Bruk av preferanseaksjer i japansk selskapsrett og kapitalinnhenting

Det japanske bedriftsmiljøet kan ofte oppfattes som tradisjonelt, men gjennom strategisk bruk av ulike typer aksjer tilbyr det en sofistikert og fleksibel ramme for selskapsstyring og kapitalanskaffelse. Disse spesielle aksjene, definert under den japanske selskapsloven, muliggjør for bedrifter å tilpasse aksjonærenes rettigheter og plikter for å oppnå en rekke forretningsmål. Dette inkluderer tiltrekning av bestemte typer investorer, beskyttelse av ledelseskontroll og fremming av en smidig forretningsarv. For utenlandske selskaper og investorer som forsøker å navigere i Japans komplekse marked, er forståelsen av disse allsidige verktøyene ikke bare et spørsmål om juridisk overholdelse, men en avgjørende strategisk utfordring. Denne artikkelen vil forklare grunnleggende om ulike typer aksjer i henhold til japansk selskapsrett, deres forskjellige former, praktisk anvendelse, og den viktige rollen japanske rettsavgjørelser har spilt i å forme implementeringen av dem.

Grunnleggende om preferanseaksjer og deres plassering i japansk selskapsrett

I Japan er det en grunnleggende prinsipp at alle aksjer utstedt av et selskap skal være like i rettigheter og plikter. Imidlertid tillater japansk selskapsrett et viktig unntak fra dette prinsippet ved å tillate selskaper å utstede “preferanseaksjer”. Disse er aksjer som varierer fra vanlige aksjer i visse spesifikke aspekter. Denne fleksibiliteten gjør det mulig for selskaper å designe sin kapitalstruktur for å imøtekomme ulike strategiske behov, som å tiltrekke seg bestemte typer investorer, kontrollere eierskap, eller fremme forretningsarv.

Artikkel 108, paragraf 1 i japansk selskapsrett gir klart uttrykk for at et aksjeselskap kan utstede to eller flere typer aksjer med ulike bestemmelser angående følgende saker. Denne bestemmelsen gjør det mulig for selskaper å tildele en rekke rettigheter og betingelser til de aksjene de utsteder, og dermed tillate eksistensen av flere typer aksjer. Denne artikkelen er også grunnlaget for definisjonen av et preferanseaksjeselskap i japansk selskapsrett, artikkel 2, punkt 13. Dette fleksible systemet gjør det mulig for selskaper å bevisst differensiere aksjonærenes rettigheter for å oppnå spesifikke mål som ikke kan oppnås med kun vanlige aksjer.

De ulike bestemmelsene som japansk selskapsrett artikkel 108, paragraf 1 lister opp, er som følger. Disse punktene gir et omfattende juridisk rammeverk for selskaper å justere aksjonærenes kontroll og økonomiske rettigheter:

• Utbetaling av overskudd: Selskapet kan fastsette metoder og betingelser for å bestemme verdien av utbytte eiendom som skal distribueres til aksjonærene.
• Distribusjon av gjenværende eiendeler: Selskapet kan fastsette metoder og typer distribusjon av gjenværende eiendeler i tilfelle selskapet oppløses.
• Saker der aksjonærene kan utøve stemmerett i generalforsamlingen: Selskapet kan begrense saker der stemmerett kan utøves eller fastsette spesifikke betingelser.
• Godkjenning fra selskapet kreves for overføring av slike aksjer: Selskapet kan kreve at overføring av aksjer skal godkjennes av selskapet.
• Aksjonærene kan kreve at selskapet kjøper tilbake slike aksjer: Aksjonærene kan gis rett til å kreve at selskapet kjøper tilbake aksjene.
• Selskapet kan erverve slike aksjer under visse forhold: Selskapet kan gis rett til å tvangsinnløse aksjer under bestemte omstendigheter.
• Selskapet kan erverve alle slike aksjer ved beslutning i generalforsamlingen: Selskapet kan gis rett til å erverve alle aksjer av en bestemt type ved beslutning i generalforsamlingen.
• For visse saker som skal besluttes i generalforsamlingen (i selskaper med styre, generalforsamlingen eller styret; i selskaper med likvidatorer, generalforsamlingen eller likvidatorene), kreves det i tillegg til den beslutningen, en beslutning i en generalforsamling for preferanseaksjonærene: For bestemte viktige saker kan det kreves en beslutning i en generalforsamling for preferanseaksjonærene i tillegg til den vanlige generalforsamlingen.
• Valg av styremedlemmer eller revisorer i en generalforsamling for preferanseaksjonærene: Aksjonærer av en bestemt type kan gis rett til å velge styremedlemmer eller revisorer.

