Uitleg over de procedures, voordelen en nadelen van M&A gebruikt voor bedrijfsverkoop

Als middel voor investeringsrecuperatie in startende ondernemingen (algemeen bekend als EXIT), was de beursgang (IPO) traditioneel de norm.

Echter, recentelijk zijn er steeds meer managers die niet noodzakelijk streven naar een beursgang, maar ervoor kiezen om hun bedrijf te verkopen via M&A terwijl ze niet-beursgenoteerd blijven.

Daarom zullen we in detail uitleggen over de voordelen en nadelen van M&A, de stroom van M&A, en de procedures die aan een advocaat moeten worden toevertrouwd, gericht op managers die overwegen hun bedrijf te verkopen.

Wat is bedrijfsverkoop door M&A

M&A staat voor Mergers and Acquisitions, wat in het Nederlands ‘fusies en overnames’ betekent. Met andere woorden, M&A verwijst naar de fusie en overname van bedrijven.

Methoden voor M&A omvatten, naast fusieprocedures die een van de organisatorische herstructureringsacties zijn zoals bepaald in de ‘Japanse Bedrijfswet’, ook aandelentransacties en bedrijfsoverdrachten.

De fusieprocedure volgens de ‘Japanse Bedrijfswet’ heeft strikte regels, zoals procedures om schuldeisers te beschermen. Daarom wordt het vaak gebruikt door grote bedrijven met veel schuldeisers.

Aan de andere kant, wanneer start-ups hun bedrijf verkopen via M&A, worden aandelentransacties en bedrijfsoverdrachten vaak gebruikt. Voor meer details over M&A door aandelentransacties, zie het volgende artikel.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Voordelen en nadelen van bedrijfsverkoop door M&A

Voor start-ups zijn er twee manieren om investeringen terug te verdienen: een beursgang (IPO) of een fusie en overname (M&A). We zullen de voordelen en nadelen van M&A vergelijken met die van een IPO.

Voordelen van het gebruik van M&A

De voornaamste voordelen voor start-ups die hun bedrijf verkopen via M&A zijn:

• Snellere investeringsrecuperatie dan bij een beursgang (IPO)
• De oprichter kan nieuwe zakelijke uitdagingen aangaan

Snellere investeringsrecuperatie dan bij een beursgang (IPO)

Over het algemeen, als je een beursgang (IPO) nastreeft, heb je een voorbereidingsperiode van enkele jaren nodig.

Bovendien zijn de kosten voor het inhuren van specialisten en consultants voor de IPO, en voor het opzetten van interne managementstructuren, zeer hoog.

Daarentegen, als je een bedrijf verkoopt via M&A, is het niet ongebruikelijk om de deal binnen een half tot een jaar te sluiten, zolang je maar een koper kunt vinden.

Hoewel je bij een M&A externe specialisten om hulp kunt vragen, zijn de kosten lager dan bij een IPO.

De oprichter kan nieuwe zakelijke uitdagingen aangaan

Bovendien kan de vertegenwoordiger van de verkopende onderneming gemakkelijk aftreden op het moment van de bedrijfsverkoop bij een M&A.

Het is niet ongebruikelijk dat de oprichter van een start-up een nieuw zakelijk gebied vindt waar hij zich op wil richten en een nieuw bedrijf wil starten.

Bovendien, als het bedrijf niet in het rood staat en toekomstpotentieel heeft, kan de oprichter die aandelen bezit geld verdienen door het bedrijf te verkopen via een aandelentransfer M&A, en dit geld kan worden geïnvesteerd in een nieuwe onderneming.

Nadelen van het gebruik van M&A

• Er is een risico dat de oprichter de controle over het bedrijf verliest
• De bedrijfswaarde kan lager worden geschat dan bij een beursgang (IPO)

Risico dat de oprichter de controle over het bedrijf verliest

Als de oprichter wil aftreden op het moment van de bedrijfsverkoop, is er geen probleem, maar als hij als directeur in het bedrijf wil blijven, zijn er risico’s verbonden aan M&A.

Als een M&A wordt uitgevoerd waarbij alle controle over het bedrijf wordt overgedragen aan de kopende onderneming door middel van een aandelentransfer, kan de kopende onderneming de directeuren en andere functionarissen van de verkopende onderneming naar eigen goeddunken ontslaan. Daarom is er geen garantie dat de oprichter en anderen na de verkoop van het bedrijf in het bedrijf kunnen blijven.

Bedrijfswaarde kan lager worden geschat

Bovendien wordt bij een bedrijfsverkoop via M&A de verkoopprijs bepaald door onderhandelingen tussen de kopende en verkopende onderneming.

