जापानको कम्पनी कानूनमा शेयर जारी गर्ने कार्यको रोक्ने अनुरोध र अवैधताको मुद्दा: अदालती निर्णयहरूमा आधारित व्याख्या

२०१९ (२०१९) को जापानी कम्पनी ऐन संशोधनले ल्याएको र २०२१ मार्च १ (२०२१) देखि लागू भएको शेयर जारी प्रणाली आधुनिक M&A प्रयोगमा एक महत्वपूर्ण विकल्पको रूपमा स्थापित भएको छ। यो प्रणालीले एक कम्पनीलाई अर्को कम्पनीलाई आफ्नो सहायक कम्पनी बनाउने उद्देश्यले, लक्षित कम्पनीको शेयर प्राप्त गर्ने प्रतिफलको रूपमा आफ्नो शेयर जारी गर्न सक्षम बनाउँछ। पहिले, शेयरको रूपमा M&A विधिहरूमा शेयर एक्सचेंज प्रचलित थियो, तर यो केवल लक्षित कम्पनीलाई पूर्ण सहायक कम्पनी (१००% सहायक कम्पनी) बनाउने स्थितिमा सीमित थियो। तर शेयर जारी प्रणालीले पूर्ण सहायक कम्पनी बनाउनु पर्ने अनिवार्यता नभएकोले, बहुमतको मताधिकार प्राप्त गर्ने जस्ता अधिक लचिलो पूँजी सम्बन्ध निर्माण गर्न सक्षम बनाउँछ जुन नवीनतम हो। यस लचिलापनले विशेष गरी स्टार्टअप र भेन्चर कम्पनीहरूलाई धेरै नगदी तयारी नगरी पनि रणनीतिक M&A कार्यान्वयन गर्ने बाटो खोलेको छ।

तथापि, यस्तो लचिलो प्रणाली भए पनि, यसको कार्यान्वयन सधैं सबै शेयरधारकहरूको हितमा मिल्ने छैन। शेयर जारी गर्ने मातृ कम्पनीका प्रबन्धनले कम्पनीको वैध हितको सट्टा आफ्नो नियन्त्रण कायम राख्ने जस्ता अनुचित उद्देश्यका लागि यो प्रणालीको प्रयोग गर्न सक्ने सम्भावना अस्वीकार गर्न सकिँदैन। यसको प्रक्रियामा कानूनी उल्लंघन वा नियमावली उल्लंघन जस्ता गम्भीर समस्याहरू पनि उत्पन्न हुन सक्छन्। यस्तो परिस्थितिमा परेका शेयरधारकहरूले आफ्नो हक र कम्पनीको मूल्य सुरक्षित गर्न कानूनी प्रतिरोधी उपायहरू अपनाउनु आवश्यक हुन्छ।

यस लेखमा, जापानी कम्पनी ऐनले निर्धारण गरेका अवैध वा अनुचित शेयर जारीलाई रोक्न वा सुधार गर्नका लागि दुई प्रमुख कानूनी उपचारहरू, अर्थात् शेयर जारी हुनु अघि यसको कार्यान्वयन रोक्ने ‘अवरोध दावी’ र यसको कार्यान्वयन भएपछि यसको प्रभावलाई उल्टाउने ‘अमान्यता मुद्दा’ को विस्तृत विवरण प्रस्तुत गरिन्छ। शेयर जारी प्रणाली नयाँ हो तर यी उपचारहरूको व्याख्या र प्रयोग नयाँ शेयर जारी जस्ता अन्य कम्पनी क्रियाकलापहरू सम्बन्धी लामो समयका न्यायिक निर्णयहरूको संचयमा गहिरो रूपमा आधारित छ। त्यसैले, यस लेखमा, सम्बन्धित जापानी कम्पनी ऐनका धाराहरूको आधारमा, न्यायालयले शेयरधारक संरक्षण र लेनदेनको सुरक्षाको सन्तुलन कसरी बनाएको छ भन्ने धेरै न्यायिक निर्णयहरूलाई उद्धृत गर्दै, यी कानूनी उपायहरूका आवश्यकताहरू, क्षेत्र र व्यवहारिक महत्वलाई स्पष्ट पार्दै जानेछौं।

