Wat zijn de belangrijke controlepunten in investeringscontracten volgens J-KISS?

J-KISS is een systeem dat eenvoudige en snelle fondsenwerving mogelijk maakt voor start-ups in de zaadfase. Coral Capital (voorheen 500 Startups Japan), die J-KISS in Japan heeft gepopulariseerd, heeft een sjabloon voor een contract opgesteld onder toezicht van experts zoals advocaten en deze gratis gepubliceerd. Wanneer u fondsen werft met J-KISS, sluit u in principe een contract met investeerders met behulp van deze contract sjabloon. Daarom is het essentieel om elk artikel van de contract sjabloon te begrijpen om J-KISS te gebruiken. In dit artikel zal ik de belangrijkste bepalingen in de contract sjabloon van J-KISS uitleggen.

De investeringsovereenkomst van J-KISS

Bij de typische financiering van een start-up worden er twee soorten contracten gesloten: een investeringsovereenkomst tussen de investeerder en de start-up, en een aandeelhoudersovereenkomst tussen de investeerder en de bestaande aandeelhouders, zoals de oprichters. Hierdoor kunnen de contracten vrij lang worden, wat een nadeel is omdat het onderhandelen over het contract zelf kostbaar kan zijn.

In de investeringsovereenkomst van J-KISS is een zo eenvoudig mogelijk sjabloon voor het contract voorbereid, waarbij de clausules die per geval moeten worden aangepast tot een minimum zijn beperkt. Daarom kan het gebruik van J-KISS de kosten die nodig zijn voor contractonderhandelingen verminderen, en kan de financiering eenvoudig en snel worden geregeld. Voor start-ups in de zaadfase, die het doelwit zijn van J-KISS, is het voltooien van de financiering in een vroeg stadium en het starten van noodzakelijke systeemontwikkeling en dergelijke van het grootste belang voor de groei van het bedrijf in de toekomst. Daarom kan worden gezegd dat er een groot voordeel is in het gebruik van J-KISS in dit opzicht.

Belangrijke punten in de investeringsovereenkomst van J-KISS

Laten we eens kijken naar de belangrijke clausules in het model van de investeringsovereenkomst van J-KISS, die daadwerkelijk openbaar is gemaakt door Coral Capital. In de clausules verwijst ‘het bedrijf’ naar de start-up die de investering ontvangt, en ‘de investeerder’ naar de venture capital firma die de investering doet.

Toewijzing van nieuwe aandelenopties

Artikel 2.1 (Toewijzing en acceptatie van deze nieuwe aandelenopties)
Volgens de bepalingen van deze overeenkomst, op de betaaldatum, zal de investeerder [●] van deze nieuwe aandelenopties (hierna “geaccepteerde nieuwe aandelenopties” genoemd) accepteren en 1.000.000 yen per nieuwe aandelenoptie betalen aan het bedrijf, en het bedrijf zal de geaccepteerde nieuwe aandelenopties toewijzen en uitgeven aan de investeerder.

In J-KISS is het investeringsdoel niet de aandelen van de start-up, maar de nieuwe aandelenopties. Daarom is het aantal aandelen dat de investeerder zal bezitten op het moment van het sluiten van de investeringsovereenkomst niet vastgesteld. Het is strikt genomen een vorm van investeren in nieuwe aandelenopties die overeenkomen met het investeringsbedrag. In het bovenstaande model kan het aantal nieuwe aandelenopties vrij worden bepaald, maar tenzij er bijzondere omstandigheden zijn, is het ook goed om één nieuwe aandelenoptie te hebben. Bovendien, het bedrag van de nieuwe aandelenopties is ingesteld op 1 miljoen yen in het model, maar dit kan ook vrij worden ingesteld in overeenstemming met het investeringsbedrag overeengekomen met de investeerder.

Verklaringen en garanties

Verklaringen en garanties in een investeringsovereenkomst zijn clausules waarin een contractpartij een bepaalde feitelijke situatie aan de andere partij verklaart en de inhoud ervan garandeert. Hoewel het oorspronkelijk afkomstig is van het Angelsaksische recht, wordt het ook vaak gebruikt in bedrijfstransacties zoals M&A naast investeringsovereenkomsten. Voor meer details over verklaringen en garanties, zie het volgende artikel.

In het model van J-KISS zijn de volgende verklaringen en garanties vastgelegd door de start-up:

• Opgericht en voortgezet
• Bevoegdheid
• Verwerving van verzoeken
• Absentie van conflicten
• Uitgifte van omzetbare aandelen
• Intellectuele eigendomsrechten
• Geschillen
• Anti-sociale krachten, etc.
• Openbaarmaking

Aan de andere kant, de volgende verklaringen en garanties zijn vastgelegd door de investeerder:

• Bevoegdheid
• Echte verwerving
• Investeringservaring
• Anti-sociale krachten, etc.

