Процедура выпуска новых акций (увеличение капитала) в японском корпоративном законодательстве и её влияние на существующих акционеров

Когда японские компании стремятся привлечь финансирование для расширения бизнеса, продвижения новых проектов или погашения долгов, выпуск новых акций, то есть увеличение капитала, является одним из ключевых методов. Этот метод позволяет привлекать средства без создания новых долговых обязательств и гибко использовать полученные средства, что способствует повышению финансовой стабильности компании. Однако, поскольку выпуск новых акций может существенно повлиять на права существующих акционеров, японское корпоративное законодательство требует строгого соблюдения процедур.

Обеспечение гибкости финансирования компаний при одновременной защите прав существующих акционеров является основополагающим принципом системы выпуска новых акций в рамках японского корпоративного права. Эта правовая рамка не ограничивается лишь руководством по процедурам, но и предназначена для тщательного согласования двух важных элементов: привлечения необходимого для роста компании капитала и защиты прав и интересов акционеров. Этот баланс достигается за счет различия в требованиях к процедурам в зависимости от типа выпускаемых акций и их потенциального воздействия.

Существующие акционеры могут столкнуться с разводнением своей доли владения и голосовых прав, что приведет к снижению их влияния на управление компанией. Кроме того, увеличение общего числа выпущенных акций может привести к снижению стоимости каждой акции. Учитывая эти потенциальные последствия, соблюдение соответствующих правовых процедур, установленных японским корпоративным законодательством, является необходимым. Несоблюдение процедур может привести к юридическим спорам, таким как иск о признании выпуска новых акций недействительным (статья 828 Корпоративного закона Японии), что влечет за собой серьезный риск признания выпуска акций недействительным. Это может нанести непредвиденный ущерб новым акционерам, контрагентам и другим третьим сторонам, а также подорвать саму цель увеличения капитала.

В данной статье мы подробно рассмотрим основные типы выпуска новых акций, конкретные правовые процедуры и воздействие на существующих акционеров, которые должны понимать иностранные инвесторы и компании, рассматривающие увеличение капитала в Японии, на основе японского законодательства. Таким образом, мы стремимся предоставить четкое понимание процесса выпуска новых акций в соответствии с японским корпоративным правом.

Основные виды и особенности выпуска новых акций под Японским корпоративным законом

Японский корпоративный закон определяет три основных способа выпуска новых акций, которые различаются в зависимости от того, кому акции выпускаются. Выбранный метод выпуска акций значительно влияет на последующие процедурные требования и на интересы существующих акционеров.

Выпуск новых акций посредством третичного размещения в Японии

Третичное размещение акций – это метод, при котором новые акции предоставляются определенным третьим лицам. Под «третьими лицами» могут подразумеваться и существующие акционеры, за исключением случаев, когда акции распределяются между всеми акционерами пропорционально их доле владения, что не относится к третичному размещению. Особенно в частных компаниях с ограничениями на передачу акций, третичное размещение является наиболее распространенным способом привлечения финансирования.

Основной особенностью этого метода является высокая вероятность изменения доли владения существующих акционеров из-за присоединения новых акционеров или неравномерного приобретения акций. В результате может произойти относительное уменьшение прав существующих акционеров на голосование и получение дивидендов. Однако, поскольку размещение направлено на конкретных инвесторов, оно обладает высокой гибкостью в привлечении средств и позволяет быстро осуществить финансирование. Поскольку изменения в доле владения могут повлиять на голосование акционеров, японское корпоративное законодательство обязывает соблюдать определенные процедуры для защиты прав акционеров.

Выпуск новых акций с предоставлением права первоочередной покупки акционерам

Выпуск новых акций с предоставлением права первоочередной покупки акционерам – это метод, при котором новые акции распределяются среди существующих акционеров в соответствии с количеством акций, которыми они уже владеют.  

