Wat is een 'Investeringscontract'? De noodzaak van contractafsluiting voor bedrijven

Wanneer start-ups en dergelijke investeringen ontvangen, kunnen ze deze ontvangen van bekenden of zogenaamde engel investeerders, maar ook van venture capital (VC) bedrijven. In het geval van investeringen van bekenden, kan het zijn dat er geen investeringsovereenkomst wordt gesloten vanwege de bestaande persoonlijke relatie.
Aan de andere kant, in het geval van investeringen van VC’s, zullen ze waarschijnlijk vragen om een investeringsovereenkomst te sluiten. Hoewel je vaak hoort over investeringsovereenkomsten wanneer je investeringen ontvangt, zijn er aspecten die niet volledig worden begrepen, zoals wat een investeringsovereenkomst precies inhoudt, waarom het belangrijk is, en of het nodig is om er een te sluiten. Daarom zal dit artikel uitleggen over het belang en de noodzaak van het sluiten van een investeringsovereenkomst.

Wat is een investeringsovereenkomst?

In bedrijfsactiviteiten komen verschillende partijen naar voren, zoals bedrijven, het management van bedrijven, investeerders, aandeelhouders en zakenpartners van bedrijven. Een investeringsovereenkomst is een noodzakelijke overeenkomst om de belangen van bedrijven, het management van bedrijven en investeerders op elkaar af te stemmen en toekomstige problemen te voorkomen.

De inhoud van een investeringsovereenkomst omvat voornamelijk de volgende zaken:

• Inhoud over fundamentele zaken met betrekking tot investeringen
• Inhoud over de voorwaarden voor investeringen
• Inhoud over aandelen en het beheer van het bedrijf
• Inhoud over het terugtrekken van investeringen
• Inhoud over algemene clausules

Inhoud over basiszaken met betrekking tot investeringen

Voor investeerders worden over het algemeen aandelen uitgegeven. Dit betekent dat de basiszaken met betrekking tot investeringen inhouden dat investeerders geld betalen aan bedrijven, en dat bedrijven op hun beurt aandelen uitgeven aan investeerders.

Daarom worden in de basiszaken met betrekking tot investeringen bepalingen vastgelegd over zaken zoals het type aandelen dat wordt uitgegeven, het aantal aandelen dat wordt uitgegeven, de prijs van de aandelen (aandelenkoers), en het totale bedrag dat de investeerder betaalt.

Inhoud betreffende de voorwaarden voor investeringen

Investeerders nemen het risico dat ze mogelijk verlies lijden bij het doen van investeringen. Hoewel het moeilijk is om dit risico volledig te elimineren, is het mogelijk om het risico te verminderen als je de juiste informatie over het bedrijf kunt verkrijgen. Daarom worden er vaak clausules vastgesteld met betrekking tot de voorwaarden die investeerders nodig hebben om te investeren.

Bijvoorbeeld, een bedrijf kan een clausule opstellen die de nauwkeurigheid van de financiële overzichten die het aan investeerders heeft onthuld, zoals de balans (B/S), de winst- en verliesrekening (P/L), de kasstroomoverzicht (C/F), en de verklaring van veranderingen in aandeelhouderskapitaal (S/S), bevestigt en garandeert. Dit wordt een Representations and Warranties clausule genoemd.

Gerelateerd artikel: Wat is een Representations and Warranties clausule in een investeringscontract?[ja]

Daarnaast kan een bedrijf clausules opstellen die bevestigen dat er geen latere gebeurtenissen hebben plaatsgevonden na het onthullen van informatie aan investeerders, of clausules die bepalen dat het bedrijf belangrijke documenten zoals aandeelhoudersvergaderingsnotulen aan investeerders zal verstrekken. Dit zijn voorbeelden van clausules met betrekking tot de voorwaarden die investeerders nodig hebben om te investeren.

Inhoud betreffende aandelen

Hoewel we het algemeen over aandelen hebben, is de inhoud niet altijd hetzelfde. De volgende aspecten kunnen verschillen:

• Inhoud betreffende de uitkering van overtollige winst
• Inhoud betreffende de verdeling van resterend vermogen
• Inhoud betreffende de uitoefening van stemrechten tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders
• Inhoud betreffende de overdracht van aandelen
• Inhoud betreffende het verzoek van aandeelhouders aan het bedrijf om aandelen te verwerven
• Inhoud betreffende het vermogen van het bedrijf om aandelen van aandeelhouders te verwerven wanneer bepaalde omstandigheden zich voordoen
• Inhoud betreffende het vermogen van het bedrijf om alle aandelen te verwerven door een resolutie van de algemene vergadering van aandeelhouders
• Inhoud betreffende de noodzaak van een resolutie van de algemene vergadering van aandeelhouders van een bepaald type
• Inhoud betreffende de benoeming van bestuurders en auditors tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders van een bepaald type

Gerelateerd artikel: Uitgifte en inhoud van aandelen in investeringscontracten voor startups[ja]

Vanuit het oogpunt van de investeerder wil men aandelen met betere voorwaarden verwerven. Echter, vanuit het oogpunt van het bedrijf wil men de uitgifte van aandelen die de controle over het bedrijf aan de investeerder zou geven, vermijden. Daarom is het noodzakelijk om de inhoud betreffende aandelen duidelijk te definiëren in het investeringscontract.

