Объяснение 'Особых операций с квалифицированными институциональными инвесторами' в Законе о финансовых инструментах и биржах Японии

Закон о финансовых инструментах и биржах Японии обязывает лиц, занимающихся операциями с финансовыми инструментами, в принципе регистрироваться у главы Кабинета министров. Это направлено на защиту инвесторов и обеспечение справедливости и прозрачности рынка. Однако, это строгое требование регистрации может стать временной и финансовой нагрузкой для определенных финансовых бизнесов, особенно при создании и управлении фондами, ориентированных на профессиональных инвесторов, и служить барьером для входа на рынок.

На фоне этого, на основании статьи 63 Закона о финансовых инструментах и биржах Японии была создана система “Особые меры для квалифицированных институциональных инвесторов” . Эта система позволяет проводить определенные операции с фондами без необходимости регистрации в качестве оператора финансовых инструментов, требуя только уведомления соответствующего финансового бюро . Это ожидается, что сократит время от создания фонда до начала его операций и способствует активизации рынка .

Данная система позиционируется как явное исключение из основного принципа “регистрации” в сфере финансовых инструментов, представляя собой систему “уведомления”. Такой подход предназначен для смягчения строгости регулирования и стимулирования входа на рынок, ориентируясь на профессиональных инвесторов, для которых необходимость в защите инвесторов относительно ниже. Когда предполагается, что знания, опыт и финансовое положение инвесторов находятся на достаточно высоком уровне, законодатель предполагает, что государство не должно обеспечивать избыточную защиту. В результате ожидается, что затраты на регулирование сократятся, и капитал будет более эффективно поступать на рынок. Такая гибкость в регулировании может служить моделью для создания гибких регулятивных систем в других финансовых секторах и при проектировании регулирования потенциально новых финансовых продуктов в будущем, учитывая характеристики целевых клиентов.

Основные особенности нашей специализированной деятельности

Наиболее выдающейся особенностью деятельности по особым правилам для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии является то, что вместо обычной регистрации финансовых продуктов требуется только уведомление для начала работы. Упрощение этой процедуры дает предприятиям значительное преимущество, позволяя им формировать фонды и начинать их управление в относительно короткие сроки.

Для применения этой системы инвесторы, с которыми работает компания, строго ограничены. Конкретно, работа возможна только с «квалифицированными институциональными инвесторами» и «инвесторами, на которых распространяются специальные правила». Кроме того, деятельность по этому специальному правилу ограничивается «частным размещением» и «самостоятельным управлением» в рамках коллективных инвестиционных схем, и в принципе не включает общий «сбор средств» (публичное предложение). Это ограничение является важным условием, предоставляемым в обмен на более легкое регулирование.

Кроме того, лица, подавшие уведомление о специальной деятельности, обязаны выполнять постоянные обязательства и после подачи уведомления. Это включает в себя предоставление отчета о деятельности за каждый финансовый год и обеспечение общественного доступа к разъяснительным документам. Это означает, что даже при системе уведомлений деятельность находится под определенным надзором со стороны властей.

Юридическая природа системы, основанной на уведомлении, а не на регистрации, подразумевает различную глубину административной проверки. Регистрация требует существенной проверки, что занимает время и строгие требования, в то время как уведомление в основном подразумевает формальную проверку, что позволяет процедуре продвигаться быстро. Это различие представляет собой особенно значительное преимущество с точки зрения времени и затрат для таких субъектов, как венчурные капиталы (VC) и частные инвестиционные фонды (PE), которым требуется быстрое привлечение средств и осуществление инвестиций. Быстрый вход на рынок позволяет избежать упущения инвестиционных возможностей и, в конечном счете, способствует стимулированию оборота капитала в экономике в целом. Кроме того, возможность снизить высокие расходы на специалистов и затраты на создание внутренней системы управления, связанные с регистрацией, также может снизить барьеры для малых фондов и новых участников рынка. Ожидается, что данная система будет способствовать входу разнообразных игроков на финансовый рынок Японии и ускорению предоставления рискового капитала, особенно в новые отрасли.