Основной особенностью этого метода является то, что доля владения акциями существующих акционеров после выпуска новых акций не изменяется. Это снижает опасения по поводу нарушения принципа равенства между акционерами, и процедуры защиты прав существующих акционеров в этом случае минимальны по сравнению с другими методами. Если согласие всех акционеров получено, быстрое привлечение капитала становится возможным, однако сумма привлекаемых средств зависит от финансовых возможностей существующих акционеров, что может быть неэффективным для привлечения больших объемов капитала.  

Выпуск новых акций путем публичного предложения в Японии

Публичное предложение – это способ привлечения инвестиций от широкого круга инвесторов, при котором новые акции распределяются среди заявителей. Этот метод, как и размещение акций среди третьих лиц, может привести к изменению доли существующих акционеров. Публичное предложение обычно используется публичными компаниями в качестве средства финансирования, в то время как частные компании обычно не могут использовать этот метод. Когда публичная компания проводит публичное предложение, на нее накладываются строгие требования к раскрытию информации в соответствии с японским Законом о финансовых инструментах и биржах. Подобно размещению акций среди третьих лиц, изменение доли акционеров требует определенных процедур для защиты существующих акционеров.

Процедуры выпуска новых акций напрямую связаны с строгостью регулирования, установленного японским Коммерческим кодексом, и потенциальным размыванием прав существующих акционеров. Методы, такие как предложение акций существующим акционерам, которые в основном сохраняют текущую структуру владения, обычно имеют относительно низкие регуляторные барьеры. В отличие от этого, размещение акций среди третьих лиц и публичное предложение, которые могут значительно изменить долю владения, подлежат более строгим защитным мерам. Это подразумевает необходимость тщательного взвешивания баланса между гибкостью финансирования и сложностью юридических процедур при выборе метода привлечения капитала. Особенно это важно при рассмотрении размещения акций среди третьих лиц, которое может привести к созданию новых отношений контроля. Иностранные инвесторы должны понимать, что выбранный метод выпуска отражает отношение компании к акционерным связям и соблюдению регулирования.

Сравнение видов выпуска новых акций в Японии

Сравнивая различные методы выпуска новых акций, становятся более ясными их особенности и влияние на существующих акционеров.

Конкретные шаги процедуры выпуска новых акций

Процедура выпуска новых акций осуществляется в соответствии с Японским корпоративным законом (Japanese Corporate Law) и включает в себя несколько ключевых этапов. В зависимости от того, является ли компания публичной (без ограничений на передачу акций в уставе) или частной (с ограничениями на передачу акций в уставе), а также от выбранного метода выпуска акций, конкретные требования могут отличаться.

Определение условий эмиссии и уполномоченный орган

Компания, осуществляющая выпуск новых акций в Японии, должна сначала подробно определить “условия эмиссии”. К ним относятся количество выпускаемых акций, сумма взноса на акцию, содержание и стоимость вносимого имущества, если взнос осуществляется не деньгами, сроки и периоды внесения денежных средств или передачи имущества, а также вопросы, связанные с увеличением уставного капитала и резервного капитала при выпуске акций (согласно статье 199, пункт 1 Японского закона о компаниях).  

Орган, принимающий решение об этих условиях эмиссии, зависит от типа компании. В случае закрытых компаний, как правило, требуется специальное решение общего собрания акционеров (согласно статье 199, пункт 2 Японского закона о компаниях). Специальное решение предполагает более строгие требования к количеству голосов, чем обычное решение (согласно статье 309, пункт 2, пункт 5 Японского закона о компаниях). В то время как для публичных компаний обычно достаточно решения совета директоров (согласно статье 201, пункт 1 Японского закона о компаниях). Это позволяет публичным компаниям более гибко привлекать финансирование.  

Однако, в случае “выгодной эмиссии” (когда акции выпускаются по особенно выгодной цене для определенных инвесторов), даже для публичных компаний требуется специальное решение общего собрания акционеров (согласно статье 201, пункт 1 и статье 199, пункт 3 Японского закона о компаниях). В таких случаях директора обязаны объяснить на общем собрании акционеров, почему необходимо привлекать подписчиков на акции на таких выгодных условиях. Это положение предназначено для предотвращения злоупотребления полномочиями директорами, которое может несправедливо размывать интересы существующих акционеров. Кроме того, общее собрание акционеров может делегировать право принятия решений о условиях эмиссии совету директоров (согласно статье 200, пункт 1 Японского закона о компаниях).  