जापानी शेयर जारीकरणको रोकथामको दाबी

जापानी शेयर जारीकरणको रोकथामको दाबी भनेको शेयरधारकहरूले अवैध वा अनुचित शेयर जारीकरणबाट हुन सक्ने क्षतिको रोकथाम गर्नका लागि अग्रिम उपचारको एक व्यवस्था हो। यो प्रणालीको उद्देश्य शेयर जारीकरणको प्रभाव उत्पन्न हुनु अघि नै त्यसको कार्यान्वयनलाई कानूनी रूपमा रोक्नु हो।

जापानी कानून अनुसार रोकथाम दावीको कानूनी आधार र आवश्यकताहरू

जापानको कम्पनी कानून (Japanese Company Law) को धारा 816 को 5 अनुसार, शेयर जारी गर्ने कार्यको रोकथाम दावीको सीधा आधार छ। यस धाराले भन्छ कि, शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीका शेयरधारकहरूले निम्न दुई आवश्यकताहरू पूरा भएमा कम्पनीलाई शेयर जारी गर्न नगर्न आग्रह गर्न सक्छन्:

1. शेयर जारी गर्ने कार्य कानूनी वा नियमावलीको उल्लंघन गर्दछ (कानूनी वा नियमावलीको उल्लंघन गर्ने अवस्थामा)।
2. त्यस शेयर जारीकरणले शेयरधारकलाई हानि पुग्न सक्ने खतरा छ (शेयरधारकलाई हानि पुग्न सक्ने खतरा भएको बेला)।

यो अधिकार प्रयोग गर्नको लागि, शेयरधारकले कम्पनीलाई प्रतिपक्षी बनाई शेयर जारीकरण रोक्न माग गर्नुपर्छ। व्यवहारमा, यस रोकथाम दावीको प्रभावकारिता सुनिश्चित गर्नको लागि, शेयर जारीकरणको प्रभावकारी हुने मिति नजिकिँदै गर्दा चाँडो निर्णय प्राप्त गर्न आवश्यक हुन्छ, त्यसैले अदालतमा शेयर जारीकरण रोकथाम दावीलाई संरक्षित अधिकारको रूपमा लिई अस्थायी आदेशको आवेदन गर्नु सामान्य हुन्छ।

तथापि, यस रोकथाम दावीमा केही अपवादहरू पनि छन्। जापानी कम्पनी कानूनको धारा 816 को 4 मा उल्लेखित ‘सरल प्रक्रिया’का आवश्यकताहरू पूरा गर्ने शेयर जारीकरणको सन्दर्भमा, सिद्धान्ततः रोकथाम दावी गर्न सकिँदैन। सरल प्रक्रिया त्यस्तो अवस्थामा लागू हुन्छ जब शेयर जारीकरणको बदलामा दिइने सम्पत्तिको मूल्य शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीको शुद्ध सम्पत्ति रकमको तुलनामा न्यून छ, र यसले शेयरधारक सामान्य सभाको अनुमोदन निर्णय आवश्यक पार्दैन। यो नियम कम्पनीमा पर्ने प्रभाव हल्का हुँदा चाँडो प्रक्रिया अनुमति दिने उद्देश्यमा आधारित छ।

जापानी कानुन अनुसार ‘कानुनी तथा नियमावली उल्लंघन’ को रूपमा देखिने विशेष उदाहरणहरू

जापानको कम्पनी ऐन (२००५) को धारा ८१६ को ५ ले निर्धारित गरेको देखिने कारणहरू मध्ये एक ‘कानुन वा नियमावलीको उल्लंघन’ मा विभिन्न प्रक्रियागत त्रुटिहरू समावेश हुन्छन्। शेयर जारी गर्ने क्रममा, शेयर जारी योजनाको तयारीदेखि शेयरधारकहरूलाई सूचना प्रकटीकरण, शेयरधारक साधारण सभामा अनुमोदन, र कहिलेकाहीँ ऋणदाता संरक्षण प्रक्रियासम्म, जापानी कम्पनी ऐनले कडा प्रक्रियाहरू तोकेको छ। यी प्रक्रियाहरूमा कुनै त्रुटि भएमा, त्यो कानुनी उल्लंघनको रूपमा मानिन्छ र देखिने दावीको आधार बन्न सक्छ। तल दिइएका उदाहरणहरूमा यस्ता विशेष परिस्थितिहरू छन्।