Определение и сфера деятельности бизнеса, осуществляемого в рамках особых правил для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии

Финансовые операции, подлежащие регулированию (самостоятельный сбор средств и управление)

Финансовые операции, которые могут быть выполнены в рамках специального исключения для квалифицированных институциональных инвесторов, в основном включают “самостоятельный сбор средств и частное размещение” и “самостоятельное управление” в отношении “долей в коллективных инвестиционных схемах” в соответствии с японским законодательством.

“Доли в коллективных инвестиционных схемах” относятся к правам, связанным с механизмом, посредством которого инвесторы вносят денежные средства или иные вклады для осуществления бизнеса или инвестиций, а полученная прибыль распределяется среди инвесторов. Эти доли соответствуют “предполагаемым ценным бумагам” (ценные бумаги второго типа) по закону о финансовых инструментах и биржах Японии и являются частью финансовых продуктов, которыми занимаются дилеры финансовых инструментов второго типа.

“Самостоятельное частное размещение” означает действия оператора, направленные на то, чтобы заставить определенное небольшое количество лиц приобрести доли в коллективных инвестиционных схемах, а “самостоятельное управление” относится к действиям по управлению вложенным имуществом. В частности, “самостоятельное управление” становится предметом этого специального исключения, если более 50% вложенного имущества инвестируется в ценные бумаги или права, связанные с деривативными сделками.

Это специальное исключение позволяет осуществлять полный цикл деятельности фонда, от его создания до управления, однако его применение ограничено “долями в коллективных инвестиционных схемах”. Например, операции с “правами на доверительное управление”, которые входят в сферу деятельности дилеров финансовых инструментов второго типа, в принципе не подпадают под это специальное исключение. Ограничение сферы деятельности указывает на то, что это специальное исключение специализируется на определенной форме коллективных инвестиций, таких как фонды. Кроме того, условие “в основном инвестиции в ценные бумаги и т.п.” предназначено для четкого разграничения сферы регулирования инвестиционно-управленческой деятельности. Ясно указано, что права на доверительное управление недвижимостью не относятся к “недвижимым фондам”, что предполагает более высокие барьеры для создания недвижимых фондов. Ограничение сферы деятельности позволяет снизить нагрузку на регулирующие органы и способствует привлечению финансирования в определенных областях, особенно в венчурных инвестициях. Кроме того, в таких областях, как недвижимость, где необходимо взаимодействие с другими законодательными регулированиями (например, закон о лицензировании риэлторской деятельности), может быть установлена более строгая система регистрации, чтобы избежать сложного перекрытия регулирования. Это ограниченное определение сферы деятельности показывает, что японское финансовое регулирование стремится отвечать конкретным потребностям рынка, сохраняя при этом целостность общей регуляторной системы.

Область и ограничения специальных услуг

Если вы занимаетесь фондовым бизнесом, выходящим за рамки специальных услуг для квалифицированных институциональных инвесторов, например, проводите “сбор средств” среди неопределенного круга инвесторов, потребуется регистрация в качестве оператора финансовых инструментов второго типа, а если основной деятельностью является инвестирование в ценные бумаги или деривативы, потребуется регистрация в качестве оператора инвестиционного управления. Пересечение границ регулирования влечет за собой более строгие обязательства по регистрации.

Кроме того, на эти специальные услуги распространяется “двухуровневое регулирование” (регулирование фондов фондов). Если схема коллективного инвестирования получает вложения от другой схемы коллективного инвестирования, в зависимости от слоя инвесторов, она может не соответствовать требованиям специальных услуг. В частности, вложения от фондов, в которых участники, не являющиеся квалифицированными институциональными инвесторами, приобретают ценные бумаги, обеспеченные активами, выпущенные специальными целевыми компаниями (SPC), или становятся участниками анонимного партнерства, как правило, не соответствуют требованиям специальных услуг. Это мера предотвращения использования специальных услуг в качестве лазейки для фактического сбора средств от общественности. Это регулирование можно интерпретировать как проявление “субстанционализма”, стремление исключить схемы, которые формально соответствуют требованиям специальных услуг, но по сути требуют повышенной защиты обычных инвесторов.

