Mikä on lainsäädäntö ICO:ille ja miten se voidaan toteuttaa laillisesti?

ICO tarkoittaa Initial Coin Offeringin alkukirjaimia, ja yleisesti ottaen se viittaa yrityksen toimintaan, jossa se kerää kryptovaluuttaa (virtuaalivaluuttaa) yleisöltä ja laskee liikkeelle elektronisia tokeneita vastineeksi.

ICOjen määrä kasvoi räjähdysmäisesti noin toukokuussa 2017, kun kryptovaluutan arvo nousi nopeasti. Tuolloin ei ollut olemassa lakeja, jotka olisivat säännelleet ICOja selkeästi, joten verrattuna osakeannin (IPO) kautta tapahtuvaan rahoituksen hankintaan, ICOjen avulla oli mahdollista kerätä suuria määriä rahoitusta yksinkertaisesti ja nopeasti, mikä herätti huomiota myös Japanissa.

Toisaalta, koska huijaustapauksia ilmeni, Kiina johti maailmanlaajuista liikettä ICOjen sääntelyn tiukentamiseksi. Myös Japanissa, Japanin rahoitusvälineiden kauppalain (Financial Instruments and Exchange Act) muutos vuonna Reiwa 1 (2019) selkeytti ICOjen sääntelyä.

Joten, miten ICOja tulisi toteuttaa nykyisessä tilanteessa, jossa ICOjen lainsäädännöllinen sääntely on selkeytetty? Tässä artikkelissa selitetään ICOjen lainsäädännöllisen sääntelyn yleiskatsaus sekä menetelmät, joilla ICOja voidaan toteuttaa laillisesti.

Mikä on ICO?

ICO, kuten aiemmin mainittiin, on toiminta, jossa yritykset laskevat liikkeelle elektronisia tokeneita julkisesti hankkiakseen kryptovaluuttaa (virtuaalivaluuttaa).

Yleisesti ottaen, kun rahoitusta hankitaan käyttämällä “arvopapereita”, kuten osakkeita, jotka on lueteltu laissa, siihen sovelletaan Japanin rahoitusvälineiden ja -palveluiden laki (jatkossa “FIEA”). Kuitenkin, koska ICO-tokenien sisältöä voi määrittää liikkeeseenlaskija vapaasti, ei ole selvää laillisesti, vastaavatko ne mitään arvopapereita (tai eivät ne lainkaan vastaa arvopapereita).

Siksi ensin luokittelemme ICO-tokenit niiden sisällön perusteella ja selitämme, millaisia lakivaatimuksia kohdistuu kuhunkin luokkaan.

ICO-tokenien luokat

Japanin rahoituspalveluviraston raportin mukaan, ICO-tokenien sisältö voidaan luokitella seuraaviin kolmeen luokkaan:

Tarkastellaan seuraavaksi lainsäädännön soveltamista edellä mainittuihin luokkiin.

ICO:lle soveltuvien lakien kokonaiskuva

ICO:lle soveltuvia lakeja ovat pääasiassa Japanin rahoitusvälineiden kaupankäynnin laki (Financial Instruments and Exchange Act) ja Japanin maksupalvelulaki (Payment Services Act).

Rahoitusvälineiden kaupankäynnin lain ja maksupalvelulain soveltamisen erottaa karkeasti se, onko sijoitusmahdollisuus olemassa vai ei.

Liittyvä artikkeli: Mitä kryptovaluuttojen sääntely tarkoittaa? Maksupalvelulain ja rahoitusvälineiden kaupankäynnin lain suhde selitettynä

ICO ja Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan laki (Japanese Financial Instruments and Exchange Act)

Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan laki määrittelee sijoituskohteena olevat rahoitusvälineet “arvopapereiksi” ja luettelee ne yksitellen. Osakkeet ja yrityslainat ovat esimerkkejä tällaisista. Jos laki soveltuu, erilaisia sääntöjä, kuten tietojen julkistamista ja toimialan sääntelyä sijoittajien suojelemiseksi, sovelletaan riippuen arvopaperin tyypistä ja sen liikkeeseenlaskusta, myynnistä jne.