• शेयर जारी योजनाको विवरण त्रुटि: जापानी कम्पनी ऐन (२००५) को धारा ७७४ को ३ ले शेयर जारी योजनामा उल्लेख गर्नुपर्ने विषयहरू तोकेको छ। उदाहरणका लागि, प्रतिफल सम्बन्धी विषयहरू वा कार्यान्वयन मिति जस्ता अनिवार्य विवरणहरू छुटेको खण्डमा, योजना आफैं अवैध हुन्छ।
• पूर्व प्रकटीकरण प्रक्रियाको उल्लंघन: जापानी कम्पनी ऐन (२००५) को धारा ८१६ को २ ले शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीलाई शेयरधारक साधारण सभा भन्दा पहिले शेयर जारी योजनाको सामग्री उल्लेख गरिएको कागजातहरू मुख्य कार्यालयमा राख्नुपर्ने बाध्यता लगाइएको छ। यो पूर्व प्रकटीकरण नगरिएको वा उल्लेखित सामग्रीमा झूटो भएको खण्डमा, शेयरधारकले उचित सूचनाको आधारमा मताधिकार प्रयोग गर्ने अधिकार उल्लंघन हुन्छ, जसले कानुनी उल्लंघन गठन गर्दछ।
• शेयरधारक साधारण सभा निर्णयको त्रुटि: शेयर जारी योजनाको मूलतः शेयरधारक साधारण सभाको विशेष निर्णयबाट अनुमोदन आवश्यक हुन्छ (जापानी कम्पनी ऐन (२००५) को धारा ८१६ को ३)। यस निर्णयमा, बोलाउने प्रक्रियाको कानुनी उल्लंघन वा निर्णय प्रक्रियाको नियमावली उल्लंघन जस्ता निर्णयको प्रभावलाई प्रभावित गर्ने त्रुटिहरू भएको खण्डमा, त्यो शेयर जारीको समग्र कानुनी उल्लंघन गठन गर्दछ।
• ऋणदाता संरक्षण प्रक्रियाको अनुपालन नगर्ने: शेयर जारीको प्रतिफलको रूपमा शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीको शेयर बाहेकको सम्पत्ति (नगदी आदि) दिइएको छ र त्यसको रकम निश्चित मानक भन्दा बढी छ भने, जापानी कम्पनी ऐन (२००५) को धारा ८१६ को ८ अनुसार, कम्पनीका ऋणदाताहरूको संरक्षणको लागि प्रक्रिया (आपत्ति जनाउने अवसर प्रदान गर्ने सार्वजनिक सूचना-आह्वान आदि) आवश्यक हुन्छ। यो प्रक्रिया अनुपालन नगर्नु गम्भीर कानुनी उल्लंघन हो।

नयाँ शेयर जारी गर्ने रोक्ने कारणहरूको तुलना र ‘मुख्य उद्देश्य नियम’को परिधि

शेयर वितरण रोक्ने कारणहरू बुझ्नको लागि, नयाँ शेयर जारी गर्ने रोक्ने कारणहरूसँगको तुलना अत्यन्त उपयोगी हुन्छ। जापानको कम्पनी कानून (Company Law of Japan) को धारा २१० ले नयाँ शेयर जारी गर्ने रोक्ने कारणहरूको रूपमा, ‘कानून वा नियमावलीको उल्लंघन’ भएको अवस्थामा र ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिकाले गरिएको अवस्था’लाई स्पष्ट रूपमा उल्लेख गरेको छ। ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिका’ भन्ने शब्दावली शेयर वितरण रोक्ने जापानको कम्पनी कानूनको धारा ८१६ को ५ मा छैन।

यो भिन्नता पहिलो दृष्टिमा ठूलो अर्थ राख्ने जस्तो देखिन्छ। किनकि, न्यायिक निर्णयहरूमा ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिका’को व्याख्या विकसित भएको छ, जुन ‘मुख्य उद्देश्य नियम’को रूपमा चिनिन्छ। ‘मुख्य उद्देश्य नियम’ भनेको कम्पनीको नियन्त्रणको विवाद भएको अवस्थामा, प्रबन्धन टोलीले विशेष शेयरधारकको हिस्सेदारीलाई पतलो पारेर, आफ्नो नियन्त्रणलाई कायम राख्न ‘मुख्य उद्देश्य’को रूपमा नयाँ शेयर जारी गर्ने कार्यलाई ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिका’को रूपमा मानिन्छ र रोक्ने अनुमति दिइन्छ।