Однако для определенных типов партнерских соглашений, таких как инвестиционные партнерства с ограниченной ответственностью (LPS) или партнерства с ограниченной ответственностью (LLP), существуют исключения, позволяющие двухуровневую структуру, если, например, общее количество не квалифицированных институциональных инвесторов в верхнем и нижнем фондах не превышает 49 человек. Регулирующие органы уделяют внимание не только юридической форме, но и конечным источникам финансирования и расположению рисков. Это направлено на предотвращение злоупотреблений специальными услугами и защиту инвесторов от несправедливых рисков. Создатели фондов должны постоянно учитывать не только юридическую форму, но и потоки капитала и конечный слой инвесторов, обеспечивая тщательное соблюдение существенных норм регулирования.

Инвесторы-целевой аудитории и их требования в Японии

Определение и конкретные примеры квалифицированных институциональных инвесторов в Японии

Специальные операции с квалифицированными институциональными инвесторами в Японии, как правило, проводятся с «квалифицированными институциональными инвесторами» и «инвесторами, являющимися объектами специальных операций». «Квалифицированный институциональный инвестор» – это институциональный инвестор, обладающий специализированными знаниями, опытом и финансовой основой для инвестирования, определенный в соответствии с японским Законом о финансовых инструментах и биржах.

Конкретные примеры квалифицированных институциональных инвесторов включают:

• Операторы первого типа финансовых инструментов (брокерские компании)
• Операторы управления инвестициями
• Инвестиционные корпорации
• Банки, страховые компании, кредитные кооперативы
• Инвестиционные компании с ограниченной ответственностью с чистыми активами более 500 миллионов иен
• Лица или юридические лица, имеющие баланс ценных бумаг более 1 миллиарда иен и зарегистрированные у комиссара Агентства финансовых услуг после года с момента открытия счета ценных бумаг.

Квалифицированные институциональные инвесторы считаются способными самостоятельно оценивать риски, связанные с торговлей финансовыми инструментами, и принимать инвестиционные решения на свой страх и риск, благодаря своей специализации, и поэтому для них достаточно более низкого уровня регуляторной защиты, чем для обычных инвесторов. Строгое и детальное определение квалифицированных институциональных инвесторов обусловлено предположением о наличии у них способности к самостоятельной оценке рисков. Именно на этом предположении основано освобождение государством от обязанности регистрации, а также смягчение некоторых требований к раскрытию информации и регулированию поведения. Признание статуса «профессионала» снижает нагрузку на регулирующие органы и повышает эффективность рынка. Если бы определение «профессионала» было нечетким, это увеличило бы риск злоупотреблений в рамках специальных операций и недостаточной защиты инвесторов. Четкое определение «профессионала» имеет решающее значение для ясности распределения ответственности за риски на финансовом рынке и обеспечения эффективности регулирования.

Критерии и методы проверки для инвесторов, подпадающих под особые условия в Японии (таких как профессиональные инвесторы)

Инвесторы, подпадающие под особые условия и не являющиеся квалифицированными институциональными инвесторами, ограничены лицами, предположительно обладающими способностью принимать инвестиционные решения. В эту категорию входят государство, муниципальные организации, публичные компании, а также частные лица, удовлетворяющие определенным требованиям.

Для частных инвесторов требования следующие:

• Предполагается, что инвестиционные финансовые активы составляют не менее 100 миллионов иен.
• Прошел год с момента открытия счета на бирже.
• На основании ситуации с торговлей и других обстоятельств разумно предполагается, что чистые активы и инвестиционные финансовые активы составляют не менее 300 миллионов иен у лиц с опытом торговли более одного года.

Что касается методов проверки этих требований, особенно в отношении требований к активам, требуется разумная оценка на основе ситуации с торговлей и других обстоятельств. На практике обычно требуется предоставление документов, таких как отчеты о балансе торговли от брокерских компаний.

