जापानको कम्पनी ऐनमा आफ्नै शेयरको अधिग्रहण र नष्टीकरण

जापानी कम्पनी कानून (हेइसेइ १७ (२००५) को कानून संख्या ८६) अन्तर्गत स्वयंको शेयरको अवधारणा कम्पनीको वित्तीय रणनीति र शेयरधारक मूल्य वृद्धिमा अत्यन्त महत्वपूर्ण भूमिका निर्वाह गर्दछ। स्वयंको शेयर भन्नाले शेयर कम्पनीले आफैले जारी गरेको शेयरलाई, त्यही कम्पनी आफैले प्राप्त गरी राख्ने कुरा बुझिन्छ। पहिले जापानको पुरानो वाणिज्य कानून अन्तर्गत, कम्पनीको आर्थिक आधारलाई खतरामा पार्न सक्ने भएकाले, स्वयंको शेयर प्राप्ति निषेध गरिएको थियो। यो नियम कम्पनी स्थापना बेलामा जम्मा गरिएको पूँजी सजिलै बाहिर निस्कन नदिने र कम्पनीको आर्थिक आधारलाई सुरक्षित राख्ने ‘पूँजी पूर्ति र संरक्षणको सिद्धान्त’ मा आधारित रहेको थियो, जुन एक रूढिवादी कानूनी व्यवस्थापन थियो।

तर, २००१ को वाणिज्य कानून संशोधन र अहिलेको कम्पनी कानूनको निर्माणले यसको प्राप्ति र धारणा सिद्धान्ततः स्वतन्त्र बनाइएको छ, जसले आधुनिक कम्पनी व्यवस्थापनमा लचिलो पूँजी नीति सम्भव बनाएको छ। यो कानूनी संशोधनले केवल कानूनी प्राविधिक परिवर्तनमा मात्र सीमित रहेन, यसले जापानी कम्पनीहरूलाई वैश्विक प्रतिस्पर्धात्मक वातावरणमा अझ लचिलो वित्तीय रणनीति अपनाउने आवश्यकता बढेको छ भन्ने र शेयरधारक मूल्यको अधिकतमीकरण जस्ता आधुनिक व्यवस्थापन लक्ष्यहरूलाई महत्व दिइएको छ भन्ने संकेत गर्दछ। पश्चिमा देशहरूमा स्वयंको शेयर प्राप्ति पहिलेदेखि नै सामान्य शेयरधारक फिर्ती नीतिको रूपमा रहेको छ, र M&A (विलय र अधिग्रहण) तथा कर्मचारी प्रोत्साहनको रूपमा पनि व्यापक रूपमा प्रयोग गरिएको छ। जापानको कानूनी संशोधनले यस्ता अन्तर्राष्ट्रिय कम्पनी प्रचलनहरूसँग मेल खाने र जापानी कम्पनीहरूको प्रतिस्पर्धात्मक क्षमता बढाउने महत्वपूर्ण कदमको रूपमा व्याख्या गर्न सकिन्छ। अर्थात्, यो कानूनी संशोधन जापानी अर्थव्यवस्थाको समग्र कम्पनी शासन (कर्पोरेट गभर्नेन्स) र पूँजी बजारको परिपक्वतालाई प्रोत्साहन गर्ने गहिरो प्रवृत्तिको एक भाग हो। यस लेखमा, हामी जापानी कम्पनी कानूनले निर्धारण गरेको स्वयंको शेयर प्राप्ति र नष्टीकरणको बारेमा, त्यसको उद्देश्य, र कानूनी आवश्यकता र प्रक्रियाहरूलाई विस्तृत रूपमा व्याख्या गर्नेछौं।

जापानी कम्पनीहरूमा आफ्नै शेयर खरिदको उद्देश्य

आधुनिक जापानी कम्पनीहरूका लागि आफ्नै शेयर खरिद विविध सामरिक उद्देश्यहरूका लागि प्रयोग गरिन्छ। यो एकल उद्देश्यका लागि मात्र होइन, बरु धेरै कम्पनी रणनीतिहरू जटिल रूपमा जोडिएर निर्णय गरिन्छ।

पहिलो, आफ्नै शेयर खरिद शेयरधारकहरूलाई लाभ फिर्ता गर्ने एक भागको रूपमा प्रशस्त प्रयोग गरिन्छ। कम्पनीले बजारबाट आफ्नै शेयरहरू खरिद गर्दा, जारी गरिएको शेयरको कुल संख्या कम हुन्छ, प्रति शेयर लाभ (EPS) र शेयरधारक मूलधन लाभ दर (ROE) सुधार हुन्छ, र नतिजास्वरूप शेयर मूल्य बढ्न सक्छ। यो शेयरधारकहरूका लागि आर्थिक लाभको प्रवाहको रूपमा मानिन्छ। टोक्यो स्टक एक्सचेञ्जले पूँजी लागत र शेयर मूल्यमा ध्यान दिने प्रबन्धनलाई प्रोत्साहन गरेको पृष्ठभूमिमा, आफ्नै शेयर खरिद PBR (शेयर मूल्य शुद्ध सम्पत्ति गुणक) सुधार जस्ता, बजारबाट मूल्यांकन बढाउने लागि एक सक्रिय उपायको रूपमा स्थान लिएको छ।