त्यसो भए, शेयर वितरण रोक्ने नियममा ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिका’को शब्दावली नभएकोले, प्रबन्धन टोलीले नियन्त्रण कायम राख्ने अनुचित उद्देश्यले शेयर वितरण गर्न खोजे पनि, प्रक्रियामा कुनै त्रुटि नभएमा शेयरधारकले यसलाई रोक्न सक्दैनन् भन्ने हो त? निष्कर्षमा भन्नुपर्दा, यस्तो व्याख्या गरिएको छैन। निर्देशकहरूले कम्पनीप्रति निष्ठा दायित्व (Japanese Company Law को धारा ३५५) र सद्व्यवहार गर्ने दायित्व (Japanese Civil Code को धारा ६४४) बहन गर्नुपर्छ। कम्पनीको वैध व्यापारिक उद्देश्य नभई, प्रबन्धन टोलीको व्यक्तिगत स्थितिको संरक्षणको लागि शेयर वितरण जस्तो महत्वपूर्ण कम्पनी कार्य गर्नु यी दायित्वहरूको उल्लंघन हो। र, निर्देशकको दायित्व उल्लंघन आफैं ‘कानूनी उल्लंघन’को रूपमा मानिन्छ। त्यसैले, शेयरधारकले अनुचित उद्देश्यले गरिएको शेयर वितरणलाई, जापानको कम्पनी कानूनको धारा ८१६ को ५ ले निर्धारित ‘कानूनी उल्लंघन’को आधारमा रोक्न सक्ने विचार गरिएको छ। परिणामस्वरूप, ‘अत्यन्त अन्यायपूर्ण तरिका’को शब्दावलीको उपस्थिति वा अनुपस्थितिको बावजूद, अदालतले शेयर वितरण रोक्ने दावीमा पनि, नयाँ शेयर जारी गर्ने रोक्ने दावी जस्तै, त्यस कारोबारको ‘मुख्य उद्देश्य’ के हो भन्ने कुरालाई वास्तविक रूपमा परीक्षण गर्ने छ।

जापानी कम्पनी ऐन अनुसार शेयर जारीकरणको अवैधताको मुद्दा

जापानमा शेयर जारीकरणको अवैधताको मुद्दा भन्नाले, पहिले नै कानूनी शक्ति प्राप्त गरिसकेको शेयर जारीकरणको कानूनी प्रभावलाई पछि फिर्ता गर्ने उपाय हो। जहाँ रोकथामको निवेदनले घटना नघटेको अवस्थामा रोक्ने उद्देश्य राख्दछ, त्यहाँ अवैधताको मुद्दाले पहिले नै घटिसकेको तथ्यलाई उल्टाउने काम गर्दछ, त्यसैले यसका आवश्यकताहरू अझ बढी कडाईका साथ व्याख्या गरिन्छ।

जापानी कानून अनुसार अमान्यताको दावीको कानूनी आधार र प्रक्रिया

जापानको कम्पनी कानून (Company Law of Japan) को धारा 828 को उपधारा 1 को खण्ड 13 अनुसार, शेयर जारीकरणको अमान्यता दावी गर्ने मुद्दा राखिएको छ। यस दावीको लागि, कानूनी सम्बन्धहरूको चाँडो स्थिरता सुनिश्चित गर्न, कडा प्रक्रियात्मक आवश्यकताहरू लागू गरिएका छन्।

• दावी गर्ने अधिकारी: दावी गर्न सक्ने व्यक्तिहरू कानूनद्वारा सीमित छन्। विशेष गरी, शेयर जारीकरणको प्रभावकारी मितिमा शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीका शेयरधारकहरू, निर्देशकहरू, अडिटरहरू आदि, शेयर जारीकरणको समयमा शेयर जारी गर्ने सहायक कम्पनीका शेयरहरू अन्यत्र हस्तान्तरण गर्ने व्यक्तिहरू, र शेयर जारीकरणलाई मान्यता नदिने लेनदारहरू समावेश छन्।
• दावी गर्ने समयावधि: अमान्यताको दावी शेयर जारीकरणको प्रभावकारी मितिबाट ६ महिना भित्र गर्नुपर्छ। यो समयावधि अपरिवर्तनीय अवधि (बहिष्कार अवधि) को रूपमा बुझिन्छ, र एक पटक समाप्त भएपछि, कुनै पनि कारणले दावी गर्न सकिन्न।
• प्रतिवादी: दावीको प्रतिवादी शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनी हुन्छ।

