Vantagens e processo de contrato do 'Transferência de Ações', um esquema simples em M&A

Existem vários esquemas em M&A, incluindo a divisão de empresas, fusões e transferências de ações. Neste artigo, vamos discutir o esquema de “transferência de ações”, que representa uma grande proporção de M&A domésticos no Japão, incluindo os seus méritos e deméritos.

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O que é a Transferência de Ações

A transferência de ações em M&A é um procedimento em que o acionista da empresa alvo vende as suas ações para a empresa compradora, permitindo a sucessão do poder de gestão. O acionista pode receber o valor da transferência de ações em dinheiro. Devido à sua simplicidade em comparação com outros esquemas de M&A, a transferência de ações é frequentemente escolhida, especialmente em M&A de pequenas e médias empresas.

Métodos de Transferência de Ações

Os métodos de transferência de ações podem ser divididos em três categorias principais: ‘Oferta Pública de Aquisição (OPA)’, ‘Compra no Mercado’ e ‘Transações Privadas’.

Oferta Pública de Aquisição (OPA)

A Oferta Pública de Aquisição, também conhecida como OPA (Take-Over Bid), é um método que envolve a divulgação de detalhes da aquisição (período de aquisição, preço de aquisição, número de ações) e a aquisição de um grande número de ações sem passar pela bolsa de valores. De acordo com a Lei Japonesa de Instrumentos Financeiros e Câmbio, se a proporção de propriedade de ações após a aquisição exceder um terço, deve ser feita uma oferta pública de aquisição (regra de um terço). O preço de aquisição apresentado na OPA é frequentemente definido acima do preço de negociação no mercado para adquirir mais ações.

Existem dois tipos de OPA: amigável e hostil. Uma OPA amigável refere-se a uma situação em que o consentimento da administração da empresa alvo foi obtido, enquanto uma OPA hostil refere-se a uma situação em que a administração da empresa alvo se opõe. Existem várias contramedidas para uma OPA hostil, como pílulas venenosas e paraquedas dourados.

Compra no Mercado

A compra no mercado é um método que envolve a coleta de ações na bolsa de valores quando a empresa alvo é uma empresa listada. No entanto, como é provável que o preço das ações aumente se um grande número de ordens de compra for emitido, é raro que seja feito com o objetivo de adquirir mais da metade das ações.

Transações Privadas

Transações privadas referem-se a negociações realizadas fora do mercado, e no caso de empresas não listadas, apenas transações privadas são possíveis. Se as partes chegarem a um acordo, as condições de negociação, como o preço, podem ser definidas livremente.

Vantagens da Transferência de Ações

As principais vantagens para a empresa cedente são as seguintes:

• A empresa pode continuar a existir tal como está
• Os acionistas podem converter as suas ações em dinheiro

Por outro lado, as vantagens para a empresa adquirente incluem as seguintes:

• Em princípio, é possível herdar licenças e contratos
• Comparado com outros esquemas, o processo é mais simples

No caso da transferência de ações, na maioria das vezes é possível herdar licenças e contratos. No entanto, é importante notar que em alguns contratos básicos de negociação e contratos de locação, pode haver cláusulas que estipulam que o contrato será rescindido se houver uma mudança no acionista majoritário. Na prática, mesmo que exista essa cláusula, o contrato não é necessariamente rescindido, e muitas vezes é possível continuar o contrato dependendo da credibilidade do novo acionista.

Desvantagens da Transferência de Ações

Se o número de acionistas da empresa transferidora não for grande, não haverá problema, mas se houver muitos acionistas, a consolidação das ações pode ser trabalhosa.

Além disso, para a empresa receptora, existe a desvantagem de ter que assumir também dívidas e obrigações fora do balanço. Portanto, é necessário realizar a devida diligência com cuidado antecipadamente.

O que verificar antes da transferência de ações

Quando se realiza uma transferência de ações, é importante verificar os seguintes pontos:

Se as ações foram emitidas

No caso de empresas que emitiram ações, é necessário um procedimento de transferência de ações durante a transferência de ações. No caso de empresas estabelecidas antes da implementação da Lei das Sociedades (maio de 2006), a menos que haja uma disposição nos estatutos que não emita ações, é uma empresa que emite ações. Por outro lado, no caso de empresas estabelecidas após maio de 2006, se não houver uma disposição nos estatutos para emitir ações, será uma empresa que não emite ações.

No caso de empresas que não emitem ações, é possível transferir direitos concluindo um contrato de transferência de ações e alterando o nome no registo de acionistas, mas no caso de empresas que emitem ações, é necessário entregar as ações para transferir direitos, portanto, é necessário ter cuidado.

Se há restrições à transferência de ações

Se houver restrições à transferência das ações a serem transferidas, será necessário solicitar a aprovação da transferência de ações e obter aprovação. Se há ou não restrições à transferência de ações pode ser verificado nos estatutos ou no certificado de registo de itens.

Processo de Transferência de Ações

A transferência de ações através de uma transação bilateral pode ser realizada se houver um acordo entre o cedente e o cessionário. No entanto, para que a transferência tenha efeito e possa ser oponível a terceiros, é necessário seguir os procedimentos estabelecidos na Lei das Sociedades Japonesas. A seguir, explicaremos o processo geral de transferência de ações através de uma transação bilateral.

(No caso de restrições à transferência de ações) Pedido de aprovação para transferência de ações

Se pretender transferir ações com restrições de transferência, o acionista deve apresentar um pedido de aprovação de transferência à empresa e obter a aprovação. O pedido de aprovação de transferência deve incluir as seguintes informações:

• Tipo e número de ações a serem transferidas
• Endereço, nome ou denominação do destinatário da transferência

(No caso de restrições à transferência de ações) Aprovação da transferência de ações

No caso de uma empresa com um conselho de administração, a transferência de ações é aprovada pelo conselho. Mesmo se a empresa tiver um conselho de administração, se houver uma disposição nos estatutos, a aprovação pode ser obtida na assembleia geral de acionistas. No caso de uma empresa sem conselho de administração, a aprovação é obtida na assembleia geral de acionistas. Uma vez decidida a aprovação ou desaprovação, a empresa notifica o requerente.

Se a empresa não notificar dentro de duas semanas a partir da data do pedido de aprovação de transferência (pode ser encurtado pelos estatutos), a empresa é considerada, sob a Lei das Sociedades Japonesas, como tendo aprovado a transferência, portanto, é necessário ter cuidado.

Conclusão do contrato de transferência de ações

Se a aprovação da transferência for concedida, o contrato de transferência de ações será concluído. Antes de concluir o contrato de transferência de ações, é necessário realizar a devida diligência para entender os riscos.

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Alteração do registo de acionistas

O cedente e o cessionário solicitam à empresa a alteração do registo de acionistas. No caso de uma empresa que não emite certificados de ações, o cessionário pode solicitar a emissão de um certificado de inscrição no registo de acionistas. Como mencionado acima, no caso de uma empresa que emite certificados de ações, a transferência de ações não tem efeito a menos que um certificado de ações seja emitido, portanto, é necessário emitir um certificado de ações.

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Resumo

A transferência de ações é um procedimento mais simples em comparação com outros esquemas de M&A, no entanto, o conhecimento especializado em assuntos legais e fiscais é indispensável para um processo suave. Se está a considerar a transferência de ações, deve primeiro consultar um advogado com vasta experiência.