【Nejnovější edice 2025】Právní interpretace kryptoměn (virtuálních měn): Relevance cenných papírů a důležité aspekty pro podnikatele
Kryptoměny (virtuální měny) jsou vzhledem k různorodosti jejich druhů, způsobů využití a vývoje obchodních metod předmětem neustále se měnících právních interpretací. Zvláště otázka, zda kryptoměny spadají pod cenné papíry, je důležitým bodem zájmu.
V tomto článku proto vysvětlíme právní interpretaci kryptoměn, zejména jejich vztah k cenným papírům, s ohledem na podnikatele provozující činnosti související s kryptoměnami.
Tradiční pohledy a nové trendy v oblasti kryptoměn (virtuálních měn) podle japonského práva
V minulosti byly kryptoměny, jako jsou Bitcoin a Ethereum, které slouží jako prostředek měnové hodnoty, obecně považovány za “zboží” a nebyly zahrnuty do cenných papírů.
Avšak v posledních letech se objevují kryptoměny s různými funkcemi, jako jsou práva na využívání služeb, hlasovací práva v podnikání nebo práva na podíl na zisku. Tyto multifunkční kryptoměny mají také aspekty investičního nástroje a situace se vyvíjí tak, že je nelze jednoduše zařadit pouze do kategorie “zboží”.
Diskuse o změně konsensuálního algoritmu Ethereum a cenných papírech v Japonsku
Velkou pozornost přitáhla změna konsensuálního algoritmu u kryptoměny Ethereum, která patří mezi kryptoměny s nejvyšší tržní kapitalizací (přechod z PoW na PoS). Tato změna vyvolala diskusi o tom, zda by se Ethereum mohlo začít považovat za cenný papír.
Co je konsensuální algoritmus
Konsensuální algoritmus je mechanismus, který umožňuje dosáhnout konsensu ohledně ověřování transakcí a přidávání nových bloků v blockchainu.
Pro pochopení konsensuálního algoritmu je nezbytné porozumět principům fungování kryptoměn.
Kryptoměny využívají technologii blockchainu, kde jsou transakce ověřovány prostřednictvím těžby a zajišťuje se tak bezpečnost blockchainu. Konsensuální algoritmus je metoda, která umožňuje vytvoření konsensu (dohody) o pravidlech pro přidávání bloků do blockchainu.
Související článek: Jaký význam má blockchain jako nová technologie[ja]
Změna konsensuálního algoritmu Ethereum
Ethereum původně používalo konsensuální algoritmus PoW (Proof of Work), který je známý z Bitcoinu a dalších kryptoměn.
V září 2022 (rok 2022) však Ethereum přešlo na nový konsensuální algoritmus PoS (Proof of Stake).
- PoW (Proof of Work): Metoda dosahování konsensu založená na soutěžení výpočetních zdrojů. Používá se u Bitcoinu a dalších.
- PoS (Proof of Stake): Metoda, kde právo na vytváření bloků závisí na množství držených kryptoměn. Používá se u Ethereum.
Přechod Ethereum na PoS byl motivován snahou vyřešit problém s vysokou spotřebou elektrické energie, který je spojen s PoW.
Nejnovější názory amerických úřadů na kryptoměny (virtuální měny)
Zde představujeme vývoj názorů amerických úřadů na kryptoměny (virtuální měny).
Příchod fyzického ETF na Ethereum
V září 2022 předseda Americké komise pro cenné papíry a burzu (SEC) Gary Gensler naznačil, že kryptoměny využívající Proof of Stake (PoS) mohou být pravděpodobně považovány za cenné papíry. Ačkoli nezmínil konkrétní názvy, jeho komentáře přišly krátce po přechodu Etherea na PoS, což přitáhlo pozornost trhu.
V květnu 2024 bylo v USA schváleno fyzické ETF na Ethereum. Tento fakt naznačuje, že americké regulační orgány možná nevidí Ethereum úplně jako cenný papír, což by mohlo ovlivnit budoucí interpretace.
Určení, zda kryptoměny spadají pod cenné papíry: Howey test
V USA se k určení, zda kryptoměny spadají pod cenné papíry, používá především Howey test. Howey test se zakládá na následujících čtyřech kritériích:
- Zda dochází k shromažďování kapitálu
- Očekávání investorů (zda existuje rozumné očekávání, že zisk vznikne díky úsilí jiných)
- Zda jde o společný podnik
- Možnost zisku
Avšak Howey test není absolutním standardem a je aplikován na základě konkrétních případů.