यस्ता कडा प्रक्रियात्मक आवश्यकताहरू लागू गरिएको पछाडि कम्पनी कानूनको महत्वपूर्ण नीतिगत विचार ‘लेनदेनको सुरक्षा’ रक्षा गर्ने उद्देश्य छ। एक पटक मान्यता प्राप्त भएको मानिने शेयर जारीकरणको आधारमा, शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीका नयाँ शेयरधारकहरू उत्पन्न हुन्छन्, र ती शेयरहरू बजारमा कारोबार हुन्छन्, र धेरै तेस्रो पक्षहरूको हितहरू संलग्न हुन्छन्। यदि कोही पनि, कुनै पनि समयमा अमान्यता दावी गर्न सक्ने हुन्थ्यो भने, यस्ता कानूनी सम्बन्धहरू अत्यन्तै अस्थिर हुन्थे, र अर्थिक गतिविधिहरूमा गम्भीर अस्त-व्यस्तता ल्याउन्थे। त्यसैले, कानूनले दावी गर्ने अधिकारीहरू र दावी गर्ने समयावधिलाई कडाईले सीमित गरेर, कानूनी स्थिरता सुनिश्चित गर्दछ, र अमान्यता दावी गर्न सकिने परिस्थितिहरूलाई अपवादको रूपमा सीमित गर्दछ।

अवैधताको कारणको व्याख्या: ‘गम्भीर दोष’को सिद्धान्त

जापानमा शेयर जारी गर्ने कार्यको प्रभावलाई पछि फिर्ता गर्नका लागि, केवल कानूनी उल्लंघन भएको भन्ने मात्र पर्याप्त हुँदैन। अदालतले अवैधताको कारणको रूपमा, प्रक्रियामा ‘गम्भीर दोष’को अस्तित्व आवश्यक पर्ने माग गर्दछ। यो ‘गम्भीर दोष’को मानक रोकथामको कारणभन्दा धेरै उच्च स्थापित गरिएको छ। यसको कारण, जस्तै अघि उल्लेख गरिएको छ, एकपटक बनेका धेरै संख्यामा हितधारकहरूको हित संरक्षण गर्ने र लेनदेनको सुरक्षा लाई प्राथमिकता दिने कानूनी मागले गर्दा हो। त्यसैले, अवैधताको फैसला केवल त्यस्तो अत्यन्त गम्भीर दोष भएको अवस्थामा मात्र दिइन्छ जसले प्रक्रियाको मूल आधारलाई हल्लाउन सक्छ।

जापानी कानून अनुसार अमान्यताको कारण बन्न सक्ने गम्भीर त्रुटिहरूका न्यायिक निर्णयहरू

जापानको कम्पनी कानूनमा ‘गम्भीर त्रुटि’को विशिष्ट परिभाषा नभएकोले, यसको सामग्री न्यायिक निर्णयहरूको संचय द्वारा निर्माण भएको छ। शेयर जारीको अमान्यताको कारण निर्धारण गर्दा पनि, नयाँ शेयर जारीको अमान्यता सम्बन्धी तलका न्यायिक निर्णयहरू महत्वपूर्ण दिशानिर्देशका रूपमा काम गर्दछन्।

• अदालती आदेश उल्लंघन: यदि अदालतले शेयर जारी गर्न रोक्ने अस्थायी आदेश जारी गरेको छ र कम्पनीले यसलाई अवहेलना गरेर शेयर जारी गरेको छ भने, यो कार्य न्यायिक निर्णयलाई सार्वजनिक रूपमा अवमानना गर्ने कार्य हो र प्रक्रियागत अवैधताको मूल्यांकन अत्यन्त उच्च हुन्छ।
• शेयरधारकहरूलाई सूचना र प्रकाशनको अभाव: यदि कम्पनीले कानूनी रूपमा आवश्यक पर्ने शेयर जारीका विषयहरूको सूचना वा प्रकाशन गर्न चुक्यो भने, यो पनि अमान्यताको कारण बन्न सक्छ (सर्वोच्च अदालतको 1997 जनवरी 28 को निर्णय)। यसको कारण यो हो कि सूचना र प्रकाशन शेयरधारकहरूलाई रोक्ने अधिकार प्रयोग गर्ने वा नगर्ने निर्णय गर्नको लागि आवश्यक पूर्वाधारको जानकारी प्रदान गर्ने अत्यन्त महत्वपूर्ण प्रक्रिया हो, र यसलाई छोड्नु शेयरधारकहरूबाट रोक्ने अधिकारको अवसर नै खोस्नु जस्तै हो।
• गैर-सार्वजनिक कम्पनीमा शेयरधारक साधारण सभाको निर्णयको अभाव: शेयर अन्तरणमा सीमा भएका गैर-सार्वजनिक कम्पनीहरूमा, शेयरधारक संरचनाको संरक्षणप्रति विद्यमान शेयरधारकहरूको अपेक्षा सार्वजनिक कम्पनीहरूको तुलनामा धेरै उच्च हुन्छ। गैर-सार्वजनिक कम्पनीमा शेयरधारक साधारण सभाको निर्णयको अभावले अमान्यताको कारण बन्न सक्छ।
• अन्य गम्भीर त्रुटिहरू: उपरोक्त बाहेक पनि, आवश्यकता भन्दा बढी शेयर जारी गर्ने वा आवश्यकता नभएको प्रकारका शेयर जारी गर्ने जस्ता कम्पनीको मूलभूत संरचनासँग सम्बन्धित आवश्यकताहरूको उल्लंघन गर्ने कार्यहरू पनि गम्भीर त्रुटिका रूपमा अमान्यताको कारण बन्न सक्छन्।

