Ettevõtte müügil kasutatav M&A: selle protseduuride, eeliste ja puuduste selgitus

Venture-ettevõtete investeeringute tagasimaksmise vahendina (tavaliselt nimetatakse seda EXITiks) oli peamiseks meetodiks varem aktsiate avalik pakkumine (IPO).

Siiski on viimasel ajal üha rohkem juhte, kes ei pea aktsiate avalikku pakkumist eesmärgiks, vaid müüvad ettevõtte M&A kaudu ilma börsil noteerimata.

Seetõttu selgitame üksikasjalikult M&A eeliseid ja puudusi, M&A protsessi ning protseduure, mida tuleks advokaadilt nõuda, ettevõtte müüki kaaluvatele juhtidele.

Mida tähendab ettevõtte müük M&A kaudu

M&A on Mergers and Acquisitions’i lühend, mis tõlgituna tähendab ‘ühinemist ja omandamist’. Seega viitab M&A ettevõtete ühinemisele ja omandamisele.

M&A meetoditena on ette nähtud ettevõtteõigusega reguleeritud organisatsioonilise ümberkorraldamise tegevused, nagu ühinemismenetlused, aga ka aktsiate üleandmine ja äritegevuse üleandmine.

Ettevõtteõiguse alusel on ühinemismenetlused rangelt määratletud, et kaitsta võlausaldajaid. Seetõttu on suuremahulised ettevõtted, kellel on palju võlausaldajaid, kalduvad seda kasutama.

Seevastu, kui idufirmad müüvad M&A kaudu oma ettevõtte, kasutatakse sageli aktsiate üleandmist ja äritegevuse üleandmist. Aktsiate üleandmise kaudu toimuva M&A kohta on üksikasjalikumalt kirjeldatud järgmises artiklis.

https://monolith.law/corporate/share-transfer-ma[ja]

M&A kaudu ettevõtte müügi eelised ja puudused

Investeeringute tagasimaksmise vahendina on idufirmade jaoks kaks peamist võimalust: aktsiate avalik pakkumine (IPO) või M&A. Selgitame M&A eeliseid ja puudusi võrreldes IPO-ga.

M&A kasutamise eelised

Idufirmade jaoks on M&A kaudu ettevõtte müügi peamised eelised järgmised:

• Investeeringute tagasimaksmine on võimalik kiiremini kui IPO korral
• Asutajad saavad proovida uusi äriideid

Investeeringute tagasimaksmine on võimalik kiiremini kui IPO korral

Üldiselt, kui eesmärgiks on aktsiate avalik pakkumine (IPO), on vaja mitmeaastast ettevalmistusperioodi.

Lisaks on IPO ettevalmistamiseks vaja palgata spetsialiste ja konsultante ning ettevõtte juhtimissüsteemi ülesehitamiseks on vaja suuri kulutusi.

Seevastu, kui ettevõtte müük toimub M&A kaudu ja ostja on leitud, ei ole haruldane, et tehing viiakse lõpule kuue kuni ühe aasta jooksul.

Kuigi M&A korral võib olla vajalik palgata väliseid spetsialiste, on kulud tavaliselt madalamad kui IPO puhul.

Asutajad saavad proovida uusi äriideid

Lisaks on M&A puhul ettevõtte müüja esindajal lihtne ettevõtte müügiga samal ajal tagasi astuda.

On üsna tavaline, et idufirma asutaja, kes on leidnud uue äriala, millele ta soovib pühenduda, soovib luua uue ettevõtte ja alustada uut äri.

Lisaks, kui ettevõte ei ole kahjumis ja sellel on tulevikupotentsiaali, saab asutaja, kes omab aktsiaid, ettevõtte M&A kaudu müües müügihinna. See raha saab seejärel investeerida uude ärisse.

M&A kasutamise puudused

• Asutajal võib olla risk kaotada ettevõtte juhtimisõigus
• Ettevõtte väärtus võib olla madalam kui IPO korral

Asutajal võib olla risk kaotada ettevõtte juhtimisõigus

Kui asutaja soovib ettevõtte müügiga samal ajal tagasi astuda, ei ole probleemi, kuid kui ta soovib jääda ettevõtte juhiks, on M&A-ga seotud riske.

Kui M&A tehakse aktsiate ülekandmise teel, millega kõik ettevõtte kontrollõigused antakse üle ostjale, saab ostja ettevõtte juhtkonna, sealhulgas direktorid, vallandada oma äranägemise järgi. Seetõttu ei ole garantiid, et asutaja või teised jäävad ettevõttesse pärast müüki.