Disse punktene gir selskaper et kraftig verktøy for å finjustere sin kapitalstruktur. For eksempel, ved å kombinere bestemmelser om “utbetaling av overskudd” med “begrensninger i stemmerett”, kan selskaper designe preferanseaksjer som er attraktive for investorer som ikke ønsker å involvere seg i ledelsen, men som forventer høy økonomisk avkastning. På denne måten gjør preferanseaksjer det mulig for selskaper å fleksibelt sette balansen mellom kontroll og økonomisk gevinst i henhold til selskapets spesifikke behov.

Bruk av aksjer med begrenset stemmerett i Japan

Aksjer med begrenset stemmerett og aksjeeiernes likestilling

Aksjer med begrenset stemmerett er en type aksjer hvor stemmeretten som kan utøves på generalforsamlingen er begrenset. Hovedformålet med disse aksjene er å fremme kapitalinnhenting samtidig som eksisterende ledelse eller spesifikke aksjeeiere opprettholder kontroll over selskapets styring. For eksempel kan en oppstartsbedrift som trenger betydelige midler, tiltrekke seg investeringer fra eksterne investorer uten å fortynne stemmeretten ved å bruke denne typen aksjer. Investorer kan nyte økonomiske fordeler som retten til prioriterte utbytter i bytte mot begrenset stemmerett. Dette er en direkte løsning for å balansere de motstridende målene om kapitalinnsprøytning og bevaring av kontroll.

Den juridiske grunnlaget for denne typen aksjer finnes i artikkel 108, paragraf 1, punkt 3 i den japanske selskapsloven (Japanese Companies Act). Denne bestemmelsen tillater forskjellige regler for utøvelse av stemmerett på generalforsamlingen. Begrensningen av stemmeretten kan være begrenset til spesifikke saker (for eksempel valg av direktører) eller gjelde for alle saker.

Imidlertid, når et børsnotert selskap utsteder aksjer med begrenset stemmerett, pålegges det viktige restriksjoner i henhold til artikkel 115 i den japanske selskapsloven. Denne bestemmelsen krever at “når antallet aksjer med begrenset stemmerett overstiger halvparten av det totale antallet utstedte aksjer, må selskapet umiddelbart treffe nødvendige tiltak for å redusere antallet aksjer med begrenset stemmerett til under halvparten av det totale antallet utstedte aksjer”. Denne bestemmelsen fungerer som en “sjekk og balanse”-mekanisme for å forhindre overdreven kontroll av spesifikke aksjeeiere i børsnoterte selskaper og opprettholde en viss grad av aksjeeiernes likestilling. Selv om brudd på denne forpliktelsen ikke gjør utstedelsen av aksjene ugyldig, påløper det selskapet en plikt til å iverksette korrigerende tiltak. Dette betyr at mens private selskaper har større frihet, står børsnoterte selskaper overfor lovpålagte begrensninger som fremmer aksjonærdemokrati og påvirker beslutninger om kapitalstruktur.

Relevante japanske rettsavgjørelser

En viktig rettsavgjørelse relatert til utstedelse av aksjer med begrenset stemmerett er Tokyo District Court sin avgjørelse fra 17. januar 2012 (Sogo Building Center Co., Ltd.). I denne saken utstedte et selskap med alle aksjer overføringsbegrensninger nye aksjer (20 000 ordinære aksjer) uten å gå gjennom en aksjeeiergeneralforsamlingsbeslutning, hvorpå en aksjeeier søkte om en foreløpig forføyning for å forby utøvelsen av stemmerett for de nye aksjene. Retten konkluderte med at fraværet av en generalforsamlingsbeslutning for å bestemme vilkårene for tilbudet var en ugyldig grunn for utstedelsen av de nye aksjene og anerkjente at utstedelsen av de nye aksjene var ugyldig, og innvilget en foreløpig forføyning som forbød utøvelsen av stemmerett. Denne avgjørelsen viser viktigheten av generalforsamlingsbeslutninger i nye aksjeutstedelser og at mangler ved disse kan påvirke stemmeretten for de utstedte aksjene. Dette antyder at for å nyte fleksibiliteten som tilbys av forskjellige typer aksjer, er streng overholdelse av prosedyrer avgjørende, og at retten kan gripe inn for å beskytte aksjeeiernes rettigheter ved prosessuelle mangler.