Инвесторы, подпадающие под особые условия, хотя и не являются квалифицированными институциональными инвесторами, но все же считаются “полупрофессионалами” из-за определенной способности принимать инвестиционные решения и размера активов. Подтверждение их соответствия является важной обязанностью заявителя. Несоблюдение этой обязанности может привести к административным санкциям, поэтому требуется строгое соблюдение. Особенно в случае частных инвесторов, подтверждение финансового состояния связано с приватностью, что создает высокий психологический барьер. Эта обязанность по проверке является важной гарантией для поддержания характера особых условий как “фонда для ограниченного числа профессионалов”. Строгая обязанность проверки ограничивает использование особых условий исключительно для профессионалов и предотвращает незарегистрированное предложение обычным инвесторам. В то же время, эти практические барьеры могут также ограничивать использование особых условий, что также отмечается как потенциальная проблема. Заявителям необходимо не только выполнять обязанности по информированию инвесторов, но и строго проверять их соответствие, а также создавать систему для сохранения записей.

Особенности ограничения числа инвесторов и двухуровневой структуры регулирования в соответствии с японским законодательством

В рамках специальных услуг для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии существует строгое ограничение на количество инвесторов, не являющихся квалифицированными институциональными инвесторами, которое не должно превышать 49 человек. Хотя для числа квалифицированных институциональных инвесторов четкий верхний предел не установлен, общее количество правообладателей в инвестиционной схеме может быть ограничено до 499 человек, что соответствует частному размещению. Это означает, что даже при создании нового фонда, если оператор и объект инвестирования остаются неизменными, набор новых инвесторов, не являющихся квалифицированными институциональными инвесторами, не может превышать 49 человек.

Кроме того, в соответствии с упомянутым выше регулированием двухуровневой структуры (регулирование фондов фондов), если фонд получает инвестиции от другого фонда, и инвесторы нижестоящего фонда не являются квалифицированными институциональными инвесторами, такой фонд может быть исключен из применения специальных услуг. Это мера предназначена для предотвращения схем, в которых большое количество обычных инвесторов косвенно инвестируют в фонд, и для закрытия лазеек в регулировании. Однако существуют исключения, когда двухуровневая структура допускается при соблюдении определенных условий, например, когда общее количество не квалифицированных институциональных инвесторов в родительском и дочернем фондах не превышает 49 человек, как в случае с инвестиционными партнерствами с ограниченной ответственностью (LPS) или партнерствами с ограниченной ответственностью (LLP).

Ограничение в 49 человек является ключевым требованием, чтобы специальные услуги не отходили от своей природы как фонды для ограниченного числа профессиональных инвесторов. Это ограничение предназначено для четкого разграничения с действиями по сбору средств от неопределенного круга обычных инвесторов и обеспечения сущности частного размещения. Регулирование двухуровневой структуры направлено на предотвращение схем, которые фактически собирают средства от обычных инвесторов, обходя прямые ограничения по числу. Ограничение числа инвесторов и двухуровневая структура регулирования помогают предотвратить отклонение специальных услуг от их первоначальной цели (облегчение фондов для профессиональных инвесторов) и уклонение от защиты обычных инвесторов. Таким образом, поддерживается доверие к системе. Создателям фондов следует тщательно проверять соответствие и ограничения по числу инвесторов, не только среди прямых инвесторов, но и среди конечного слоя инвесторов, являющихся источником средств для фонда, что указывает на сложность соблюдения требований комплаенса в сложных фондовых структурах.

Система уведомлений и процедуры в Японии

Требования и необходимые документы для новой регистрации в Японии

Лица, желающие заниматься бизнесом в сфере особых услуг для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии, должны подать уведомление Премьер-министру Японии (полномочия делегированы директору финансового бюро, который надзирает за основным офисом или офисом компании) перед началом деятельности. Это уведомление отличается от обычной регистрации финансовых услуг и предполагает более простую процедуру.

В уведомлении должны быть указаны такие сведения, как торговое наименование предприятия, сумма уставного капитала (для юридических лиц), имена руководителей, имена ключевых сотрудников, а также виды деятельности, которыми предприятие намеревается заниматься.