Ettevõtte väärtus võib olla madalam kui IPO korral

Lisaks määratakse M&A kaudu ettevõtte müügi korral müügihind läbirääkimiste teel ostjaga.

Kui ostja hindab kõrgelt müüja ettevõtte tulevikupotentsiaali või näeb ette sünergiaid, võib ettevõtte väärtus olla kõrgem kui IPO korral.

Siiski, vastupidi, on täiesti võimalik, et ettevõte ostetakse ära madalama hinnaga kui IPO korral. Seetõttu, kui kaalute ettevõtte müüki M&A kaudu, peaks teil olema ette nähtud standard, millise summa korral on ettevõtte müük majanduslikult mõistlik.

Ettevõtte müük M&A kaudu

Selgitame protseduure, mida tuleb järgida ettevõtte müümisel M&A kaudu, ning advokaadi rolli selles protsessis.

Vajalikud lepingud ja protseduurid M&A-s

Kui ettevõte müüakse M&A kaudu, toimub see järgmiselt:

Saladuse hoidmise lepingu sõlmimine

Kui müüja ja ostja kandidaadid on kindlaks määratud ning M&A konkreetne arutelu algab, sõlmitakse esmalt mõlema ettevõtte vahel saladuse hoidmise leping.

M&A arutelu on mõlemale ettevõttele väga konfidentsiaalne teave. Kuni lõpliku ettevõtte müügi kokkuleppe sõlmimiseni teavad M&A arutelu edenemisest tavaliselt ainult juhtkond ja mõned vastutavad töötajad, ülejäänud töötajatele see tavaliselt ei avaldata.

Eriti kui müüja või ostja ettevõte on börsiettevõte, muutub see siseringi teabeks, seega tuleb teabe lekkimist kindlasti vältida.

Lisaks avaldavad müüja ja ostja ettevõtted teineteisele oma ettevõtte nimed alles pärast saladuse hoidmise lepingu sõlmimist.

Põhikokkuleppe sõlmimine

Kui ostja ettevõte on ametlikult otsustanud M&A läbi viia, esitab ostja ettevõte müüja ettevõttele “kavatsuste avalduse”.

Kui müüja ettevõte on näidanud soovi müügikõnelustele vastata, sõlmitakse mõlema ettevõtte vahel M&A arutelu jätkamise põhikokkulepe. Põhikokkulepe kirjeldab kirjalikult müüja ja ostja ettevõtte soovi M&A arutelu jätkata.

Siiski on tavaline, et see M&A arutelu jätkamise kokkulepe on seaduslikult siduv džentelmenide kokkulepe. Seetõttu ei ole tavaliselt kohustuslik kanda kahju hüvitamise või muu vastutuse, isegi kui M&A kokkulepet lõpuks ei saavutata.

M&A põhikokkuleppe klauslite ja seadusliku siduvuse kohta leiate üksikasjalikuma selgituse järgmisest artiklist.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Due Diligence – lõpliku lepingu sõlmimine

Ostja ettevõtte jaoks on vajalik otsustada, kas teha M&A või mitte, müüja ettevõtte väärtuse ja riski põhjalik uurimine, mida nimetatakse due diligence’iks. Due diligence’i kohta selgitame hiljem üksikasjalikumalt.

Kui ostja ettevõte on due diligence’i põhjal otsustanud M&A läbi viia, sõlmitakse müüja ja ostja ettevõtte vahel lõplik leping ettevõtte müügi kohta.

Lõplikus lepingus on tavaliselt sätestatud ettevõtte müügihind, aktsiate ja varade ülekandmise meetod, müüja ettevõtte esindaja kohtlemine pärast ettevõtte müüki jne.

Kui lõplik leping on sõlmitud, viivad müüja ja ostja läbi vajalikud protseduurid lepingu alusel ja ettevõtte müük viiakse läbi. Seda täitmise protseduuri nimetatakse mõnikord “sulgemiseks”.

Miks on advokaat M&A-s vajalik?

Kui ettevõtted teostavad M&A-d (ühinemisi ja omandamisi), on tavaline, et nad pöörduvad abi saamiseks välisekspertide, nagu advokaatide ja sertifitseeritud raamatupidajate poole.