De verklaringen en garanties in de investeringsovereenkomst van J-KISS zijn niet zo ingewikkeld in vergelijking met een algemene investeringsovereenkomst met aandelen. Een bijzonder belangrijk punt is de ‘oprichting en voortzetting’, waarin de start-up verklaart en garandeert dat het bedrijf bestaat zoals het vooraf aan de investeerder heeft uitgelegd en daadwerkelijk zaken doet. Vooral voor start-ups in de zaadfase, die het doelwit zijn van J-KISS, is het bedrijf zelf vaak nog niet begonnen, en de investeringsbeslissing van de investeerder is in zekere mate afhankelijk van de verklaringen van de start-up zelf. Daarom is het zeer belangrijk om te garanderen dat er geen onwaarheden zijn in de uitleg van de start-up die de investering ontvangt.

Overigens, ‘bevoegdheid’, ‘verwerving van verzoeken’, ‘afwezigheid van conflicten’, en ‘uitgifte van omzetbare aandelen’ zijn allemaal bedoeld om te garanderen dat de uitgifte van nieuwe aandelenopties en de daaropvolgende omzetting in aandelen legaal zijn in het licht van diverse wetten en interne regels.

Meest begunstigde natie clausule

Deze investeerder kan, indien hij oordeelt dat de volgende effecten of het volgende investeringscontract gunstigere voorwaarden bevat voor de persoon die de uitgifte of toekenning van de volgende effecten heeft ontvangen of de derde partij die het volgende investeringscontract met het bedrijf heeft gesloten dan de inhoud van deze nieuwe aandelenoptie of dit contract, naar eigen keuze (i) de inhoud van dit contract wijzigen en een clausule met dezelfde inhoud als de betreffende clausule opnemen, en/of (ii) de onderschreven nieuwe aandelenoptie inruilen voor de volgende effecten.

De meest begunstigde natie clausule in een investeringscontract bepaalt dat als er na de investering van de investeerder een betere fondsenwerving plaatsvindt, de investering van de investeerder kan worden gewijzigd naar dezelfde voorwaarden als de betere fondsenwerving.

Over het algemeen wordt aangenomen dat vroege investeerders meer risico nemen bij hun investeringen, dus er is een behoefte om hun winsten te beschermen door middel van de meest begunstigde natie clausule. Echter, het is belangrijk om te erkennen dat als er een meest begunstigde natie clausule is, de startup die de investering ontvangt elke keer dat er fondsenwerving plaatsvindt, de contractuele voorwaarden met de bestaande investeerders moet wijzigen, wat administratieve lasten met zich meebrengt.

Rechten van de belangrijkste investeerders

In J-KISS wordt een investeerder die een bepaald bedrag of meer heeft geïnvesteerd gedefinieerd als een “belangrijke investeerder”, en er is een clausule die rechten vaststelt die alleen worden toegekend aan belangrijke investeerders. In het standaard J-KISS contract wordt een belangrijke investeerder gedefinieerd als iemand die 5 miljoen yen of meer heeft geïnvesteerd, maar dit kan naar eigen inzicht worden gewijzigd afhankelijk van het project. De rechten die alleen worden toegekend aan belangrijke investeerders in J-KISS zijn het recht op informatie en het recht op voorkeursinschrijving.

Recht op informatie

(a) Het bedrijf zal, wanneer het wordt gevraagd door een belangrijke investeerder, de financiële overzichten, enz. zo snel mogelijk (maar uiterlijk binnen 30 dagen na het einde van elk eerste tot derde kwartaal van elk boekjaar of binnen 90 dagen na het einde van elk boekjaar) aan de belangrijke investeerder leveren. De financiële overzichten, enz. moeten redelijk gedetailleerd zijn en consistent zijn opgesteld.
(b) Daarnaast zal het bedrijf, naast het voorgaande, informatie over de financiële situatie en bedrijfsvoering van het bedrijf, die de belangrijke investeerder redelijkerwijs op elk moment kan verzoeken, openbaar maken aan de belangrijke investeerder.

In het standaard J-KISS contract kan de belangrijke investeerder vragen om openbaarmaking van informatie zoals financiële overzichten en informatie over de financiële situatie en bedrijfsvoering. Deze informatie is van groot belang voor de investeringsbeslissingen van de investeerder. Daarom wordt het recht op informatie toegekend aan investeerders die een bepaald bedrag of meer hebben geïnvesteerd.

