Giải thích về quy trình và lợi ích, nhược điểm của M&A được sử dụng để bán công ty

Trước đây, việc mở cổ phiếu công khai (IPO) đã trở thành phương thức chính để thu hồi đầu tư (thường được gọi là EXIT) trong các công ty khởi nghiệp.

Tuy nhiên, gần đây, không ít người quản lý đã chọn cách bán công ty thông qua M&A mà không cần mở cổ phiếu công khai.

Vì vậy, chúng tôi sẽ giải thích chi tiết về lợi ích và nhược điểm của M&A, quy trình M&A, và các thủ tục nên yêu cầu luật sư thực hiện, dành cho những người quản lý đang cân nhắc việc bán công ty.

Bán công ty thông qua M&A là gì

M&A là viết tắt của Mergers and Acquisitions, nghĩa đen là “Sáp nhập và Mua lại”. Vì vậy, M&A chỉ đến việc sáp nhập và mua lại các doanh nghiệp.

Các phương pháp M&A bao gồm các hành động tái cấu trúc tổ chức được quy định trong ‘Luật Công ty Nhật Bản’ như thủ tục sáp nhập, cũng như việc chuyển nhượng cổ phiếu và chuyển nhượng doanh nghiệp.

Thủ tục sáp nhập theo ‘Luật Công ty Nhật Bản’ được quy định nghiêm ngặt, bao gồm các thủ tục bảo vệ chủ nợ. Do đó, các doanh nghiệp lớn có nhiều chủ nợ thường sử dụng phương pháp này.

Ngược lại, khi các doanh nghiệp khởi nghiệp bán công ty thông qua M&A, việc chuyển nhượng cổ phiếu và chuyển nhượng doanh nghiệp thường được sử dụng. Về M&A thông qua việc chuyển nhượng cổ phiếu, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Ưu và nhược điểm của việc bán công ty thông qua M&A

Đối với các công ty khởi nghiệp, phương thức thu hồi đầu tư thường là thông qua việc niêm yết cổ phiếu (IPO) hoặc M&A. Dưới đây, chúng tôi sẽ giải thích ưu và nhược điểm của M&A so với IPO.

Ưu điểm của việc sử dụng M&A

Ưu điểm chính khi một công ty khởi nghiệp bán công ty thông qua M&A bao gồm:

• Thu hồi đầu tư nhanh hơn so với IPO
• Người sáng lập có thể thử sức với các dự án khác

Thu hồi đầu tư nhanh hơn so với IPO

Nếu mục tiêu là IPO, thì thời gian chuẩn bị thường kéo dài hàng năm.

Ngoài ra, việc thuê chuyên gia hoặc tư vấn viên cho IPO, cũng như việc xây dựng hệ thống quản lý nội bộ, sẽ tốn rất nhiều chi phí.

Trái lại, việc bán công ty thông qua M&A chỉ cần tìm được công ty mua, thường chỉ mất từ nửa năm đến một năm để hoàn tất, điều này không phải là hiếm.

Dù có thể cần nhờ sự hỗ trợ của chuyên gia bên ngoài khi thực hiện M&A, nhưng chi phí thấp hơn so với IPO.

Người sáng lập có thể thử sức với các dự án khác

Ngoài ra, trong trường hợp M&A, người đại diện của công ty bán có thể dễ dàng từ chức ngay khi bán công ty.

Trường hợp người sáng lập công ty khởi nghiệp tìm thấy lĩnh vực kinh doanh mới mà họ muốn tập trung và muốn thành lập doanh nghiệp mới tại một công ty khác thực sự không phải là hiếm.

Hơn nữa, nếu công ty không lỗ và có tiềm năng tương lai, người sáng lập sở hữu cổ phiếu có thể bán công ty thông qua M&A bằng cách chuyển nhượng cổ phiếu, và thu được tiền bán, tiền này có thể được đầu tư vào doanh nghiệp mới.

Nhược điểm của việc sử dụng M&A

• Nguy cơ người sáng lập không thể kiểm soát công ty
• Có thể giá trị công ty được định giá thấp hơn so với IPO

Nguy cơ người sáng lập không thể kiểm soát công ty

Nếu người sáng lập muốn từ chức ngay khi bán công ty, thì không có vấn đề gì, nhưng nếu họ muốn tiếp tục làm việc tại công ty dưới tư cách là một sĩ quan, thì M&A có rủi ro.

Nếu thực hiện M&A bằng cách chuyển toàn bộ quyền kiểm soát công ty cho công ty mua, việc bầu hoặc sa thải các sĩ quan như giám đốc điều hành của công ty bán có thể được thực hiện theo ý muốn của công ty mua. Do đó, không có sự đảm bảo rằng người sáng lập và những người khác có thể tiếp tục làm việc tại công ty sau khi bán công ty.