दोस्रो, यसले शत्रुतापूर्ण खरिदबाट बचाउने उपायको रूपमा पनि काम गर्दछ। कम्पनीले आफ्नै शेयरहरू बचत गर्दा, बजारमा चलनचल्तीका शेयरहरूको संख्या कम हुन्छ, र बाहिरी शत्रुतापूर्ण खरिदको जोखिम कम हुने अपेक्षा गरिन्छ। आफ्नै शेयरको प्रतिशत बढाउँदा, खरिदकर्ताले शेयरको बहुमत प्राप्त गर्न आवश्यक पूँजी बढ्छ, र खरिदको चुनौती बढ्छ।

तेस्रो, यसलाई व्यवसाय उत्तराधिकारी र शेयरधारक संरचना समायोजनका लागि प्रयोग गरिन्छ। मध्यम र साना उद्यमहरूमा, व्यवसाय उत्तराधिकारी योजनाको रूपमा आफ्नै शेयर खरिद प्रयोग गरिन्छ। उदाहरणका लागि, उत्तराधिकारी बाहेकका वारिसहरूबाट शेयरहरू खरिद गरी नष्ट गर्दा, उत्तराधिकारीको शेयर धारणा प्रतिशत बढाउन सकिन्छ, र प्रबन्धन अधिकार केन्द्रीकृत गर्न सकिन्छ। यसैगरी, गैर-सूचीबद्ध कम्पनीहरूमा, शेयरधारकहरूले शेयरहरू नगदीकरण गर्न चाहन्छन् तर बजार नहुँदा, कम्पनीले खरिद गरेर शेयरधारकको बिक्री आवश्यकतालाई पूरा गर्न सक्छ। यसले शेयरको वितरण रोक्न र प्रबन्धन स्थिरता सुनिश्चित गर्न सकिन्छ।

चौथो, यसलाई कर्मचारी प्रोत्साहन र M&A रणनीतिमा पनि प्रयोग गर्न सकिन्छ। खरिद गरिएका आफ्नै शेयरहरूलाई स्टक विकल्प वा शेयर पुरस्कारको रूपमा अधिकारीहरू र कर्मचारीहरूलाई प्रदान गरेर, उनीहरूको प्रेरणा बढाउन र कम्पनी मूल्य वृद्धिमा जोड दिन सकिन्छ। यसैगरी, शेयर आदानप्रदान सम्बन्धी M&A को भुक्तानीको रूपमा प्रयोग गरेर, पूँजी बचत गर्दै संगठन पुनर्गठन अगाडि बढाउन सकिन्छ।

यसरी, आफ्नै शेयर खरिद शेयरधारक लाभ, खरिद बचाउ, व्यवसाय उत्तराधिकारी, M&A, र कर्मचारी प्रोत्साहन जस्ता धेरै कम्पनी रणनीतिहरू जटिल रूपमा जोडिएर निर्णय गरिन्छ। उदाहरणका लागि, शेयर मूल्य घट्दा आफ्नै शेयर खरिद गरेर शेयर मूल्यलाई समर्थन गर्दै, प्रति शेयर लाभ बढाउँदै शेयरधारक लाभ बलियो बनाउने, र बजारमा चलनचल्तीका शेयरहरूको संख्या कम गरेर खरिद जोखिम कम गर्ने जस्ता धेरै प्रभावहरू एकै साथ लक्षित गर्न सकिन्छ। यो बहुआयामिकता देखाउँछ कि आफ्नै शेयर खरिद केवल लेखा प्रक्रिया वा पूँजी प्रबन्धनको समस्या मात्र होइन, बरु कम्पनीको दीर्घकालीन वृद्धि रणनीति, पूँजी नीति, कर्पोरेट गभर्नेन्स, र व्यवसाय उत्तराधिकारी योजनामा गहिरो रूपमा एकीकृत गरिएको महत्वपूर्ण प्रबन्धन निर्णय हो। विशेष गरी, सूचीबद्ध कम्पनीहरूमा, टोक्यो स्टक एक्सचेञ्जले पूँजी लागत र शेयर मूल्यमा ध्यान दिने प्रबन्धनलाई प्रोत्साहन गरेको पृष्ठभूमिमा, आफ्नै शेयर खरिद PBR सुधार जस्ता, बजारबाट मूल्यांकन बढाउने लागि एक सक्रिय उपायको रूपमा स्थान लिएको छ। गैर-सूचीबद्ध कम्पनीहरूमा, तरलता कम शेयरहरूको नगदीकरण र सुचारु व्यवसाय उत्तराधिकारी जस्ता, अधिक व्यावहारिक र तत्कालका समस्या समाधानमा योगदान गर्ने बिन्दुमा, यसको सामरिक मूल्य सूचीबद्ध कम्पनीहरूको भन्दा फरक सन्दर्भमा प्रकट हुन्छ। यो देखाउँछ कि आफ्नै शेयर खरिद कम्पनीको स्थिति र लक्षित दिशानिर्देश अनुसार, यसको प्रयोग विधि ठूलो परिवर्तन हुन सक्ने, लचिलो उपकरण हो।

जापानी कम्पनी ऐन अनुसार आफ्नै शेयर खरिदका कानूनी आवश्यकताहरू र प्रक्रिया

जापानमा कम्पनीले आफ्नै शेयर खरिद गर्दा कम्पनीको सम्पत्तिमा प्रभाव पर्न सक्ने भएकाले, जापानी कम्पनी ऐन (Japanese Companies Act) ले यसका लागि कडा कानूनी आवश्यकताहरू र प्रक्रियाहरू तोकेको छ।