Advokaadid toetavad ettevõtteid M&A-s peamiselt järgmistes kahe aspektis:

• Lepinguläbirääkimised ja sõlmimine
• Juriidiline hoolsuskohustus (due diligence)

Lepinguläbirääkimised ja sõlmimine

Esiteks, M&A-s sõlmitakse müüja ja ostja vahel lepinguid mitmel etapil, alates konkreetsete läbirääkimiste algusest kuni lõpliku ettevõtte müügikokkuleppeni.

Üldiselt on ettevõtte müük M&A kaudu nii ostja kui ka müüja jaoks väga oluline sündmus, mis mõjutab ettevõtte saatust. Seetõttu ei tohi leping olla äärmiselt ebasoodne.

Lisaks tuleb lõpliku ettevõtte müügikokkuleppe osas läbirääkimisi pidada individuaalselt müüja ja ostja vahel, lähtudes eelnevalt läbi viidud hoolsuskohustuse tulemustest.

Kuigi M&A lepingu malli on lihtne hankida, peab tegelik leping alati kajastama iga juhtumi eripära.

Kui on olemas asju, mis võivad teie ettevõttele riskiks saada või mille pärast olete M&A-s mures, on sageli vaja leida lahendusi, nagu riskimaandamise klauslite lisamine lepingusse.

Selliste lepinguläbirääkimiste ja lepingute koostamise puhul on vaja spetsiifilisi õigusalaseid teadmisi, nagu ettevõtteõigus. Seetõttu on advokaadi sekkumine lepinguläbirääkimiste ja sõlmimise etapis vajalik.

Juriidiline hoolsuskohustus

Teiseks, enne lõpliku ettevõtte müügikokkuleppe sõlmimist on vaja advokaadi sekkumist ka juriidilise hoolsuskohustuse läbiviimisel.

M&A-s läbiviidav hoolsuskohustus on protseduur, mille käigus ettevõte, kes soovib M&A kaudu ettevõtet osta (ostja), uurib müüja ettevõtte väärtust ja kasumlikkust.

Kui hoolsuskohustuse käigus ilmneb asjaolu, mis kahjustab müüja ettevõtte väärtust, võib M&A isegi ebaõnnestuda. Seetõttu on see M&A kaudu ettevõtte müügi kogu protsessi väga oluline osa.

Hoolsuskohustust viiakse läbi erinevatest vaatenurkadest, sealhulgas finants-, juriidiline, personali- ja süsteemiküsimused, ning kõigi punktide hoolsuskohustuse läbiviimine pole ajaliselt ega kulukuse poolest realistlik.

Siiski võib öelda, et finants- ja juriidilist hoolsuskohustust viiakse M&A-s sageli läbi ühtlaselt, kuna need mõjutavad suuresti ettevõtte väärtust.

Sellest tulenevalt viib juriidilise hoolsuskohustuse tavaliselt läbi väline advokaat.

Tõepoolest, kui ostja ettevõttel on juriidiline osakond, on võimalik, et ettevõtte juriidiline töötaja viib läbi juriidilise hoolsuskohustuse.

Hoolimata sellest pöördutakse välisekspertide poole, sest kui ostja ettevõttele tekib kahju, kuna juriidilises hoolsuskohustuses on ilmseid vahelejätmisi, on oht, et juhtkonda nõutakse aktsionäride ja teiste poolt vastutusele.

Sel juhul, kui advokaat on kogenud M&A juriidilises hoolsuskohustuses, saab ta oluliselt vähendada riski, et hoolsuskohustuse käigus jäävad märkamata punktid, mida tuleks kontrollida.

Kokkuvõte

Kui soovite oma ettevõtet M&A (ühinemiste ja omandamiste) kaudu müüa, on tavaliselt esimene samm registreeruda vahendusettevõtetes, mis pakuvad M&A nõustamisteenuseid. Lisaks võivad tehinguid vahendada ka teie panga, sertifitseeritud raamatupidajate või maksunõustajate, kes tegelevad M&A nõustamisega.

Kui registreerite oma ettevõtte müügiks M&A nõustamisettevõttes, saavad ettevõtted ja isikud, kes soovivad ettevõtet osta, vaadata teie ettevõtte kohta käivat teavet. See teave sisaldab sageli eelmise aasta käibe ja muu finantsinfo, hoides samal ajal ettevõtte nime konfidentsiaalsena.

Viimasel ajal on üha rohkem ettevõtteid, kes soovivad oma strateegia osana osta tulevikupotentsiaaliga idufirmasid. Seetõttu on M&A kaudu ettevõtte müük tõenäoliselt jätkuvalt üks tõhusamaid väljumisstrateegiaid ettevõtte asutajatele.