Inhoud betreffende bedrijfsvoering

Veel investeerders die investeren in bedrijven met een solide bedrijfsvoering, zoals beursgenoteerde bedrijven, hebben weinig interesse in de bedrijfsvoering zelf. Echter, in gevallen waarin de bedrijfsvoering van start-ups en dergelijke niet noodzakelijkerwijs solide is, kan het zijn dat investeerders betrokken raken bij de bedrijfsvoering.

Daarom kunnen er clausules met betrekking tot de bedrijfsvoering worden vastgelegd in de inhoud van de investeringsovereenkomst. Bijvoorbeeld, wanneer een VC investeert, kan er een clausule zijn die toestaat dat de directeuren van de VC toetreden tot de raad van bestuur van het bedrijf dat de investering ontvangt, of een clausule die toestaat dat ze deelnemen aan de raad van bestuur van het bedrijf dat de investering ontvangt als waarnemer.

Gerelateerd artikel: Wat is de clausule voor het uitzenden van directeuren in een investeringsovereenkomst[ja]

Bovendien kan er een clausule zijn die vereist dat het bedrijf de goedkeuring of instemming van de investeerder vraagt bij het nemen van beslissingen, of een clausule die vereist dat het bedrijf de investeerder op de hoogte stelt van bepaalde zaken met betrekking tot de bedrijfsvoering.

Inhoud betreffende het terugtrekken van investeringen

In een investeringsovereenkomst worden verschillende clausules vastgelegd, zoals hierboven vermeld. Het is echter mogelijk dat een partij handelingen verricht die in strijd zijn met de investeringsovereenkomst. Daarom kan er een clausule worden opgenomen over het terugtrekken van een investeerder in het geval van handelingen die in strijd zijn met de investeringsovereenkomst.

Bijvoorbeeld, het kan voorkomen dat een bedrijf handelingen verricht die in strijd zijn met de investeringsovereenkomst, en dat de investeerder zich terugtrekt uit de investering. In dit geval kan de investeerder overwegen om de aandelen die hij heeft overgenomen te verkopen aan het bedrijf dat de aandelen heeft uitgegeven of aan de individuele vertegenwoordiger van het bedrijf, en zich terug te trekken uit de investering.

Gerelateerd artikel: Wat is de aandelenkoopclausule in een investeringsovereenkomst?[ja]

Inhoud betreffende algemene bepalingen

Investeerders kunnen niet beslissen of ze willen investeren zonder enige informatie. Daarom wordt er meestal bepaalde informatie verstrekt door het bedrijf aan de investeerders. Om te voorkomen dat investeerders informatie lekken aan derden, is het gebruikelijk dat er in de investeringsovereenkomst een clausule wordt opgenomen over vertrouwelijkheid.

Daarnaast kan er worden gedacht aan het opnemen van bepalingen over de duur van de investeringsovereenkomst, bepalingen over overleg tussen het bedrijf en de investeerders, en rechtsgebiedclausules om voor te bereiden op het geval er een geschil ontstaat tussen het bedrijf en de investeerders.

Belang van het sluiten van een investeringsovereenkomst

Zoals hierboven uitgelegd over de inhoud van de investeringsovereenkomst, is het sluiten van een investeringsovereenkomst eigenlijk geen procedure die vereist is volgens de Japanse Bedrijfswet (Companies Act). Het is mogelijk voor een bedrijf om aandelen uit te geven zonder een investeringsovereenkomst te sluiten. Echter, het sluiten van een investeringsovereenkomst is belangrijk om de volgende redenen.

“Investeren zonder contract is zeer nadelig voor bedrijven”

Allereerst, in het geval van investeringen, is de situatie waarin er helemaal geen contract bestaat, een “voordelige” situatie voor de investeerder, niet voor het bedrijf dat de investering ontvangt. Dit kan met name moeilijk te begrijpen zijn voor startende bedrijven die voor het eerst een investering ontvangen, dus ik zal dit hieronder wat gedetailleerder uitleggen.

Als er alleen sprake is van het fenomeen “de investeerder heeft geld overgemaakt naar het bedrijf”, dan wordt het bedrijf in een nadelige positie geplaatst als de investeerder achteraf besluit dat “ik had niet in dit bedrijf moeten investeren”. Als er alleen sprake is van het fenomeen “de investeerder heeft geld overgemaakt naar het bedrijf”, dan is het niet duidelijk of dat geld is:

1. Investeringskapitaal dat als “investering” is overgemaakt
2. Geld dat van tevoren is overgemaakt als borg voor 1
3. Geld dat simpelweg is overgemaakt in de vorm van een lening, zonder enige juridische grondslag

Het is niet duidelijk welke van deze het is. Daarom heeft de investeerder de mogelijkheid om te zeggen “het geld dat ik eerder heb overgemaakt was een borg” en het bedrijf om terugbetaling te vragen. Aan de andere kant, als de investeerder besluit dat “ik had moeten investeren”, dan kan de investeerder het bedrijf vragen om “een investeringscontract aan te gaan, aangezien we nog geen contract hebben gesloten”. Daarom, in het geval dat “geld is overgemaakt maar er is geen contract”, heeft de investeerder de optie om:

• Terugbetaling te vragen als hij denkt dat de investering mislukt is
• Het sluiten van een investeringscontract te eisen als hij denkt dat de investering succesvol is

Dit is een zeer “nadelige” situatie voor het bedrijf dat de investering ontvangt.