Различие между публичными и закрытыми компаниями в вопросе определения уполномоченного органа по условиям эмиссии в Японском законе о компаниях отражает различные подходы к управлению в зависимости от формы компании. Публичные компании предполагают высокую ликвидность рынка и широкий круг акционеров, поэтому им разрешено более гибкое управление через решения совета директоров. В отличие от них, закрытые компании часто имеют ограниченный круг акционеров и тесную связь между владением и управлением, поэтому они защищают интересы ограниченного круга акционеров, требуя прямого одобрения через специальное решение общего собрания акционеров. Это структурное различие показывает, что японская правовая система учитывает различные динамики взаимодействия стейкхолдеров в разных корпоративных структурах. Для иностранных компаний понимание того, является ли целевая компания публичной или закрытой, имеет решающее значение для оценки сложности и продолжительности процедур увеличения капитала, а также уровня участия акционеров.

Особенно концепция “выгодной эмиссии” служит важным механизмом для обеспечения справедливости капитальных операций в Японском законе о компаниях. Когда новые акции или права на их приобретение выпускаются по “особенно выгодным” ценам или условиям для инвесторов, закон переопределяет обычные полномочия совета директоров публичных компаний, требуя более высокого уровня акционерного контроля (специальное решение и обязанность директоров давать объяснения). Это прямой механизм для предотвращения самозаинтересованных сделок и несправедливого размывания интересов со стороны руководства и контролирующих акционеров. Это конкретное правовое положение подчеркивает, что японская правовая система придает большое значение справедливости и прозрачности в капитальных операциях. Иностранным инвесторам необходимо глубоко осознавать это правило, поскольку даже в случае публичных компаний сделки, которые могут рассматриваться как “выгодная эмиссия”, требуют максимальной осторожности и прозрачности, чтобы избежать серьезных правовых проблем и ущерба для репутации.

Уведомление или объявление акционерам

После определения условий эмиссии компания должна уведомить акционеров о сборе средств или сделать объявление не позднее чем за две недели до даты внесения взносов (по статье 201, пункт 3 Японского закона о компаниях (2005)). Это уведомление или объявление предусмотрено для того, чтобы акционеры могли выразить возражения против предстоящего выпуска новых акций, если они считают это необходимым. В случае публичных компаний, если сделано уведомление в соответствии со статьями с 1 по 3 раздела 4 Японского закона о финансовых инструментах и биржах, и если Министерство юстиции определяет, что нет риска недостаточной защиты акционеров, требование уведомления может не применяться (по статье 201, пункт 4 Японского закона о компаниях (2005)).

Подача заявки на подписку и распределение акций

Лица, желающие подписаться на новые акции, после получения уведомления от компании подают заявку на выпуск новых акций. В этот момент необходимо уведомить компанию о своем имени и адресе, а также о количестве акций, которые они хотят приобрести. После подачи заявки компания, как правило, решает, кому и сколько акций будет распределено, на основе решения совета директоров. После определения количества распределенных акций, компания уведомляет заявителей о количестве акций, которые им были распределены.

Исполнение обязательств по взносам

Подписчики новых акций должны внести полную сумму за назначенные им акции в указанный срок платежа в банк или иное учреждение, определенное компанией, согласно статье 208, пункт 1 Японского корпоративного закона (2005). Если в качестве взноса используются не денежные средства, а имущество (вклад в натуре), такое имущество должно быть передано в установленный срок или период, как это предусмотрено статьей 208, пункт 2 Японского корпоративного закона (2005). В случае, если подписчик не производит платеж, он теряет право стать акционером по этим акциям. Кроме того, подписчики новых акций не имеют права на зачет своих обязательств по взносам против требований к компании, как это указано в статье 208, пункт 3 Японского корпоративного закона (2005).

