【Последняя версия 2025 года】Юридическая интерпретация криптоактивов (виртуальных валют): соответствие ценным бумагам и важные аспекты для предпринимателей
Криптоактивы (виртуальные валюты) постоянно меняют правовую интерпретацию из-за разнообразия их видов, способов использования и эволюции методов торговли. Особенно важным является вопрос о том, относятся ли криптоактивы к ценным бумагам.
В данной статье мы рассмотрим правовую интерпретацию криптоактивов, предназначенную для предпринимателей, занимающихся бизнесом в этой области в Японии, и в частности, их отношение к ценным бумагам.
Традиционные взгляды и новые тенденции в области криптовалют (виртуальных валют) под японским законодательством
Ранее криптоактивы, такие как биткойн и эфириум, которые функционируют как средства обладания денежной ценностью, в основном рассматривались как «товары» и не включались в категорию ценных бумаг, что было общепринятым мнением.
Однако в последние годы появились криптоактивы с разнообразными функциями, такие как права на использование услуг, права голоса в бизнесе и права на получение доли прибыли. Эти многофункциональные криптоактивы также имеют аспекты инвестиционных объектов, и ситуация такова, что их уже нельзя полностью охарактеризовать однозначно как «товары», как это было ранее.
Обсуждение изменения консенсус-алгоритма Ethereum и ценных бумаг в Японии
Особое внимание привлекло изменение консенсус-алгоритма Ethereum, одной из ведущих криптовалют по рыночной капитализации, с переходом от PoW (Proof of Work) к PoS (Proof of Stake). Это изменение вызвало дискуссии о том, не увеличит ли оно вероятность того, что Ethereum будет рассматриваться как ценная бумага.
Что такое консенсус-алгоритм
Консенсус-алгоритм — это механизм, который используется в блокчейне для достижения согласия по поводу проверки транзакций и добавления новых блоков.
Для понимания консенсус-алгоритма необходимо разобраться в принципах работы криптовалют.
В криптовалютах используется технология блокчейн, где транзакции проверяются с помощью майнинга, что обеспечивает безопасность всей системы. Консенсус-алгоритм — это метод, который формирует согласие (консенсус) относительно правил добавления блоков в блокчейн.
Связанные статьи: В чем новизна технологии блокчейн?[ja]
Изменение консенсус-алгоритма Ethereum
Ранее Ethereum использовал консенсус-алгоритм PoW (Proof of Work), который также применяется в Bitcoin.
В сентябре 2022 года Ethereum перешел на консенсус-алгоритм PoS (Proof of Stake), отказавшись от прежнего PoW (Proof of Work).
- PoW (Proof of Work): метод достижения консенсуса через соревнование в вычислительных ресурсах, используется в Bitcoin.
- PoS (Proof of Stake): метод, при котором право на создание блоков предоставляется в зависимости от количества владения криптовалютой, используется в Ethereum.
Переход Ethereum на PoS был обусловлен стремлением решить проблему высокого энергопотребления, свойственного PoW.
Последние мнения американских властей о криптовалютах (цифровых активах)
Здесь мы представляем изменения в мнениях американских властей относительно криптовалют (цифровых активов).
Появление ETF на базе эфириума
В сентябре 2022 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер выразил мнение, что криптовалюты, использующие механизм Proof of Stake (PoS), могут считаться ценными бумагами. Хотя он не упомянул конкретные названия, его заявление последовало сразу после перехода эфириума на PoS, что привлекло внимание рынка.
В мае 2024 года (2024) в США был одобрен ETF на базе эфириума. Этот факт может указывать на то, что американские регулирующие органы не считают эфириум полностью ценной бумагой, что может повлиять на будущую интерпретацию.
Определение применимости криптовалют к ценным бумагам: Howey тест
В США для определения, является ли криптовалюта ценной бумагой, в основном используется Howey тест. Howey тест основан на четырех критериях:
- Сбор средств
- Ожидания инвесторов (разумное ожидание получения прибыли за счет усилий других)
- Совместное предприятие
- Возможность получения прибыли
Однако Howey тест не является абсолютным стандартом и применяется с учетом конкретных обстоятельств каждого случая.
Регулирование криптоактивов и последние тенденции в Японии
В Японии криптоактивы регулируются в соответствии с Законом о платежных услугах, однако если определенные криптоактивы признаются ценными бумагами, к ним также применяются регуляции Закона о финансовых инструментах и биржах.
