Vysvětlení postupů, výhod a nevýhod M&A používaných při prodeji společnosti

Tradičním způsobem návratnosti investic (obecně nazývaným EXIT) ve startupových společnostech byla veřejná nabídka akcií (IPO).

Avšak v poslední době se zvyšuje počet manažerů, kteří nepovažují veřejnou nabídku akcií za svůj cíl a raději prodávají svou společnost prostřednictvím fúzí a akvizic (M&A) zůstávajíce nelistovaní.

Proto podrobně vysvětlíme výhody a nevýhody fúzí a akvizic, postup fúzí a akvizic a postupy, které by měli manažerové, kteří uvažují o prodeji své společnosti, svěřit právníkům.

Co je prodej společnosti prostřednictvím M&A

M&A je zkratka pro Mergers and Acquisitions, což v překladu znamená “sloučení a akvizice”. Jinými slovy, M&A se vztahuje na sloučení a akvizice společností.

Mezi metody M&A patří, kromě jiných, sloučení podle zákona o obchodních společnostech, které je jedním z opatření pro restrukturalizaci organizace, převod akcií nebo převod podnikání.

Postup sloučení podle zákona o obchodních společnostech je přísně regulován, například postupy na ochranu věřitelů. Z tohoto důvodu ho často využívají velké společnosti s mnoha věřiteli.

Na druhou stranu, při prodeji společnosti prostřednictvím M&A startupy často využívají převod akcií nebo převod podnikání. O M&A prostřednictvím převodu akcií se podrobněji dočtete v následujícím článku.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

Výhody a nevýhody prodeje společnosti prostřednictvím M&A

Pro startupy se jako prostředek pro návrat investic jeví buď veřejná nabídka akcií (IPO) nebo M&A. Vysvětlíme výhody a nevýhody M&A ve srovnání s IPO.

Výhody využití M&A

Hlavní výhody prodeje společnosti prostřednictvím M&A pro startupy jsou následující:

• Rychlejší návrat investic než u veřejné nabídky akcií (IPO)
• Zakladatelé mohou přejít k jiným podnikatelským aktivitám

Rychlejší návrat investic než u veřejné nabídky akcií (IPO)

Obecně platí, že pokud se rozhodnete pro veřejnou nabídku akcií (IPO), budete potřebovat přípravné období v řádu několika let.

Navíc náklady na najmutí odborníků nebo konzultantů pro IPO a na vytvoření interního řídícího systému jsou velmi vysoké.

Na druhou stranu, prodej společnosti prostřednictvím M&A může být uzavřen za půl roku až rok, pokud se najde kupující společnost.

Při provádění M&A může být nutné požádat o pomoc externí odborníky, ale náklady jsou nižší než u IPO.

Zakladatelé mohou přejít k jiným podnikatelským aktivitám

Kromě toho, v případě M&A je možné, aby zástupce prodávající společnosti snadno rezignoval současně s prodejem společnosti.

Není neobvyklé, že zakladatelé startupů, kteří objevili novou oblast podnikání, na kterou se chtějí soustředit, chtějí založit nový podnik v jiné společnosti.

Navíc, pokud je společnost, která není v červených číslech a má budoucí potenciál, prodána prostřednictvím M&A převodem akcií, zakladatelé držící akcie získají prodejní cenu, kterou mohou investovat do nového podniku.

Nevýhody využití M&A

• Riziko, že zakladatelé ztratí kontrolu nad společností
• Hodnota společnosti může být nižší než u veřejné nabídky akcií (IPO)

Riziko, že zakladatelé ztratí kontrolu nad společností

Pokud zakladatelé chtějí rezignovat současně s prodejem společnosti, není problém, ale pokud chtějí zůstat ve společnosti jako ředitelé, M&A představuje riziko.

Pokud provedete M&A převodem akcií a převedete všechna práva na řízení společnosti na kupující společnost, volba a odvolání ředitelů prodávající společnosti může být provedena na základě rozhodnutí kupující společnosti. Proto neexistuje žádná záruka, že zakladatelé a další budou moci zůstat ve společnosti po prodeji.

Hodnota společnosti může být nižší

Navíc, v případě prodeje společnosti prostřednictvím M&A je kupní cena stanovena na základě vyjednávání mezi kupující a prodávající společností.

Pokud kupující společnost vysoce hodnotí budoucí potenciál prodávající společnosti nebo očekává synergetické efekty, může být hodnota společnosti vyšší než u IPO.

Na druhou stranu, je samozřejmě možné, že budete vydraženi za nižší cenu než u IPO. Proto, pokud zvažujete prodej společnosti prostřednictvím M&A, měli byste předem stanovit kritéria, za jakých podmínek má prodej společnosti ekonomickou logiku.

Postup při prodeji společnosti prostřednictvím M&A

Vysvětlíme postup při prodeji společnosti prostřednictvím M&A a roli právníka v tomto procesu.

Smlouvy a postupy potřebné při M&A

Při prodeji společnosti prostřednictvím M&A se postupuje následovně:

Uzavření dohody o zachování důvěrnosti

Jakmile jsou určeni prodávající a potenciální kupující a začne se konkrétně zvažovat M&A, nejprve se mezi oběma společnostmi uzavře dohoda o zachování důvěrnosti.

Skutečnost, že se zvažuje M&A, je vysoce důvěrná informace pro obě společnosti. Do doby, než je dosaženo konečné dohody o prodeji společnosti, je obvyklé, že o pokroku v M&A jsou informováni pouze vedení a někteří odpovědní zaměstnanci, zatímco ostatní zaměstnanci jsou drženi v tajnosti.

Zvláště pokud je prodávající nebo kupující veřejně obchodovaná společnost, stává se to interní informací, takže je naprosto nezbytné zabránit úniku informací.