Lisäksi, Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan laki sisältää pykälän 2.2.5, joka määrittelee arvopaperit yleisesti, jotta se voisi käsitellä uusia sijoituskohteena olevia rahoitusvälineitä, vaikka ne eivät olisi erikseen mainittu laissa. Tätä kutsutaan yleisesti “kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuudeksi”.

Kuten aiemmin mainittiin, ICO-tokenit eivät ole erikseen mainittu arvopapereina laissa. Siksi, onko ICO sovellettavissa Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan lakiin, riippuu siitä, täyttääkö kyseinen ICO-token kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuden vaatimukset.

Kun ICO-token täyttää kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuden vaatimukset

Kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuden vaatimukset ovat seuraavat:

Huomaa, että riippumatta oikeudellisesta muodosta (osuuskunta, osakkeenomistajan oikeudet jne.), se täyttää kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuden vaatimukset.

Lisäksi, “raha” ensimmäisessä vaatimuksessa sisältää kryptovaluutan, mikä on vahvistettu selkeästi Reiwa-ajan (2019) muutoksella. Tämä tarkoittaa, että kryptovaluutan sijoittaminen on nyt selkeästi Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan lain soveltamisalaan kuuluva toiminta.

Edellä mainittujen ICO-tyyppien mukaan, sijoitustyyppiset ICO-tokenit täyttävät periaatteessa kollektiivisen sijoitusjärjestelmän osuuden vaatimukset, ja niitä sovelletaan Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan lakiin.

Toisaalta, “muut oikeudet” -tyyppiset ja “ei-oikeudet” -tyyppiset ICO-tokenit eivät anna oikeutta vaatia osuutta sijoituskohteen liiketoiminnasta syntyvästä tuotosta tai omaisuuden jakamisesta (ne eivät täytä kolmannen vaatimuksen ehtoja), joten ne eivät kuulu Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan lain soveltamisalaan. Siksi, “muut oikeudet” -tyyppisten ja “ei-oikeudet” -tyyppisten ICO-tokenien osalta on syytä harkita erikseen, sovelletaanko niihin Japanin maksupalvelulakia (Japanese Payment Services Act).

ICO ja Japanin maksupalvelulaki

Japanin maksupalvelulaki säätelee erilaisia maksu- ja maksutapoja, joilla ei ole investointiominaisuuksia, kuten “kryptovaluutta” ja “ennakkomaksuvälineet”.

Siksi on tarpeen arvioida yksilöllisesti ja konkreettisesti, sovelletaanko Japanin maksupalvelulakia “muun tyyppisiin” tai “oikeudettomiin” ICO-tokeneihin, riippuen siitä, luokitellaanko kyseiset tokenit “kryptovaluutaksi” tai “ennakkomaksuvälineiksi”.

“Kryptovaluuttaan” liittyvät tapaukset

Lain mukaan “kryptovaluutta” (2 artiklan 5 kohta 1: 1. kryptovaluutta) tarkoittaa seuraavat vaatimukset täyttäviä asioita:

1. Se voidaan käyttää maksuvälineenä tavaroiden ostamiseen tai palvelujen tarjoamiseen kenelle tahansa, ja sitä voidaan vaihtaa lailliseen valuuttaan kenen tahansa kanssa
2. Se on tallennettu sähköisesti ja se voidaan siirtää
3. Se ei ole laillinen valuutta tai valuuttaperusteinen varallisuus
4. Se ei ole “sähköinen siirto-oikeus”, joka on määritelty Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan laissa (2 artiklan 3 kohta)

Vaatimus 4:n “sähköinen siirto-oikeus” tarkoittaa yksinkertaisesti “sähköisesti tallennettavaa ja siirrettävää kollektiivisen sijoituksen osuutta”. Näin ollen, lain mukaan “kryptovaluutta” on selkeästi erilainen kuin sijoituskohteena olevat rahoitusinstrumentit, ja sitä säännellään maksuvälineenä.