Voorkeursrecht van inschrijving

(a) Wanneer het bedrijf van plan is om een aanbod te doen voor de onderschrijving of toekenning van de aandelen, enz. (inclusief een aanbod in de volgende aandelenfinanciering of een aanbod dat tot dan toe is gedaan, maar exclusief de uitgifte van aandelenopties), zal het bedrijf, tot 10 werkdagen voor de datum van de beslissing over de toewijzing, schriftelijk de aanwezigheid van het aanbod en de betalingsbedragen en voorwaarden van de aandelen, enz. in verband met het aanbod, aan de belangrijke investeerder meedelen. In dit geval heeft de belangrijke investeerder het recht om, onder dezelfde voorwaarden als de andere investeerders die deelnemen aan het aanbod, de aandelen, enz. te onderschrijven of de toekenning ervan te ontvangen op basis van dit artikel, tot het totale bedrag van de betalingsbedragen voor de aandelen, enz. die zijn onderschreven of toegekend op basis van dit artikel, het maximum deelnamebedrag bereikt, in één of meerdere aanbiedingen.

Het voorkeursrecht van inschrijving is het recht van de investeerder om, om zijn aandelenbezit te handhaven, voorrang te krijgen bij de toewijzing van aandelen bij de volgende kapitaalverhoging. In venture capital investeringen is het gebruikelijk dat er meerdere rondes van fondsenwerving plaatsvinden naargelang het groeistadium van het bedrijf, maar als de investeerder slechts één keer investeert, zal zijn aandelenbezit dalen naarmate het aantal uitgegeven aandelen toeneemt. Aangezien het aandelenbezit evenredig is met de invloed op het management van het bedrijf, kan dit ongewenst zijn voor de investeerder. Daarom is het voorkeursrecht van inschrijving een maatregel om rekening te houden met de belangen van dergelijke investeerders.

Echter, in J-KISS wordt het aandelenbezit van de investeerder niet bepaald tot de aandelenopties zijn omgezet. Daarom wordt in J-KISS bepaald dat de investeerder tot een bepaald bedrag, dat wordt vastgesteld als het “maximum deelnamebedrag” in het standaard contract, kan investeren bij de volgende fondsenwerving.

Uitgiftevoorwaarden van nieuwe aandelenopties (bijlage)

De details van de nieuwe aandelenopties die aan de investeerder worden uitgegeven, zijn opgenomen in de bijlage met de uitgiftevoorwaarden. De uitgiftevoorwaarden bepalen basiszaken zoals het aantal nieuwe aandelenopties, het betalingsbedrag, de toewijzingsdatum, enz., evenals de berekeningsmethode voor de conversieprijs van de nieuwe aandelenopties. De berekeningsmethode van de conversieprijs is een belangrijk onderhandelingspunt bij een J-KISS investering. De details van de berekeningsmethode van de conversieprijs, enz. worden uitgelegd in het volgende artikel.

https://monolith.law/corporate/jkiss-investment-contract[ja]

Hoewel het principe is dat er een serie A fondsenwerving plaatsvindt na de fondsenwerving door J-KISS, gaat het in de praktijk niet altijd volgens plan. Daarom houdt J-KISS ook rekening met de volgende scenario’s:

1. Wanneer de startup wordt overgenomen voordat serie A wordt bereikt
2. Wanneer er geen serie A fondsenwerving of overname plaatsvindt binnen een bepaalde conversieperiode (in het standaard J-KISS contract, 18 maanden na de toewijzingsdatum van de nieuwe aandelenopties)

In geval 1. is er een clausule in de uitgiftevoorwaarden die bepaalt dat de investeerder het dubbele van zijn investeringsbedrag terugkrijgt. In geval 2. is er ook een clausule die bepaalt dat het wordt omgezet in gewone aandelen. De investeringsscenario’s na de fondsenwerving door J-KISS worden in detail uitgelegd in het volgende artikel.

Samenvatting

Kenmerkend voor investeringen via J-KISS (Japanese KISS) is dat de contractinhoud eenvoudiger is in vergelijking met reguliere investeringscontracten. Hierdoor is het mogelijk om de kosten te verlagen die traditioneel nodig waren voor contractonderhandelingen en het opstellen van contracten bij het ontvangen van investeringen. Echter, onderhandelingen zijn nodig voor de berekeningsmethode van de conversieprijs per geval. De redelijke inhoud van de clausules waarvoor onderhandelingen nodig zijn, kan variëren afhankelijk van de bedrijfsinhoud van de startup die de investering ontvangt, dus het wordt aanbevolen om dit vooraf te controleren met een specialist zoals een advocaat.