Až po uzavření dohody o zachování důvěrnosti se prodávající a kupující společnost dozví jména druhé strany.

Uzavření základní dohody

Jakmile kupující společnost formálně rozhodne o provedení M&A, vydá prodávající společnosti “prohlášení o záměru”.

Pokud na to prodávající společnost reaguje tím, že projeví zájem o jednání o prodeji společnosti, uzavře se mezi oběma společnostmi základní dohoda o pokračování v M&A. Základní dohoda jasně uvádí, že prodávající a kupující společnost budou pokračovat v M&A.

Avšak, část dohody o pokračování v M&A je obecně považována za džentlemenskou dohodu bez právní závaznosti. Proto obvykle neexistuje žádná odpovědnost za náhradu škody atd., pokud nedojde k finální dohodě o M&A.

Podrobnější vysvětlení o klauzulích základní dohody v M&A a její právní závaznosti naleznete v následujícím článku.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due diligence a uzavření konečné smlouvy

Pro rozhodnutí kupující společnosti, zda provede M&A, je nezbytné provést postup zvaný due diligence, který pečlivě zkoumá hodnotu a rizika prodávající společnosti. Due diligence bude podrobněji vysvětleno později.

Pokud kupující společnost rozhodne o provedení M&A na základě due diligence, uzavře se konečná smlouva o prodeji společnosti mezi prodávající a kupující společností.

V konečné smlouvě jsou obvykle stanoveny klauzule týkající se prodejní ceny společnosti, způsobu převodu akcií a majetku, zacházení s představiteli prodávající společnosti po prodeji společnosti atd.

Po uzavření konečné smlouvy prodávající a kupující provedou potřebné postupy podle obsahu smlouvy a prodej společnosti se uskuteční. Tento prováděcí postup se někdy nazývá “closing”.

Proč je právník potřebný při M&A

Při provádění M&A společnostmi je běžné požádat o podporu externích odborníků, jako jsou právníci nebo certifikovaní účetní.

Právníci podporují společnosti při M&A především ve dvou situacích:

• Jednání a uzavření smlouvy
• Právní due diligence

Jednání a uzavření smlouvy

Nejprve, v rámci M&A se smlouvy uzavírají mezi prodávající a kupující společností v několika fázích, jako je fáze konkrétního zvažování nebo fáze konečné dohody o prodeji společnosti.

Obecně platí, že prodej společnosti prostřednictvím M&A je pro kupující i prodávající velmi důležitou událostí, která ovlivňuje osud společnosti. Proto je nepřijatelné, aby smlouva byla extrémně nevýhodná pro vaši společnost.

Co se týče konečné dohody o prodeji společnosti, je nutné, aby prodávající a kupující jednali o smlouvě individuálně na základě výsledků due diligence, která předchází.

Ačkoli je možné snadno získat standardní formu smlouvy o M&A, při skutečném uzavření smlouvy je nutné vždy odrážet specifické okolnosti daného případu.

Pokud existují rizika pro vaši společnost nebo obavy v rámci M&A, často je nutné vymyslet, jak do smlouvy zahrnout klauzule pro řízení rizik.

V těchto situacích, jako je jednání o smlouvě nebo tvorba smlouvy, je nutná odborná znalost práva společností. Proto je zapojení právníka nutné v fázi jednání a uzavření smlouvy.

Právní due diligence

Za druhé, právní due diligence, která se provádí před konečnou dohodou o prodeji společnosti, také vyžaduje zapojení právníka.

Due diligence v rámci M&A je proces, kdy kupující společnost pečlivě prověřuje hodnotu a ziskovost prodávající společnosti.

Pokud se během due diligence objeví skutečnosti, které by mohly poškodit hodnotu prodávající společnosti, může to dokonce vést k zastavení M&A. Proto je to velmi důležitý proces v rámci celého procesu prodeje společnosti prostřednictvím M&A.

Due diligence se provádí z různých hledisek, jako jsou finance, právo, lidské zdroje a systémy, a není praktické provádět due diligence pro všechny položky z hlediska času a nákladů.

Avšak finanční a právní due diligence mají velký vliv na hodnotu společnosti, takže se často provádějí v rámci M&A.

Z těchto dvou, právní due diligence obvykle provádí externí právník.

Je pravda, že pokud kupující společnost má právní oddělení, interní právní pracovníci mohou provést právní due diligence.

Přesto se obracejí na externí odborníky, protože existuje riziko, že pokud by došlo k poškození kupující společnosti kvůli zjevnému přehlédnutí při právní due diligence, management by mohl být stíhán akcionáři a dalšími.

V tomto případě, pokud je právník zkušený v právní due diligence v rámci M&A, může výrazně snížit riziko přehlédnutí bodů, které by měly být ověřeny během due diligence.

Shrnutí

Pokud máte zájem o prodej společnosti prostřednictvím M&A, je poměrně běžné se nejprve zaregistrovat u zprostředkovatelských společností, které poskytují poradenské služby v oblasti M&A. Kromě toho existují případy, kdy zprostředkování provádějí odborníci, jako jsou banky s obchodními transakcemi nebo certifikovaní účetní a daňoví poradci, kteří poskytují poradenství v oblasti M&A.

Po registraci u poradenské společnosti M&A jako prodejní nabídky se stává možným prohlížet informace o společnostech, které chtějí koupit právnické osoby nebo jednotlivci. Tyto informace často zahrnují část finančních informací, jako je roční obrat z předchozího roku, přičemž název společnosti je nezveřejněn.

V poslední době se zvyšuje počet společností, které chtějí jako součást své strategie koupit perspektivní startupy. Proto bude prodej společnosti prostřednictvím M&A i nadále jednou z hlavních možností EXIT pro zakladatele.