जापानी कम्पनी कानून अनुसार वित्तीय स्रोत नियमनको सिद्धान्त र वितरण योग्य रकम

जब एक स्टक कम्पनी (株式会社) शेयरधारकहरूसँगको सहमतिमा आफ्नै शेयरहरू खरिद गर्ने निर्णय गर्छ, त्यसको मूल्यको कुल रकम त्यस कार्यको प्रभावकारी हुने दिनको ‘वितरण योग्य रकम’ भन्दा बढी हुनु हुँदैन (जापानी कम्पनी कानूनको धारा 461, उपधारा 1)। यो ‘वित्तीय स्रोत नियमन’ नियम यसलाई सुनिश्चित गर्नका लागि छ कि कम्पनीको सम्पत्ति अनुचित रूपमा बाहिर निस्कन नपाओस् र ऋणदाताहरूलाई हानि नपुगोस्। आफ्नै शेयरहरूको खरिद भनेको कम्पनीले शेयरधारकबाट शेयरहरू फिर्ता किन्ने कार्य हो, र यसले शेयरधारकलाई धन फिर्ता गर्ने, अर्थात् कम्पनीको सम्पत्तिको बहिर्गमनलाई समावेश गर्दछ। यदि यस धन बहिर्गमनमा कुनै सीमा नभएमा, कम्पनीले अत्यधिक आफ्नै शेयरहरू खरिद गर्न सक्छ, र परिणामस्वरूप कम्पनीको आर्थिक आधार कमजोर हुन सक्छ, र ऋणदाताहरूले आफ्नो ऋण वसूल गर्न नसक्ने जोखिम उत्पन्न हुन सक्छ।

जापानी कम्पनी कानूनको धारा 461 मा परिभाषित ‘वित्तीय स्रोत नियमन’ यस जोखिमलाई टार्नका लागि निर्धारित एक अत्यन्त महत्वपूर्ण कानूनी आवश्यकता हो। ‘वितरण योग्य रकम’ भन्ने संकल्पना प्रवर्तन गरी, कम्पनीले शेयरधारकलाई फिर्ता गर्न सक्ने धनको सीमा तोक्ने कार्य गर्दछ, जसले ऋणदाताहरूको हितको सुरक्षा गर्दछ र कम्पनीको वित्तीय स्वास्थ्यको ग्यारेन्टी गर्दछ। वितरण योग्य रकम अधिशेष धनको रकमको आधारमा निर्धारित हुन्छ, र यो कम्पनीको वित्तीय स्थितिको अनुसार परिवर्तन हुन्छ। यो आधुनिक समयमा आफ्नै शेयरहरूको खरिदलाई लचिलो बनाएको भए पनि, पुरानो व्यापार कानूनको समयदेखि नै चलिआएको ‘पूँजी संरक्षणको सिद्धान्त’को भावना अझै पनि बदलिएको रूपमा कायम रहेको छ। कम्पनीहरूले आफ्नै शेयरहरू खरिद गर्ने योजना बनाउँदा यस वितरण योग्य रकमलाई कडाईपूर्वक गणना गर्ने र पालना गर्ने बाध्यता छ, र यसको उल्लंघन गरेमा निर्देशकहरूको जिम्मेवारीको मुद्दा र खरिद कार्यको अवैधता जस्ता गम्भीर कानूनी जोखिमहरू बेहोर्नु पर्ने हुन्छ। यो नियमनले कम्पनीहरूलाई शेयरधारक फिर्ती र ऋणदाताहरूको सुरक्षाको बीचमा सन्तुलन कायम गर्ने कानूनी तथा व्यवहारिक आधार प्रदान गर्दछ।

जापानमा शेयरधारकहरूसँगको सहमतिमा आधारित शेयर अधिग्रहण (बजार लेनदेन समावेश)

आफ्नै शेयरहरू शुल्क सहित अधिग्रहण गर्ने मुख्य प्रक्रिया निम्नानुसार छ।

शेयरधारक साधारण सभाको निर्णय (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 156)

कम्पनीले शेयरधारकहरूसँगको सहमतिमा आफ्नै शेयरहरू शुल्क सहित अधिग्रहण गर्नु अघि, शेयरधारक साधारण सभाको सामान्य निर्णयबाट निम्न विषयहरू तोक्नु पर्छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 156 को पहिलो उपधारा)।

• अधिग्रहण गर्ने शेयरहरूको संख्या (प्रकार शेयर जारी गर्ने कम्पनीहरूको हकमा, शेयरहरूको प्रकार र प्रत्येक प्रकारको संख्या)
• शेयरहरूको अधिग्रहण र त्यसको बदलामा दिइने धनराशि वा अन्य सामग्रीको सामग्री र त्यसको कुल रकम
• शेयरहरू अधिग्रहण गर्न सकिने समयावधि (एक वर्षभन्दा बढी हुन सक्दैन)

यो निर्णयले कम्पनीलाई “कति शेयर संख्या, मूल्य र समयावधिमा आफ्नै शेयरहरू खरिद गर्ने” भन्ने सीमा तोक्ने काम गर्दछ, र यो शेयरधारकहरूलाई लाभ वितरणको एक अंगको रूपमा मानिन्छ।

निर्देशक मण्डलको निर्णय (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 157)

शेयरधारक साधारण सभाको निर्णयले तोकेको सीमा भित्र, वास्तविक रूपमा आफ्नै शेयरहरू अधिग्रहण गर्दा, प्रत्येक पटक, निर्देशक मण्डल (निर्देशक मण्डल स्थापना गरिएको कम्पनीको हकमा)को निर्णयबाट निम्न विषयहरू तोक्नु पर्छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 157 को पहिलो र दोस्रो उपधारा)।

