[Edisi Terkini 2025] Tafsiran Undang-Undang Aset Kripto (Mata Wang Maya): Kesesuaian Sebagai Sekuriti dan Aspek yang Perlu Diberi Perhatian oleh Pengusaha

Aset kripto (mata wang maya) sentiasa mengalami perubahan dalam interpretasi undang-undang disebabkan oleh pelbagai jenis dan cara penggunaannya serta evolusi dalam metode transaksi. Isu penting yang sering menjadi perhatian adalah sama ada aset kripto tersebut termasuk dalam kategori sekuriti atau tidak di bawah undang-undang Jepun.

Oleh itu, artikel ini bertujuan untuk memberikan penjelasan kepada pengusaha yang menjalankan perniagaan berkaitan aset kripto mengenai interpretasi undang-undang aset kripto di Jepun, khususnya berkaitan dengan hubungannya dengan sekuriti.

Pandangan Tradisional dan Arus Baru Berkaitan Aset Kripto (Mata Wang Maya) di Bawah Undang-Undang Jepun

Dahulu kala, aset kripto yang berfungsi sebagai medium nilai moneter seperti Bitcoin dan Ethereum umumnya dianggap sebagai “barang”, dan tidak termasuk dalam sekuriti.

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, aset kripto yang memiliki fungsi beragam seperti hak penggunaan servis, hak suara dalam perniagaan, dan hak untuk menerima pembagian keuntungan telah muncul. Aset kripto multifungsi ini juga memiliki aspek sebagai objek investasi, menciptakan situasi di mana klasifikasi seragam sebagai “barang” saja tidak lagi memadai untuk menggambarkan mereka.

Perubahan Algoritma Konsensus Ethereum dan Perdebatan Sekuriti Bernilai

Perubahan algoritma konsensus Ethereum, yang merupakan aset kripto dengan kapitalisasi pasaran yang tinggi, dari PoW ke PoS, telah menarik perhatian khusus. Perubahan ini telah memicu perdebatan mengenai kemungkinan Ethereum diklasifikasikan sebagai sekuriti bernilai.

Apakah Algoritma Konsensus itu?

Algoritma konsensus adalah mekanisme yang digunakan dalam blockchain untuk mencapai kesepakatan dalam verifikasi transaksi dan penambahan blok baru.

Untuk memahami algoritma konsensus, perlu dipahami bagaimana aset kripto (mata wang maya) berfungsi.

Dalam aset kripto (mata wang maya), mekanisme blockchain digunakan, di mana transaksi diverifikasi melalui proses penambangan, dan keamanan blockchain dijamin. Algoritma konsensus adalah algoritma (metode) yang membentuk konsensus (kesepakatan) mengenai aturan untuk menambahkan blok ke dalam blockchain.

Artikel berkaitan: Apa Makna Teknologi Blockchain yang Baru?[ja]

Perubahan Algoritma Konsensus Ethereum

Sebelumnya, Ethereum menggunakan algoritma konsensus PoW (Proof of Work) yang juga digunakan oleh Bitcoin.

Kemudian, pada bulan September 2022 (Reiwa 4), Ethereum telah mengubah algoritma konsensusnya dari PoW (Proof of Work) ke PoS (Proof of Stake).

• PoW (Proof of Work): Metode yang mencapai kesepakatan dengan bersaing dalam sumber daya komputasi. Digunakan oleh Bitcoin dan lainnya.
• PoS (Proof of Stake): Metode di mana hak untuk menghasilkan blok diberikan berdasarkan jumlah aset kripto yang dimiliki. Diadopsi oleh Ethereum.

Alasan di balik peralihan Ethereum ke PoS adalah untuk mengatasi masalah konsumsi energi yang besar yang terkait dengan PoW.

Pandangan Terkini Pihak Berkuasa Amerika Syarikat Mengenai Aset Kripto (Mata Wang Maya)

Di sini, kami akan memperkenalkan perubahan pandangan pihak berkuasa Amerika Syarikat mengenai aset kripto (mata wang maya).

Kemunculan ETF Ethereum Fizikal

Pada bulan September 2022, Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC), Gary Gensler, telah menyatakan bahawa aset kripto yang menggunakan mekanisme Proof of Stake (PoS) mempunyai kemungkinan tinggi untuk dianggap sebagai sekuriti. Beliau tidak menyebut nama spesifik mana-mana aset, tetapi kerana kenyataan ini dibuat tidak lama selepas Ethereum beralih ke PoS, ia telah menarik perhatian pasaran.

Kemudian, pada bulan Mei 2024, ETF Ethereum fizikal telah diluluskan di Amerika Syarikat. Fakta ini menunjukkan bahawa pihak berkuasa pengawalseliaan Amerika Syarikat mungkin tidak sepenuhnya menganggap Ethereum sebagai sekuriti, yang boleh memberi kesan kepada tafsiran di masa hadapan.

Penilaian Kesesuaian Aset Kripto sebagai Sekuriti: Ujian Howey

Di Amerika Syarikat, penilaian sama ada aset kripto dianggap sebagai sekuriti atau tidak, kebanyakannya menggunakan Ujian Howey. Ujian Howey dibuat berdasarkan empat elemen berikut:

• Adakah dana sedang dikumpulkan
• Harapan pelabur (adakah terdapat harapan yang munasabah bahawa keuntungan akan datang dari usaha orang lain)
• Adakah ia merupakan usaha bersama
• Kemungkinan keuntungan

Walau bagaimanapun, Ujian Howey bukanlah satu piawaian mutlak dan penilaian dibuat berdasarkan kes-kes individu.

