Quali sono le tre sfide legali di DeFi? Spiegazione della regolamentazione legale relativa all'emissione di token DEX

La tecnologia blockchain viene utilizzata in vari settori. Nel campo delle criptovalute, ha reso possibile la realizzazione di una valuta (o asset) che non richiede l’intervento di una banca centrale, e sono stati emessi vari NFT, che vanno dal business all’arte. Inoltre, nelle finanze decentralizzate che utilizzano la tecnologia blockchain, è possibile realizzare transazioni finanziarie completamente P2P (Peer to Peer) senza la necessità di un intermediario.

Questi cosiddetti settori “Web3” sono ancora in una fase in cui la legislazione non ha ancora tenuto il passo. Pertanto, quando si conduce un business nel settore Web3, è necessario considerare attentamente le leggi come la “Legge giapponese sulle transazioni di pagamento” e la “Legge giapponese sulle transazioni di strumenti finanziari” per costruire un modello di business.

In questo articolo, spiegheremo la regolamentazione legale relativa a DeFi (finanza decentralizzata) e DEX (exchange decentralizzati) che utilizzano la tecnologia blockchain.

Cos’è DeFi (Finanza Decentralizzata)

DeFi è un acronimo che deriva da Decentralized Finance, che si riferisce a un sistema finanziario decentralizzato che utilizza la tecnologia della blockchain pubblica. Con DeFi, è possibile condurre transazioni finanziarie autonomamente in P2P senza dipendere da banche centrali o istituzioni finanziarie, grazie alla tecnologia blockchain come i contratti intelligenti.

Di fronte al termine “finanza decentralizzata”, le istituzioni finanziarie tradizionali sono spesso chiamate “finanza centralizzata”. La finanza centralizzata è un concetto noto come CeFi, un acronimo di Centralized Finance. In altre parole, si riferisce a un sistema finanziario in cui la banca centrale emette e gestisce la valuta e le istituzioni finanziarie gestiscono le transazioni.

Riferimento: Agenzia dei servizi finanziari giapponesi | Iniziative sulla finanza decentralizzata[ja]

DeFi e DEX (Exchange Decentralizzati)

Esistono diversi tipi di DeFi.

• DEX
• Prestiti
• Assicurazioni
• Progetti di derivati

Tra i vari tipi di DeFi, i DEX stanno guadagnando terreno.

DEX è l’acronimo di Decentralized Exchange, che significa exchange decentralizzato. Nei DEX, le transazioni di cripto-attività (valute virtuali) e token avvengono attraverso la tecnologia blockchain e i contratti intelligenti. Un contratto intelligente è un meccanismo che esegue automaticamente un’azione prestabilita quando vengono soddisfatte determinate condizioni.

D’altra parte, a differenza dei DEX, gli exchange centralizzati, che sono gestiti da un amministratore, sono noti come CEX, un acronimo di Centralized Exchange. I CEX sono stati operativi per molto tempo e, al momento, sono più diffusi dei DEX.

Nei DEX, grazie ai contratti intelligenti, è possibile eseguire automaticamente transazioni di cripto-attività (valute virtuali) e token. Un vantaggio dei DEX è la capacità di eseguire transazioni rapidamente.

Inoltre, l’uso di contratti intelligenti consente di ridurre i costi, come le commissioni di transazione, rispetto ai CEX, che hanno un amministratore. Questo è un altro vantaggio dei DEX.

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Questioni legali di DeFi (Finanza Decentralizzata)

DeFi, essendo un concetto relativamente nuovo, presenta diverse questioni legali. Di seguito, con un focus su DEX, spiegheremo le questioni legali di DeFi.

Le questioni legali di DeFi possono essere classificate come segue:

• Questioni legali relative ai token LP
• Questioni legali relative ai token di governance
• Questioni legali relative alla negoziazione di criptoasset (valute virtuali)

Questioni legali relative ai token LP

I token LP sono l’abbreviazione di Liquidity Provider Token. Si riferiscono ai token che distribuiscono un certo valore agli utenti che hanno contribuito al meccanismo DEX. Per questi token LP, è necessario considerare la loro relazione con le “quote di schema di investimento collettivo” e i “diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche” definiti nella legge giapponese sui titoli e gli scambi finanziari.