Als de kopende onderneming de toekomstige groei van de verkopende onderneming hoog inschat, of als zij synergie-effecten verwacht, kan de bedrijfswaarde hoger worden geschat dan bij een IPO.

Aan de andere kant, het is natuurlijk ook mogelijk dat het bedrijf voor een lager bedrag wordt gekocht dan bij een IPO. Daarom is het goed om van tevoren een standaard te stellen voor hoeveel geld het economisch zinvol is om het bedrijf te verkopen als je overweegt om een bedrijfsverkoop via M&A te doen.

Hoe een bedrijfsverkoop door te voeren via M&A

We leggen de procedure uit voor het voortzetten van een bedrijfsverkoop via M&A en de rol van de advocaat in dit proces.

Contracten en procedures die nodig zijn bij M&A

Wanneer een bedrijf wordt verkocht door middel van M&A, verloopt dit meestal volgens de volgende stappen:

Aangaan van een geheimhoudingsovereenkomst

Zodra de verkoper en potentiële koper zijn bepaald en de concrete overwegingen voor de M&A beginnen, wordt er eerst een geheimhoudingsovereenkomst gesloten tussen beide bedrijven.

De overweging van een M&A is zeer vertrouwelijke informatie voor beide bedrijven. Totdat er een definitieve overeenkomst is bereikt over de verkoop van het bedrijf, wordt de voortgang van de M&A meestal alleen bekendgemaakt aan het management en enkele verantwoordelijke medewerkers, en wordt het geheim gehouden voor de algemene medewerkers.

Vooral als het verkopende of kopende bedrijf een beursgenoteerd bedrijf is, wordt het ook insiderinformatie, dus het is absoluut noodzakelijk om informatielekken te voorkomen.

Bovendien, pas nadat de geheimhoudingsovereenkomst is gesloten, zullen het verkopende en kopende bedrijf elkaar de namen van hun bedrijven bekendmaken.

Aangaan van een basisovereenkomst

Zodra het kopende bedrijf formeel heeft besloten om de M&A uit te voeren, geeft het kopende bedrijf een ‘intentieverklaring’ aan het verkopende bedrijf.

Als reactie hierop, als het verkopende bedrijf aangeeft bereid te zijn om te onderhandelen over de verkoop van het bedrijf, wordt er een basisovereenkomst gesloten tussen beide bedrijven om de overweging van de M&A voort te zetten. De basisovereenkomst legt schriftelijk vast dat het verkopende en kopende bedrijf de overweging van de M&A zullen voortzetten.

Echter, het is gebruikelijk dat dit deel van de overeenkomst om de overweging van de M&A voort te zetten wordt beschouwd als een niet-bindende herenovereenkomst. Daarom, zelfs als er uiteindelijk geen overeenstemming wordt bereikt over de M&A, is het meestal niet het geval dat de partijen aansprakelijk zijn voor schadevergoeding en dergelijke.

Voor voorbeelden van clausules in de basisovereenkomst bij M&A en de juridische bindende kracht ervan, zie het volgende artikel.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence tot het sluiten van de definitieve overeenkomst

Wat nodig is voor het kopende bedrijf om te beslissen of het de M&A zal uitvoeren of niet, is de procedure genaamd due diligence, waarbij de waarde en risico’s van het verkopende bedrijf grondig worden onderzocht. We zullen later in detail uitleggen over due diligence.

Op basis van de due diligence, als het kopende bedrijf uiteindelijk besluit om de M&A uit te voeren, wordt er een definitieve overeenkomst gesloten tussen het verkopende en kopende bedrijf met betrekking tot de definitieve verkoop van het bedrijf.

In de definitieve overeenkomst worden meestal clausules opgenomen over de verkoopprijs van het bedrijf, de methode van overdracht van aandelen en eigendommen, de behandeling van de vertegenwoordiger van het verkopende bedrijf na de verkoop van het bedrijf, en dergelijke.

Zodra de definitieve overeenkomst is gesloten, voeren de verkoper en de koper de nodige procedures uit op basis van de inhoud van de overeenkomst, en wordt de verkoop van het bedrijf uitgevoerd. Deze uitvoeringsprocedure wordt soms ‘closing’ genoemd.

Waarom zijn advocaten nodig bij M&A?

Wanneer bedrijven M&A uitvoeren, is het gebruikelijk om ondersteuning te vragen van externe experts zoals advocaten en gecertificeerde accountants.