При подаче нового уведомления требуется предоставление следующих документов:

• Уведомление о деятельности в сфере особых услуг для квалифицированных институциональных инвесторов (Форма № 20)
• Декларация (форма отличается в зависимости от того, является ли заявитель юридическим или физическим лицом)
• Резюме руководителей и ключевых сотрудников
• Выписка из реестра жителей (для юридических лиц – свидетельство о регистрации)
• Сертификат государственного органа, подтверждающий отсутствие оснований для отказа в регистрации
• Устав компании
• Свидетельство о регистрации
• Последний баланс и отчет о прибылях и убытках
• Документы, представляемые в случае, если все квалифицированные институциональные инвесторы являются инвестиционными партнерствами с ограниченной ответственностью
• Документ, подтверждающий общую сумму вложений от лиц, имеющих тесные связи и соответствующий опыт

Подача документов осуществляется в основном через электронную систему заявок и уведомлений, предоставляемую Агентством финансовых услуг, в формате Excel для форм и в формате PDF для приложений. В случае необходимости подачи документов в бумажном виде, следует представить один оригинал и одну копию в финансовое бюро или финансовое отделение, которое надзирает за основным офисом или офисом компании.

В частности, для иностранных предприятий (иностранных юридических лиц или физических лиц, проживающих за границей), которые не имеют офиса или представительства в Японии, уведомление следует подавать в отделение по управлению государственными финансами Канто финансового бюро, отдел надзора за ценными бумагами № 3. Это важный момент, указывающий на то, что подача уведомления о данной специальной деятельности возможна даже без наличия базы в Японии.

Кроме того, при подаче уведомления необходимо уплатить регистрационный сбор в размере 150 000 иен.

По закону об административных процедурах, уведомление подлежит «формальной проверке», и не предполагает проведения существенной проверки. Однако на практике проводится строгая проверка множества документов, таких как резюме руководителей и ключевых сотрудников, декларации, подтверждение отсутствия оснований для отказа в регистрации. Особенно важно подтверждение отсутствия оснований для отказа в регистрации (например, отсутствие офиса в стране, недостаточный уставный капитал, недостаточность персонала). Это показывает, что даже формальное уведомление предполагает определенную гарантию квалификации предприятия. Разрыв между принципом формальной проверки и строгостью на практике можно интерпретировать как поиск баланса между обеспечением быстрого процесса и предотвращением входа на рынок неквалифицированных предприятий. Недостоверное уведомление или неполные приложенные документы могут привести к административным мерам или штрафам, что подразумевает, что предприятия, подающие уведомление, должны не только собрать необходимые документы, но и тщательно проверить точность содержания и соответствие требованиям. Поэтому поддержка специалистов часто бывает необходима.

Непрерывные обязательства: подача отчетов о деятельности и обеспечение публичного доступа в Японии

После подачи уведомления о специальных операциях для квалифицированных институциональных инвесторов, заявители несут непрерывные обязательства. Одним из самых важных является составление и подача ежегодного отчета о деятельности. Это должно быть сделано в течение трех месяцев после окончания каждого финансового года. Подача отчетов о деятельности, как правило, осуществляется через Интегрированную систему поддержки операций Агентства финансовых услуг (интегрированная система). При использовании этой системы рекомендуется использовать ПК с японской версией операционной системы и формат Excel, так как ввод данных с операционных систем на других языках может быть не принят.

Кроме того, помимо содержания новых уведомлений, необходимо составлять пояснительные документы за каждый финансовый год и предоставлять их для публичного доступа в течение четырех месяцев после окончания каждого финансового года. Эти пояснительные документы могут быть заменены копиями отчетов о деятельности. Публичный доступ может быть обеспечен путем размещения документов в основном офисе оператора или офисе, где осуществляются специальные операции, либо путем публикации на веб-сайте компании.

Подача отчетов о деятельности и обязательство обеспечения публичного доступа являются важными средствами для непрерывного контроля за добросовестностью операторов после подачи уведомления. Это позволяет регулирующим органам понимать финансовое состояние и управление деятельностью операторов, а также быстро применять административные меры (такие как приказы о корректировке деятельности или о прекращении операций) в случае возникновения проблем. Обязательное использование интегрированной системы ясно демонстрирует стремление к цифровизации, направленное на повышение эффективности работы регулирующих органов и усиление сбора данных. Непрерывные отчетные обязательства поддерживают систему соблюдения нормативных требований операторами и повышают прозрачность для инвесторов. Цифровизация приводит к повышению эффективности отчетности и улучшению способности анализа данных, что позволяет осуществлять более быстрый и точный контроль. Таким образом, операторам необходимо поддерживать соблюдение законодательства и систему раскрытия информации не только в момент подачи уведомления, но и на протяжении всей деятельности, особенно важно обеспечить соответствие цифровым системам.

