I vantaggi e il processo contrattuale del 'trasferimento di azioni', uno schema semplice tra le M&A

Nelle operazioni di M&A, ci sono vari schemi come la divisione aziendale, la fusione e il trasferimento di azioni. In questo articolo, spiegheremo il “trasferimento di azioni”, uno schema che rappresenta una grande percentuale delle operazioni di M&A in Giappone, compresi i suoi vantaggi e svantaggi.

https://monolith.law/corporate/ma-lawyer-basic-agreement[ja]

Cosa si intende per trasferimento di azioni

Il trasferimento di azioni in un’operazione di M&A (Fusione e Acquisizione) si riferisce alla procedura in cui il proprietario di un’azienda vende le sue azioni all’acquirente, permettendo così il passaggio del controllo aziendale. Il venditore può ricevere il pagamento per il trasferimento di azioni in contanti. Questa procedura è più semplice rispetto ad altri schemi di M&A, quindi è spesso la scelta preferita nelle operazioni di M&A di piccole e medie imprese.

Metodi di trasferimento delle azioni

I metodi di trasferimento delle azioni possono essere suddivisi principalmente in tre categorie: ‘Offerta pubblica di acquisto (TOB)’, ‘Acquisto sul mercato’, e ‘Transazioni private’.

Offerta pubblica di acquisto di azioni (TOB)

L’offerta pubblica di acquisto di azioni, anche conosciuta come TOB (Take-Over Bid), è un metodo che prevede l’annuncio dei dettagli dell’acquisto (periodo di acquisto, prezzo di acquisto, numero di azioni) e l’acquisto di un gran numero di azioni senza passare attraverso la borsa. Secondo la legge giapponese sui titoli e gli scambi finanziari, se la percentuale di proprietà delle azioni dopo l’acquisto supera un terzo, deve essere effettuata un’offerta pubblica di acquisto (regola del terzo). Il prezzo di acquisto proposto nel TOB è spesso impostato più alto del prezzo di trading sul mercato per acquistare più azioni.

Esistono due tipi di TOB: TOB amichevole e TOB ostile. Un TOB amichevole si riferisce a quando si ottiene l’accordo della direzione dell’azienda target, mentre un TOB ostile si riferisce a quando la direzione dell’azienda target si oppone. Esistono varie contromisure contro un TOB ostile, come la pillola avvelenata e il paracadute dorato.

Acquisto sul mercato

L’acquisto sul mercato è un metodo che prevede l’acquisto di azioni in borsa quando l’azienda target è quotata. Tuttavia, poiché c’è una grande probabilità che il prezzo delle azioni aumenti se si effettua un grande ordine di acquisto, è raro che venga effettuato con l’obiettivo di acquisire più della metà delle azioni.

Transazioni private

Le transazioni private si riferiscono a transazioni effettuate fuori dal mercato, e nel caso di aziende non quotate, si tratta solo di transazioni private. Se le parti coinvolte sono d’accordo, è possibile stabilire liberamente le condizioni di trading, come il prezzo.

Vantaggi del trasferimento di azioni

I vantaggi per la società cedente sono principalmente i seguenti due:

• La società può continuare a esistere come tale
• I soci possono convertire le loro azioni in contanti

D’altra parte, i vantaggi per la società acquirente includono i seguenti due:

• È possibile ereditare licenze e contratti in linea di principio
• Il processo è più semplice rispetto ad altri schemi

Nel caso di trasferimento di azioni, nella maggior parte dei casi è possibile ereditare licenze e contratti. Tuttavia, è importante notare che alcuni contratti di base di transazione e contratti di locazione possono includere clausole che prevedono la risoluzione del contratto se il principale azionista cambia. In pratica, tuttavia, la presenza di questa clausola non significa necessariamente che il contratto sarà risolto, e ci sono molti casi in cui il contratto può essere continuato a seconda della credibilità del nuovo azionista.

Svantaggi del trasferimento di azioni

Se il numero di azionisti della società cedente non è elevato, non ci sono problemi, ma se ci sono molti azionisti, la gestione delle azioni può richiedere molto tempo.

Inoltre, per la società acquirente, c’è lo svantaggio di dover assumere anche debiti e obbligazioni fuori bilancio. Pertanto, è necessario condurre con attenzione la due diligence preliminare.