Процедура регистрации увеличения капитала в Японии

После завершения увеличения капитала, компания должна в течение двух недель со дня вступления в силу увеличения капитала провести соответствующую процедуру изменения регистрации в юридическом бюро. В рамках этой процедуры взимается регистрационный сбор, который составляет 0.7% от суммы увеличения капитала или 30,000 иен (в зависимости от того, что выше). После завершения процедуры регистрации компания также должна составить отчет о изменении собственного капитала для отражения изменений в чистых активах.

Влияние на существующих акционеров и юридическая защита в Японии

Выпуск новых акций может существенно повлиять на права и интересы существующих акционеров, поэтому Японское корпоративное законодательство (Japanese Corporate Law) предусматривает строгие меры правовой защиты.

Влияние разводнения доли голосов и на стоимость акций в Японии

Когда выпускаются новые акции, общее количество выпущенных акций увеличивается. Если существующие акционеры не приобретают новые акции в соответствии с их долей владения, их доля владения и, соответственно, доля голосов на общем собрании акционеров “разводняется”. Это разводнение может ослабить влияние существующих акционеров на принятие решений в компании, включая назначение директоров.

Увеличение общего количества выпущенных акций потенциально снижает стоимость каждой отдельной акции, что, в свою очередь, может привести к падению цен на акции. Существующие акционеры, чувствуя уменьшение своего влияния на компанию и ценности своих акций, могут начать продавать свои акции, что может вызвать дальнейшее снижение их стоимости. Кроме того, выпуск новых акций означает, что одна и та же прибыль будет распределяться между большим количеством акций, что приводит к снижению прибыли на акцию (EPS).

Влияние на управление компанией и важность защиты акционеров в Японии

В случае увеличения капитала за счет третьих лиц, новые акционеры могут приобрести значительные голосовые права и потребовать назначения новых директоров, что может повлиять на управление компанией. С другой стороны, этот эффект размывания может использоваться в качестве средства защиты от враждебных поглощений, снижая долю акций компании, пытающейся осуществить поглощение.

Учитывая значительное влияние на управленческие и экономические права, японское корпоративное законодательство уделяет особое внимание защите существующих акционеров. Компания должна тщательно следить за тем, чтобы процедура выпуска новых акций была справедливой и не наносила несправедливый ущерб интересам существующих акционеров.

Размывание доли акционеров и изменения в управлении компанией не ограничиваются только теоретическими последствиями. Это одна из основных причин, по которой японское корпоративное законодательство предъявляет строгие процедурные требования и является основой защиты акционеров. Недостатки в процедуре могут привести к иску о признании выпуска новых акций недействительным (статья 828 Японского корпоративного закона), что позволяет акционерам воспользоваться правовыми средствами защиты. Этот факт служит мощным сдерживающим фактором против злоупотребления процедурами и укрепляет обязательства законодательства по обеспечению справедливости в компаниях. Для иностранных инвесторов это означает, что, несмотря на риски размывания доли в результате увеличения капитала, японская правовая система предоставляет важные средства защиты в случае нарушения прозрачности и справедливости процедур. Это понимание может повлиять на инвестиционные решения и подход к переговорам по условиям увеличения капитала.

Иск о признании недействительности выпуска новых акций под японским корпоративным законодательством

Если при выпуске новых акций существуют основания для их недействительности, акционеры могут подать иск о признании этого выпуска недействительным согласно статье 828 Японского закона о компаниях . Однако, если выпуск новых акций уже вступил в силу и компания начала свою деятельность, признание его недействительным может привести к непредвиденным убыткам не только для новых акционеров, но и для третьих сторон, таких как контрагенты . Это подчеркивает серьезные последствия, которые могут возникнуть из-за недочетов в процедуре, и как закон стремится найти баланс между стабильностью и справедливостью.  