• अधिग्रहण गर्ने शेयरहरूको संख्या
• एक शेयर अधिग्रहण गर्ने बदलामा दिइने धनराशि वा अन्य सामग्रीको सामग्री र संख्या वा रकम वा यी कुराहरूको गणना विधि
• शेयरहरू अधिग्रहण गर्ने बदलामा दिइने धनराशि वा अन्य सामग्रीको कुल रकम
• शेयरहरूको हस्तान्तरणको लागि आवेदन गर्ने अन्तिम म्याद

निर्देशक मण्डलको यो निर्णयले विशिष्ट अधिग्रहणका शर्तहरू तोकिन्छ र अधिग्रहण कार्यान्वित हुन्छ।

शेयरधारकहरूलाई सूचना/सार्वजनिक सूचना र हस्तान्तरणको आवेदन (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 158, 159)

निर्देशक मण्डलले अधिग्रहण सम्बन्धी विषयहरू निर्णय गरेपछि, कम्पनीले शेयरधारकहरूलाई यी विषयहरू सूचित गर्ने वा सार्वजनिक गर्ने छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 158)। सूचना प्राप्त गरेका शेयरधारकहरूले कम्पनीले तोकेको आवेदन म्यादसम्म शेयरहरूको हस्तान्तरणको आवेदन गर्नु पर्छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 159 को पहिलो उपधारा)। आवेदनको कुल संख्या अधिग्रहणको कुल संख्याभन्दा बढी हुने खण्डमा, अनुपातिक रूपमा खरिद गरिन्छ।

बजार लेनदेन र सार्वजनिक खरिद प्रस्ताव

सूचीबद्ध कम्पनीहरूले आफ्नै शेयरहरू अधिग्रहण गर्ने क्रममा, टोक्यो स्टक एक्सचेञ्जमा बजार खरिद, ToSTNeT-2, ToSTNeT-3 जस्ता बजार बाहिरका लेनदेन प्रणालीहरूको प्रयोग, वा अनिश्चित धेरै शेयरधारकहरूबाट खरिद गर्ने शेयरहरूको सार्वजनिक खरिद प्रस्ताव (TOB) जस्ता विधिहरू छन्। सार्वजनिक खरिद प्रस्तावले बजारमा ठूलो प्रभाव पार्ने हुँदा, वित्तीय उत्पादन व्यापार ऐन अनुसारको सूचना प्रकटीकरण र समान बिक्री अवसरको सुनिश्चितता आवश्यक हुन्छ।

विशेष शेयरधारकबाट शेयर खरिद

कम्पनीले विशेष शेयरधारकबाट मात्र आफ्नो शेयर खरिद गर्दा, शेयरधारकहरू बीचको न्यायसंगतता कायम राख्नको लागि, अझ बढी कडा प्रक्रियाहरू अपनाउनु पर्दछ।

शेयरधारक साधारण सभाको विशेष निर्णय (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 160)

विशेष शेयरधारकबाट आफ्नो शेयर खरिद गर्नको लागि, शेयरधारक साधारण सभाको विशेष निर्णयबाट निम्न विषयहरू तोक्नु पर्दछ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 160(1))।

• खरिद गरिने शेयरको संख्या
• शेयर खरिदको बदलामा दिइने धनराशि वा अन्य सामग्रीको विवरण र त्यसको कुल रकम
• शेयर खरिद गर्न सकिने समयावधि (एक वर्ष भन्दा बढी हुन सक्दैन)
• विशेष शेयरधारकबाट आफ्नो शेयर खरिद गर्ने उद्देश्य र त्यो विशेष शेयरधारकको नाम वा नामावली

यो विशेष निर्णयको लागि, मतदान गर्न सक्ने शेयरधारकहरूको आधा भन्दा बढी उपस्थिति आवश्यक छ, र त्यस उपस्थित शेयरधारकहरूको मतदान अधिकारको दुई-तिहाई भन्दा बढीको समर्थन चाहिन्छ। विशेष शेयरधारकले यस निर्णयमा मतदान गर्न सक्दैनन् (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 160(4))।  

विक्रेता अतिरिक्त दाबी अधिकार

विशेष शेयरधारकबाट शेयर खरिद गर्दा, अन्य शेयरधारकहरूलाई हुने क्षतिको रोकथामको लागि ‘विक्रेता अतिरिक्त दाबी अधिकार’ प्रदान गरिएको छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 160(2), (3))। यो अधिकारले, कम्पनीले विशेष शेयरधारकबाट आफ्नो शेयर खरिद गर्ने जानकारी दिएको खण्डमा, अन्य शेयरधारकहरूले पनि निश्चित समयावधिभित्र ‘म पनि विक्रेता रूपमा थप्न चाहन्छु’ भनी दाबी गर्न सक्ने अधिकार हो। यस्तो दाबी भएमा, कम्पनीले सो दाबीलाई सम्बोधन गरी प्रस्तावलाई संशोधन गर्नु पर्दछ।  

तर, बजार मूल्य भएको शेयरलाई बजार मूल्य भन्दा बढी नगदीमा खरिद गर्ने जस्ता विशेष परिस्थितिहरूमा यो ‘विक्रेता अतिरिक्त दाबी अधिकार’को प्रावधान लागू हुँदैन (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 161)। यसको कारण बजारमा बिक्री गर्न सकिने अवसर भएकोले, अन्य शेयरधारकहरूको हानि कम हुने ठानिन्छ।  