Cosa verificare prima del trasferimento di azioni

Quando si effettua un trasferimento di azioni, è importante verificare i seguenti punti.

Se le azioni sono state emesse

Nel caso di una società che emette azioni, è necessario un procedimento di trasferimento delle azioni al momento del trasferimento delle azioni. Se la società è stata fondata prima dell’attuazione della Legge sulle Società (maggio 2006, anno 18 dell’era Heisei), è una società emittente di azioni a meno che non ci sia una disposizione nel suo statuto che afferma che non emetterà azioni. Al contrario, se la società è stata fondata dopo maggio 2006, è una società non emittente di azioni a meno che non ci sia una disposizione nel suo statuto che afferma che emetterà azioni.

Nel caso di una società non emittente di azioni, è possibile trasferire i diritti semplicemente stipulando un contratto di trasferimento di azioni e cambiando il nome nel registro degli azionisti, ma nel caso di una società emittente di azioni, è necessario fare attenzione perché i diritti non possono essere trasferiti senza la consegna delle azioni.

Se ci sono restrizioni sul trasferimento delle azioni

Se ci sono restrizioni sul trasferimento delle azioni che sono oggetto del trasferimento, è necessario fare una richiesta di approvazione del trasferimento di azioni e ottenere l’approvazione. È possibile verificare se ci sono restrizioni sul trasferimento delle azioni consultando lo statuto o il certificato di registrazione.

Il processo di trasferimento delle azioni

Il trasferimento di azioni tramite transazioni private può essere effettuato se c’è un accordo tra il cedente e il cessionario, ma per far sì che abbia effetto e possa essere opposto a terzi, è necessario seguire le procedure previste dalla legge giapponese sulle società. Di seguito spiegheremo il processo generale di trasferimento di azioni tramite transazioni private.

(In caso di restrizioni sul trasferimento delle azioni) Richiesta di approvazione del trasferimento delle azioni

Se si desidera trasferire azioni con restrizioni di trasferimento, l’azionista deve presentare una richiesta di approvazione del trasferimento alla società e ottenere l’approvazione. Nella richiesta di approvazione del trasferimento, si devono indicare:

• Il tipo e il numero di azioni da trasferire
• L’indirizzo, il nome o la denominazione del destinatario del trasferimento

(In caso di restrizioni sul trasferimento delle azioni) Approvazione del trasferimento delle azioni

Nel caso di una società con un consiglio di amministrazione, l’approvazione del trasferimento delle azioni avviene nel consiglio di amministrazione. Anche se è una società con un consiglio di amministrazione, se c’è una disposizione nello statuto, può essere fatto anche in un’assemblea generale degli azionisti. Nel caso di una società senza un consiglio di amministrazione, l’approvazione viene ottenuta in un’assemblea generale degli azionisti. Una volta deciso l’approvazione o il rifiuto, la società notifica il richiedente.

Se non si invia una notifica entro due settimane dalla data di richiesta di approvazione del trasferimento (che può essere abbreviata nello statuto), la società è considerata aver approvato il trasferimento secondo la legge giapponese sulle società, quindi è necessario fare attenzione.

Conclusione del contratto di trasferimento delle azioni

Se l’approvazione del trasferimento è concessa, si conclude un contratto di trasferimento delle azioni. Prima di concludere un contratto di trasferimento delle azioni, è necessario effettuare una due diligence per comprendere i rischi.

https://monolith.law/corporate/investment-contract-clause-management-company[ja]

Riscrittura del registro degli azionisti

Il cedente e il cessionario fanno una richiesta alla società per la riscrittura del registro degli azionisti. Nel caso di una società che non emette azioni, il cessionario può richiedere la consegna di un certificato di registrazione degli azionisti. Come menzionato sopra, nel caso di una società che emette azioni, il trasferimento delle azioni non ha effetto a meno che non vengano consegnate le azioni, quindi è necessario consegnare le azioni.

https://monolith.law/corporate/exit-by-ipo-m-and-a[ja]

Riassunto

Il trasferimento di azioni è una procedura più semplice rispetto ad altri schemi di M&A, tuttavia, per procedere senza intoppi, è indispensabile avere una conoscenza specialistica in materia legale e fiscale. Se stai considerando il trasferimento di azioni, ti consigliamo di consultare prima un avvocato con una vasta esperienza.