जापानी कानून अनुसार अमान्यताको कारण नबन्ने दोषहरू

त्यसैगरी, केही दोषहरू रोक्ने कारण बन्न सक्छन् तर अमान्यताको कारणको रूपमा मूल्यांकन गरिन्न।

• अत्यधिक अन्यायपूर्ण तरिका: व्यवस्थापन नियन्त्रणको संरक्षणको उद्देश्यले गरिएको शेयर जारी गर्ने कार्य पनि, एक पटक प्रभावकारी हुन पुगेपछि, त्यसलाई आधार मानेर अमान्य गर्न सकिन्न भन्ने निर्णयको स्थिति हो। यो वास्तविक उद्देश्यको उचितता भन्दा पनि, कारोबारको सुरक्षा र औपचारिक स्थिरतालाई प्राथमिकता दिने परिणाम हो।
• विशेष रूपमा फाइदाजनक मूल्यमा जारी (फाइदाजनक जारी): विशेष व्यक्तिहरूलाई अत्यधिक फाइदाजनक मूल्यमा शेयर जारी गर्दा आवश्यक शेयरधारक साधारण सभाको विशेष निर्णय नभएको खण्डमा पनि, यो अमान्यताको कारण बन्दैन। यस अवस्थामा, कम्पनीले शेयर जारी गर्ने व्यक्ति वा सहमति जनाउने निर्देशकहरूसँग अन्तरको भुक्तानी माग गर्न सक्छ (जापानी कम्पनी कानूनको धारा 212 र 213) र आर्थिक क्षतिपूर्ति प्राप्त गर्न सकिन्छ, र यसलाई अमान्य घोषित गर्न आवश्यक छैन।
• निर्देशक समितिको निर्णयको अभाव: सार्वजनिक कम्पनीमा, कानूनी रूपमा आवश्यक निर्देशक समितिको निर्णय बिना नयाँ शेयर जारी गरिएको भए पनि, यो कम्पनीको आन्तरिक निर्णयको दोष मात्र हो भनी मानिन्छ, र सिद्धान्ततः यो अमान्यताको कारण बन्दैन।

जापानी कानून अनुसार अमान्य फैसलाको प्रभाव

यदि शेयर जारी गर्ने कार्यलाई अमान्य ठहराउने फैसला पक्का भएमा, त्यसको प्रभाव निम्नानुसार हुनेछ:

