¿Cuál es el secreto del éxito en la adquisición de empresas aprendido de los casos de fracaso en M&A?

Es probable que muchas empresas hayan considerado las fusiones y adquisiciones (M&A) con el objetivo de expandir sus negocios. Sin embargo, en realidad, los casos de éxito a través de M&A no son tan numerosos. A pesar de que el éxito de las M&A no puede considerarse alto, ¿por qué muchas empresas fracasan? Basándonos en ejemplos comunes de fracasos, explicaremos los secretos para tener éxito en las M&A.

¿Qué es un fracaso en M&A?

Antes de examinar los casos de fracaso en M&A, es necesario entender qué significa exactamente un fracaso en M&A.

Objetivo de M&A

La mayoría de las empresas consideran M&A porque esperan un gran impacto en la gestión de la empresa. Los objetivos de M&A pueden ser los siguientes:

Entrada a nuevos negocios

En industrias de rápida innovación tecnológica, como las empresas de IT, puede llevar tiempo establecer un nuevo negocio desde cero, incluyendo la formación de personal, la investigación de mercado y el marketing. Esto puede resultar en la pérdida de oportunidades de inversión.

Por lo tanto, si una empresa desea entrar en un nuevo negocio, puede acelerar su expansión adquiriendo a través de M&A a otra empresa que ya esté en ese negocio.

Efecto sinérgico con el negocio principal

Tradicionalmente, se ha señalado que el objetivo de M&A es el efecto sinérgico con el negocio principal. El efecto sinérgico es el efecto multiplicador. Se espera que al unirse con otra empresa a través de M&A, se produzcan resultados superiores a la simple suma de las ventas y beneficios de las dos empresas.

Por ejemplo, una empresa que desarrolla software puede aumentar su base de clientes adquiriendo una empresa que posee una plataforma de venta de software. Este es un ejemplo típico de M&A que busca un efecto sinérgico.

¿Qué es un fracaso en M&A?

Un fracaso en M&A, en esencia, significa no poder alcanzar los objetivos de M&A que se han explicado anteriormente. Específicamente, M&A se considera un fracaso en los siguientes casos:

No se obtienen los efectos esperados de la adquisición

Siempre hay un objetivo para la adquisición cuando se realiza un M&A. Por ejemplo, en el caso mencionado anteriormente, el objetivo de la adquisición es el efecto sinérgico con una empresa con capacidad de venta. Sin embargo, a menudo ocurre que, a pesar de haber realizado el M&A, no se obtienen los efectos esperados.

Por ejemplo, puede que se haya realizado un M&A con una empresa que se pensaba que tenía capacidad de venta, pero en realidad, los empleados clave que estaban generando la mayoría de las ventas ya podrían haber dejado la empresa.

Se producen pérdidas inesperadas después de la adquisición

Una razón común para el fracaso de M&A es que se producen pérdidas inesperadas después de la adquisición. En M&A, dependiendo de la estructura, es normal asumir también las deudas de la empresa adquirida. Por lo tanto, siempre se realiza una diligencia debida financiera y legal antes de firmar un contrato de M&A para identificar las deudas de la empresa objetivo.

Sin embargo, en casos en los que no se ha contratado a un experto para realizar esta diligencia debida, puede que no se descubran deudas importantes. La existencia de estas deudas ocultas puede revelarse después de la adquisición y materializarse como una gran pérdida.

Además, al calcular el precio de M&A, se añade el “goodwill” de la empresa que se va a adquirir. El goodwill se refiere al valor de la marca y las conexiones de la empresa objetivo, que influyen en la rentabilidad del negocio, y normalmente se tiene en cuenta al calcular el precio de adquisición.

Sin embargo, el goodwill es un valor intangible y es difícil de evaluar con precisión. Después de la adquisición, el goodwill se amortiza a lo largo de un largo período de tiempo, pero si el efecto de la adquisición esperado inicialmente no se logra y el valor de evaluación cae por debajo del precio de adquisición, se puede registrar una pérdida a través de una reducción de valor.

En el peor de los casos, puede llevar a la quiebra

Si un M&A fracasa, puede resultar en una caída en el precio de las acciones si la empresa está cotizada, y la dirección puede ser responsabilizada por la adquisición. Dependiendo del grado de deterioro de la situación financiera, aunque es el peor de los casos, es necesario estar preparado para la posibilidad de que un M&A pueda llevar a la quiebra.

Casos de fracaso en M&A

Veamos algunos ejemplos públicos de casos en los que se ha llevado a cabo una M&A pero se ha considerado un fracaso. Aquí, explicaremos un caso en una empresa de IT.

M&A por DeNA

Un caso reciente y famoso de fracaso en M&A en el sector de IT es el de DeNA. DeNA es una gran empresa que desarrolla aplicaciones de juegos, y en 2014 adquirió una empresa que operaba un sitio de curación por aproximadamente 50 mil millones de yenes.

Sin embargo, este sitio de curación se convirtió en un gran problema debido a la gran cantidad de artículos que infringían los derechos de autor y la información médica sin base científica que se publicaba en internet, lo que llevó al cierre del sitio.