Выпуск опционов на новые акции и их влияние на существующих акционеров в Японии

“Опционы на новые акции” в Японии представляют собой право, позволяющее получить новые акции компании или перевести собственные акции компании на основе заранее определенной суммы и условий . Держатели опционов могут воспользоваться своим правом в течение установленного периода, выплатив определенную сумму, и таким образом приобрести акции . Это часто используется для предоставления опционов сотрудникам в качестве стимула или для диверсификации средств финансирования .  

Использование опционов на новые акции приводит к увеличению общего числа выпущенных акций и может привести к размыванию голосов существующих акционеров и снижению стоимости акций. Это недостаток, аналогичный прямому выпуску новых акций . При выпуске опционов на новые акции также необходимо определить “условия размещения”, как и при выпуске акций по подписке (согласно статье 238, пункт 1 Японского корпоративного закона) . В частных компаниях, как правило, требуется специальное решение общего собрания акционеров (согласно статье 238, пункт 2 Японского корпоративного закона) . В публичных компаниях обычно достаточно решения совета директоров, но если условия особенно выгодны для подписчиков, требуется специальное решение общего собрания акционеров (согласно статьям 240, пункт 1 и 238, пункт 3 Японского корпоративного закона) .  

Компания может также предоставить существующим акционерам право на получение опционов на новые акции (согласно статье 241, пункт 1 Японского корпоративного закона) . Выпуск опционов на новые акции с предоставлением права акционерам не подлежит процедурным ограничениям, связанным с выгодным размещением, как в случае с третьими сторонами .  

Тот факт, что Японский корпоративный закон рассматривает выпуск опционов на новые акции с такой же осторожностью, как и прямой выпуск новых акций, особенно в отношении “выгодного размещения”, показывает, что законодательство воспринимает опционы на новые акции как механизм “будущего” или “отложенного” размывания. Следовательно, механизмы защиты акционеров применяются с момента выпуска, даже если фактическое размывание происходит в момент осуществления прав. Это подчеркивает важность всестороннего дью-дилидженса. Иностранным инвесторам необходимо тщательно изучать не только прямые планы выпуска новых акций, но и существующие или планируемые опционы на новые акции, поскольку они указывают на будущий риск размывания и регулируются теми же принципами защиты акционеров. Это означает прогнозирующий взгляд законодательства на изменения в капитальной структуре.

Потенциальная проблема для компаний, выпускающих опционы на новые акции в Японии, заключается в том, что решение об их использовании остается на усмотрение держателей. Если стоимость акций не увеличится, как ожидалось, и права не будут осуществлены, компания рискует не собрать запланированные средства .  

Заключение

Глубокое понимание процедур выпуска новых акций по законодательству Японии крайне важно для всех компаний, рассматривающих привлечение финансирования в Японии, особенно для иностранных предприятий. Выбор метода выпуска новых акций (размещение среди третьих лиц, размещение среди акционеров, публичное предложение) определяет сложность процедуры и степень воздействия на существующих акционеров. Строгое соблюдение юридических требований, таких как выбор органа принятия решений и обязанность уведомления акционеров, необходимо для избежания юридических споров, таких как иски о признании выпуска новых акций недействительным, которые могут иметь серьезные последствия для компании и ее заинтересованных сторон.

Концепция “выгодного выпуска” и регулирование “прав на новые акции” ясно демонстрируют, насколько японская правовая система уделяет внимание защите интересов акционеров и справедливости в капитальных сделках. Эти положения подчеркивают важность учета прав акционеров и обеспечения прозрачности при привлечении финансирования компаниями.

Команда адвокатов юридической фирмы “Монолит” способна предоставить точные консультации и практическую поддержку, чтобы помочь иностранным клиентам эффективно осуществлять процедуры, предусмотренные сложным корпоративным законодательством Японии. Такой подход служит важным мостом для иностранных компаний, для которых различия в языке и правовой системе часто становятся препятствием, в правовой среде Японии. Пожалуйста, обращайтесь в юридическую фирму “Монолит” за консультациями по вопросам выпуска новых акций и привлечения финансирования. Наша фирма мощно поддержит рост вашего бизнеса с юридической стороны.