Bruken av aksjer med veto-rett (gyldne aksjer) i Japan

Aksjer med veto-rett, ofte kalt “gyldne aksjer”, gir en bestemt aksjonær en de facto veto-rett over beslutninger om selskapets viktige saker. Disse aksjene utøver sin makt ved å kreve at beslutninger om visse saker, som skal vedtas av generalforsamlingen eller styret, også krever godkjenning fra en egen generalforsamling av aksjonærer som holder gyldne aksjer, i henhold til den japanske selskapsloven (Artikkel 108, paragraf 1, punkt 8). Med andre ord, uten godkjenning fra innehaveren av de gyldne aksjene, vil forslaget ikke bli vedtatt. Dette systemet gjør det mulig for en aksjonær, selv med en liten aksjepost, å utøve avgjørende innflytelse i viktige ledelsessituasjoner.

Strategisk bruk av gyldne aksjer varierer bredt. Det mest vanlige er å bruke dem som et forsvar mot fiendtlige oppkjøp. For eksempel kan en grunnlegger fortsette å holde en minoritet av gyldne aksjer for å opprettholde kontroll over selskapet etter sin avgang og forhindre uønskede oppkjøp eller virksomhetsoverdragelser. I tilfeller av virksomhetsoverdragelse kan den tidligere lederen, etter å ha overført vanlige aksjer til etterfølgeren, beholde gyldne aksjer for å opprettholde en kontrollerende innflytelse over etterfølgerens ledelse, og fungere som en “sikkerhetsventil” i viktige ledelsesbeslutninger. Blant de saker som kan settes under gyldne aksjers kontroll er utnevnelse og avskjedigelse av styremedlemmer og administrerende direktører, fastsettelse av styremedlemmers lønn, virksomhetsoverdragelser, fusjoner, overføring av eiendeler, store lån, utstedelse av nye aksjer, og betydelige organisatoriske endringer. Mens denne konsentrasjonen av kontrollrettigheter kan gi en strategisk fordel, innebærer den også risikoer for styringen.

Imidlertid medfører utøvelsen av gyldne aksjer også risikoer. Denne sterke myndigheten kan noen ganger tillate “diktatorisk” beslutningstaking av ledere, som kan hindre verdifulle M&A eller forretningsforslag for selskapet. Videre, hvis gyldne aksjer overføres til noen andre enn etterfølgeren, som arvinger, kan det føre til kaos i selskapets ledelse. Derfor er det avgjørende med nøye overveielse og design når man benytter seg av gyldne aksjer, som å begrense veto-rettens omfang til selskapets viktige saker.

Utnyttelse av aksjer med innløsningsrett i Japan

Oversikt over aksjer med innløsningsrett

Aksjer med innløsningsrett er en type aksjer som et aksjeselskap kan kjøpe tilbake fra aksjonærene uten deres samtykke, basert på visse forhold («innløsningsgrunner») som er fastsatt på forhånd i selskapets vedtekter. Dette betyr at selskapet har rett til å tvangsinnløse aksjene fra aksjonærene. Vederlaget for innløsningen kan være penger, selskapets obligasjoner, nye aksjeopsjoner, eller andre typer aksjer, som bestemt i vedtektene. Dette systemet står i kontrast til aksjer med innløsningsforespørselsrett, hvor det er aksjonæren som kan kreve at selskapet innløser aksjene.  

Denne typen aksjer har sitt juridiske grunnlag i artikkel 108, paragraf 1, punkt 6 i den japanske selskapsloven. Innløsningsgrunner kan inkludere «ankomsten av en spesifisert dato fastsatt av selskapet» eller «tap av en bestemt status av en spesifikk aksjonær». Når selskapet utøver sin innløsningsrett, må det kjøpe alle de relevante aksjene på innløsningsdatoen og, uten forsinkelse etter at effekten trer i kraft, kunngjøre eller varsle aksjonærene om at innløsningsgrunnen har inntruffet (i henhold til den japanske selskapsloven artikkel 170).  

Formål med bruk av aksjer med innløsningsrett

Aksjer med innløsningsrett brukes til ulike strategiske formål.

