Что такое инвестиционный контракт, необходимый при инвестировании в стартапы? Объяснение статьи о приоритетном дивиденде

В Японии стало появляться все больше стартапов и венчурных компаний. При создании бизнеса существуют различные способы, начиная от запуска на собственные средства до привлечения инвестиций от венчурных капиталистов и инвесторов. Но что же представляет собой инвестиционный договор, который заключается между инвестором и компанией?

Для инвестора важно минимизировать риски, связанные с инвестициями. В этом контексте “положение о приоритетном дивиденде” в инвестиционном договоре является важным элементом для снижения риска.

В этой статье мы подробно и понятно объясним, что такое “положение о приоритетном дивиденде” в инвестиционном договоре.

Что такое инвестиционный контракт

Инвестиционный контракт заключается, когда инвесторы, такие как венчурные капиталисты, инвестируют в стартапы или венчурные компании, хотя это не специально предусмотрено законом.

Однако, для компаний с нестабильным управлением, таких как венчурные компании, существует риск падения цен на акции после инвестиций и, в некоторых случаях, банкротства. Поэтому инвесторы обычно заключают инвестиционные контракты, чтобы минимизировать эти риски.

Основные пункты, которые определяются в инвестиционном контракте, включают следующие четыре элемента:

• Вопросы, связанные с акциями (тип, количество, цена акций, условия взноса и т.д.)
• Условия инвестиций
• Вопросы, связанные с выводом инвестиций
• Вопросы, связанные с выходом (возврат инвестиционных средств и получение прибыли через IPO или M&A)

Акции в общем можно разделить на “обычные акции” и “акции определенного типа”. Акции с предпочтительным правом на дивиденды, которые являются темой этой статьи, также являются одним из типов акций.

Предпочтительное право на дивиденды – это право получать дивиденды перед обычными акционерами или получать более высокие дивиденды. Однако, для выпуска акций с предпочтительным правом на дивиденды необходимо провести общее собрание акционеров и принять решение о изменении устава, что требует много времени и сложных процедур.

Поэтому, чтобы установить предпочтительное право на дивиденды более простым способом, часто используется метод, при котором в инвестиционном контракте устанавливаются положения о предпочтительных дивидендах (положения о предпочтительных дивидендах), не выпуская акции определенного типа.

Цель предпочтительных дивидендных положений в инвестиционном контракте

Стартапы и венчурные компании, стремящиеся к публичному размещению акций, обычно используют свою прибыль для бизнеса, а не для выплаты дивидендов акционерам.

Инвесторы также обычно инвестируют не в ожидании дивидендов, а с целью получения большой прибыли через IPO или другие формы выхода. Учитывая эти факторы, можно сказать, что необходимость в предпочтительных дивидендных положениях не так велика.

Так в чем же заключается цель установления предпочтительных дивидендных положений в инвестиционном контракте?

Эта цель отличается для инвесторов и компаний, получающих инвестиции. Основная цель стартапов и венчурных компаний – установить следующие условия вместе с предпочтительным правом на дивиденды, чтобы совместить привлечение средств и стабильное управление.

• Ограничения на передачу акций
  Передача акций без согласия компании невозможна, что предотвращает передачу акций нежелательным третьим сторонам
• Ограничения на голосование
  Ограничение права голоса на общем собрании акционеров позволяет подавить вмешательство акционеров в управление и обеспечить независимое управление.
• Более высокая продажная цена по сравнению с обычными акциями
  Количество акций, выпускаемых за инвестиционную сумму, уменьшается, что позволяет сдерживать снижение доли акций учредителя.

С другой стороны, основная цель инвесторов – снизить риск инвестиций в нестабильные стартапы и венчурные компании и получить как можно больше дивидендов при выходе через IPO или M&A.

В частности, для венчурных капиталистов, которые ведут инвестиционный бизнес средствами, собранными от финансовых учреждений и корпораций, получение наиболее выгодных условий в инвестиционном контракте является обязательным.

Если вы хотите узнать больше о положениях о покупке акций в инвестиционном контракте, пожалуйста, прочитайте следующую статью вместе с этой статьей.

Типы преимущественных прав на дивиденды в инвестиционных контрактах

Нет строгого формата для определения преимущественных прав на дивиденды, но они могут быть классифицированы в четыре основных типа.

Что такое участие / неучастие

Преимущественные права на дивиденды различаются на участие и неучастие в зависимости от того, может ли акционер, обладающий преимущественными правами на дивиденды, получать обычные дивиденды после выплаты преимущественных дивидендов.

Участие

После выплаты определенного преимущественного дивиденда акционеру, обладающему преимущественными правами на дивиденды (преимущественный акционер), если остаются прибыли, подлежащие распределению, он может получить дополнительные дивиденды вместе с акционерами, обладающими обычными акциями (обычные акционеры). Инвесторы часто выбирают этот тип, поскольку он предлагает множество преимуществ.

Неучастие

После выплаты определенного преимущественного дивиденда преимущественному акционеру, даже если остаются прибыли, подлежащие распределению, преимущественный акционер не получает дивиденды.

Что такое накопление / ненакопление

Преимущественные права на дивиденды различаются на накопление и ненакопление в зависимости от того, может ли недостающая сумма быть перенесена, если полная сумма преимущественного дивиденда не была выплачена преимущественному акционеру.

