Apa itu Perjanjian Pelaburan yang Diperlukan Semasa Melabur dalam Usahawan Baru? Penjelasan mengenai Klausul Pengagihan Keutamaan

Di Jepun juga, semakin banyak syarikat startup dan ventur mula muncul. Dalam usaha untuk memulakan perniagaan, terdapat pelbagai cara, dari memulakan dengan dana sendiri hingga mengumpulkan dana dari modal ventur dan pelabur. Jadi, apakah sebenarnya perjanjian pelaburan yang dibuat antara pelabur dan syarikat ketika pelaburan dilakukan?

Bagi pelabur, yang penting adalah untuk mengurangkan risiko yang berkaitan dengan pelaburan sebanyak mungkin, dan ‘klausa pengagihan keutamaan’ dalam perjanjian pelaburan adalah klausa penting untuk mengurangkan risiko.

Oleh itu, kali ini kami akan menjelaskan dengan mudah mengenai ‘klausa pengagihan keutamaan’ dalam perjanjian pelaburan.

Apa itu Kontrak Pelaburan

Kontrak pelaburan adalah sesuatu yang ditandatangani apabila pelabur seperti modal ventur melabur dalam startup atau syarikat ventur, tetapi tidak ditentukan secara khusus dalam undang-undang.

Walau bagaimanapun, untuk syarikat ventur yang tidak stabil, terdapat risiko seperti penurunan harga saham selepas pelaburan, dan dalam sesetengah kes, kebankrapan. Oleh itu, adalah biasa bagi pelabur untuk menandatangani kontrak pelaburan untuk mengurangkan risiko ini sebanyak mungkin.

Empat item utama yang ditentukan dalam kontrak pelaburan mengenai kandungan pelaburan adalah:

• Isu berkaitan saham (jenis, bilangan saham, harga saham, syarat pembayaran, dll)
• Isu berkaitan syarat pelaburan
• Isu berkaitan pengunduran pelaburan
• Isu berkaitan Exit (pemulihan dana pelaburan dan keuntungan melalui IPO atau M&A, dll)

Jenis saham secara kasar dibahagikan kepada ‘saham biasa’ dan ‘saham jenis’. Saham yang menetapkan hak dividen keutamaan, yang merupakan tema artikel ini, juga merupakan salah satu jenis saham.

Hak dividen keutamaan adalah hak untuk menerima dividen sebelum pemegang saham biasa atau menerima dividen yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, untuk mengeluarkan saham jenis dengan hak dividen keutamaan, perlu mengadakan mesyuarat agung pemegang saham dan mengundi untuk mengubah perlembagaan, yang memerlukan masa yang lama dan prosedur yang rumit.

Oleh itu, cara yang sering digunakan adalah menentukan klausa dividen keutamaan (klausa dividen keutamaan) dalam kontrak pelaburan tanpa mengeluarkan saham jenis untuk menetapkan hak dividen keutamaan dengan lebih mudah.

Tujuan Klausa Dividen Keutamaan dalam Kontrak Pelaburan

Startup dan syarikat ventur yang berhasrat untuk menerbitkan saham mereka secara umum jarang memberikan dividen kepada pemegang saham walaupun mereka mendapat keuntungan, dan biasanya menggunakan dana tersebut untuk perniagaan mereka.

Pelabur biasanya tidak berharap untuk menerima dividen, tetapi lebih cenderung melabur dengan tujuan mendapatkan pulangan yang besar melalui Exit seperti IPO. Mengambil kira faktor-faktor ini, keperluan untuk klausa dividen keutamaan mungkin tidak begitu besar.

Jadi, apa tujuan menetapkan klausa dividen keutamaan dalam kontrak pelaburan?

Tujuannya berbeza-beza antara pelabur dan syarikat yang menerima pelaburan. Tujuan utama bagi pihak startup dan syarikat ventur adalah untuk mencapai pengumpulan dana dan pengurusan yang stabil dengan menetapkan syarat-syarat berikut bersama dengan hak dividen keutamaan:

• Pembatasan pengalihan saham
  Tidak boleh mengalihkan saham tanpa persetujuan syarikat, yang dapat mencegah saham diserahkan kepada pihak ketiga yang tidak diingini oleh syarikat.
• Pembatasan hak mengundi
  Dengan membatasi hak mengundi dalam mesyuarat agung pemegang saham, penglibatan pemegang saham dalam pengurusan dapat dikurangkan dan pengurusan yang bebas dapat dilakukan.
• Harga jualan yang lebih tinggi daripada saham biasa
  Bilangan saham yang dikeluarkan berbanding jumlah pelaburan berkurangan, yang dapat mengekang penurunan peratusan saham yang dimiliki oleh pengasas.