• Forretningsarvplanlegging: Når det er flere kandidater til å overta en virksomhet, kan man utstede aksjer med innløsningsrett til alle kandidatene på forhånd. Deretter konverteres kun aksjene til den endelige etterfølgeren til ordinære aksjer, mens de andre kandidatenes aksjer byttes til aksjer uten stemmerett eller kontanter. Dette muliggjør en smidig overgang av lederskap. Videre kan det brukes som et middel for å konsolidere spredte aksjer ved å kjøpe dem tilbake fra selskapet ved eierens død, og dermed samle dem hos etterfølgeren. Dette er et kraftig verktøy for effektiv eierskapsstyring og for å lette generasjonsovergangen.  
• Kapitalinnhenting: De kan utstedes som et alternativ til bedriftsobligasjoner og senere innløses for kontanter, eller de kan utstedes som aksjer uten stemmerett, men med prioritert utbytte, som senere kan konverteres til ordinære aksjer. Dette gjør det mulig for selskapet å bygge en fleksibel kapitalstruktur tilpasset spesifikke finansieringsbehov.  
• Utelukkelse av aksjonærer (squeeze-out): De kan brukes som et middel for å tvangsinnløse aksjer fra uønskede aksjonærer eller investorer som har oppnådd et spesifikt mål. For eksempel kan det anvendes i forbindelse med MBO (Management Buyout) eller aksjonærsanering under selskapsrekonstruksjon. Dette betyr at selskapet aktivt kan styre eierskapet og ha evnen til å utelukke uønskede aksjonærer.  
• M&A og forretningsrestrukturering: De kan brukes som en del av en organisatorisk omstrukturering for å tvangsinnløse bestemte aksjer og rydde opp i kapitalstrukturen. Dette gjør det mulig å forenkle kapitalstrukturen i komplekse M&A-transaksjoner og akselerere integrasjonsprosessen.  

Ved innløsning av aksjer med innløsningsrett kan ikke vederlaget overstige det distribuerbare beløpet på innløsningsdatoen. Men hvis vederlaget er selskapets egne aksjer, er det ingen begrensning i det distribuerbare beløpet. Denne begrensningen viser en viktig balanse for å beskytte selskapets finansielle helse samtidig som aksjonærenes økonomiske interesser sikres.  

Relevante japanske rettsavgjørelser

Når det gjelder fastsettelse av innløsningsprisen for aksjer med innløsningsrett, kreves en rettferdig prisvurdering av domstolene. For eksempel, i en avgjørelse av Japans høyesterett den 1. juli 2016, ble Tokyo High Courts vurdering av innløsningsprisen for alle aksjer med innløsningsrett opphevet, og prisen per aksje ble fastsatt på nytt.  

I en avgjørelse av Tokyo High Court den 6. oktober 2020, i en ankesak om fastsettelse av aksjeinnløsningspris, ble anken avvist med hensyn til prinsippet om forbud mot ugunstige endringer, og den opprinnelige fastsatte innløsningsprisen ble opprettholdt. Disse rettsavgjørelsene klargjør at en rettferdig prisfastsettelse er ekstremt viktig for å sikre at aksjonærenes investerte kapital blir tilbakebetalt når selskapet utøver sin innløsningsrett. Dette gir en garanti for utenlandske investorer om at deres investeringer vil bli rettferdig vurdert, selv i tilfelle tvungen innløsning.

Utnyttelse av aksjer med oppkjøpsrett i Japan

Aksjer med oppkjøpsrett gir aksjonærene rett til å kreve at selskapet kjøper tilbake de aksjene de eier. Dette betyr at aksjonærene har rett til å få selskapet til å kjøpe aksjene på eget initiativ, i motsetning til aksjer med en oppkjøpsklausul hvor selskapet ensidig kan foreta oppkjøpet. Denne retten har sitt juridiske grunnlag i artikkel 108, paragraf 1, punkt 5 i den japanske selskapsloven. Systemet fungerer som en mekanisme for å sikre likviditet og redusere risiko fra investorers perspektiv, da det tillater aksjonærer å kreve at selskapet kjøper tilbake aksjene.