Peraturan dan Trend Terkini Aset Kripto di Jepun

Di Jepun, aset kripto dikawal selia di bawah Undang-Undang Pembayaran Dana, tetapi jika aset kripto tertentu dianggap sebagai sekuriti, maka peraturan di bawah Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan juga akan dikenakan.

Artikel berkaitan: Apa itu Peraturan Aset Kripto? Menerangkan Hubungan Antara Undang-Undang Pembayaran Dana dan Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan[ja]

Peraturan Berkaitan dengan Pengeluaran Sekuriti di Jepun

Apabila aset kripto dianggap sebagai sekuriti di bawah undang-undang Jepun, pengeluaran aset kripto tersebut mungkin akan tertakluk kepada peraturan yang berkaitan dengan pengeluaran sekuriti. Secara khusus, peraturan yang mungkin terpakai adalah seperti berikut:

• Pendedahan dokumen pendaftaran sekuriti (Seksyen 5, Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun)
• Penyerahan prospektus kepada pihak berkepentingan (Seksyen 15(2), Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun)
• Penyerahan laporan sekuriti (Seksyen 24, Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan Jepun)
• Penyerahan laporan suku tahunan (Seksyen 24-4(7) dan Peraturan Pelaksanaan Transaksi Instrumen Kewangan, Artikel 4-2(10) Perenggan 3)

Peraturan Berkaitan Transaksi di Jepun

Jika aset kripto dianggap sebagai sekuriti, maka ia mungkin tertakluk kepada peraturan yang berkaitan dengan transaksi sekuriti. Secara khusus, transaksi tersebut mungkin akan tertakluk kepada peraturan seperti berikut:

• Peraturan terhadap insider trading (Akta Pasaran Modal dan Instrumen Kewangan Jepun, Artikel 166 dan 167)
• Peraturan terhadap manipulasi pasaran (Akta Pasaran Modal dan Instrumen Kewangan Jepun, Artikel 159)
• Peraturan terhadap penyebaran rumor (Akta Pasaran Modal dan Instrumen Kewangan Jepun, Artikel 158)
• Peraturan terhadap transaksi nama samaran (Akta Pasaran Modal dan Instrumen Kewangan Jepun, Artikel 159)

Tren Pengubahan Undang-Undang di Jepun dalam Tahun-Tahun Terkini

Dalam aspek perpajakan aset kripto, pembaharuan sistem perpajakan pada tahun fiskal Reiwa 4 (2022) telah menyebabkan peninjauan semula kaedah penilaian untuk sebahagian aset kripto yang dimiliki oleh korporat. Bagi keuntungan penyerahan aset kripto individu, ia masih dianggap sebagai pendapatan bercampur yang dikenakan cukai secara keseluruhan, namun perbincangan mengenai pembaharuan sistem perpajakan, termasuk pengenalan cukai terpisah berdasarkan pengisytiharan, masih berterusan.

Rujukan: Agensi Cukai Kebangsaan Jepun｜Pengendalian Perpajakan Berkaitan Aset Kripto (Maklumat)[ja]

Sehubungan dengan pembaharuan Undang-Undang Transaksi Instrumen Kewangan, Agensi Perkhidmatan Kewangan Jepun sedang mempertimbangkan untuk mengklasifikasikan aset kripto sebagai ‘instrumen kewangan’ dan memperkenalkan peraturan perdagangan orang dalam. Pada bulan April tahun Reiwa 7 (2025), Agensi Perkhidmatan Kewangan telah mengemukakan rancangan pembaharuan undang-undang yang berkaitan.

Rujukan: Agensi Perkhidmatan Kewangan Jepun｜Pemeriksaan Terhadap Sistem Berkaitan Aset Kripto (10 April Reiwa 7/2025)[ja]

Selain itu, dengan pelaksanaan Peraturan Travel Rule (kewajiban notifikasi berkaitan pemindahan aset kripto dan alat pembayaran elektronik) pada bulan Jun tahun Reiwa 5 (2023), serta pengukuhan pengurusan pemisahan aset pelanggan, peraturan terhadap pengendali pertukaran aset kripto juga telah diperketatkan.

Kesimpulan: Konsultasikan dengan Peguam Mengenai Peraturan Aset Kripto

Penentuan sama ada aset kripto (mata wang maya) dianggap sebagai sekuriti masih merupakan situasi yang sukar untuk diputuskan pada masa ini. Namun, tidak dapat dinafikan bahawa aset kripto yang mempunyai pelbagai fungsi mungkin dianggap sebagai sekuriti.

Bagi pengusaha yang mengendalikan aset kripto, adalah penting untuk sentiasa memantau peraturan undang-undang terkini dan perkembangan di dalam dan luar negara, serta membina sistem yang dapat menangani situasi di mana aset kripto yang mereka uruskan dianggap sebagai sekuriti.

Peraturan aset kripto dijangka akan terus berubah di masa hadapan. Jika anda mempunyai keraguan atau kebimbangan, kami menyarankan anda untuk berunding dengan peguam yang mempunyai pengetahuan khusus dalam bidang ini.

Panduan Tindakan oleh Firma Kami

Firma Guaman Monolith merupakan firma yang memiliki kepakaran tinggi dalam IT, khususnya undang-undang internet dan Jepun. Dalam dunia yang semakin memberi perhatian kepada perniagaan berkaitan aset kripto yang memerlukan penelitian hukum yang mendalam, firma kami menganalisis risiko hukum bagi perniagaan yang telah dimulakan atau yang hendak dimulakan, dengan mempertimbangkan pelbagai peraturan undang-undang. Kami berusaha untuk memastikan perniagaan dapat beroperasi dengan sah tanpa perlu dihentikan sejauh mungkin. Sila rujuk artikel di bawah untuk maklumat lanjut.

Bidang yang ditangani oleh Firma Guaman Monolith: Aset Kripto & Blockchain[ja]