Advocaten ondersteunen bedrijven voornamelijk in de volgende twee scenario’s bij M&A:

• Contractonderhandelingen en -afsluiting
• Wettelijke due diligence

Contractonderhandelingen en -afsluiting

Ten eerste worden er op verschillende fasen, zoals de fase van concrete overweging en de fase van definitieve overeenstemming over de verkoop van het bedrijf, contracten gesloten tussen de verkopende en de kopende bedrijven bij M&A.

Over het algemeen is de verkoop van een bedrijf door M&A een zeer belangrijke gebeurtenis die het lot van het bedrijf bepaalt, zowel voor de koper als voor de verkoper. Daarom mag het contract niet extreem nadelig zijn voor uw bedrijf.

Bovendien moeten de verkoper en de koper individuele contractonderhandelingen voeren op basis van de resultaten van de due diligence die voorafgaat aan de definitieve overeenkomst over de verkoop van het bedrijf.

Hoewel het mogelijk is om eenvoudig een sjabloon voor een M&A-contract te verkrijgen, moet het daadwerkelijke contract altijd de specifieke omstandigheden van elk geval weerspiegelen.

Als er zaken zijn die een risico vormen voor uw bedrijf of als er punten van zorg zijn bij M&A, zijn er vaak situaties waarin het nodig is om clausules in het contract op te nemen om risico’s af te dekken.

Voor dergelijke contractonderhandelingen en het opstellen van contracten is gespecialiseerde juridische kennis, zoals bedrijfsrecht, vereist. Daarom is de betrokkenheid van een advocaat nodig in de fasen van contractonderhandeling en -afsluiting.

Wettelijke due diligence

Ten tweede is de betrokkenheid van een advocaat ook nodig bij de wettelijke due diligence die wordt uitgevoerd voorafgaand aan de definitieve overeenkomst over de verkoop van het bedrijf.

Due diligence bij M&A is een procedure waarbij het bedrijf dat het andere bedrijf koopt (de kopende onderneming) de waarde en winstgevendheid van de verkopende onderneming grondig onderzoekt.

Als er tijdens de due diligence feiten aan het licht komen die de waarde van de verkopende onderneming schaden, kan de M&A zelfs mislukken. Daarom is het een zeer belangrijke procedure in het geheel van procedures voor de verkoop van een bedrijf door M&A.

Due diligence wordt uitgevoerd vanuit verschillende perspectieven, zoals financiën, juridische zaken, personeelszaken en systemen, en het is niet realistisch om due diligence uit te voeren voor alle items, zowel in termen van tijd als kosten.

Echter, financiële due diligence en juridische due diligence hebben een grote invloed op de bedrijfswaarde, dus het is veilig om te zeggen dat ze vaak worden uitgevoerd in M&A-scenario’s.

Van deze, wordt juridische due diligence meestal uitgevoerd door een externe advocaat.

Inderdaad, als het kopende bedrijf een juridische afdeling heeft, is het mogelijk voor de interne juridische medewerkers om de juridische due diligence uit te voeren in termen van capaciteit.

Desondanks wordt er een beroep gedaan op externe experts omdat er een risico bestaat dat het management aansprakelijk wordt gesteld door aandeelhouders en anderen als er schade ontstaat aan het kopende bedrijf als gevolg van duidelijke nalatigheid in de juridische due diligence.

In dit geval kan een advocaat met ervaring in juridische due diligence bij M&A het risico van het over het hoofd zien van punten die moeten worden gecontroleerd tijdens de due diligence aanzienlijk verminderen.

Samenvatting

Als u uw bedrijf wilt verkopen via M&A, is het gebruikelijk om u eerst te registreren bij een bemiddelingsbedrijf dat M&A-adviesdiensten aanbiedt. Daarnaast zijn er ook gevallen waarin banken waarmee u transacties heeft uitgevoerd, of professionals zoals gecertificeerde accountants en belastingadviseurs die M&A-adviesdiensten aanbieden, als bemiddelaar optreden.

Wanneer u zich registreert bij een M&A-adviesbureau als verkoopkandidaat, kunnen bedrijven en individuen die geïnteresseerd zijn in het kopen van een bedrijf informatie over het bedrijf dat te koop is bekijken. Deze informatie omvat vaak een deel van de financiële informatie, zoals de jaaromzet van het voorgaande jaar, terwijl de bedrijfsnaam vertrouwelijk blijft.

Tegenwoordig zijn er steeds meer bedrijven die als onderdeel van hun strategie toekomstgerichte start-ups willen kopen. Daarom zal de verkoop van bedrijven via M&A waarschijnlijk een van de belangrijkste exit-strategieën blijven voor oprichters.