Aksjer med oppkjøpsrett brukes hovedsakelig som en “exit-strategi” for investorer og som en fleksibel metode for kapitalinnhenting for selskaper. Aksjer kan i utgangspunktet overdras fritt, men det kan være vanskelig å finne kjøpere, spesielt for private selskaper. I slike situasjoner kan selskapets løfte om å kjøpe tilbake aksjer gi investorer trygghet, noe som senker investeringsbarrieren og gjør det lettere for selskapet å skaffe kapital.

Spesifikke eksempler på bruk inkluderer:

• Senking av investeringsbarrierer: Ved å sikre at investorer kan gjenvinne sin kapital, økes incentivet for å investere. For eksempel, ved å tildele oppkjøpsrett til aksjer som har begrenset stemmerett, men prioritet på utbytte, kan investorer sikre seg både økonomisk gevinst og likviditet. Dette er et viktig element for å gi investorer trygghet i markeder med lav likviditet.
• Fleksibel kapitalinnhenting: Selskaper kan lettere skaffe kapital ved å garantere fremtidig oppkjøp til investorer. Dette gjør det mulig for selskaper å implementere en fleksibel finansieringsstrategi tilpasset spesifikke prosjekter eller vekstfaser.
• Ansattinsentiver: Ved å tildele aksjer med oppkjøpsrett til ansatte, garanteres det at selskapet vil kjøpe dem tilbake i fremtiden, noe som kan øke motivasjonen og sikre talentfulle ansatte. Dette fungerer som en insentiv for ansatte til å eie aksjer og bidra til selskapets vekst.

Kjøpesummen for aksjer med oppkjøpsrett kan, i tillegg til penger, være andre typer aksjer, obligasjoner eller tegningsretter, som definert i vedtektene. Men når selskapet imøtekommer en oppkjøpsforespørsel, kan det ikke gi en motytelse som overstiger det distribuerbare beløpet på forespørselsdatoen (artikkel 166, paragraf 1 i den japanske selskapsloven). Denne begrensningen av distribuerbart beløp er en viktig bestemmelse for å beskytte selskapets finansielle helse, og viser samspillet mellom juridiske bestemmelser og finansiell realitet, hvor aksjonærenes mulighet til å utøve sine rettigheter direkte avhenger av selskapets finansielle tilstand.

Utnyttelse av aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul under japansk rett

Oversikt over aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul

Aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul er en type aksjer som et aksjeselskap kan tvangskjøpe alle av en bestemt type, gjennom en spesiell beslutning på generalforsamlingen. Dette er et kraftig verktøy som gjør det mulig for et selskap å “feie” bort en bestemt type aksjer, og har sitt juridiske grunnlag i artikkel 108, paragraf 1, punkt 7 i den japanske selskapsloven. Kompensasjonen for oppkjøpet kan være penger, andre typer aksjer, selskapsobligasjoner, nye aksjeopsjoner, og kan også settes til “null” i vedtektene om nødvendig. Dette systemet er posisjonert som en siste utvei for bedriftsrestrukturering eller konsolidering av kontroll.

Systemet brukes strategisk i følgende situasjoner:

• Utslusing av minoritetsaksjonærer (squeeze-out): Et selskap kan tvangsfjerne minoritetsaksjonærer ved å konvertere alle ordinære aksjer til aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul og deretter kjøpe disse aksjene gjennom en spesiell beslutning på generalforsamlingen. Dette brukes for å akselerere beslutningstaking og forhindre forstyrrelser fra bestemte aksjonærer. Mekanismen er svært effektiv for å organisere aksjonærsammensetningen og øke ledelseseffektiviteten.
• 100% kapitalreduksjon for selskapsrekonstruksjon: Et selskap som er i gjeldsoverskridelse kan rekonstruere ved å kjøpe alle eksisterende aksjonærers aksjer og midlertidig redusere aksjekapitalen til null, noe som gjør det lettere å akseptere investeringer fra nye sponsorer. Dette fornyer selskapets finansielle grunnlag og åpner veien for gjenoppbygging. Dette er et viktig middel for å muliggjøre en radikal rekonstruksjon når et selskap står overfor en konkurskrise.
• Defensiv strategi mot fiendtlige oppkjøp: Når et selskap blir mål for et fiendtlig oppkjøp, kan det konvertere aksjene som oppkjøperen eier til aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul og deretter tvangskjøpe disse for å hindre oppkjøperen i å oppnå kontroll. I dette tilfellet kan kompensasjonen være aksjer med begrensede stemmerettigheter. Dette gjør det mulig for selskapet å beskytte sin kontroll fra uønskede oppkjøpere.