Regulace a nejnovější trendy kryptoměn v Japonsku
V Japonsku jsou kryptoměny regulovány podle Zákona o platebním styku, ale pokud je určitá kryptoměna považována za cenný papír, stává se na ni aplikovatelná také regulace podle Zákona o obchodování s finančními nástroji.
Související článek: Co znamená regulace kryptoměn? Vysvětlení vztahu mezi Zákonem o platebním styku a Zákonem o obchodování s finančními nástroji[ja]
Regulace týkající se emise cenných papírů v Japonsku
Pokud jsou kryptoměny považovány za cenné papíry, jejich emise může podléhat regulacím týkajícím se emise cenných papírů. Konkrétně může dojít k aplikaci následujících regulací:
- Odhalení informací v oznámení o cenných papírech (článek 5 Zákona o obchodování s finančními produkty)
- Doručení prospektu stranám (článek 15 odstavec 2 Zákona o obchodování s finančními produkty)
- Předložení výroční zprávy o cenných papírech (článek 24 Zákona o obchodování s finančními produkty)
- Předložení čtvrtletní zprávy (článek 24-4-7 Zákona o obchodování s finančními produkty a článek 4-2-10 odstavec 3 Nařízení o provádění obchodování s finančními produkty)
Regulace obchodování v Japonsku
Pokud jsou kryptoměny považovány za cenné papíry, mohou podléhat regulacím obchodování s cennými papíry. Konkrétně může dojít k aplikaci následujících regulací:
- Regulace insider tradingu (Zákon o finančních nástrojích a burzách, články 166 a 167)
- Regulace manipulace s trhem (Zákon o finančních nástrojích a burzách, článek 159)
- Regulace šíření fám (Zákon o finančních nástrojích a burzách, článek 158)
- Regulace obchodování pod cizím jménem (Zákon o finančních nástrojích a burzách, článek 159)
Trendy nedávných změn zákonů v Japonsku
V oblasti daní z kryptoměn došlo v daňovém roce Reiwa 4 (2022) k přehodnocení metody hodnocení určitých kryptoměn v držení právnických osob v důsledku daňových reforem. Příjmy z převodu kryptoměn jednotlivců jsou stále obecně zdaněny jako různé příjmy podle celkového zdanění, ale diskuse o daňových reformách, včetně zavedení odděleného zdanění, pokračují.
Reference: Národní daňový úřad Japonska | Daňové zacházení s kryptoměnami a podobnými aktivy (informace)[ja]
Co se týče změn v zákoně o obchodování s finančními produkty, Japonská finanční agentura zvažuje zařazení kryptoměn mezi “finanční produkty” a zavedení regulace insider tradingu. V dubnu Reiwa 7 (2025) byl předložen návrh souvisejících změn zákonů od Japonské finanční agentury.
Kromě toho byly v červnu Reiwa 5 (2023) zavedeny předpisy, jako je Travel Rule (povinnost oznámení týkající se převodu kryptoměn a elektronických platebních prostředků), a posíleny regulace pro poskytovatele služeb směny kryptoměn, včetně lepšího oddělení správy klientových aktiv.
Shrnutí: V případě regulace kryptoměn se poraďte s advokátem
Určení, zda kryptoměny (virtuální měny) spadají pod cenné papíry, je v současné době (2023) stále obtížné. Nicméně, zejména u multifunkčních kryptoměn nelze vyloučit možnost, že budou považovány za cenné papíry podle japonského práva.
Provozovatelé obchodující s kryptoměnami by měli neustále sledovat nejnovější právní předpisy a domácí i mezinárodní trendy, aby byli připraveni na situaci, kdy by jejich kryptoměny mohly být klasifikovány jako cenné papíry.
Regulace kryptoměn se očekává, že bude i nadále evolvovat. Pokud máte jakékoli nejasnosti nebo obavy, doporučujeme konzultaci s advokátem, který má odborné znalosti v této oblasti.
Představení opatření naší kanceláře
Právní kancelář Monolith se specializuje na IT, zejména na kombinaci internetu a práva. V dnešní době vyžadují podniky související s kryptoměnami, které jsou stále více v centru pozornosti, vysokou úroveň odbornosti a právního dohledu. Naše kancelář analyzuje právní rizika spojená s již zahájenými nebo plánovanými podniky s ohledem na různé právní předpisy a usiluje o to, aby podnikání mohlo pokračovat bez přerušení a bylo v souladu s právními normami. Podrobnosti naleznete v následujícím článku.
Oblasti práva, kterými se právní kancelář Monolith zabývá: Kryptoměny a blockchain[ja]
Category: IT