Sebaliknya, tujuan utama pelabur adalah untuk mengurangkan risiko pelaburan dalam startup dan syarikat ventur yang tidak stabil dan untuk mendapatkan sebanyak mungkin dividen pada masa Exit seperti IPO atau M&A.

Khususnya, dalam modal ventur yang menjalankan perniagaan pelaburan dengan dana yang dikumpulkan dari institusi kewangan dan syarikat perniagaan, mendapatkan syarat yang sebaik mungkin dalam kontrak pelaburan adalah suatu keperluan.

Bagi mereka yang ingin mengetahui lebih lanjut mengenai klausa pembelian saham dalam kontrak pelaburan, sila lihat artikel di bawah ini bersama-sama dengan artikel ini.

https://monolith.law/corporate/investment-stock-purchase-clause[ja]

Jenis Hak Pengagihan Keutamaan dalam Kontrak Pelaburan

Tidak ada format tetap untuk menentukan hak pengagihan keutamaan, tetapi secara umumnya, ia boleh dikelaskan kepada empat jenis.

Apa itu Jenis Sertaan / Tidak Sertaan

Jenis ini dibezakan berdasarkan sama ada pemegang saham dengan hak pengagihan keutamaan boleh menerima pengagihan biasa yang dilakukan selepas pembayaran pengagihan keutamaan.

Jenis Sertaan

Selepas membayar jumlah pengagihan keutamaan yang ditetapkan kepada pemegang saham dengan hak pengagihan keutamaan (pemegang saham keutamaan), jika masih ada keuntungan yang boleh diagihkan, mereka dapat menerima pengagihan sekali lagi bersama pemegang saham biasa (pemegang saham biasa). Oleh kerana ini memberikan banyak kelebihan kepada pelabur, jenis sertaan sering dipilih.

Jenis Tidak Sertaan

Selepas membayar jumlah pengagihan keutamaan yang ditetapkan kepada pemegang saham keutamaan, walaupun masih ada keuntungan yang boleh diagihkan, pemegang saham keutamaan tidak akan menerima pengagihan.

Apa itu Jenis Kumulatif / Tidak Kumulatif

Jenis ini dibezakan berdasarkan sama ada kekurangan boleh dibawa ke hadapan jika jumlah penuh pengagihan keutamaan tidak dibayar kepada pemegang saham keutamaan.

Jenis Kumulatif

Jika pengagihan kepada pemegang saham keutamaan tidak mencukupi jumlah yang ditetapkan dalam tahun perniagaan tertentu, kekurangan tersebut akan ditambahkan kepada pengagihan dalam tahun-tahun berikutnya. Ini boleh menjadi beban bagi syarikat startup dan syarikat ventur yang tidak melaksanakan pengagihan, tetapi ia memberikan kelebihan kepada pelabur.

Jenis Tidak Kumulatif

Jika pengagihan kepada pemegang saham keutamaan tidak mencukupi jumlah yang ditetapkan dalam tahun perniagaan tertentu, kekurangan tersebut tidak akan dibawa ke hadapan ke tahun-tahun berikutnya.

Kombinasi ‘Hak Pengagihan Keutamaan Harta Baki’ dan ‘Klausa Penyelesaian Anggapan’

Ada hak keutamaan yang serupa dengan hak pengagihan keutamaan yang dikenali sebagai ‘Hak Pengagihan Keutamaan Harta Baki’. Ini sering ditetapkan dalam kontrak pelaburan di Amerika Syarikat dan lain-lain, tetapi saya akan menjelaskannya secara ringkas untuk mengelakkan kekeliruan dengan hak pengagihan keutamaan.

Hak Pengagihan Keutamaan Harta Baki adalah hak pemegang saham keutamaan untuk menerima jumlah pengagihan tertentu secara keutamaan daripada pemegang saham biasa pada masa pengagihan harta baki semasa penyelesaian syarikat.

Namun, jika syarikat yang dilaburkan ditransfer bukan melalui penyelesaian tetapi melalui M&A, jumlah yang dibayar kepada pemegang saham keutamaan adalah jumlah yang sepadan dengan jumlah saham yang dipegang, tanpa mengira jenis saham, dan pelabur yang membeli saham keutamaan dengan harga tinggi akan merugi.

Oleh itu, dengan menetapkan ‘Klausa Penyelesaian Anggapan’ dalam kontrak antara pemegang saham yang menganggap syarikat yang dilaburkan ditransfer sebagai penyelesaian, ‘Hak Pengagihan Keutamaan Harta Baki’ yang disebutkan di atas akan digunakan kepada pemegang saham keutamaan dan jumlah transfer akan diagihkan sebagai harta baki, membolehkan mereka menerima jumlah yang lebih banyak.