Накопление

Если дивиденды, выплачиваемые преимущественному акционеру в определенном финансовом году, не достигают установленной суммы, недостающая сумма добавляется к дивидендам следующего года и накапливается. Это может быть обременительно для стартапов и венчурных компаний, которые не выплачивают дивиденды, но это преимущество для инвесторов.

Ненакопление

Если дивиденды, выплачиваемые преимущественному акционеру в определенном финансовом году, не достигают установленной суммы, недостающая сумма не переносится на следующий год.

Комбинация “преимущественного права на распределение остаточного имущества” и “положения о предполагаемой ликвидации”

Существует преимущество, похожее на преимущественное право на дивиденды, известное как “преимущественное право на распределение остаточного имущества”. Это часто устанавливается при заключении инвестиционных контрактов в США и других странах, но я просто объясню, чтобы не путать его с преимущественным правом на распределение.

Преимущественное право на распределение остаточного имущества – это право преимущественного акционера получать определенную сумму распределения преимущественно перед обычными акционерами при распределении остаточного имущества компании в случае ликвидации.

Однако, если инвестированная компания передается не посредством ликвидации, а посредством M&A, сумма, выплачиваемая преимущественному акционеру, определяется в соответствии с количеством акций, независимо от их типа, и инвесторы, которые приобрели преимущественные акции за большую сумму, потерпят убытки.

Поэтому, если в контракте между акционерами предусмотрено, что в случае передачи компании, в которую инвестировали, она считается ликвидированной, и установлено “положение о предполагаемой ликвидации”, преимущественному акционеру применяется “преимущественное право на распределение остаточного имущества”, и сумма передачи распределяется как остаточное имущество, что позволяет получить большую сумму.

Если вы хотите узнать больше о положении о предполагаемой ликвидации в инвестиционных контрактах, пожалуйста, прочитайте следующую статью вместе с этой статьей.

Примеры положений о приоритетных дивидендах в инвестиционных договорах

Представим конкретные примеры положений о приоритетных дивидендах, опубликованных Агентством по делам малого и среднего бизнеса в тексте договора об инвестиции в акции.

Статья 5.7 (Приоритетные дивиденды)

1. Эмитент обязуется, начиная с даты оплаты акций и после истечения 3 лет, выплачивать инвесторам приоритетные дивиденды по акциям класса A один раз в год в рамках доступной суммы для распределения, в соответствии с законодательством и условиями выпуска акций.

2. Эмитент обязуется, начиная с даты оплаты акций и после истечения 3 лет, приложить все разумные усилия в коммерческом отношении для обеспечения доступной суммы для распределения, чтобы могла быть выплачена дивидендная выплата в размере 5% в год инвесторам, в соответствии с законодательством и условиями выпуска акций.
(Источник: Агентство по делам малого и среднего бизнеса. Образец договора об инвестиции. Материал 5: Договор о подписке на акции[ja])

Основные моменты этого положения:

• Согласно корпоративному законодательству, эмитент не обязан выплачивать дивиденды из прибыли, однако он обязан выплачивать приоритетные дивиденды инвесторам.
• Согласно корпоративному законодательству, дивиденды из прибыли могут быть выплачены только в пределах доступной суммы для распределения, однако эмитент обязан приложить усилия для обеспечения этой суммы.

Кроме того, если вы хотите снизить нагрузку на эмитента, можно установить, что приоритетные дивиденды будут выплачиваться только в пределах доступной суммы для распределения, превышающей определенную сумму.

Если в пункте 2 эмитенту накладывается обязанность, а не обязанность приложить усилия, необходимо определить различие между участием / неучастием и накопительным / ненакопительным типами.

Пример положения в случае неучастия

Дивиденды из прибыли, превышающие приоритетные дивиденды, не выплачиваются акционерам класса A.

Пример положения для ненакопительного типа

Если в течение определенного финансового года приоритетные дивиденды для акционеров класса A составляют менее 5% в год, недостающая сумма не накапливается в следующем финансовом году.

Обычно эти положения устанавливаются вместе с вышеупомянутыми “Ограничениями на передачу акций приоритетного акционера” и “Ограничениями на голосование приоритетного акционера”.

Заключение

В приведенном образце статьи регулируются только акции преимущественного типа A, однако для стартапов и венчурных компаний не редкость проведение нескольких раундов финансирования и выпуск новых преимущественных акций. В этом случае, в контракте между акционерами с преимущественными акциями необходимо определить приоритеты дивидендов.

При выпуске преимущественных акций необходимо учесть множество аспектов при составлении инвестиционного контракта или контракта между акционерами. Поэтому мы рекомендуем обратиться за консультацией к адвокату с богатым профессиональным знанием и опытом, а не принимать решение самостоятельно.

Информация о мерах, предпринимаемых нашей юридической фирмой

Юридическая фирма “Монолит” обладает высокой специализацией в области IT, особенно в интернете и праве. При инвестировании в стартапы и венчурные компании обычно создается инвестиционный договор. Наша фирма занимается созданием и рассмотрением договоров для различных дел, от компаний, котирующихся на Токийской бирже Prime (TSE Prime), до венчурных компаний. Если у вас возникли проблемы с договором, пожалуйста, обратитесь к статье ниже.

https://monolith.law/contractcreation[ja]