Có thể giá trị công ty được định giá thấp hơn

Ngoài ra, trong trường hợp bán công ty thông qua M&A, giá bán được xác định thông qua đàm phán giữa công ty mua và công ty bán.

Nếu công ty mua đánh giá cao tiềm năng tương lai của công ty bán, hoặc nếu họ dự đoán sẽ có hiệu ứng đồng hợp, thì có thể giá trị công ty sẽ được định giá cao hơn so với IPO.

Tuy nhiên, ngược lại, việc bị mua với giá thấp hơn so với IPO cũng hoàn toàn có thể xảy ra. Do đó, khi xem xét việc bán công ty thông qua M&A, bạn nên xác định trước tiêu chuẩn về mức giá nào sẽ có lý do kinh tế để bán công ty.

Cách tiến hành bán công ty thông qua M&A

Chúng tôi sẽ giải thích về quy trình và vai trò của luật sư khi tiến hành bán công ty thông qua M&A.

Hợp đồng và thủ tục cần thiết trong M&A

Khi bán công ty thông qua M&A, quá trình sẽ diễn ra như sau:

Ký kết hợp đồng bảo mật

Khi người bán và người mua tiềm năng đã được xác định và bắt đầu xem xét cụ thể về M&A, hợp đồng bảo mật sẽ được ký kết giữa hai công ty.

Việc xem xét M&A là thông tin bí mật cao đối với cả hai công ty. Cho đến khi thỏa thuận bán công ty cuối cùng được thiết lập, việc xem xét M&A thường chỉ được thông báo cho ban lãnh đạo và một số nhân viên phụ trách, và được giữ bí mật đối với nhân viên thông thường.

Đặc biệt, nếu công ty bán hoặc công ty mua là công ty niêm yết, thông tin này cũng sẽ trở thành thông tin nội gián, vì vậy việc rò rỉ thông tin cần phải tránh tuyệt đối.

Ngoài ra, chỉ sau khi hợp đồng bảo mật được ký kết, công ty bán và công ty mua mới có thể tiết lộ tên công ty của nhau.

Ký kết thỏa thuận cơ bản

Khi công ty mua quyết định chính thức thực hiện M&A, họ sẽ gửi “bản tuyên bố ý định” đến công ty bán.

Khi nhận được điều này, nếu công ty bán cho thấy ý định đàm phán về việc bán công ty, một thỏa thuận cơ bản về việc xem xét M&A sẽ được ký kết giữa hai công ty. Thỏa thuận cơ bản ghi rõ việc công ty bán và công ty mua tiếp tục xem xét M&A.

Tuy nhiên, phần thỏa thuận về việc tiếp tục xem xét M&A thường được coi là một thỏa thuận quý ông không có lực lượng pháp lý ràng buộc. Do đó, thậm chí nếu cuối cùng không đạt được thỏa thuận M&A, người tham gia thường không phải chịu trách nhiệm bồi thường thiệt hại, v.v.

Về các điều khoản mẫu của thỏa thuận cơ bản trong M&A và lực lượng pháp lý ràng buộc, chúng tôi đã giải thích chi tiết trong bài viết dưới đây.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence – Ký kết hợp đồng cuối cùng

Điều cần thiết để công ty mua quyết định có thực hiện M&A hay không là thủ tục kiểm tra giá trị và rủi ro của công ty bán, được gọi là due diligence. Chúng tôi sẽ giải thích chi tiết về due diligence sau.

Dựa trên due diligence, nếu công ty mua quyết định cuối cùng thực hiện M&A, hợp đồng cuối cùng về việc bán công ty sẽ được ký kết giữa công ty bán và công ty mua.

Trong hợp đồng cuối cùng, các điều khoản về giá bán công ty, phương pháp chuyển giao cổ phiếu và tài sản, đối xử với người đại diện của công ty bán sau khi bán công ty, v.v., thường được đưa ra.

Khi hợp đồng cuối cùng được ký kết, người bán và người mua sẽ thực hiện các thủ tục cần thiết dựa trên nội dung hợp đồng, và việc bán công ty sẽ được thực hiện. Thủ tục thực hiện này đôi khi được gọi là “đóng cửa”.

Tại sao luật sư lại cần thiết trong M&A

Khi doanh nghiệp tiến hành M&A, việc yêu cầu sự hỗ trợ từ các chuyên gia bên ngoài như luật sư hay kế toán công chứng là điều thông thường.