Процедуры уведомления о изменениях и прекращении деятельности

В случае изменений в содержании уведомления, участники бизнеса, имеющие статус квалифицированных институциональных инвесторов в Японии, обязаны без промедления подать уведомление о изменениях. Это требование применяется в случаях, когда происходят изменения, такие как смена торгового наименования, изменение состава руководства, переезд офиса и другие изменения в уведомленных ранее данных.

В случае приостановления деятельности, её возобновления, прекращения, ликвидации компании или когда продолжение бизнеса становится значительно затруднительным, а также в случае нарушения законодательства, существует обязанность без промедления подавать соответствующее уведомление. Все эти уведомления, как правило, подаются через электронную систему подачи заявлений и уведомлений Финансового агентства Японии.

Обязанность подавать уведомления об изменениях и прекращении деятельности имеет решающее значение для того, чтобы регулирующие органы всегда имели актуальную информацию о состоянии предприятий и поддерживали здоровье рынка. В частности, уведомления о затруднениях в продолжении бизнеса или о нарушениях законодательства служат триггером для быстрого реагирования регулирующих органов с точки зрения защиты инвесторов. Это предотвращает оставление проблемных предприятий на рынке и ограничивает распространение ущерба среди инвесторов. Обязанность подачи уведомлений стимулирует саморегулирование предприятий и повышает доверие ко всему рынку. Небрежность или подача ложных уведомлений может привести к административным санкциям, поэтому предприятия всегда должны предоставлять точную информацию. Можно сказать, что финансовые регуляторы усиливают свою способность вмешиваться по мере необходимости и отслеживать динамику рынка в реальном времени через систему уведомлений.

Организационная структура и регулирование поведения

Необходимый персонал и внутренняя управленческая структура для выполнения работы

Хотя деятельность, связанная с особыми условиями для квалифицированных институциональных инвесторов, регулируется системой “уведомлений”, для корректного выполнения работы необходимо обеспечить соответствующий персонал и организационную структуру. Лица, осуществляющие деятельность, должны обеспечить наличие должностных лиц или сотрудников с достаточными знаниями и опытом, а также создать подходящую организационную структуру.

В частности, от руководителей требуется наличие достаточных квалификаций для честного и точного выполнения работы в качестве операторов финансовых инструментов, с учетом их профессионального опыта и способностей. Кроме того, должностные лица, занимающиеся управлением, должны понимать содержание управленческих аспектов, представленных в связанных регулированиях и руководящих принципах по финансовым инструментам Японии, и обладать достаточными знаниями и опытом для выполнения работы с соблюдением требований к справедливости и точности, а также знаниями и опытом в области соблюдения норм и управления рисками.

Кроме того, желательно наличие отдела соблюдения норм (комплаенса), независимого от отдела продаж, и важно, чтобы этот отдел возглавляли лица с достаточными знаниями и опытом. Также необходимо обеспечить наличие персонала, способного вести учет документации и отчетности, управлять раскрытием информации, рисками, компьютерными системами, управлением сделками, клиентами, проверкой рекламы, управлением информацией о клиентах, обработкой жалоб и проблем, а также проведением внутреннего аудита.

Поскольку деятельность, связанная с особыми условиями для квалифицированных институциональных инвесторов, регулируется системой “уведомлений”, не проводится строгая предварительная проверка, как в случае с обычной деятельностью по операциям с финансовыми инструментами. Однако, руководящие принципы и прочие регулирования фактически требуют аналогичной внутренней управленческой структуры и персональных требований. Это мера, позволяющая осуществлять последующий надзор в случае возникновения проблем, чтобы не нарушалась защита инвесторов. В частности, независимость отдела комплаенса и наличие системы управления рисками являются необходимыми для обеспечения доверия к финансовым учреждениям. Поддержание реальных требований к управлению и управлению рисками, несмотря на формальное смягчение регулирования (“уведомления”), обеспечивает здоровье рынка. Это также снижает риск злоупотребления особыми условиями. Операторы должны понимать свою ответственность за самостоятельное создание и поддержание высокого уровня внутренней управленческой структуры, требуемой от финансовых учреждений, несмотря на кажущуюся простоту процедур.