Untuk maklumat lanjut mengenai klausa penyelesaian anggapan dalam kontrak pelaburan, sila lihat artikel di bawah bersama-sama dengan artikel ini.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-liquidation-provision[ja]

Contoh Peruntukan Pengagihan Keutamaan dalam Kontrak Pelaburan

Untuk peruntukan pengagihan keutamaan yang spesifik, kami akan memperkenalkan peruntukan kontrak pelaburan saham yang diterbitkan oleh Agensi Perusahaan Kecil dan Sederhana Jepun.

Klausa 5.7 (Pengagihan Keutamaan)

1. Syarikat penerbitan, selepas 3 tahun dari tarikh pembayaran ini, dalam lingkungan jumlah yang boleh diagihkan, mengikut undang-undang dan prospektus pengeluaran saham ini, akan melakukan pengagihan keutamaan berkaitan dengan saham keutamaan jenis A kepada pelabur setiap tahun perniagaan.

2. Syarikat penerbitan, selepas 3 tahun dari tarikh pembayaran ini, akan berusaha dalam lingkungan yang munasabah dari segi komersial untuk memastikan jumlah yang boleh diagihkan supaya dapat melakukan pengagihan 5% setahun kepada pelabur mengikut undang-undang dan prospektus pengeluaran saham ini.
(Sumber: Agensi Perusahaan Kecil dan Sederhana Jepun Mengenai Template Kontrak Pelaburan Dokumen 5: Kontrak Pengambilan Saham[ja])

Titik utama peruntukan ini adalah dua perkara berikut:

• Menurut Undang-undang Syarikat Jepun, syarikat penerbitan tidak mempunyai kewajipan untuk mengagihkan keuntungan lebihan, tetapi ia mengikat syarikat penerbitan untuk melakukan pengagihan keutamaan kepada pelabur.
• Menurut Undang-undang Syarikat Jepun, pengagihan keuntungan lebihan hanya boleh dilakukan dalam lingkungan jumlah yang boleh diagihkan, tetapi ia membebankan syarikat penerbitan dengan kewajipan untuk berusaha memastikan jumlah yang boleh diagihkan.

Sekiranya ingin mengurangkan beban syarikat penerbitan, adalah juga mungkin untuk menetapkan bahawa pengagihan keutamaan akan dilakukan dalam lingkungan yang melebihi jumlah yang boleh diagihkan.

Selain itu, jika klausa 2 mengikat syarikat penerbitan dengan kewajipan pengagihan keutamaan dan bukan kewajipan usaha, perlu ditetapkan perbezaan antara jenis partisipasi / bukan partisipasi dan jenis kumulatif / bukan kumulatif.

Contoh Peruntukan dalam Kes Bukan Partisipasi

Pengagihan keuntungan lebihan tidak akan dilakukan kepada pemegang saham keutamaan jenis A melebihi pengagihan keutamaan.

Contoh Peruntukan dalam Kes Bukan Kumulatif

Jika dalam satu tahun perniagaan, pengagihan keutamaan kepada pemegang saham keutamaan jenis A kurang daripada 5% setahun, kekurangan tersebut tidak akan dikumpulkan pada tahun perniagaan berikutnya.

Biasanya, peruntukan ini ditetapkan bersama dengan “Pembatasan Pengalihan Saham Pemegang Saham Keutamaan” dan “Pembatasan Hak Mengundi Pemegang Saham Keutamaan” yang disebutkan sebelum ini.

Rumusan

Dalam klausa sampel, hanya saham preferen Jenis A yang ditentukan, tetapi dalam kes startup dan syarikat ventur, bukanlah perkara yang jarang untuk mengeluarkan saham preferen baru kerana mereka melakukan pengumpulan dana beberapa kali. Dalam kes ini, perlu menentukan keutamaan dividen dalam perjanjian antara pemegang saham preferen.

Apabila mengeluarkan saham preferen seperti ini, perlu mempertimbangkan pelbagai aspek dalam membuat perjanjian pelaburan dan perjanjian antara pemegang saham, jadi kami menyarankan anda berunding dengan peguam yang memiliki pengetahuan dan pengalaman khusus sebelum membuat keputusan sendiri.

Panduan Mengenai Langkah-langkah yang Diambil oleh Firma Kami

Firma undang-undang Monolis adalah sebuah firma undang-undang yang memiliki kepakaran tinggi dalam bidang IT, khususnya internet dan undang-undang. Biasanya, dalam pelaburan kepada syarikat permulaan atau syarikat ventur, pembuatan kontrak pelaburan adalah umum. Di firma kami, kami melakukan pembuatan dan ulasan kontrak untuk pelbagai kes, dari syarikat yang tersenarai di Bursa Saham Tokyo Prime (TSE Prime) hingga syarikat ventur. Jika anda menghadapi masalah berkaitan kontrak, sila rujuk artikel di bawah.

https://monolith.law/contractcreation[ja]