Utgivelse og oppkjøp av aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul

Utgivelse og oppkjøp av aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul krever en spesiell beslutning på generalforsamlingen. En spesiell beslutning krever at mer enn halvparten av stemmeberettigede aksjonærer er til stede og at minst to tredjedeler av de tilstedeværende aksjonærenes stemmer er for. Dette gjør det mulig for flertallsaksjonærer å kjøpe aksjer mot minoritetsaksjonærenes vilje. På oppkjøpsdagen vil selskapet kjøpe alle aksjene med en fullstendig oppkjøpsklausul og umiddelbart etter at effekten trer i kraft, kunngjøre eller varsle aksjonærene om at oppkjøpsgrunnen har oppstått (artikkel 170 i den japanske selskapsloven). Mens dette systemet gir betydelig makt til flertallet, krever det strenge prosedyrer for utøvelsen.

Relevante japanske rettsavgjørelser

En viktig rettsavgjørelse knyttet til bruk av aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul for squeeze-out er dommen fra Tokyo High Court den 12. mars 2015. Dommen indikerte at selv om aksjeutstedelsen som følger med en squeeze-out blir gjennomført mens en kanselleringsrettssak er under behandling, og det blir umulig å bestride gyldigheten, forsvinner ikke retten til å reise søksmål. Videre, selv om en ny generalforsamlingsbeslutning for å ratifisere beslutningen blir gjort, vil ikke retten til å reise søksmål forsvinne hvis den nye beslutningen ikke er gyldig etablert eller hvis det er en risiko for at interessentenes prosessuelle rettigheter blir skadet. Denne avgjørelsen understreker viktigheten av streng overholdelse av prosedyrer i prosessen med å bruke aksjer med en fullstendig oppkjøpsklausul for squeeze-out, og antyder at en feilaktig beslutning ikke lett kan helbredes. Dette viser at selv om det er en kraftig utøvelse av kontroll, er nøyaktigheten av juridiske prosedyrer ekstremt viktig, og utenlandske selskaper som vurderer lignende tiltak i Japan må utvise stor forsiktighet.

Den strategiske betydningen av aksjeklasser og praktiske hensyn i Japan

Den strategiske betydningen av aksjeklasser

I henhold til japansk selskapsrett tilbyr aksjeklasser svært fleksible og strategiske løsninger for de ulike ledelsesutfordringene som bedrifter står overfor. De viktigste strategiske betydningene er som følger:

• Styrking av bedriftsstyring: Gjennom aksjer med begrenset stemmerett eller vetoaksjer kan spesifikke aksjonærer (for eksempel grunnleggere eller hovedinvestorer) opprettholde kontroll over ledelsen samtidig som de skaffer ny finansiering. Dette sikrer stabilitet og kontinuitet i ledelsen og beskytter mot uønsket ekstern innblanding.
• Økt fleksibilitet i kapitalinnhenting: Ved å utstede aksjer med fortrinnsrett til utbytte eller aksjer med innløsningsrett, kan man tilby attraktive betingelser for investorer og lette kapitalinnhenting fra en rekke finansieringskilder. Dette er spesielt viktig for oppstartsbedrifter og vekstselskaper for å sikre nødvendig kapital effektivt.
• Smidig bedriftsoverdragelse: Ved å benytte aksjer med veto eller innløsningsklausuler kan man overføre ledelsesrettigheter til etterfølgere på en smidig måte, samtidig som man forhindrer spredning av aksjer og opprettholder den forrige ledelsens innflytelse over en viss periode. Dette muliggjør en stabil overgang til neste generasjon uten å forstyrre bedriftsstyringen.
• M&A-strategi og forsvar mot fiendtlige oppkjøp: Aksjer med full innløsningsklausul fungerer som et kraftig forsvar mot utelukkelse av minoritetsaksjonærer (squeeze-out), kapitalrestrukturering under selskapsrehabilitering, og som beskyttelse mot fiendtlige oppkjøp. Dette gjør det mulig for bedrifter å gjennomføre strategiske M&A-transaksjoner smidig eller forhindre uønsket overføring av kontroll.