Zonder een contract is het ‘kapitaal’ niet bevestigd

Met andere woorden, het aangaan van een investeringscontract betekent vanuit het perspectief van het bedrijf dat “het geld dat is ontvangen niet een deposito of lening is, maar geld dat is ontvangen als investering en dus kapitaal is”.

Vooral in het geval van startende ondernemingen in de seed-fase, zodra ze geld van investeerders ontvangen, zullen ze dit geld waarschijnlijk snel gebruiken voor bedrijfsinvesteringen en dergelijke. Daarom is het niet ongebruikelijk dat, zelfs als er achteraf om een terugbetaling wordt gevraagd, het geld al niet meer op de rekening staat. In dat geval worden de bovenstaande opties nog nadeliger voor het bedrijf. Investeerders hebben de volgende opties:

• Als ze denken dat de investering mislukt is, vragen ze om een terugbetaling
• Als ze denken dat de investering succesvol is, vragen ze om een investeringscontract. Echter, aangezien er geen geld meer op de rekening van het bedrijf staat, is de optie om “het aangaan van een contract te weigeren omdat de voorwaarden van het investeringscontract ongunstig zijn” al niet meer beschikbaar. Zelfs onder ongunstige voorwaarden heeft het bedrijf geen andere keuze dan akkoord te gaan met het contract. Als investeerder kunnen ze hun voorwaarden ‘doordrukken’

Dit komt omdat ze deze opties hebben.

Vanuit het perspectief van het bedrijf is de situatie “een investering ontvangen maar geen contract hebben” uiterst nadelig.

Investeringscontracten en totale onderschrijvingscontracten

Echter, het idee dat “er geen contracten zijn, ondanks dat er investeringen van investeerders zijn ontvangen” is in principe onmogelijk.

Wanneer een bedrijf nieuwe aandelen uitgeeft, moet het binnen twee weken na het in werking treden van de uitgifte, een wijzigingsregistratie uitvoeren op de locatie van het hoofdkantoor (Artikel 915, paragraaf 1, Japans Bedrijfsrecht (Company Act), en Artikel 911, paragraaf 3 van hetzelfde wet). Bij het indienen van de registratieaanvraag moet een “totaal onderschrijvingscontract” worden bijgevoegd. Daarom is het noodzakelijk om een investeringscontract af te sluiten en de details van de investering duidelijk te maken.

Desalniettemin, in de praktijk worden totale onderschrijvingscontracten vaak opgesteld na de uitvoering van de investering, en niet ervoor, voor registratiedoeleinden. Daarom eindigt het proces uiteindelijk als volgt:

1. Afsluiten van het investeringscontract
2. Overmaken van geld
3. Afsluiten van het totale onderschrijvingscontract

Er ontstaat dus een leegte tussen stap 2 en 3, een periode waarin “het geld is overgemaakt, maar er is geen contract”.

De noodzaak van het sluiten van een investeringsovereenkomst

Gezien de bovengenoemde redenen, kan men stellen dat het van groot belang is om een investeringsovereenkomst te sluiten. In het geval dat een VC (Venture Capitalist) de investeerder is, is het zeldzaam dat er geen investeringsovereenkomst wordt gesloten. Echter, in relaties die dichtbij zijn, zoals kennissen, kan het voorkomen dat het sluiten van een investeringsovereenkomst vaag blijft.

Maar zelfs als er een persoonlijke relatie bestaat, moet men rekening houden met de mogelijkheid dat deze relatie kan verslechteren. Daarom is het raadzaam om in alle gevallen een investeringsovereenkomst te sluiten.

Gerelateerd artikel: De noodzaak van het sluiten van een investeringsovereenkomst in de seed-ronde[ja]

Samenvatting

We hebben de belangrijkheid en noodzaak van het sluiten van investeringsovereenkomsten besproken. Aangezien investeringen betrekking hebben op aanzienlijke geldbedragen, is het essentieel om de inhoud van de investeringsovereenkomst zorgvuldig te overwegen en een dergelijke overeenkomst te sluiten. Bovendien is een investeringsovereenkomst, in tegenstelling tot een koop- of huurovereenkomst, geen eenvoudige overeenkomst. Zorg er daarom voor dat deze wordt opgesteld door een gespecialiseerde advocaat, of laat een juridische controle uitvoeren door een advocaat.