Применимые нормы поведения и исключения

Для лиц, подавших уведомление о деятельности, связанной с особыми условиями для квалифицированных институциональных инвесторов, в принципе применяются те же нормы поведения, что и для операторов финансовых инструментов. Это основная рамка для обеспечения справедливости и прозрачности деятельности, а также защиты инвесторов.

Однако в случае этой особой деятельности, например, когда клиенты являются “определенными инвесторами”, некоторые нормы поведения могут быть исключены в зависимости от характеристик инвесторов. Это связано с тем, что предполагается, что профессиональные инвесторы принимают инвестиционные решения на основе принципа личной ответственности. Например, могут быть исключены такие требования, как принцип соответствия или обязанность предоставления документов в письменной форме.

Применение норм поведения и их частичное исключение являются конкретизацией “принципа соответствия”, основанного на знаниях, опыте и финансовом положении инвесторов. Обычным инвесторам необходима более тщательная защита, но для профессиональных инвесторов чрезмерное регулирование может стать препятствием для бизнеса, поэтому регулирование смягчается в разумных пределах. Это отражает стремление регулирующих органов найти баланс между эффективностью и защитой. Гибкость регулирования в зависимости от характеристик инвесторов способствует повышению эффективности рынка, сохраняя при этом необходимую защиту инвесторов. Таким образом формируется рыночная среда, способная удовлетворять разнообразные финансовые потребности. Создатели фондов должны точно понимать, какие нормы поведения применяются к каждому инвестору, и обеспечивать соответствующее предоставление информации и взаимодействие.

Сравнение с другими финансовыми инструментами в Японии

Отличия от деятельности по операциям с финансовыми инструментами второго типа в Японии

Деятельность, предусмотренная исключениями для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии, хотя и частично пересекается с операциями по финансовым инструментам второго типа, имеет явные отличия в правовой природе, предмете деятельности, ограничениях для инвесторов и требованиях.

Закон о финансовых инструментах и биржах в Японии устанавливает различные уровни регулирования в зависимости от характера деятельности и степени риска, приемлемого для целевой группы инвесторов: регистрация (для операций второго типа) и уведомление (для исключительных операций). Эта градация предоставляет бизнесу гибкость в выборе наиболее подходящей правовой структуры, соответствующей их бизнес-модели и целевым клиентам. Например, для работы с широким кругом финансовых продуктов для обычных инвесторов выбирают операции второго типа, а для специализации на создании и управлении фондами для профессиональных инвесторов – исключительные операции. Различия в уровне регулирования напрямую влияют на затраты компаний на соблюдение требований и легкость входа на рынок. Более строгие регулирования означают высокие затраты и барьеры для входа, в то время как более мягкие регулирования предполагают низкие затраты и упрощенный доступ. Компаниям следует тщательно обдумывать выбор лицензии, не только из-за “легкости” регулирования, но и учитывая потенциал для будущего расширения бизнеса и изменения целевой группы клиентов.

Сравнение с особыми услугами для иностранных инвесторов

Созданные в результате поправок 2021 года (Рейва 3) в Японский закон о финансовых инструментах и биржах, “Особые услуги для иностранных инвесторов” имеют много общего с особыми услугами для квалифицированных институциональных инвесторов, однако цели создания и конкретные требования к этим услугам значительно отличаются.

Создание особых услуг для иностранных инвесторов является частью национальной стратегии Японии, направленной на повышение её привлекательности в конкуренции с такими финансовыми центрами Азии, как Сингапур и Гонконг. Возможность “публичного предложения” в рамках этой системы упрощает привлечение капитала от большего числа иностранных инвесторов и улучшает доступ к японскому капитальному рынку.

