerbitan saham yang telah mengeluarkan saham
• Syarikat penerbitan saham yang belum mengeluarkan saham

Jika ia adalah syarikat penerbitan saham, penyerahan saham sebelum pengeluaran saham tidak akan mempunyai kesan terhadap syarikat penjual. Dan syarikat penerbitan saham yang belum mengeluarkan saham sebenar perlu mengeluarkan saham sebelum penyerahan saham.

Syarikat Tanpa Pengeluaran Saham

Pada masa ini, kecuali jika ia adalah syarikat lama, hampir semua syarikat baru adalah syarikat tanpa pengeluaran saham. Ini kerana, berdasarkan Undang-Undang Syarikat yang dikuatkuasakan pada 1 Mei 2006 (Tahun Heisei 18), prinsipnya adalah bahawa syarikat tidak perlu mengeluarkan saham.

Jika ia adalah syarikat tanpa pengeluaran saham, syarat penentangan terhadap pihak ketiga dan syarikat penjual dalam penyerahan saham adalah pengubahan daftar pemegang saham. Oleh itu, cukup dengan menentukan permintaan untuk mengubah daftar pemegang saham dalam penutupan seperti contoh klausa di atas.

Klausa Mengenai Jaminan dan Perwakilan

Perkara ○ (Perwakilan dan Jaminan)
1. Pihak A mewakilkan dan menjamin kepada Pihak B bahawa pada tarikh penandatanganan kontrak ini dan pada tarikh pemindahan ini, perkara-perkara yang dinyatakan di bawah ini adalah benar dan tepat.
(1) (seterusnya dihilangkan)
2. Jika fakta yang bertentangan dengan perkara yang telah diwakilkan dan dijamin oleh Pihak A atau Pihak B ditemui dalam perenggan sebelumnya, dan kerugian berlaku kepada pihak lain akibat daripadanya, pihak yang berkenaan akan membayar ganti rugi kepada pihak lain.

Jaminan dan perwakilan adalah pernyataan dan jaminan oleh pihak yang terlibat dalam kontrak mengenai perkara yang dinyatakan dalam klausa.

Ia dikenali sebagai “Representation and Warranty” dalam bahasa Inggeris, dan asalnya adalah konsep dalam undang-undang Inggeris dan Amerika.

Ia juga digunakan dalam transaksi kewangan dan M&A antara syarikat di Jepun.

Dalam pemindahan saham, prosedur yang dikenali sebagai “due diligence” (DD) dijalankan sebelum penandatanganan kontrak pemindahan saham, di mana syarikat pembeli akan memeriksa nilai syarikat penjual dari pelbagai aspek seperti kewangan, undang-undang, dan sumber manusia.

Walau bagaimanapun, adalah mustahil untuk menyiasat semua aspek syarikat penjual melalui due diligence kerana batasan masa dan kos.

Sebaliknya, jika keberadaan hutang luar buku dan sebagainya menjadi jelas selepas pemindahan saham, ini akan menjadi kerugian besar bagi pembeli.

Oleh itu, untuk melengkapkan due diligence, kita meminta penjual untuk mewakilkan dan menjamin perkara tertentu (seperti tiada hutang luar buku) dalam klausa jaminan dan perwakilan.

Kemudian, jika fakta yang bertentangan dengan perkara yang telah diwakilkan dan dijamin ditemui selepas pemindahan saham, kita memasukkan klausa yang menyatakan bahawa pihak yang berkenaan akan membayar ganti rugi (pampasan) untuk kerugian yang dialami oleh pihak lain akibat daripadanya.

Walau bagaimanapun, walaupun tidak disebut dalam contoh klausa, terdapat juga kes di mana pembeli mewakilkan dan menjamin perkara tertentu kepada penjual. Untuk maklumat lanjut mengenai klausa jaminan dan perwakilan, sila rujuk artikel di bawah.

https://monolith.law/corporate/representations-and-warranties-of-investment-contract[ja]

Perkara yang ditetapkan dalam klausa jaminan dan perwakilan termasuk perkara berikut.

Walau bagaimanapun, jika syarikat pembeli mempunyai kebimbangan tertentu, pada dasarnya perkara apa pun boleh ditetapkan sebagai klausa jaminan dan perwakilan.

• Prosedur yang diperlukan menurut undang-undang, peraturan syarikat, dan peraturan dalaman lain telah dilakukan untuk pemindahan saham
• Tiada keperluan untuk mendapatkan kebenaran atau persetujuan dari pihak berkuasa atau pihak ketiga untuk pemindahan saham
• Jumlah saham yang boleh dikeluarkan oleh syarikat penjual adalah saham biasa ○, dan jumlah saham yang telah dikeluarkan adalah ○ saham
• Semua saham yang telah dikeluarkan telah dikeluarkan secara sah dan berkesan dan telah dibayar sepenuhnya
• Pada tarikh kontrak pemindahan saham, pemegang saham penjual telah mendedahkan semua maklumat penting mengenai syarikat penjual dan semua maklumat yang diminta oleh pembeli yang penjual sedar dan memiliki

Klausa Mengenai Pengesahan Pemindahan

Perenggan ○ (Pengesahan Pemindahan dan lain-lain)
A akan menjalankan keputusan institusi yang diperlukan untuk pemindahan saham, termasuk pengesahan oleh Lembaga Pengarah Syarikat X, sebelum tarikh pemindahan, dan juga akan memastikan Syarikat X melakukannya.

Kebanyakan saham syarikat sebelum penyenaraian awam (IPO) adalah saham dengan sekatan pemindahan.

Saham dengan sekatan pemindahan adalah saham yang ditetapkan dalam perlembagaan syarikat bahawa pengesahan syarikat diperlukan untuk memindahkan saham yang dikeluarkan oleh syarikat kepada pihak ketiga.

Apabila memindahkan saham dengan sekatan pemindahan, keputusan institusi yang diperlukan perlu diambil dalam syarikat yang menjadi penjual. Keputusan institusi yang diperlukan adalah seperti berikut. Walau bagaimanapun, perlembagaan akan diutamakan jika ada ketetapan yang berbeza dalam perlembagaan.

• Syarikat dengan Lembaga Pengarah – Pengesahan dalam Lembaga Pengarah
• Syarikat tanpa Lembaga Pengarah – Pengesahan dalam Mesyuarat Agung Pemegang Saham

Dalam kes saham dengan sekatan pemindahan, anda tidak boleh mendakwa bahawa anda telah menerima pemindahan saham kepada syarikat tanpa keputusan institusi yang diperlukan. Oleh itu, anda perlu menyelesaikan keputusan institusi sebelum penutupan.

Rumusan

Apabila menjalankan M&A termasuk pengalihan saham, pengetahuan tentang ‘Undang-Undang Syarikat Jepun’ adalah penting.

Selain itu, pengalihan saham adalah transaksi yang sangat penting yang menentukan nasib syarikat dan perniagaan bagi penjual dan pembeli.

Oleh itu, untuk mengelakkan sebarang masalah, adalah biasa untuk berunding dengan pakar luar seperti peguam dan akauntan cukai, dan meminta bantuan mereka semasa menandatangani kontrak pengalihan saham.

Tidak terhad kepada pengalihan saham, apabila menjalankan M&A, anda perlu berunding dengan akauntan cukai terlebih dahulu mengenai cukai yang timbul akibat daripada ini.

Memandangkan pengetahuan undang-undang profesional seperti ‘Undang-Undang Syarikat Jepun’ diperlukan, adalah baik untuk berunding dengan peguam yang mengkhusus dalam undang-undang korporat berkenaan isu-isu undang-undang.