Come definito nell’articolo 2, paragrafo 2, punto 5 della legge giapponese sui titoli e gli scambi finanziari, si considera uno schema di investimento collettivo se si verificano le seguenti condizioni:

• Coloro che detengono i diritti contribuiscono con denaro o altro
• Un’attività (attività di investimento target) è condotta utilizzando il denaro o altro contribuito
• Coloro che detengono i diritti hanno il diritto di ricevere distribuzioni di profitti derivanti dall’attività di investimento target o distribuzioni di proprietà relative all’attività di investimento target

Le quote di schema di investimento collettivo sono generalmente pensate come quote di un fondo, ma c’è la possibilità che i token LP possano essere considerati come tali. Se i token LP sono considerati come quote di schema di investimento collettivo, saranno soggetti alla regolamentazione secondo la legge giapponese sui titoli e gli scambi finanziari.

Inoltre, i diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche si riferiscono a quelli che sono progettati per distribuire i profitti aziendali ai detentori e che “possono essere trasferiti utilizzando un sistema di elaborazione delle informazioni elettroniche”. Se i token LP rientrano nei diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche, sarà necessario rispettare le regolamentazioni legali, come la registrazione del business di titoli e scambi finanziari e l’obbligo di divulgazione, per emetterli.

Quindi, quando si emettono token LP, è importante considerare se rientrano nelle quote di schema di investimento collettivo o nei diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche in relazione al valore che si riceverà dai token LP.

Per ulteriori dettagli sulle quote di schema di investimento collettivo e i diritti di trasferimento di registrazioni elettroniche, si prega di fare riferimento all’articolo seguente.

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Questioni legali relative ai token di governance

I token di governance, in parole semplici, sono token che permettono a chi li detiene di partecipare alla gestione del protocollo decentralizzato DEX. Detenendo i token di governance, è possibile influenzare le modifiche al sistema di governance stesso.

Questi token di governance possono spesso essere scambiati con altri criptoasset (valute virtuali), e in tali casi, i token di governance possono essere considerati “criptoasset” (come definito nell’articolo 2, paragrafo 5 della legge giapponese sui servizi di pagamento), e l’emissione di token di governance può essere considerata un “business di scambio di criptoasset” (come definito nell’articolo 2, paragrafo 7 della legge giapponese sui servizi di pagamento).

Per quanto riguarda l’emissione di token di governance, a seconda del fatto che vi sia o meno una contropartita per l’acquisizione dei token di governance, potrebbe essere considerata un “business di scambio di criptoasset” (come definito nell’articolo 2, paragrafo 7 della legge giapponese sui servizi di pagamento).

Quindi, quando si emettono token di governance, è importante considerare se rientrano nel business di scambio di criptoasset in relazione alla contropartita per l’acquisizione dei token di governance.

Questioni legali relative alla negoziazione di criptoasset (valute virtuali)

In alcuni DEX, è possibile acquisire criptoasset attraverso lo scambio di criptoasset. In tali casi, potrebbe essere considerato un “business di scambio di criptoasset” (come definito nell’articolo 2, paragrafo 7 della legge giapponese sui servizi di pagamento).

Tuttavia, come menzionato in precedenza, in DEX, generalmente, viene adottato il meccanismo del contratto intelligente.

Se lo scambio di criptoasset avviene automaticamente tramite un contratto intelligente, non esiste un’entità che conduce il business di scambio di criptoasset in DEX, quindi DEX potrebbe non essere soggetto alla regolamentazione secondo la legge giapponese sui servizi di pagamento perché non esiste un’entità soggetta alla regolamentazione.

Riassunto: Consulta un avvocato per la finanza decentralizzata (DeFi)

In questo articolo, abbiamo discusso la regolamentazione legale relativa alla DeFi, che utilizza la tecnologia blockchain. Per quanto riguarda la DeFi, la natura dei token emessi determina il tipo di regolamentazione, quindi è necessaria una conoscenza legale, oltre alla conoscenza della blockchain e dei contratti intelligenti. Inoltre, questo settore è in fase di sviluppo legislativo, con molte modifiche legislative in corso.

Per quanto riguarda la finanza decentralizzata che utilizza la tecnologia blockchain, consigliamo di consultare un avvocato con conoscenza ed esperienza in questi settori.

Presentazione delle misure adottate dal nostro studio legale

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