आफ्नो शेयर खरिदमा, जापानी कम्पनी ऐनले ‘विशेष शेयरधारकबाट खरिद’मा ‘शेयरधारक साधारण सभाको विशेष निर्णय’ भन्ने उच्च स्तरको आवश्यकता लगाएको छ, जुन ‘शेयरधारक समानताको सिद्धान्त’लाई संरक्षण गर्नको लागि हो, जसलाई जापानी कम्पनी ऐनले महत्वपूर्ण मान्दछ। यदि कम्पनीले विशेष शेयरधारकबाट मात्र शेयर खरिद गर्न सजिलो हुन्थ्यो भने, प्रबन्धन टोलीले आफ्नो नियन्त्रण शक्ति बलियो बनाउनको लागि, विरोधी पक्षका शेयरधारकहरूबाट उच्च मूल्यमा शेयर खरिद गर्ने जस्ता, अन्य शेयरधारकहरूको लागि अन्यायपूर्ण कारोबारहरू हुन सक्थे। यस चिन्तालाई सम्बोधन गर्नको लागि, कम्पनी ऐनको धारा 160ले विशेष शेयरधारकबाट खरिदको लागि विशेष निर्णयको आवश्यकता राखेको छ, र साथै ‘विक्रेता अतिरिक्त दाबी अधिकार’ भन्ने प्रणाली पनि स्थापित गरेको छ। यसले विशेष शेयरधारकलाई विशेष सुविधा प्रदान गर्ने कुरा रोक्ने र अन्य शेयरधारकहरूलाई पनि बिक्रीको अवसर समान रूपमा प्रदान गर्ने उद्देश्य राखेको छ। विशेष शेयरधारकले मतदान गर्न नसक्ने नियम (जापानी कम्पनी ऐनको धारा 160(4)) पनि न्यायसंगतता सुनिश्चित गर्नको लागि महत्वपूर्ण उपाय हो। यी कडा प्रक्रियाहरू केवल औपचारिक आवश्यकताहरू मात्र होइनन्, तर यसले कम्पनी ऐनको शेयरधारक संरक्षणको विचारधारा र कर्पोरेट गभर्नेन्समा पारदर्शिता र न्यायसंगतता सुनिश्चित गर्ने गहिरो अर्थ बोकेको छ। विदेशी लगानीकर्ताहरूको लागि, जापानी कम्पनी ऐनले विशेष कारोबारमा शेयरधारकहरू बीचको समानतालाई कसरी महत्व दिएको छ भन्ने कुरा बुझ्नमा विशेष रूपमा महत्वपूर्ण बिन्दु हो।

जापानमा आफ्नै शेयरहरूको नष्टीकरणको उद्देश्य

जापानी कम्पनीहरूमा आफ्नै शेयरहरूको नष्टीकरण भन्नाले कम्पनीले आफ्नो स्वामित्वमा रहेका शेयरहरूलाई नष्ट गरी जारी गरिएका कुल शेयरहरूको संख्या घटाउने क्रियाकलापलाई जनाउँछ। यसको लागि आफ्नै शेयरहरूको खरीद आवश्यक हुन्छ।  

आफ्नै शेयरहरूको नष्टीकरण निम्न उद्देश्यहरूका लागि गरिन्छ:

पहिलो, जारी गरिएका कुल शेयरहरूको संख्याको उचितीकरण र शेयर मूल्यमा प्रभाव पर्दछ। नष्टीकरणले जारी गरिएका कुल शेयरहरूको संख्या घटाउँदा प्रति शेयरको मूल्य बढ्ने र शेयर मूल्य बढ्न सजिलो हुन्छ। यसले बजारमा शेयरहरूको आपूर्ति कम गरी शेयरहरूको दुर्लभता बढाउने प्रभाव पार्छ। अत्यधिक जारी गरिएका कुल शेयरहरूको संख्यालाई उचित स्तरमा समायोजन गरी शेयरधनीहरूको प्रबन्धनलाई कुशल बनाउने उद्देश्य पनि हुन्छ।  

दोस्रो, शेयरधनी मूल्यको बृद्धि र शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणको बचाव। आफ्नै शेयरहरूको नष्टीकरणले प्रति शेयर लाभ (EPS) बढाउँछ र शेयरधनीहरूलाई लाभ फिर्ता गर्ने क्षमता सुदृढ पार्छ। यसले बजारमा शेयरहरूको संख्या कम गर्दा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणकर्ताहरूले शेयरहरू खरीद गर्ने कठिनाई बढाउँछ र अधिग्रहण बचावको उपायको रूपमा काम गर्दछ।  

तेस्रो, व्यवसाय उत्तराधिकारमा प्रबन्धन अधिकारको केन्द्रीकरण। आफ्नै शेयरहरूको खरीद जस्तै, व्यवसाय उत्तराधिकारको सन्दर्भमा, उत्तराधिकारी बाहेकका अन्य उत्तराधिकारीहरूबाट खरीद गरिएका शेयरहरूलाई नष्ट गरेर, उत्तराधिकारीको शेयर धारणा अनुपातलाई बढाउने र प्रबन्धन अधिकारलाई केन्द्रीकृत गर्न सकिन्छ।  