Når man vurderer å benytte disse aksjeklassene, blir aksjer med overføringsbegrensninger (i henhold til japansk selskapsrett artikkel 107, paragraf 1, punkt 1) et grunnleggende konsept for mange private selskaper. Som navnet antyder, krever disse aksjene selskapets godkjennelse for overføring, og er et svært effektivt middel for å forhindre at uønskede personer blir aksjonærer og for å beskytte mot overtakelse av selskapet. De fleste små og mellomstore bedrifter har denne overføringsbegrensningen i sine vedtekter. Ved å innføre overføringsbegrensede aksjer kan man også unngå kravet om å etablere et styre og forlenge tjenestetiden for ledere opptil 10 år, noe som bidrar til enklere og mer stabil selskapsdrift. Denne typen aksjer fungerer som en viktig mekanisme for å beskytte kontrollen i japanske private selskaper og danner ofte grunnlaget for andre aksjeklassestrategier.

Praktiske hensyn

Ved innføring og håndtering av aksjeklasser er det avgjørende med en nøye utformet vedtekter og streng overholdelse av relaterte juridiske prosedyrer. Spesielt er følgende punkter viktige å merke seg:

• Klarhet i vedtektene: Innholdet i aksjeklassene må være tydelig angitt i vedtektene, og uklare bestemmelser kan føre til fremtidige tvister. Det er viktig å definere omfanget av rettigheter og plikter klart for å unngå problemer senere.
• Enighet blant aksjonærene: Innføring eller endring av aksjeklasser krever grundig forklaring og enighet med eksisterende aksjonærer. Spesielt endringer som påvirker eksisterende rettigheter, vil ikke gå smidig uten forståelse og samarbeid fra aksjonærene.
• Begrensninger i distribuerbart beløp: Når aksjer med innløsningsrett eller innløsningsklausuler omhandler pengeytelser, er det viktig å forstå at det er begrensninger på selskapets distribuerbare beløp. Denne juridiske begrensningen er ment for å opprettholde selskapets finansielle helse, og betyr at aksjonærenes rettigheter kan påvirkes av selskapets finansielle tilstand.
• Registreringsprosedyrer: Det er nødvendig å utføre relaterte registreringsprosedyrer korrekt ved utstedelse eller endring av aksjeklasser, eller ved innløsning. Mangler i disse prosedyrene kan skape tvil om aksjenes juridiske gyldighet.

Oppsummering

Systemet med klasser av aksjer som tilbys av japansk selskapsrett (Companies Act) gir svært praktiske og strategiske løsninger på de komplekse ledelsesutfordringene som bedrifter står overfor. Aksjer med begrenset stemmerett muliggjør en balanse mellom kapitalinnhenting og opprettholdelse av kontroll over ledelsen, mens aksjer med veto-rett gir bestemte aksjonærer muligheten til å utøve avgjørende innflytelse over selskapets viktige saker. Videre tillater aksjer med oppkjøpsklausuler at selskapet kan justere aksjonærsammensetningen etter eget initiativ, og aksjer med oppkjøpsrett sikrer investorer likviditet. I tillegg blir aksjer med fullstendige oppkjøpsklausuler et essensielt verktøy for radikal omstrukturering av kapitalstrukturen, som utelukkelse av minoritetsaksjonærer, selskapsrekonstruksjon eller forsvar mot fiendtlige oppkjøp. Disse klassene av aksjer brukes ikke bare alene, men kan også kombineres med grunnleggende systemer som aksjer med overføringsbegrensninger for å bygge en mer flerlags bedriftsstyringsstruktur.

Men for å utnytte disse kraftige juridiske verktøyene til det maksimale, er det avgjørende med en dyp forståelse av japansk selskapsrett, nøye utforming av vedtekter tilpasset den enkelte bedrifts situasjon, og streng overholdelse av juridiske prosedyrer. Som japanske rettsavgjørelser viser, kan prosessuelle feil, selv om tiltakene er strategisk effektive, underminere deres juridiske gyldighet. For utenlandske selskaper og investorer som ønsker å lykkes på det japanske markedet, er det ekstremt viktig å forstå disse juridiske aspektene nøyaktig og håndtere potensielle risikoer på en passende måte.

Monolith Law Office har en omfattende track record i å hjelpe et stort antall klienter med å utnytte klasser av aksjer i japansk selskapsrett. Vårt firma har flere engelsktalende advokater med utenlandske juridiske kvalifikasjoner som kan forklare Japans komplekse juridiske system fra et internasjonalt perspektiv og tilby optimale juridiske løsninger tilpasset konkrete forretningsbehov.