Esta M&A se realizó con la expectativa de obtener ingresos del sitio de curación, pero como el propio sitio que debía ser la columna vertebral de los ingresos se cerró, fue imposible lograr el objetivo de la adquisición. Como resultado, DeNA se vio obligada a realizar una reducción de valor de 38 mil millones de yenes.

M&A por Microsoft

La empresa estadounidense Microsoft también ha experimentado fracasos en M&A en el pasado. En 2014, Microsoft adquirió el negocio de dispositivos de comunicación de la empresa finlandesa Nokia por 7.2 mil millones de dólares con el objetivo de entrar en el negocio de los smartphones.

Nokia, que se enorgullecía de su cuota de mercado mundial en la era anterior a los smartphones, estaba en declive en el momento de la adquisición, presionada por empresas como Apple.

Por otro lado, Microsoft también estaba muy por detrás de Apple y Google en el negocio de los smartphones. Por lo tanto, decidió adquirir Nokia, que tenía una fortaleza en los dispositivos de comunicación, para entrar rápidamente en el negocio de los smartphones.

Sin embargo, después de la M&A, el rendimiento no contribuyó tanto como Microsoft había anticipado, y finalmente tuvo que realizar una reducción de valor de 7.6 mil millones de dólares, que superó el precio de adquisición. Además, se dice que este fracaso en la M&A llevó a Microsoft a abandonar su entrada en el negocio de los smartphones.

Aprendiendo el secreto del éxito en M&A a través de casos de fracaso

No cabe duda de que las fusiones y adquisiciones (M&A) entre empresas tienen un atractivo para los empresarios. Por lo tanto, para aprovechar al máximo las M&A, es importante analizar los casos de fracaso en M&A y evitar los riesgos para acercarse al éxito.

Utilización de expertos externos para la diligencia debida

En el caso de DeNA, la principal causa del fracaso fue la existencia de actividades ilegales en el sitio web operado por la empresa adquirida. En cuanto a los contenidos web, la validez de los contenidos, como los sitios de afiliados que manejan información médica y la infracción de derechos de autor, ya se cuestionaba en parte.

En casos como la adquisición de un sitio web, donde el negocio del objetivo de adquisición puede generar fácilmente problemas de ilegalidad, se puede decir que era necesario utilizar a expertos externos, como abogados, contadores públicos certificados y asesores fiscales, para examinar a fondo la ilegalidad y la validez del contenido a través de la diligencia debida.

Establecimiento del precio de adquisición teniendo en cuenta el riesgo

En el caso de DeNA, debido a la naturaleza de los sitios web, se podría decir que se debería haber tenido en cuenta la posibilidad de cierre del sitio debido a infracciones de derechos de autor y otras razones al calcular el precio de adquisición.

Por lo tanto, cuando se realiza una adquisición con riesgo, es necesario negociar para mantener bajo el precio de adquisición, asumiendo que puede haber problemas, o hacer que el contrato estipule que la empresa o el representante adquirido asumirá los daños si se producen problemas.

Investigación de la competencia en nuevos negocios

En el caso de la M&A de Microsoft, se ha señalado que la causa del fracaso fue que los competidores, como Apple, eran demasiado fuertes en el negocio de los smartphones.

En primer lugar, Nokia, la empresa que fue adquirida, estaba luchando con un rendimiento deficiente, por lo que se puede decir que el entorno competitivo era demasiado duro, incluso con la sinergia con Microsoft.

Aunque este es un juicio de gestión muy difícil, al menos es esencial investigar la competencia en los negocios en los que se entra por primera vez a través de M&A, y si la competencia es demasiado fuerte, puede ser una decisión de gestión posponer la entrada en sí misma.

Implementación adecuada de PMI (trabajo de integración)

En cuanto a la adquisición de Nokia por parte de Microsoft, se ha señalado que no se pudo integrar bien las culturas corporativas de ambas partes, lo que también fue una causa de fracaso. Un problema que a menudo surge en las M&A es este trabajo de integración de la empresa. En términos técnicos, también se llama PMI (Post-Merger Integration).

PMI es la fusión de empleados y culturas corporativas, así como la integración de sistemas y flujos de trabajo relacionados con la contabilidad y otras operaciones.

Inmediatamente después de la M&A, tanto la empresa adquirente como la adquirida experimentan una gran confusión. Para minimizar esta confusión y fusionar ambas partes lo más rápido posible, es importante planificar cuidadosamente la implementación de PMI antes de la M&A.

Resumen

Para evitar fracasos en las fusiones y adquisiciones (M&A), es esencial realizar una diligencia debida con la ayuda de expertos legales antes de llevar a cabo la M&A.

Además, en el caso de las operaciones introducidas por las empresas intermediarias de M&A, es importante no dejarse llevar por lo que dice la empresa intermediaria, sino examinar de manera independiente los riesgos y la razonabilidad del precio de adquisición con la ayuda de expertos preparados por su propia empresa.

Si una M&A tiene éxito, puede aumentar significativamente el rendimiento de la empresa en un corto período de tiempo. Por esta razón, muchas empresas han estado buscando durante mucho tiempo empresas de alta calidad que puedan ser objetivos de adquisición a través de M&A. Por lo tanto, es importante minimizar los riesgos para maximizar los efectos de la M&A.