आफ्नै शेयरहरूको खरीद र नष्टीकरण आफैमा स्वतन्त्र क्रियाकलाप हुन् तर कम्पनीको रणनीतिमा यी निकै नजिकको सम्बन्ध राख्छन्। एक पटक खरीद गरिसकेपछि, कम्पनीले शेयरहरूलाई ‘खजाना शेयर’को रूपमा राख्न सक्छ, तर यसलाई नष्ट गर्ने वा नगर्ने निर्णय कम्पनीको विशिष्ट उद्देश्यमा निर्भर गर्दछ। खजाना शेयरको रूपमा राख्दा, भविष्यका M&Aको लागि वा कर्मचारीहरूलाई शेयर पुरस्कारको रूपमा पुन: प्रयोग गर्न सकिने लचिलापन हुन्छ। अर्कोतर्फ, नष्टीकरण चयन गर्दा, ती शेयरहरू बजारबाट पूर्ण रूपमा नष्ट हुन्छन् र फेरि कहिल्यै बजारमा आउने छैनन्। यसले जारी गरिएका कुल शेयरहरूको संख्यालाई स्थायी रूपमा घटाउँछ र प्रति शेयरको मूल्यलाई निश्चित रूपमा बढाउँछ, साथै शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणको विरुद्धको बचाव प्रभावलाई अझ दृढ बनाउँछ। ‘धारण’ र ‘नष्टीकरण’को यो चयन कम्पनीको अल्पकालीन नगद आवश्यकता, शेयरधनी फिर्ता नीति, दीर्घकालीन पूँजी नीति, र M&A रणनीति वा व्यवसाय उत्तराधिकार योजनाहरू जस्ता विविध प्रबन्धन निर्णयहरूमा आधारित हुन्छ। उदाहरणका लागि, भविष्यमा M&Aको सम्भावना उच्च भएमा खजाना शेयरको रूपमा धारण गर्ने र शेयर मूल्यको सुधार वा प्रबन्धन अधिकारको स्थिरता प्राथमिकता दिने खण्डमा नष्टीकरण चयन गर्ने रणनीतिक विभाजन सम्भव छ। यो समन्वयले आफ्नै शेयरहरूको प्रणालीले कम्पनीलाई दिने रणनीतिक लचिलापनको गहिराइलाई देखाउँछ।

जापानी कम्पनी ऐन (Japanese Company Law) अनुसार आफ्नै शेयर नष्ट गर्ने कानूनी आवश्यकता र प्रक्रिया

आफ्नै शेयर नष्ट गर्ने प्रक्रिया त्यसको प्राप्ति भन्दा सरलीकृत छ।

निर्देशक मण्डलको निर्णयद्वारा नष्टीकरण (जापानी कम्पनी ऐनको धारा १७८)

शेयर कम्पनीले आफ्नै शेयर नष्ट गर्न सक्छ। यस केसमा, नष्ट गर्ने आफ्नै शेयरको संख्या (प्रजाति शेयर जारी गर्ने कम्पनीमा भने, आफ्नै शेयरको प्रजाति र प्रत्येक प्रजातिको संख्या) निर्धारण गर्नु पर्छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा १७८को पहिलो उपधारा)। निर्देशक मण्डल स्थापना गरिएको कम्पनीमा, यस नष्टीकरण सम्बन्धी निर्णय निर्देशक मण्डलको निर्णयबाट मात्र गर्नु पर्छ (जापानी कम्पनी ऐनको धारा १७८को दोस्रो उपधारा)।

आफ्नै शेयरको ‘प्राप्ति’ शेयरधनी साधारण सभाको निर्णय (कहिलेकाहीँ विशेष निर्णय) को आवश्यकता हुन्छ भने, ‘नष्टीकरण’ निर्देशक मण्डलको निर्णय मात्रबाट सम्भव छ, यो जापानी कम्पनी ऐनमा आफ्नै शेयरको कानूनी मूल्यांकनको भिन्नताबाट उत्पन्न हुन्छ। आफ्नै शेयरको प्राप्ति भनेको कम्पनीको सम्पत्ति शेयरधनीलाई फिर्ता गर्ने कार्य हो, र यसको वित्तीय स्रोत नियमनले देखाउँछ जस्तै, यसले ऋणदाता वा अन्य शेयरधनीहरूको हितमा प्रत्यक्ष प्रभाव पार्न सक्छ। त्यसैले, यसको लागि अझ बढी कडा शेयरधनी साधारण सभाको अनुमोदन चाहिन्छ। अर्कोतर्फ, आफ्नै शेयरको नष्टीकरण भनेको कम्पनीले पहिले नै भएको आफ्नै शेयरलाई नष्ट गर्ने कार्य हो, र यसले जारी भएको शेयरको कुल संख्या घटाउँछ तर कम्पनीको शुद्ध सम्पत्ति घट्दैन (लेखा परीक्षणको प्रक्रिया छ तर यो पूँजी घटाउने र पूँजी आरक्षित रकम घटाउने घटाउने कार्यबाट फरक छ)। बरु, प्रति शेयरको मूल्य बढ्ने जस्ता कारणले, यो मौजूदा शेयरधनीहरूको लागि फाइदाजनक हुन सक्छ, त्यसैले जापानी कम्पनी ऐनले यसलाई मौजूदा शेयरधनीहरूको ‘ठूलो असुविधा नभएको’ कार्यको रूपमा मूल्यांकन गर्दछ र प्रक्रिया सरलीकृत गरेर निर्देशक मण्डलको निर्णयमा छोड्दछ। यो सरलीकरण भनेको कम्पनीले आफ्नो पूँजी नीति अझ गतिशील रूपमा कार्यान्वयन गर्न सकोस् भन्ने उद्देश्यले कानूनले लचिलोपन दिएको परिणाम हो, र यो आधुनिक कम्पनी प्रबन्धनमा आफ्नै शेयरको रणनीतिक महत्वलाई समर्थन गर्दछ।