Huomaa, että myös sellainen omaisuuden arvo, joka täyttää edellä mainitut vaatimukset 2-4 ja joka voidaan vaihtaa kenen tahansa kanssa, kuuluu kryptovaluutan (2 artiklan 5 kohta 2: 2. kryptovaluutta) piiriin.

Liittyvä artikkeli: Mikä on kryptovaluutta (virtuaalivaluutta)? Lain määritelmä ja erot sähköiseen rahaan selitettynä

Jos kyseessä on kryptovaluutta, seuraavia toimintoja ei voida suorittaa liiketoimintana ilman “kryptovaluutan vaihtopalvelun” rekisteröintiä (63 artiklan 2 kohta).

Kryptovaluutan vaihtopalvelu ei sääntele kryptovaluutan liikkeeseenlaskua itsessään, mutta jos ICO-token kuuluu kryptovaluutan piiriin, kyseisen ICO-tokenin liikkeeseenlasku ja sen vastikkeena kryptovaluutan hankkiminen tarkoittaa “vaihtoa toiseen kryptovaluuttaan”, jolloin kryptovaluutan vaihtopalvelun rekisteröinti on tarpeen.

Liittyvä artikkeli: Mitä on säilytyspalvelu? Selitys kryptovaluutan vaihtopalveluja koskevista säännöistä

“Ennakkomaksuvälineiden” soveltuvuus

“Ennakkomaksuväline” (3 artiklan 1 kohta) tarkoittaa seuraavat vaatimukset täyttävää välinettä:

1. Se sisältää merkinnän tai tallennuksen rahallisesta arvosta tai määrästä
2. Se on arvopaperi tai vastaava, joka on annettu vastikkeena rahamäärästä tai määrästä
3. Se voidaan käyttää maksun suorittamiseen tietylle henkilölle

Jos väline täyttää ennakkomaksuvälineen vaatimukset, sen liikkeeseenlaskijalle asetetaan velvollisuuksia, kuten rekisteröinti, ilmoitus ja liikkeeseenlaskutakuurahaston talletus, riippuen siitä, onko se “omistajatyyppi” vai “kolmannen osapuolen tyyppi”.

Liikkeeseenlaskutakuurahaston talletusvelvollisuus tarkoittaa, että jos käyttämättömän saldon (kokonaisliikkeeseenlaskumäärä = kokonaiskeräysmäärä) määrä perustuspäivänä ylittää 10 miljoonaa jeniä, liikkeeseenlaskijan on talletettava 50 % tästä saldosta liikkeeseenlaskutakuurahastoon (laki 14 artiklan 1 kohta, täytäntöönpanoasetus 6 artikla). Tämä saattaa olla ristiriidassa ICO:n alkuperäisen tavoitteen, rahoituksen hankkimisen, kanssa.

Kuitenkin, jos väline täyttää tietyt vaatimukset, kuten sen, että sitä voidaan käyttää vain kuuden kuukauden ajan liikkeeseenlaskusta, se on poikkeuksellisesti vapautettu Japanin maksupalvelulain (japanilainen Maksupalvelulaki) soveltamisalasta (laki 4 artiklan 2 kohta, täytäntöönpanoasetus 4 artiklan 2 kohta).

Huomautettakoon, että Kryptovaluutan vaihto-oppaan I-1-1 mukaan ero kryptovaluutan ja ennakkomaksuvälineen välillä on siinä, että kryptovaluuttaa voidaan käyttää minkä tahansa henkilön kanssa, kun taas ennakkomaksuvälinettä voidaan käyttää vain tietyn henkilön kanssa.

Rangaistukset laittomista ICO:ista

Mikäli ICO kuuluu kollektiivisen sijoitusjärjestelmän piiriin ja on siten Japanin rahoitusvälineiden ja pörssikaupan lain (japanilainen ‘Kinsyōhō’) soveltamisalaan, mutta ICO on toteutettu ilman rahoitusvälineiden kaupankäynnin rekisteröintiä, rangaistuksena voi olla enintään viiden vuoden vankeusrangaistus tai enintään 5 miljoonan jenin sakko, tai molemmat (Kinsyōhō, pykälä 197-2).