• भविष्य प्रभाव: अमान्य फैसलाको प्रभाव भूतकालमा फर्केर लागू हुँदैन (प्रतिगमन प्रभावको अस्वीकार)। फैसला पक्का भएको समयदेखि मात्र भविष्यतिर शेयर जारीको प्रभाव हराउँछ (जापानी कम्पनी कानूनको धारा 839)। त्यसैले, प्रभाव उत्पन्न भएको दिनदेखि फैसला पक्का हुनेसम्म गरिएका कानूनी कार्यहरू सिद्धान्ततः वैध रहन्छन्।
• सार्वजनिक प्रभाव: अमान्य फैसलाको प्रभाव मुद्दाका पक्षहरू मात्र होइन, सबै तेस्रो पक्षहरूमा पनि लागू हुन्छ (जापानी कम्पनी कानूनको धारा 838)। यसले कानूनी सम्बन्धहरू एकरूपतापूर्वक संचालन गर्न मद्दत गर्दछ र नयाँ अन्योल उत्पन्न हुनबाट रोक्छ।
• मूल अवस्थामा फर्कने: शेयर जारी अमान्य भएमा, पक्षहरूले शेयर जारी नभएको अवस्थामा फर्कनु पर्ने हुन्छ। अर्थात्, शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीले प्राप्त गरेको शेयर जारी गर्ने सहायक कम्पनीको शेयरलाई मूल शेयरधनीलाई फिर्ता गर्नु पर्छ, र शेयर जारी गर्ने मूल कम्पनीको शेयर प्राप्त गरेका शेयरधनीले ती शेयरहरूलाई मूल कम्पनीमा फिर्ता गर्नु पर्छ। यस बिषयमा, शेयर अदला-बदलीको अमान्य फैसलापछि को प्रक्रियालाई निर्धारण गर्ने जापानी कम्पनी कानूनको धारा 844 को प्रावधानलाई तुलनात्मक रूपमा लागू गर्न सकिन्छ भन्ने मानिन्छ।

जापानी कानुन अनुसार स्टक इश्यू रोक्ने आग्रह र अमान्यताको मुद्दाको तुलना

यसअघि हामीले देखेका छौं, स्टक इश्यूको विरुद्ध दुई कानुनी उपचारहरू, स्टक इश्यू रोक्ने आग्रह र अमान्यताको मुद्दा उनीहरूको उद्देश्य, आवश्यकता र मूल्य निर्णयको आधारमा धेरै फरक छन्। यी फरकहरूलाई बुझ्नु शेयरधारकहरूको आफ्नो परिस्थितिअनुसार सबैभन्दा उपयुक्त कानुनी उपाय चयन गर्न अत्यावश्यक छ।

स्टक इश्यू रोक्ने आग्रह एक प्रारम्भिक र निवारक कानुनी उपचार हो जसको उद्देश्य अवैध कार्यबाट हुने क्षतिको सम्भावना रोक्नु हो। यसको विपरीत, अमान्यताको मुद्दा एक पछिल्लो र गहन कानुनी उपचार हो जसको उद्देश्य पहिले नै भएको कानुनी प्रभावलाई उल्टाउनु हो। यो समयको फरकले दुवै प्रणालीको स्वभावलाई निर्धारण गर्दछ। स्टक इश्यू रोक्ने आग्रह अवैध कार्यको प्रभाव नभएको अवस्थामा हुनाले, तेस्रो पक्षका हितहरू जटिल रूपमा जोडिएका छैनन्, र अदालतले शेयरधारकको हित संरक्षणको दृष्टिकोणबाट निर्णय गर्न सक्छ। त्यसैले, प्रक्रियात्मक दोष मात्र होइन, मुख्य उद्देश्य नियमको आधारमा उद्देश्यको अनुचितता जस्ता वास्तविक कारणहरू पनि रोक्ने आधार बन्न सक्छन्।

अर्कोतर्फ, अमान्यताको मुद्दा प्रभाव भइसकेपछि दायर गरिन्छ, त्यसैले अदालतले ‘लेनदेनको सुरक्षा संरक्षण’को मागलाई बलियो रूपमा ध्यानमा राख्नु पर्छ। धेरै हितधारकहरूले स्टक इश्यूको वैधतालाई आधार मानेर काम गरिरहेको हुन सक्छ, र यसलाई उल्टाउनुले सामाजिक-आर्थिक अस्त-व्यस्तता ल्याउन सक्छ। त्यसैले, अमान्यता मान्य हुन्छ जब स्टक इश्यू रोक्ने अवसर गुमेको हुन्छ वा कम्पनीको संगठनात्मक मूलभूत संरचनाको उल्लंघन गरेको हुन्छ, जस्ता प्रक्रियात्मक दोष अत्यन्त गम्भीर हुन्छन्। उद्देश्यको अनुचितता जस्ता वास्तविक कारणहरू सामान्यतया अमान्यताको कारण बन्दैनन्। यो फरकले जापानी कम्पनी कानुनले शेयरधारकको व्यक्तिगत हित संरक्षण र कम्पनीलाई घेरिएको समाजको कानुनी स्थिरताबीच कसरी सूक्ष्म सन्तुलन बनाउन खोजेको छ भन्ने देखाउँछ।