नष्टीकरण पछिको दर्ता प्रक्रिया

आफ्नै शेयरको नष्टीकरणले कम्पनीको जारी भएको शेयरको कुल संख्या घटाएको खण्डमा, त्यसको बारेमा दर्ता गर्नु पर्छ। यो परिवर्तन दर्ता प्रभावकारी मितिबाट दुई हप्ताभित्र गर्नु आवश्यक छ। शेयर प्रमाणपत्र जारी गर्ने कम्पनीको हकमा, शेयर प्रमाणपत्रलाई नष्ट गर्ने र शेयरधनी नामावलीको लेखाजोखा मेटाउने दिन नै प्रभावकारी मिति हुन्छ।

जापानमा विदेशी लगानीकर्ताहरूले ध्यान दिनुपर्ने व्यवहारिक सावधानीहरू

जब विदेशी लगानीकर्ताहरू जापानी कम्पनी कानून (Japanese Company Law) अन्तर्गत आफ्नै शेयरहरूको अधिग्रहण वा नष्टीकरणसँग सम्बन्धित कारोबारमा संलग्न हुन्छन्, त्यहाँ जापानको विशेष कानूनी प्रणालीका विशिष्ट ध्यान दिनुपर्ने कुराहरू छन्।

विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानून (Foreign Exchange and Foreign Trade Act) को प्रयोग

जब विदेशी लगानीकर्ताहरू जापानी कम्पनीहरूमा प्रत्यक्ष लगानी गर्छन्, त्यस्तो लगानी ‘आंतरिक प्रत्यक्ष लगानी आदि’ को रूपमा मानिन्छ र विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानून (Foreign Exchange and Foreign Trade Act) को नियमनको दायरामा पर्न सक्छ। विशेष गरी, रक्षा, सञ्चार, ऊर्जा जस्ता राष्ट्रिय सुरक्षासँग सम्बन्धित ‘निर्दिष्ट उद्योग’ सञ्चालन गर्ने जापानी कम्पनीहरूमा लगानी गर्ने वा विशेष शेयर अधिग्रहण अनुपात (उदाहरणका लागि, मतदान अधिकार अनुपात 10% भन्दा बढी) पार गर्ने शेयर अधिग्रहण गर्ने क्रममा, लगानी कार्यान्वयन भन्दा पहिले अर्थ मन्त्रालय वा वित्त मन्त्रालय जस्ता सम्बन्धित मन्त्रालयहरूमा ‘पूर्व सूचना’ दिनु अनिवार्य हुन्छ र परीक्षण (सामान्यतया 30 दिन) आवश्यक हुन सक्छ। पूर्व सूचना नदिई लगानी कार्यान्वयन गर्ने वा झूटो सूचना दिने क्रममा, दण्डित हुने जोखिम रहन्छ, त्यसैले पर्याप्त सावधानी आवश्यक छ। यसका साथै, प्रबन्ध नगर्ने आदि केही मानकहरू पालना गरेर पूर्व सूचना छुट प्राप्त गर्ने व्यवस्था पनि छ, तर ती मानकहरूको पालना अवस्था निगरानी गरिन्छ।

कर सम्बन्धी प्रभाव

आफ्नै शेयरहरूको अधिग्रहणले शेयर बेच्ने शेयरधारीहरूलाई कर सम्बन्धी प्रभाव पार्छ। जब कम्पनीले आफ्नै शेयरहरू अधिग्रहण गर्छ र शेयरधारीहरूलाई प्रतिफल प्रदान गर्छ, त्यस प्रतिफलको केही भाग ‘मान्यता प्राप्त लाभांश’ को रूपमा कर लगाउने विषयमा पर्न सक्छ। यो त्यस कारणले हो कि प्रदान गरिएको धनराशि आदि शेयरको मूल पूँजीको फिर्ती भाग र लाभको फिर्ती भागबाट बनेको मानिन्छ। विशेष गरी, विदेशी शेयरधारीहरू वा विदेशी कम्पनीहरूलाई, मूलतः 20.42% को स्रोत कर (withholding tax) लगाइन्छ। तर, जापान र शेयरधारीको निवासी देशबीच कर सम्झौता भएको खण्डमा, त्यस सम्झौताको प्रावधान अनुसार स्रोत कर छुट वा ह्रास पाउन सकिन्छ। यसका साथै, अमेरिकी सार्वजनिक कम्पनीले आफ्नै शेयर खरिद गर्दा, 2023 जनवरी 1 (2023年1月1日) देखि विशेष आफ्नै शेयर खरिदमा 1% को अतिरिक्त कर (excise tax) लगाउने व्यवस्था छ, र जापानी सार्वजनिक कम्पनीले अमेरिकी उपकम्पनी राखेको खण्डमा पनि यो लागू हुन सक्छ, त्यसैले अन्तर्राष्ट्रिय कर विशेषज्ञसँगको पुष्टि सिफारिश गरिन्छ।