Административные меры и наказания в Японии

Специальный режим для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии основан на системе “уведомлений”, которая предусматривает более простую процедуру по сравнению с “регистрацией”, обычной для финансовых компаний. Однако за нарушение законодательства предусмотрены строгие административные меры и наказания.

Если не представлены различные уведомления или отчеты о деятельности, или если представлены ложные уведомления или отчеты, то это может привести к административным мерам. К таким мерам относятся приказы об улучшении деятельности и приказы о прекращении деятельности. Приказы об улучшении деятельности направлены на исправление проблем в управлении бизнесом, в то время как приказы о прекращении деятельности выдаются в случаях серьезных нарушений законодательства или когда продолжение деятельности становится невозможным.

Кроме того, в японском Законе о финансовых инструментах и биржах предусмотрены уголовные наказания за нарушения, включая тюремное заключение и штрафы. Финансовое агентство Японии публикует список уведомителей, с которыми невозможно связаться, и если в течение 30 дней после публикации связь не устанавливается, агентство может выдать приказ о прекращении деятельности после проведения административных процедур, таких как слушания.

Система уведомлений предполагает упрощенную предварительную проверку, но важным является последующий контроль и строгие меры в отношении нарушений. Наличие административных мер и наказаний служит мощным сдерживающим фактором, побуждающим предприятия к постоянному соблюдению законодательства. В частности, приказы о прекращении деятельности в отношении недоступных для связи компаний являются средством для исключения из рынка компаний-пустышек и недобросовестных предпринимателей, а также для эффективной защиты инвесторов. Строгий последующий контроль поддерживает доверие к специальному режиму и, в конечном счете, гарантирует здоровье всего финансового рынка Японии. Предприятия должны понимать, что уведомление – это только начало, и они несут ответственность за поддержание постоянной системы соблюдения нормативных требований и за создание структуры, способной быстро реагировать на запросы регулирующих органов.

Заключение

Компании, рассматривающие использование специального режима для квалифицированных институциональных инвесторов в Японии, должны полностью понимать и соблюдать строгие требования и постоянные обязательства, связанные с этим удобством.

• Строгая проверка целевых инвесторов: особенно для частных инвесторов, попадающих под специальный режим, важно строго проверять их соответствие требованиям, таким как необходимость наличия инвестиционных финансовых активов. Несоблюдение этих требований может привести к административным санкциям.
• Постоянное раскрытие информации и соблюдение норм: требуется соблюдение постоянных обязательств, таких как подача годовых отчетов о деятельности, обеспечение общественного доступа к документам и уведомление о любых изменениях. Эти меры являются важным источником информации для надзора со стороны регулирующих органов и защиты инвесторов.
• Создание внутренней системы управления: необходимо обеспечить наличие соответствующего персонала и организационной структуры, а также системы управления рисками и соблюдением нормативных требований для корректного выполнения работы. Необходимо понимать, что за формальной системой уведомлений скрываются высокие стандарты внутреннего управления, которые реально требуются от финансовых учреждений.
• Соответствие двухуровневой регулятивной структуре: при использовании схемы фонда фондов необходимо тщательно спланировать структуру и сотрудничать с юридическими экспертами, чтобы избежать нарушения сложных двухуровневых регулятивных требований.
• Специфические требования для иностранных компаний: даже для иностранных компаний, не имеющих офисов в Японии, необходимо подавать уведомления в Финансовое бюро Канто, а также необходимо иметь реальное присутствие в стране для осуществления специального режима для иностранных инвесторов. Необходимо создать соответствующую систему.

Специальный режим для квалифицированных институциональных инвесторов продолжит играть важную роль в упрощении создания и управления фондами для профессиональных инвесторов на японском финансовом рынке.

Юридическая фирма “Монолит” обладает значительным опытом в поддержке многочисленных клиентов из Японии и других стран в области права на финансовые инструменты. В нашей фирме работают юристы, имеющие квалификацию в иностранных юрисдикциях и владеющие английским языком, что позволяет нам точно интерпретировать сложные требования японского законодательства о финансовых инструментах в контексте международного бизнеса и предоставлять практические советы. Мы готовы обеспечить полную поддержку вашему бизнесу в Японии, чтобы он развивался гладко и в соответствии с законодательством.