Связанная статья: Что такое регулирование криптоактивов? Объяснение отношений между Законом о платежных услугах и Законом о финансовых инструментах и биржах[ja]
Регулирование выпуска ценных бумаг в Японии
Если криптоактивы признаются ценными бумагами, то при их выпуске они могут подпадать под регулирование, связанное с выпуском ценных бумаг. В частности, могут применяться следующие регуляции:
- Раскрытие информации в уведомлении о выпуске ценных бумаг (Статья 5 Закона о финансовых инструментах и биржах)
- Предоставление проспекта сторонам сделки (Статья 15, пункт 2 Закона о финансовых инструментах и биржах)
- Подача отчета о ценных бумагах (Статья 24 Закона о финансовых инструментах и биржах)
- Подача квартального отчета (Статья 24-4-7 Закона о финансовых инструментах и биржах и пункт 3 Статьи 4-2-10 Постановления о выполнении финансовых инструментов и биржевых операций)
Регулирование сделок в Японии
Если криптоактивы будут признаны ценными бумагами, они могут подпасть под регулирование сделок с ценными бумагами. В частности, следующие виды регулирования могут быть применимы:
- Регулирование инсайдерской торговли (статьи 166 и 167 Закона о финансовых инструментах и биржах Японии)
- Регулирование манипулирования рынком (статья 159 Закона о финансовых инструментах и биржах Японии)
- Регулирование распространения слухов (статья 158 Закона о финансовых инструментах и биржах Японии)
- Регулирование номинальных сделок (статья 159 Закона о финансовых инструментах и биржах Японии)
Тенденции недавних изменений в законодательстве Японии
В области налогообложения криптовалют, в соответствии с налоговыми изменениями за финансовый год Рэйва 4 (2022), был пересмотрен метод оценки определенных криптовалют, которыми владеют юридические лица. Что касается доходов от передачи криптовалют физическими лицами, они по-прежнему, как правило, подлежат общему налогообложению как разнообразный доход, однако обсуждение налоговых изменений, включая введение отдельного налогового декларирования, продолжается.
В отношении изменений в Законе о финансовых инструментах и биржах, Агентство финансовых услуг Японии рассматривает криптовалюты как “финансовые инструменты” и рассматривает введение регулирования инсайдерской торговли. В апреле Рэйва 7 (2025) года Агентство финансовых услуг представило соответствующие предложения по изменению законодательства.
Кроме того, в июне Рэйва 5 (2023) года было введено правило “Travel Rule” (обязанность уведомления, связанная с передачей криптовалют и электронных платежных средств), а также усилены регуляции по раздельному управлению клиентских активов и другие регуляции, касающиеся операторов обмена криптовалют.
Заключение: По вопросам регулирования криптовалют следует консультироваться с адвокатом
На данный момент (2023) принятие четкого решения о том, является ли криптовалюта (цифровые активы) ценной бумагой, остается сложной задачей. Однако нельзя исключать вероятность, что особенно функциональные криптовалюты могут быть признаны ценными бумагами.
Для бизнеса, работающего с криптовалютами, крайне важно постоянно следить за последними изменениями в законодательстве и международными тенденциями, чтобы быть готовыми к ситуации, когда их криптовалюты могут быть классифицированы как ценные бумаги.
Регулирование криптовалют в Японии, как ожидается, будет продолжать изменяться. Если у вас есть вопросы или опасения, мы рекомендуем обратиться за консультацией к адвокату, обладающему специализированными знаниями в этой области.
Ознакомьтесь с мерами, предпринимаемыми нашей юридической фирмой
Юридическая фирма “Монолит” специализируется на IT, в частности на вопросах, связанных с интернетом и правом. В современном мире бизнес, связанный с криптовалютами, привлекает все больше внимания и требует высокой степени специализации и юридической проверки. Наша фирма анализирует юридические риски для уже запущенных или планируемых к запуску бизнес-проектов, учитывая различные аспекты законодательства, и стремится к легализации деятельности без остановки бизнес-процессов в рамках действующего законодательства Японии. Подробности вы найдете в статье ниже.
Сферы деятельности юридической фирмы “Монолит”: Криптовалюты и блокчейн[ja]
Category: IT