जापानी कानून अन्तर्गत विशेषज्ञको सहयोगको महत्व

जापानी कम्पनी कानूनले आफ्नै शेयरहरूको अधिग्रहण र नष्टीकरणका लागि विस्तृत र कडा प्रक्रियाहरू तोकेको छ। जापानी कम्पनीहरूले आफ्नै शेयरहरू अधिग्रहण गर्दा जापानी कम्पनी कानूनमा स्पष्ट रूपमा प्रक्रिया तोकिएको छ, तर जब विदेशी लगानीकर्ताहरू त्यस कारोबारमा संलग्न हुन्छन्, जापानी कम्पनी कानून मात्र होइन, विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानून (Foreign Exchange and Foreign Trade Act) र अन्तर्राष्ट्रिय कर जस्ता धेरै कानूनी क्षेत्रहरूमा लागू हुने नियमहरू जटिल रूपमा लागू हुन्छन्। उदाहरणका लागि, जब विदेशी लगानीकर्ताहरूले जापानका निर्दिष्ट उद्योग कम्पनीहरूका शेयरहरू अधिग्रहण गर्छन्, त्यस्तो अवस्थामा जापानी कम्पनी कानून अन्तर्गतको आफ्नै शेयर अधिग्रहणको प्रक्रियाबाट भिन्न, विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानून अनुसार पूर्व सूचना दिनुपर्ने दायित्व उत्पन्न हुन्छ र त्यसको परीक्षण अवधि कारोबारको समयसीमामा प्रभाव पार्न सक्छ। यसका साथै, शेयर बिक्रीबाट प्राप्त प्रतिफल ‘मान्यता प्राप्त लाभांश’ को रूपमा मानिने खण्डमा, त्यसको कर व्यवस्थापन शेयर बेच्ने शेयरधारीको निवासी देश र कर सम्झौताको उपस्थिति अनुसार जटिल हुन सक्छ।

यस्ता जटिल कानूनी र कर सम्बन्धी जोखिमहरूले विदेशी लगानीकर्ताहरूलाई अनपेक्षित कानूनी जिम्मेवारीहरू, अतिरिक्त लागतहरू र यहाँसम्म कि कारोबारको रद्दीकरण जस्ता गम्भीर परिणामहरू ल्याउन सक्छ। त्यसैले, विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानूनद्वारा लगाइएको लगानी नियमन, उद्योग-विशेषको अनुमति प्रणाली र जटिल कर व्यवस्थापनमा सामना गर्नका लागि जापानी कानूनी र कर सम्बन्धी विशेषज्ञता अत्यावश्यक छ।

सारांश

जापानी कम्पनी कानून (Japanese Company Law) अन्तर्गत आफ्नै शेयरहरूको अधिग्रहण र नष्टीकरण व्यवसायिक पूँजी नीतिमा अत्यावश्यक तत्व हो, र यसले शेयरधनी फिर्ती, शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण रोकथाम, व्यवसाय उत्तराधिकार, तथा M&A जस्ता विविध व्यवस्थापन रणनीतिहरूलाई समर्थन गर्ने महत्वपूर्ण उपकरण हो। पुरानो वाणिज्य कानून अन्तर्गतको मूल सिद्धान्त निषेधबाट आधुनिक जापानी कम्पनी कानूनमा मूल सिद्धान्त स्वतन्त्रताको परिवर्तनले जापानी कम्पनीहरूलाई अझ लचिलो र गतिशील रूपमा पूँजी रणनीति विकास गर्न सक्षम बनाउने कानूनी प्रणालीको विकास देखाउँछ। आफ्नै शेयरहरूको अधिग्रहणमा कडा वित्तीय स्रोत नियमन, शेयरधनी साधारण सभाको निर्णय, र विशेष शेयरधनीबाट अधिग्रहणमा शेयरधनी समानता सिद्धान्तको संरक्षणका लागि विशेष निर्णय वा विक्रेता अतिरिक्त दावी अधिकार जस्ता जटिल प्रक्रियाहरू समावेश हुन्छन्। अर्कोतर्फ, आफ्नै शेयरहरूको नष्टीकरण निर्देशक मण्डलको निर्णयमात्र द्वारा सम्भव छ र यसको प्रक्रिया सरलीकृत छ।

विदेशी लगानीकर्ताहरू यी कारोबारमा संलग्न हुँदा, जापानी कम्पनी कानून मात्र होइन, विदेशी विनिमय र विदेशी व्यापार कानून (Foreign Exchange and Foreign Trade Law) अन्तर्गत लगानी नियमन र जटिल कर प्रभावहरू जस्ता धेरै कानूनी क्षेत्रहरूमा लागू हुने बहुस्तरीय नियमनहरूको विशेष ध्यान आवश्यक हुन्छ। यी जटिल कानूनी र कर सम्बन्धी चुनौतीहरूलाई सहजतापूर्वक पार गर्नका लागि जापानी कानूनी प्रणाली, व्यापारिक चलन र अन्तर्राष्ट्रिय कर प्रणालीमा दक्ष विशेषज्ञहरूको सहयोग अत्यावश्यक हुन्छ।

मोनोलिथ कानूनी फर्मले शेयर सम्बन्धी कानूनी मामिलाहरूमा विपुल अनुभव राख्दछ, र यसले घरेलू तथा अन्तर्राष्ट्रिय विविध कम्पनीहरू र लगानीकर्ताहरूलाई समर्थन प्रदान गर्दै आएको छ। हाम्रो फर्ममा विदेशी वकिलको योग्यता भएका अंग्रेजी भाषी वकिलहरू पनि समावेश छन्, जसले जापानी र अंग्रेजी दुवै भाषामा जापानी कम्पनी कानून सम्बन्धी गहिरो विशेषज्ञता र व्यावहारिक अनुभवको आधारमा उच्च गुणस्तरका कानूनी सेवाहरू प्रदान गर्न सक्षम छन्।