तलको तालिकामा यी दुई प्रणालीका मुख्य फरकहरू संक्षेपमा देखाइएका छन्।

सारांश

यस लेखमा, हामीले जापानी कम्पनी कानून (Japanese Company Law) अन्तर्गत शेयर जारी गर्ने प्रणालीको बारेमा विवरण दिएका छौं, जसमा शेयरधारकहरूले यसको प्रभावकारिता विवाद गर्नका लागि दुई मुख्य कानूनी उपायहरू, अर्थात् ‘रोक्ने अनुरोध (injunction request)’ र ‘अवैधताको मुद्दा (invalidity lawsuit)’ को प्रयोग गर्न सक्ने बारेमा धेरै न्यायिक उदाहरणहरू सहित चर्चा गरेका छौं। रोक्ने अनुरोध भनेको शेयर जारी गर्ने कार्यको प्रभाव उत्पन्न हुनु अघि नै यसलाई रोक्ने एक निवारक उपाय हो, र अदालतले प्रक्रियाको कानूनीता साथै मुख्य उद्देश्य नियमको प्रयोग गरेर यसको उद्देश्यको वास्तविकता जाँच गर्दछ। त्यसको विपरीत, अवैधताको मुद्दा भनेको प्रभाव उत्पन्न भएपछि त्यसलाई उल्टाउने एक पछिल्लो उपाय हो, र कानूनी स्थिरतालाई महत्व दिने दृष्टिकोणबाट, यसका कारणहरूलाई न्यायिक निर्णयप्रति असहमति वा शेयरधारकको अधिकार प्रयोगको अवसर खोसिएको जस्ता अत्यन्त गम्भीर प्रक्रियात्मक दोषहरूमा कडाईले सीमित गरिएको छ।

यी कानूनी उपचारहरूलाई उपयुक्त रूपमा प्रयोग गर्नका लागि, शेयर जारी गर्ने नयाँ प्रणालीको बारेमा कम्पनी कानूनका धाराहरूको ज्ञान मात्र होइन, तर नयाँ शेयर जारी गर्ने विषयमा लामो समयदेखिको न्यायिक सिद्धान्त, विशेष गरी कम्पनीको नियन्त्रणको लडाईमा अदालतको निर्णय ढाँचा र शेयरधारक संरक्षण र लेनदेनको सुरक्षाका बीचको दुई मूल्यहरूको समायोजन सम्बन्धी गहिरो बुझाइ अत्यावश्यक छ। शेयर जारी गर्ने कार्य अनुचित उद्देश्यका लागि प्रयोग गरिएको छ कि छैन, वा प्रक्रियामा अनदेखा गर्न नसकिने दोषहरू छन् कि छैनन् भन्ने कुरा यथार्थ रूपमा निर्धारण गरी, उपयुक्त समयमा सर्वोत्तम कानूनी कदम चाल्नु शेयरधारकको अधिकार संरक्षणका लागि अत्यन्त महत्वपूर्ण छ।

मोनोलिथ कानूनी फर्म जापानी कम्पनी कानून, M&A, र कर्पोरेट सम्बन्धी मुद्दाहरूमा धेरै अनुभव र विशेषज्ञता भएको कानूनी फर्म हो। हाम्रो फर्ममा यस लेखमा वर्णन गरिएको जस्तै शेयर जारी गर्ने कार्यको रोक्ने अनुरोध र अवैधताको मुद्दाहरू समावेश गरी जटिल कम्पनी कानूनी मामिलाहरूमा प्रतिक्रिया दिने अनुभवहरू धेरै छन्। यसका साथै, जापानी कानूनको गहिरो ज्ञानका साथै, विदेशी वकिलको योग्यता भएका र व्यावसायिक स्तरको अंग्रेजीमा दक्ष वकिलहरू पनि हाम्रो फर्ममा आवद्ध छन्। यसले हामीलाई अन्तर्राष्ट्रिय व्यापारिक सन्दर्भमा उत्पन्न हुने कानूनी समस्याहरूमा, ग्राहकहरूको भाषा र सांस्कृतिक पृष्ठभूमिको गहिरो समझदारीका साथ, यथार्थ र रणनीतिक कानूनी सहयोग प्रदान गर्न सक्षम बनाउँछ। शेयर जारी गर्ने कार्य लगायत जापानी M&A र कम्पनी कानूनी मामिलाहरूमा समस्या भएमा, कृपया हाम्रो फर्ममा सम्पर्क गर्नुहोस्।