Lisäksi, jos rikotaan Japanin maksupalvelulakia (japanilainen ‘Shikin Kessaihō’) toimimalla ilman kryptovaluutan vaihtopalvelun rekisteröintiä tai julkaisemalla etukäteen maksettavia maksuvälineitä ilman talletusvelvollisuuden täyttämistä, rangaistuksena voi olla enintään kolmen vuoden vankeusrangaistus tai enintään 3 miljoonan jenin sakko, tai molemmat (Shikin Kessaihō, pykälä 107).

Lisäksi, riippuen tapauksesta, voi olla mahdollista, että näiden lisäksi voidaan syyttää petoksesta, sijoituslain rikkomisesta, erityiskauppalain rikkomisesta jne., mikä voi johtaa erittäin vakaviin rangaistuksiin.

ICO:n toteuttaminen laillisesti

ICO:n toteuttamiseksi on noudatettava erilaisia lakivaatimuksia. Käytännössä ainoa tapa toteuttaa ICO itse ilman kolmannen osapuolen, joka on rekisteröitynyt kryptovaluutanvaihtopalveluksi, ja ilman rahoitusvälineiden kaupankäynnin lakiin (Japanese Financial Instruments and Exchange Act) tai maksupalvelulakiin (Japanese Payment Services Act) liittyviä vaatimuksia, on seuraava:

• ICO-tokenien julkaiseminen etukäteen maksettuna maksuvälineenä, joka täyttää maksupalvelulain soveltamisesta poikkeavat vaatimukset (käyttöaika on rajoitettu kuuteen kuukauteen julkaisupäivästä).

Kuitenkin, koska ICO:n tarkoituksena on useimmiten kerätä rahoitusta tuleville projekteille, kuuden kuukauden käyttöaika saattaa tehdä tokenit arvottomiksi ostajille.

Tietenkin, voitaisiin harkita myös rahoitusvälineiden kaupankäynnin tai kryptovaluutanvaihtopalvelun rekisteröintiä ja ICO:n toteuttamista laillisesti, mutta molemmat vaativat tiukkoja rekisteröintivaatimuksia, jotka eivät ole realistisia pienille ja keskisuurille yrityksille.

Voitaisiin myös harkita etukäteen maksettujen maksuvälineiden julkaisemista, jotka eivät täytä soveltamisesta poikkeavia vaatimuksia, mutta kuten aiemmin mainittiin, rekisteröinti, ilmoitusvelvollisuus ja takuusumman talletusvelvollisuus saattavat olla tarpeen, mikä ei ole ICO:n tarkoituksen mukaista.

Näin ollen, jos et käytä kolmatta osapuolta, joka on rekisteröitynyt kryptovaluutanvaihtopalveluksi, ei ole olemassa laillista ja tehokasta tapaa toteuttaa ICO:a.

Yhteenveto: Konsultoi asianajajaa ennen ICO:n toteuttamista

Kuten yllä mainittiin, ICO:t ovat perinteisesti olleet suosittuja yksinkertaisina ja nopeina rahoituksen hankkimisen keinoja. Kuitenkin lainsäädännön muutosten myötä ne ovat tulleet laajasti säänneltyjen kohteiden joukkoon. Lisäksi, ICO:ita ei voida käsitellä yhtenäisenä kokonaisuutena, sillä niiden soveltuvuus lakiin vaihtelee riippuen ICO-tokenien sisällöstä, mikä tekee oikeudellisesta suhteesta monimutkaisen.

Siksi, jos harkitset ICO:n toteuttamista, suosittelemme konsultoimaan asianajajaa, joka on erikoistunut kryptovaluuttoihin ja rahoituksen sääntelyyn.

Esittely toimistomme toimenpiteistä

Monolis Lakitoimisto on lakitoimisto, jolla on korkea asiantuntemus IT:stä, erityisesti internetistä ja laista. Toimistomme tarjoaa kattavaa tukea liiketoiminnalle, joka liittyy kryptovaluuttaan ja lohkoketjuun. Yksityiskohdat on esitetty alla olevassa artikkelissa.