Luật sư hỗ trợ doanh nghiệp chủ yếu trong hai tình huống sau trong M&A:

• Đàm phán và ký kết hợp đồng
• Due diligence pháp lý

Đàm phán và ký kết hợp đồng

Đầu tiên, trong M&A, các công ty bán và mua sẽ ký kết hợp đồng ở nhiều giai đoạn khác nhau, như giai đoạn xem xét cụ thể và giai đoạn thỏa thuận cuối cùng về việc bán công ty.

Nói chung, việc bán công ty thông qua M&A là một sự kiện rất quan trọng có thể quyết định số phận của công ty, đối với cả người mua và người bán. Do đó, không thể chấp nhận việc hợp đồng có lợi một cách cực đoan cho công ty của mình.

Ngoài ra, về thỏa thuận cuối cùng về việc bán công ty, dựa trên kết quả của due diligence được thực hiện trước đó, người bán và người mua cần phải đàm phán hợp đồng riêng lẻ.

Mặc dù có thể dễ dàng lấy được mẫu hợp đồng M&A, nhưng khi thực sự ký kết hợp đồng, bạn phải nhất định phản ánh tình hình cụ thể của từng vụ việc.

Nếu có điều gì đó có thể tạo ra rủi ro cho công ty của bạn hoặc nếu bạn lo lắng về điều gì đó trong M&A, thì có nhiều tình huống cần phải tìm cách, như việc đưa các điều khoản để giảm rủi ro vào hợp đồng.

Đối với việc đàm phán và soạn thảo hợp đồng như vậy, cần có kiến thức pháp lý chuyên môn như Luật công ty. Đó là lý do tại sao sự tham gia của luật sư được yêu cầu trong giai đoạn đàm phán và ký kết hợp đồng.

Due diligence pháp lý

Thứ hai, sự tham gia của luật sư cũng cần thiết trong due diligence pháp lý được thực hiện trước thỏa thuận cuối cùng về việc bán công ty.

Due diligence trong M&A là quy trình mà công ty mua (người mua) kiểm tra giá trị và khả năng sinh lợi của công ty bán.

Nếu due diligence phát hiện ra sự thật có thể làm giảm giá trị của công ty bán, M&A có thể bị đình trệ. Do đó, đây là một quy trình rất quan trọng trong toàn bộ quy trình bán công ty thông qua M&A.

Due diligence được thực hiện từ nhiều góc độ khác nhau, bao gồm tài chính, pháp lý, nhân sự, hệ thống, và việc thực hiện due diligence cho tất cả các mục tiêu không phải là thực tế về mặt thời gian và chi phí.

Tuy nhiên, due diligence tài chính và pháp lý có thể ảnh hưởng lớn đến giá trị công ty, nên thường được thực hiện trong M&A.

Trong số đó, due diligence pháp lý thường được thực hiện bởi luật sư bên ngoài.

Quả thật, nếu công ty mua có bộ phận pháp lý, thì người phụ trách pháp lý nội bộ có thể thực hiện due diligence pháp lý.

Tuy nhiên, lý do mà chúng tôi yêu cầu sự hỗ trợ từ chuyên gia bên ngoài là vì nếu công ty mua phát sinh thiệt hại do việc bỏ sót rõ ràng trong due diligence pháp lý, ban quản lý có thể bị cổ đông và người khác truy cứu trách nhiệm.

Trong trường hợp này, nếu là một luật sư có kinh nghiệm về due diligence pháp lý trong M&A, bạn có thể giảm đáng kể rủi ro bỏ sót các điểm cần kiểm tra trong due diligence.

Tóm tắt

Nếu bạn có mong muốn bán công ty thông qua M&A, việc đầu tiên bạn thường nghĩ đến là đăng ký với các công ty môi giới cung cấp dịch vụ tư vấn M&A. Ngoài ra, cũng có trường hợp các ngân hàng có giao dịch với bạn hoặc các chuyên gia như kế toán công chứng hoặc cố vấn thuế cung cấp dịch vụ tư vấn M&A sẽ môi giới.

Khi bạn đăng ký với một công ty tư vấn M&A để bán, các tổ chức hoặc cá nhân muốn mua công ty sẽ có thể xem thông tin về công ty đang được bán. Thông tin này thường bao gồm một phần thông tin kết quả kinh doanh của năm trước, như doanh thu hàng năm, trong khi tên công ty được giữ bí mật.

Gần đây, ngày càng có nhiều công ty muốn mua các công ty khởi nghiệp có tiềm năng như một chiến lược kinh doanh. Do đó, việc bán công ty thông qua M&A sẽ tiếp tục là một trong những phương pháp EXIT mạnh mẽ cho các nhà sáng lập trong tương lai.